?導(dǎo)語：美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布，國際成品油市場大幅反彈，下游從業(yè)者入市心態(tài)受到提振，成品油市場短期內(nèi)交投氛圍轉(zhuǎn)好，原油與煤基油品相關(guān)性增強，在此宏觀條件下，煤基油品市場迎來小幅反彈。

? 一. 國際原油反彈，煤基油品與原油相關(guān)性增強。

? 2025年2月至5月，國際油價經(jīng)歷劇烈波動，布倫特原油從76.2美元/桶跌至63.91美元/桶，跌幅達(dá)19.23%，主因中美關(guān)稅壓力引發(fā)需求擔(dān)憂。5月12日中美經(jīng)貿(mào)會談釋放關(guān)稅削減信號后，油價單日反彈近2美元/桶，市場信心明顯修復(fù)。原油守住60美元/桶關(guān)口，短期內(nèi)為成品油產(chǎn)業(yè)鏈提供了成本支撐。作為替代能源的煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)品，其價格與原油聯(lián)動性增強。

截至2025年5月15日，全國煤焦油加氫柴油組分均價為6181元/噸，較上周持穩(wěn)；全國煤焦油加氫石腦油均價為7015元/噸，較上周下調(diào)21元/噸，跌幅為0.30%；全國煤制柴油均價為6513元/噸，較上周上調(diào)76元/噸，漲幅1.18%，全國煤制石腦油均價7204元/噸，較上周價格上調(diào)7，漲幅0.10%。

二. 終端需求疲軟，煤基油品市場供需分化。

預(yù)計5月國內(nèi)煤制油煉廠產(chǎn)能利用率達(dá)87.8%，環(huán)比增長25.4個百分點，神華、寧夏寧煤等大廠檢修結(jié)束，推動總產(chǎn)量環(huán)比激增59.4%至98.3萬噸。其中柴油產(chǎn)量66.2萬噸（+49.3%），石腦油32.1萬噸（+46.0%）。盡管供應(yīng)大幅增加，但煤制柴油價格逆勢上漲1.18%至6513元/噸，而石腦油僅微漲0.10%。這一分化反映出柴油需求韌性更強：國際油價反彈疊加國內(nèi)基建開工旺季，柴油需求受物流、工程機械拉動；石腦油則因化工終端需求偏弱，漲幅受限。煤焦油加氫行業(yè)產(chǎn)能利用率67.54%（環(huán)比+12.1%），但鑫盛、宏匯等企業(yè)檢修導(dǎo)致實際供應(yīng)增量有限。新疆、陜西等地中溫煤焦油價格大幅上漲，主因新疆宣東、疆納檢修，陜西個別加氫廠復(fù)產(chǎn)延遲，廠家?guī)齑娴臀磺蚁?；原油反彈帶動柴油價格上漲（山東0#柴油周漲1.65%），加氫柴油利潤空間擴大，刺激原料采購。

三. 短期市場走勢判斷

若布倫特維持在60-65美元區(qū)間，煤制柴油成本優(yōu)勢（較石油基柴油低500元/噸）將支撐價格穩(wěn)定在6500元/噸以上。6月夏收夏種、物流高峰疊加，柴油需求或再增5%-8%，汽油市場中秋節(jié)前，社會出行預(yù)計刺激汽油消費，終端提前備貨，對于汽油組分市場仍具有一定拉動作用，提振煤基石腦油市場出貨。新疆檢修預(yù)計6月底結(jié)束，供應(yīng)恢復(fù)后價格可能回落3%-5%；陜西市場則因加氫產(chǎn)能利用率提升，價格維持緩漲態(tài)勢。