【導語】：2025上半年，由于低迷的需求基本貫穿上半年，加之高成本、低價粒料等多重壓力持續(xù)沖擊PP粉料市場，粉料行業(yè)艱難前行，價格運行區(qū)間呈震蕩下行態(tài)勢，價格從年初7480元/噸，一度跌至低點6800元/噸。6月中下旬在地緣沖突等利好刺激下，價格出現(xiàn)上跌反彈，但因缺乏成交支撐，價格沖高回落。

下半年來看，隨著新裝置運行的逐漸平穩(wěn)，市場供應端的壓力將進一步提升。雖三季度需求受季節(jié)性影響有回升預期，或對市場有一定的提振。然PP粒料擴能仍在持續(xù)，對PP粉料的壓制及替代影響長期存在，預計PP粉料行情倒”N”走勢，價格運行區(qū)間在6700-7200元/噸之間。

上半年PP粉料市場走勢回顧

?2025年上半年，國內PP粉料市場價格呈震蕩走低態(tài)勢，主要影響因素圍繞供需及成本端展開。一季度盡管成本居高不下，市場現(xiàn)貨流通偏緊，但由于粉粒之間價差持續(xù)過窄，部分下游需求流失影響，PP粉料交投不暢，價格震蕩下行。4月隨著中美關系博弈升級，受關稅引發(fā)需求前景擔憂以及現(xiàn)實需求也不佳的背景下，場內商家對后市預期普遍偏弱，紛紛積極讓利出貨，價格繼續(xù)下行。6月，在中景新裝置投產(chǎn)的沖擊下，市場價格一度跌至6800元/噸，雖隨后受地緣沖突導致市場對能源供應的擔憂等影響，價格止跌反彈，但終端市場跟進乏力，市場沖高回落。對比近五年價格走勢波動，2025年上半年粉料價格在近五年價格運行區(qū)間當中處于偏下水平。

上半年國內PP粉料市場主要影響因素：

（1）粉、粒價差階段性過窄 ?粉料低價優(yōu)勢下降

?2025年上半年，國內PP粉料價格與PP粒料價格走勢基本一致，呈震蕩下行態(tài)勢，而兩者之間的價差較往年有明顯的收窄。截至6月底，上半年華東地區(qū)粉、料價差均值在122元/噸，較去年同期均值下降147元/噸。1-3月，由于原料成本居高不下，裝置停工降負較多，市場供應略低緊，而下游需求表現(xiàn)欠佳，市場價格未能出現(xiàn)明顯跌幅遠弱于粒料，因此市場粉料價格一度反超PP粒料。二季度伴隨著原料丙烯價格回落，市場供應上升等因素，粉、粒兩者之間價差有所擴大，但需求無大改觀的背景下，粉料消化并無明顯放量。上半年整體來看，粉、粒料平均價差較往年有所下降，雖部分時間段粉料低價優(yōu)勢有所體現(xiàn)，但下游工廠對低價粉料貨源的采購積極性并無明顯提升。

（2）原料居高運行 企業(yè)虧多盈少

?目前國內PP粉料原料來源主要以外采丙烯、MTO制及PDH制三種方式。其中MTO制及PDH制的原料甲醇與丙烷受供應影響，價格高位運行，導致PP粉料成本壓力居高不下。上半年，從企業(yè)理論毛利來看，相比外采丙烯制PP粉利潤，MTO制及PDH制利潤繼續(xù)處于高虧損態(tài)勢。據(jù)隆眾資訊跟蹤監(jiān)測，上半年MTO制毛利潤在-1296元/噸，同比去年回升177元/噸，漲幅在12.04%，PDH制毛利潤在-540元/噸，同比去年下降124元/噸，跌幅29.64%，外采丙烯制利潤在-53元/噸，同比去年修復30元/噸，漲幅36.29%。由于企業(yè)長期的高虧損導致部分企業(yè)生產(chǎn)積極性大幅下降，上半年PP粉料企整體排產(chǎn)率相對遠低于往年。

（3）“供需兩弱”是PP粉料上半年運行的顯著特征

?據(jù)隆眾跟蹤統(tǒng)計，1-6月份，國內PP粉料總產(chǎn)量預計在147.6萬噸，較去年同期下降7.65%。一方面由于一季度成本居高不下，以及PP粒料價格的沖擊，市場生產(chǎn)積極性大幅下降，另一方面終端下游需求低迷，且部分下游因產(chǎn)品升級等因素，消費轉移至PP粒料市場。盡管今年上半年中景150萬噸/年裝置投產(chǎn)，由于諸多因素，其實際開工負荷并不高，故上半年產(chǎn)量未增反降。?

