概述：七月份全國(guó)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格震蕩趨弱運(yùn)行，整體呈現(xiàn)先抑后反彈態(tài)勢(shì)。唐山市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在3400-4000元/噸，華東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間3670-4210元/噸。截止7月31日唐山地區(qū)鋼坯出廠價(jià)報(bào)3760元/噸，月環(huán)比下調(diào)280元/噸，較去年同期下調(diào)1460元/噸。江陰地區(qū)（進(jìn)口資源）報(bào)3830元/噸，月環(huán)比下調(diào)620元/噸。七月前半段下游調(diào)坯軋鋼廠因坯材價(jià)差縮小、倒掛部分停產(chǎn)檢修，開工率小幅下降，疊加成品出貨偏低，對(duì)坯采購(gòu)謹(jǐn)慎，鋼坯直發(fā)資源成交延續(xù)弱勢(shì)，即使成本端原料價(jià)格持續(xù)走弱，鋼企利潤(rùn)小幅修復(fù)，但虧損仍較為嚴(yán)峻。加之終端需求長(zhǎng)期疲軟，高庫存狀態(tài)下消化壓力明顯，廠商信心逐步走弱，加之期貨盤面震蕩下行，鋼坯出廠價(jià)格一路跌至3400元/噸，市場(chǎng)預(yù)期悲觀。中下旬因唐山價(jià)格洼地形成，加之下游逢低有少量補(bǔ)貨現(xiàn)象出現(xiàn)，坯價(jià)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，前期受到抑制的需求得到一定程度釋放，帶動(dòng)了鋼坯庫存水平緩慢下降。另外受利潤(rùn)持續(xù)倒掛局面影響，鋼企生產(chǎn)壓力較大，高爐及軋線檢修減產(chǎn)情況漸增，鋼坯供給逐步下降，供需矛盾得到一定改善，鋼坯利潤(rùn)持續(xù)性修復(fù)，加之宏觀利好消息逐步釋放，市場(chǎng)情緒穩(wěn)定向好。那么八月鋼坯市場(chǎng)是否能迎來曙光？我們從以下基本面進(jìn)行分析。

一、7月國(guó)際鋼市趨弱調(diào)整

據(jù)最近一周（7月22日-7月29日）我的鋼鐵網(wǎng)國(guó)際鋼價(jià)指數(shù)顯示，全球鋼價(jià)指數(shù)為249.8，周環(huán)比下降0.91%，月環(huán)比下降22.47%。其中扁平材指數(shù)225，周環(huán)比下降1.83%，月環(huán)比下降31.09%；長(zhǎng)材指數(shù)為309.5，周環(huán)比增加0.23%，月環(huán)比下降8.73%；歐洲指數(shù)228.4，周環(huán)比下降2.43%，月環(huán)比下降22.31%；亞洲指數(shù)為237.9，周環(huán)比增加1.75%，月環(huán)比下降22.81%。

圖1：中國(guó)方坯與獨(dú)聯(lián)體方坯出口價(jià)格對(duì)比

二、2022年6月份全球粗鋼產(chǎn)量小幅減少

2022年6月份，全球64個(gè)納入國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的國(guó)家粗鋼總產(chǎn)量約為1.58億噸，同比減少5.86%；2022年6月份中國(guó)大陸粗鋼產(chǎn)量為9073萬噸，較去年同期減少2.86%。中國(guó)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的57.39%。

圖2：中國(guó)粗鋼逐月產(chǎn)量對(duì)比圖

三、2022年7月份國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)回顧

唐山地區(qū)：六月份唐山鋼坯市場(chǎng)震蕩趨弱運(yùn)行，整體呈現(xiàn)先抑后反彈態(tài)勢(shì)。

坯價(jià)下行原因：下游調(diào)坯軋鋼廠因坯材價(jià)差縮小、倒掛部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，開工率小幅下降，疊加成品出貨偏低，對(duì)坯采購(gòu)謹(jǐn)慎，直發(fā)資源成交弱勢(shì)，鋼坯成交集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)，期現(xiàn)套保資源為主。即使成本端原料價(jià)格持續(xù)走弱，鋼企利潤(rùn)小幅修復(fù)，但虧損仍較為嚴(yán)峻。加之終端需求長(zhǎng)期疲軟，高庫存狀態(tài)下消化壓力明顯，唐山地區(qū)鋼坯高庫存、低需求局面突出，廠商信心逐步走弱，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增加，繼續(xù)利空大宗商品市場(chǎng)，國(guó)際能源大宗市場(chǎng)持續(xù)下行，帶動(dòng)黑色系期貨盤面震蕩趨弱，鋼坯出廠價(jià)格一路跌至3400元/噸，市場(chǎng)預(yù)期悲觀。

