導(dǎo)語(yǔ)：4月煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)品價(jià)格普遍下跌，僅蒽油洗油加氫柴油、煤焦油加氫石腦油小幅上漲。但月底煤基柴油需求逐漸起步，臨近五一假期，石腦油也出現(xiàn)小規(guī)模補(bǔ)貨。5月份煤基油品能否重現(xiàn)漲勢(shì)？本文來(lái)分析一下：

1、4月煤基油品環(huán)比下滑明顯 煉廠出貨不佳

?據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，4月份煤制柴油跌至6714元/噸（環(huán)比-2.84%），煤制石腦油跌至7463元/噸（環(huán)比-0.04%），主要因國(guó)際原油震蕩走弱，疊加終端汽柴油需求疲軟，市場(chǎng)心態(tài)偏空。煤焦油加氫柴油（6330元/噸，環(huán)比-2.28%）則受原料中溫煤焦油價(jià)格松動(dòng)拖累，價(jià)格承壓下行。

2、5月偏空情緒仍存 但需求有所好轉(zhuǎn)

?5月份來(lái)看，國(guó)際原油預(yù)計(jì)維持80-85美元/桶震蕩，煤制油加工成本難有大幅波動(dòng)；焦化廠限產(chǎn)持續(xù)，原料供應(yīng)偏緊，價(jià)格大概率在3600-3700元/噸區(qū)間窄幅波動(dòng)；隨著產(chǎn)能利用率提升，單位固定成本攤薄，但燃料、人工等變動(dòng)成本仍對(duì)利潤(rùn)空間形成擠壓。煤基油品供需矛盾加劇，但成本托底。5月煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)品仍面臨供應(yīng)增長(zhǎng)壓力，煤制柴油、石腦油產(chǎn)量環(huán)比增幅均超90%，而下游汽柴油需求僅溫和恢復(fù)（農(nóng)業(yè)用油、物流剛需為主）。不過(guò)原料中溫煤焦油價(jià)格企穩(wěn)（當(dāng)前約3600元/噸），疊加國(guó)際原油80-85美元/桶區(qū)間震蕩，成本端下行空間有限，預(yù)計(jì)煤制柴油、石腦油價(jià)格分別在6900-7000元/噸、7250-7350元/噸弱勢(shì)盤整，較4月跌幅收窄至0.5%以內(nèi)。

3、裝置利潤(rùn)不佳 5月份上下游博弈加劇

圖5 2023-2025年全國(guó)煤焦油加氫裝置生產(chǎn)利潤(rùn)

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

??4月，煤焦油加氫裝置生產(chǎn)利潤(rùn)-173元/噸，環(huán)比持平，月內(nèi)測(cè)算生產(chǎn)成本5718元/噸，下跌51元/噸，主要生產(chǎn)產(chǎn)品銷售均價(jià)下跌0.91%，成本下跌，成交價(jià)格下跌，利潤(rùn)下跌。下月來(lái)看，汽油與柴油需求分化，庫(kù)存承壓，農(nóng)業(yè)夏收備貨、物流運(yùn)輸剛需對(duì)柴油消費(fèi)有一定支撐。汽油五一假期出行需求對(duì)汽油消費(fèi)拉動(dòng)有限，社會(huì)庫(kù)存消化緩慢，部分煉廠仍面臨出貨壓力。中溫煤焦油作為煤焦油加氫的核心原料，4月價(jià)格小幅松動(dòng)，但5月預(yù)計(jì)持穩(wěn)?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)5月上旬煤基油品價(jià)格小幅攀升，中下旬開(kāi)始回落，總體呈小幅下跌態(tài)勢(shì)。