背景：以色列對伊朗核設(shè)施實(shí)施軍事打擊，導(dǎo)致市場對潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)，國際油價(jià)大幅上漲。全球石油制大宗商品面臨成本增加風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)乙烯及氯乙烯生產(chǎn)及進(jìn)口成本恐有變動(dòng)。

一、地緣風(fēng)險(xiǎn)突發(fā) 國際原油上漲

地緣沖突對原油市場的影響主要通過供需失衡、市場情緒波動(dòng)等方式傳導(dǎo)，2025年6月13日以伊沖突后，導(dǎo)致市場對潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)，國際油價(jià)大幅上漲，油價(jià)單日漲幅創(chuàng)3年新高，NYMEX原油期貨07合約72.98美元/桶上漲4.94美元/桶，ICE布油期貨08合約74.23美元/桶上漲4.87美元/桶。印證地緣風(fēng)險(xiǎn)仍是原油定價(jià)的核心變量。

而原油后續(xù)趨勢變化，需關(guān)注OPEC+增產(chǎn)執(zhí)行率、美國頁巖油鉆井?dāng)?shù)變化及沖突是否擴(kuò)散至運(yùn)輸咽喉。

二、原油上漲 恐推升乙烯法PVC成本

圖1 2024年-2025年6月國內(nèi)乙烯法PVC與國際原油價(jià)格趨勢對比（單位 萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隆眾數(shù)據(jù)計(jì)算顯示，國內(nèi)華東地區(qū)乙烯法PVC價(jià)格與國際WTI原油價(jià)格一年內(nèi)的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.78，從圖1價(jià)格趨勢走勢來看，原油價(jià)格上漲對乙烯法PVC價(jià)格相關(guān)性成正比。

本次地緣沖突對國際原油或?qū)⒁l(fā)石腦油、乙烯、氯乙烯等基礎(chǔ)原料價(jià)格面臨上漲壓力，國內(nèi)乙烯法PVC生產(chǎn)成本增加，對價(jià)格支撐增強(qiáng)。

三、國內(nèi)乙烯法產(chǎn)能份額增加 地緣影響增強(qiáng)

圖2 2020-2025年國內(nèi)PVC產(chǎn)能變化趨勢（單位 萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表 2020-2025年國內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比變化

上圖表來看，國內(nèi)PVC產(chǎn)能變化保持增長趨勢，電石法產(chǎn)能增加減緩，2024年開始電石法產(chǎn)能隨著個(gè)別企業(yè)產(chǎn)能退出而下降，而乙烯法PVC產(chǎn)能2023年以來迎來快速增長期，從產(chǎn)能占比來看，國內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到30.45%，較2020年增長11.9%。

綜合來看，地緣沖突加劇，國際能源價(jià)格上漲，將提升乙烯法PVC生產(chǎn)成本，而受國內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比增長影響，對國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價(jià)格影響亦將增強(qiáng)。