坯價(jià)反彈原因：坯價(jià)在經(jīng)歷超跌后，因唐山價(jià)格洼地形成，加之下游逢低有少量補(bǔ)貨現(xiàn)象出現(xiàn)，坯價(jià)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)；下游軋鋼企業(yè)因坯材價(jià)差擴(kuò)大，軋鋼利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)動(dòng)力增加，前期受到抑制的需求得到一定程度釋放，帶動(dòng)了鋼坯庫存水平緩慢下降。另外受利潤(rùn)持續(xù)倒掛局面影響，鋼企生產(chǎn)壓力較大，開工率下降，高爐及軋線檢修減產(chǎn)情況漸增，鋼坯供給逐步下降；供需矛盾得到一定改善。另外，隨著原料趨弱坯價(jià)反彈，部分鋼企反饋雖實(shí)際利潤(rùn)仍虧，但毛利潤(rùn)逐步修正。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，利空消息基本出盡，宏觀利好消息逐步釋放，整體市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定向好。

華東地區(qū)：本月華東地區(qū)鋼坯價(jià)格震蕩趨弱，整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。華東地區(qū)供應(yīng)端周邊鋼廠鋼坯外賣資源有所放量，廠內(nèi)鋼坯庫存有所下降，進(jìn)口資源到港多以板坯為主，方坯占比寥寥，庫存方面，受貿(mào)易商正套操作影響內(nèi)貿(mào)方坯資源陸續(xù)到港，前期進(jìn)口板坯訂單到港，華東主流港口鋼坯庫存上升明顯，需求端，軋鋼廠開工率仍處于低位，多按需補(bǔ)庫為主，本月隨著基差擴(kuò)大，大部分貿(mào)易商多正套加倉或建倉為主，短時(shí)間內(nèi)鋼坯的需求依然以貿(mào)易商投機(jī)需求支撐為主。因此雖然三四季度宏觀政策及下游需求有好轉(zhuǎn)跡象，但受制于目前鋼坯高庫存及低需求的基本面限制，價(jià)格將保持震蕩上行，但上升空間有限。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率71.61%，環(huán)比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.30%，環(huán)比下降2.10%，同比下降7.07%；鋼廠盈利率19.05%，環(huán)比增加9.09%，同比下降67.10%；日均鐵水產(chǎn)量213.58萬噸，環(huán)比下降5.66萬噸，同比下降18.25萬噸。

（二）唐山地區(qū)情況

截止7月29日，唐山126座高爐中有63座檢修（含長(zhǎng)期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)53180m3；周影響產(chǎn)量約109.75萬噸，周度產(chǎn)能利用率為65.94%，周環(huán)比下降2.9%，月環(huán)比下降8.36%，年同比上升0.76%。據(jù)Mysteel跟蹤了解，本周唐山高爐復(fù)產(chǎn)及檢修并存，產(chǎn)能利用率依然保持下降趨勢(shì)，后期據(jù)鋼廠反饋，由于利潤(rùn)有所修復(fù)，部分鋼企高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃提前，7月底8月初將會(huì)出現(xiàn)高爐復(fù)產(chǎn)情況，屆時(shí)高爐產(chǎn)能利用率將會(huì)觸底反彈。

圖4:唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

（三）庫存方面

截止7月29日，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存119.98萬噸，周環(huán)比增加6.94萬噸。調(diào)研周期內(nèi)，鋼市盤整趨弱整理，下游采坯積極性不高，多數(shù)資源以入庫為主；另外近期進(jìn)口資源略有到港，推增港口庫存。

圖5：唐山地區(qū)主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢(shì)圖

四、原料市場(chǎng)

鐵礦石方面：七月份鐵礦石價(jià)格先跌后漲。中上旬下游成材需求恢復(fù)緩慢，庫存壓力加大，上游鋼廠生產(chǎn)減產(chǎn)范圍不斷擴(kuò)大，需求出現(xiàn)持續(xù)性走弱趨勢(shì)，價(jià)格下行明顯；而下旬，在通過減產(chǎn)緩解鋼廠成材庫存壓力目的短暫達(dá)成后，下游需求也出現(xiàn)了小小的回暖，疊加焦炭五輪提降落地，鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)，由此促使市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)及補(bǔ)庫需求預(yù)期增強(qiáng)，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)回彈。截至7月29日，Mysteel鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)114.5美元/干噸，月環(huán)比跌3.86%；國(guó)產(chǎn)礦方面，受進(jìn)口礦價(jià)格走弱及國(guó)內(nèi)鋼廠原料需求減弱影響，國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格也出現(xiàn)了連續(xù)下跌趨勢(shì)，且由于國(guó)產(chǎn)礦定價(jià)機(jī)制問題，內(nèi)礦價(jià)格跌幅高于外礦。回顧七月份鐵礦石基本面，季末沖量結(jié)束后例行檢修增加，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)小幅回落；但受之前高發(fā)運(yùn)節(jié)奏帶動(dòng)，中國(guó)鐵礦石到港月度總量增至1億噸以上；同時(shí)雖然鋼廠出現(xiàn)需求不佳的現(xiàn)狀，但國(guó)內(nèi)礦山并未停止生產(chǎn)，加上部分大礦完成檢修后逐漸恢復(fù)到滿產(chǎn)狀態(tài)，以及年度生產(chǎn)任務(wù)目標(biāo)要求，七月份國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，供應(yīng)端繼續(xù)以放量為主。反觀需求，七月整月鋼廠處于長(zhǎng)期高虧損階段，且全國(guó)虧損面積達(dá)到80%以上，鋼廠陸續(xù)有高爐進(jìn)行停產(chǎn)檢修，高爐鐵水產(chǎn)量快速進(jìn)入下行通道，需求全面走弱。體現(xiàn)到庫存端，鐵礦供應(yīng)全面放量，但需求受利潤(rùn)影響快速減弱，港口庫存在七月份實(shí)現(xiàn)全面累庫。