?2025年上半年，PP粉料主要下游行業(yè)開工走勢與傳統(tǒng)淡旺季呈現(xiàn)出緊密交織的狀態(tài)。據(jù)調研統(tǒng)計，2025年上半年，PP粉料主要下游領域需求亮點難尋，主要下游行業(yè)平均開工在45.63%，同比去年-1.10%。分品種來看，塑編行業(yè)隨著產(chǎn)品的升級換代，部分塑編企業(yè)紛紛轉用PP粒料為主，PP粉料的用量減少，加之上半年近一半時間粉、粒價差嚴重過窄，更進一步壓縮了市場對PP粉料的需求；PP無紡布行業(yè)雖受成人紙尿褲等醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)品需求隨老齡化加速釋放，但整體相對較為平穩(wěn)，而改性PP市場主要應用于汽車、家電、日用品等領域，受加征關稅政策以及終端市場需求影響，原料補庫有限，其上半年的平均開工率在62.46%，同比去年下滑5.09%。

PP粉料下半年行情預測：

（1）新產(chǎn)能釋放 ?下半年供應壓力仍存增加預期

上半年PP粉料裝置新增中景石化150萬噸/年裝置投產(chǎn)，由于企業(yè)剛投放市場實際僅運行其中一條生產(chǎn)線，下半年隨著其銷售渠道的建設的完善，企業(yè)開工負荷也將逐漸提升。此外，部分前期檢修裝置的恢復，PP粉料供應量或有增加的預期，不過不排除部分裝置突發(fā)因素或經(jīng)濟效益等因素停工，市場供應增量或將有限。

（2）PP粉、粒料價差維持偏低水平 ??粒料對粉料的壓制持續(xù)

? ? 展望下半年，國內粉、粒料價差仍將維持在偏低水平。主因隨著上半年新投的PP粉、粒料裝置的逐漸運行平穩(wěn)，以及下半年仍有130萬噸/年PP粒料裝置投放市場，市場整體供應將有進一步增加的預期，市場競爭更加明顯。因此盡管三季度下游或將進入相對的傳統(tǒng)旺季，或將帶動粉、料價格同步拉漲，但在PP粒供應壓力持續(xù)上升的背景下，其漲幅或不及PP粉料，而粉、粒之間的價差也難以拉開距離。綜合考慮下，下半年粉、粒之間的價差或將繼續(xù)維持在100-200元/噸左右的水平之間，PP粒料對粉料的壓制將繼續(xù)。

? （3）?政策紅利釋放疊加傳統(tǒng)旺季的預期 ?下游消費有微幅增長預期

? ? 2025年下半年PP粉料市場消費量預估值在178.86萬噸，環(huán)比上半年增加21.10%，同比增長6.57%。消費量增加主要原因：一方面受益于政策利好的持續(xù)集中釋放，隨著市場陸續(xù)落實，將會繼續(xù)刺激一部分終端下游消費的提升，另一方面從季節(jié)性上來看，3季度會有“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季，需求或多或少有一定的釋放預期；此外下半年正值雙十一、雙十二等線上電商平臺活動較為集中，因此預計2025年下半年消費整體好于上半年。

? ? 綜合來看，預計下半年PP粉料市場整體供應相對較為寬松，加之來自PP粒料的沖擊，或將對PP粉料市場價格形成一定的壓制。需求方面，三季度傳統(tǒng)需求旺季若能如期兌現(xiàn)，或將為市場帶來一定利好提振，但鑒于市場供應寬松，市場不乏競價情況出現(xiàn)，或將一定程度上限制PP粉料價格的高度。結合市場供需現(xiàn)狀以及后市的預期，隆眾資訊認為下半年市場行情或將呈倒”N”走勢，三季度有望止跌反彈，但隨著進入四度傳統(tǒng)淡季，價格或將再次回落。預計下半年華東地區(qū)價格運行區(qū)間在6700-7200元/噸之間波動。