導(dǎo)語(yǔ)：液氬全國(guó)均價(jià)水平已跌至642.41元/噸，較5月下旬水平跌幅已達(dá)42.18%。供需端裝置開工負(fù)荷持續(xù)下降，但供應(yīng)降幅不及需求減量，鋼廠部分高端鋼高爐停工，對(duì)于液氬需求減少，流入市場(chǎng)的液氬商品量增多。與此同時(shí)，對(duì)于需要維持配套高爐生產(chǎn)的空分裝置雖有降負(fù)，但整體減少幅度有限。需求端持續(xù)弱勢(shì)，液氬供應(yīng)雖有下降，但整體降幅不及需求減量，市場(chǎng)呈現(xiàn)供過于求的現(xiàn)狀，價(jià)格持續(xù)探底。

一、液氬需求難有支撐，下行趨勢(shì)已延續(xù)三個(gè)月

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

液氬價(jià)格下行已長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月之久，截至目前，液氬全國(guó)均價(jià)水平也已跌至642.41元/噸，較5月下旬水平跌幅已達(dá)42.18%。在此期間，需求端持續(xù)減量，且并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，光伏下游采購(gòu)量縮減，液氬出貨壓力增加。在后續(xù)的市場(chǎng)發(fā)展中，成品鋼、高端鋼利潤(rùn)下滑，出現(xiàn)銷售壓力，對(duì)于液氬消耗也有減量。需求端持續(xù)弱勢(shì)，液氬供應(yīng)雖有下降，但整體降幅不及需求減量，市場(chǎng)呈現(xiàn)供過于求的現(xiàn)狀，價(jià)格持續(xù)探底。

二、空分、高爐負(fù)荷雙降，供需端均顯弱勢(shì)

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止至2024年8月22日，據(jù)隆眾資訊調(diào)研中國(guó)245家氣體廠家空分產(chǎn)能利用率在51.30%，環(huán)比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌17.58個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.84%，環(huán)比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.25個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)87家獨(dú)立電弧爐鋼廠，平均開工率為52.42%，環(huán)比下降2.26個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌22.22個(gè)百分點(diǎn)。供需端裝置開工負(fù)荷持續(xù)下降，但供應(yīng)降幅不及需求，鋼廠部分高端鋼高爐停工，對(duì)于液氬需求減少，流入市場(chǎng)的液氬商品量增多。與此同時(shí)，對(duì)于需要維持配套高爐生產(chǎn)的空分裝置雖有降負(fù)，但整體減少幅度有限。

三、不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛，硅片產(chǎn)量增幅放緩

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數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，截至8月22日，分系別不銹鋼成本及利潤(rùn)調(diào)查情況如下：

304冷軋外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本13776元/噸，環(huán)比下跌0.1%；成品304（2.0冷軋）價(jià)格13800元/噸，環(huán)比持平；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率0.17%，環(huán)比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn) 。201冷軋一體化工藝成本8774元/噸，環(huán)比上漲0.06%；成品201（2.0冷軋）價(jià)格8600元/噸，環(huán)比持平；一體化工藝?yán)麧?rùn)率-1.98%，環(huán)比下跌0.05個(gè)百分點(diǎn) 。430冷軋成本8044元/噸，環(huán)比下跌0.1%；成品430（2.0冷軋）價(jià)格7750元/噸，環(huán)比下跌0.6%；利潤(rùn)率-6.39%，環(huán)比下跌0.53個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前各系別不銹鋼成本排序依次為304冷軋>201冷軋>430冷軋，利潤(rùn)排序依次為304冷軋>201冷軋>430冷軋。

各系不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)均接近成本線，其中201冷軋、430冷軋利潤(rùn)已處于成本線下方?？傮w來看，生產(chǎn)成本降幅不及價(jià)格跌勢(shì)，利潤(rùn)倒掛的背景下，對(duì)于液氬的需求也難言樂觀。

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硅片價(jià)格持續(xù)下跌，N型硅片跌幅達(dá)到6%以上，大尺寸硅片需求減弱，頭部企業(yè)降價(jià)加速減輕庫(kù)存壓力。產(chǎn)能表現(xiàn)過剩，庫(kù)存等待出清。液氬作為輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品，主要是保護(hù)硅材料防止被氧化，作為生產(chǎn)制造過程中的保護(hù)氣。在多數(shù)企業(yè)已有氬回收裝置的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)倒掛使得液氬需求量進(jìn)一步減少。

四、液氬利潤(rùn)持續(xù)下降，部分企業(yè)已跌破成本線

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從液氬利潤(rùn)的走勢(shì)對(duì)比圖來看，液氬利潤(rùn)已成本線，東北及華北地區(qū)液氬價(jià)格偏低地區(qū)，部分利潤(rùn)已出現(xiàn)倒掛。從當(dāng)前市場(chǎng)需求情況來看，短線較難出現(xiàn)向好趨勢(shì)。后續(xù)價(jià)格止跌只能依靠供應(yīng)端帶來利好，但供應(yīng)當(dāng)前減量有限，部分鋼廠配套空分難以有效減少液氬產(chǎn)出。綜上來看，目前鋼材庫(kù)存累積，利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)?？辗盅b置檢修負(fù)荷緩降，后續(xù)變化仍有待觀察。從液氬利潤(rùn)來看，理論上接近盈虧線對(duì)價(jià)格存支撐，為價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)提供利好。但若供應(yīng)端難以出現(xiàn)有效減量，在持續(xù)的供過于求的背景下，不排除四季度液氬價(jià)格呈現(xiàn)出利潤(rùn)倒掛的常態(tài)趨勢(shì)。

光伏及高端鋼需求下降明顯，各自產(chǎn)品均表現(xiàn)出利潤(rùn)倒掛趨勢(shì)，對(duì)于液氬需求有限。市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱趨勢(shì)，供應(yīng)減量不及需求下降幅度，價(jià)格弱勢(shì)難改。綜合來看，市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境表現(xiàn)疲軟，終端需求難有提振，上游削減產(chǎn)量改善作用有限，短線來看，市場(chǎng)仍存下行概率。