展望八月份，礦山檢修終將過去，發(fā)運(yùn)低點(diǎn)過后將再次進(jìn)入增量環(huán)節(jié)，八月份全球鐵礦發(fā)運(yùn)較七月份或有明顯增量；而在前期高發(fā)運(yùn)向低發(fā)運(yùn)跨度過程中，八月鐵礦石到港量或?qū)⒃俅谓档?億噸以下；而國(guó)內(nèi)礦山因?yàn)槟甓壬a(chǎn)任務(wù)目標(biāo)限定，疊加無外力因素影響其生產(chǎn)節(jié)奏，礦山鐵精粉產(chǎn)量繼續(xù)保持增量趨勢(shì)，總體上鐵礦石供應(yīng)減量較小，維持相對(duì)高位狀態(tài)。需求端，利潤(rùn)恢復(fù)后，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)提上日程，鐵水產(chǎn)量或緩步增加；但受利潤(rùn)頂部空間及下游需求增加程度限制，八月月均鐵水產(chǎn)量增幅有限，帶來的鐵礦需求增量相對(duì)偏低。體現(xiàn)到庫存端，國(guó)內(nèi)鐵礦供應(yīng)總量雖然較七月出現(xiàn)了小幅減量，但需求總量仍低于供應(yīng)總量，所以港口庫存或仍以累庫為主，然而在需求增量過程中，港口累庫幅度較上月或也有收窄。另外需要注意到，當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行主要矛盾仍然集中在需求端，八月上半月需關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)規(guī)模及其帶來的補(bǔ)庫需求對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的上行支撐；下半月重點(diǎn)則體現(xiàn)在下游需求回補(bǔ)空間中，如果下游需求回補(bǔ)未能體現(xiàn)旺季特征，那么鋼廠將重新面臨成材高庫存壓力，噸鋼利潤(rùn)或重新出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，鋼廠或再度出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，價(jià)格也會(huì)重新進(jìn)入下行渠道，因此八月價(jià)格運(yùn)行整體上或呈現(xiàn)前高后低趨勢(shì)。

焦炭方面：

圖6：唐山原料及鋼坯價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

五、展望

目前焦炭第五輪降價(jià)落地，鋼企成本壓力緩解，隨著鋼廠利潤(rùn)逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)8月份高爐存在集中復(fù)產(chǎn)預(yù)期，屆時(shí)唐山鋼坯外賣將會(huì)有所增加。而需求方面，近期下游軋鋼企業(yè)鋼坯日均需求仍處于偏低水平，短期雖有修復(fù)空間，但以目前形勢(shì)來看，增量有限，預(yù)計(jì)唐山日均外賣達(dá)到4萬噸以上，下游軋鋼廠開工仍會(huì)保持低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)日均需求保持在4.5萬噸左右，因此近期供需矛盾仍將持續(xù)。市場(chǎng)方面，由于目前盤面與鋼坯基差不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)國(guó)企正套出貨較難，大部分國(guó)企貿(mào)易商多正套加倉為主，在目前下游軋鋼廠需求低迷的現(xiàn)實(shí)下，投機(jī)需求依然占鋼坯需求的主導(dǎo)，因此整體鋼坯庫存降庫壓力較大，預(yù)計(jì)社會(huì)庫存維持在125萬噸左右。情緒方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，商家反饋短期利空消息幾乎出盡，加之中央政治局會(huì)議召開在即，利好消息或逐步釋放，整體情緒或逐步穩(wěn)定向好運(yùn)行。

綜上所述，雖然三四季度宏觀政策及下游需求有好轉(zhuǎn)跡象，但受制于目前鋼坯高庫存及低需求的基本面限制，預(yù)計(jì)八月份鋼坯價(jià)格或?qū)⒈３终鹗幧闲?，但高位?jǐn)慎觀望心態(tài)仍存，整體上升空間有限。

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