綜述

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)跌后反彈，周內(nèi)價(jià)格震蕩80元/噸，周初與周末價(jià)格變動(dòng)不大。周內(nèi)期貨交易產(chǎn)業(yè)基本面與外圍因素為主，其中宏觀(guān)層面指導(dǎo)大于產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)帶動(dòng)。低估值與防內(nèi)卷的現(xiàn)狀導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)謹(jǐn)慎，大宗商品氛圍帶動(dòng)下PVC期現(xiàn)周三再度反彈。但行業(yè)格局未改，短期內(nèi)的檢修去庫(kù)并不能抵消7月底投產(chǎn)預(yù)期帶來(lái)的利空，因此周內(nèi)低價(jià)成交較好，高價(jià)成交難度較大，導(dǎo)致部分點(diǎn)價(jià)盤(pán)優(yōu)勢(shì)減少。截止7月4日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4780元/噸，環(huán)比上周五上漲30元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周PVC行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存），環(huán)比增加0.41%，同比去年減少19.91%。

（說(shuō)明：行業(yè)數(shù)據(jù)最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修增加，產(chǎn)量環(huán)比下降0.84%。

2、美國(guó)政府當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（7月2日）向美國(guó)兩大乙烷生產(chǎn)和出口商Enterprise Products Partners和Energy Transfer致函，撤銷(xiāo)了幾周前實(shí)施的一項(xiàng)限制性許可要求。。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率63.86%，較上期增加1.25%。

本期華東PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，電石法價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在4740-4820元/噸。受產(chǎn)業(yè)宏觀(guān) 產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)消息影響，多個(gè)產(chǎn)品盤(pán)中因減產(chǎn)能情緒影響價(jià)格上漲，PVC短期現(xiàn)貨基本面未有改善，7月傳統(tǒng)檢 修集中季，產(chǎn)量因檢修減少，然考慮新增產(chǎn)能及需求淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)提漲積極性弱于盤(pán)面，終端采購(gòu)不積極， 整體成交表現(xiàn)欠佳。。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量減少0.84%，出口量環(huán)比下降13.95%；社會(huì)庫(kù)存增加2.89%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，下游采購(gòu)積極性欠佳，供需差轉(zhuǎn)正。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)PVC下周仍有部分企業(yè)新加入檢修中，涉及檢修產(chǎn)能增加，供應(yīng)端繼續(xù)縮量。

1、PVC檢修繼續(xù)增加，PVC行業(yè)開(kāi)工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.65%，同比增加1.22%；。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少0.84%，同比增加3.69%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比下降。

2、PVC廠(chǎng)庫(kù)出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比下降2.73%，同比去年增加29.63%。

周內(nèi)PVC價(jià)格震蕩幅度增大，雖然高價(jià)出貨難度大，但生產(chǎn)企業(yè)檢修后導(dǎo)致庫(kù)存減量，下周檢修企業(yè)依然較多，疊加部分接貨需求，預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅下降。

本周32家樣本企業(yè)環(huán)比增加4.51%，同比增加3.77%。

本周PVC市場(chǎng)期現(xiàn)基差拉大，貿(mào)易商補(bǔ)貨積極性尚可，部分企業(yè)預(yù)售增加明顯；下周考慮企業(yè)的看漲心態(tài)以及貿(mào)易商更多可能社采與套保的操作可能，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測(cè)：下周?chē)?guó)內(nèi)下游開(kāi)工預(yù)計(jì)依然低位，主要受夏季高溫下淡季影響。硬制品開(kāi)工下降，主因部分制品企業(yè)訂單減少所致，另外出口訂單表現(xiàn)一般。從企業(yè)后續(xù)訂單情況來(lái)看，其需求在夏季難以提升。出口端當(dāng)前處于淡季，另外外商還盤(pán)價(jià)格以及當(dāng)前中國(guó)報(bào)盤(pán)來(lái)說(shuō)，暫無(wú)明顯增量可能。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量環(huán)比減少10.82%，同比增加102%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工下降

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增加0.1%，同比減少10.99%。型材開(kāi)機(jī)率環(huán)比減少0.25%，同比減少11.90；管材開(kāi)機(jī)率環(huán)比增加0.94%，同比減少11.13%。

預(yù)測(cè)：煤價(jià)小幅走跌，蘭炭企業(yè)成本壓力稍有緩解，同時(shí)考慮中溫煤焦油高位回落予以蘭炭裝置利潤(rùn)貢獻(xiàn)下降，市場(chǎng)對(duì)蘭炭企業(yè)開(kāi)工的影響較為有限，目前多根據(jù)煤氣的需求量來(lái)定產(chǎn)，蘭炭在產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，煤價(jià)波動(dòng)有限的背景下，蘭炭市場(chǎng)仍將穩(wěn)定續(xù)市；電石方面，隨著檢修計(jì)劃逐步落地，特別是配套電石向商品電石的階段性轉(zhuǎn)變，對(duì)市場(chǎng)供需平衡形成了顯著沖擊，看跌預(yù)期強(qiáng)烈；液堿來(lái)看，山供應(yīng)存收窄預(yù)期，且鑒于液氯價(jià)格低位乏力下再度壓制氯堿利潤(rùn)，或?qū)е虏糠致葔A企業(yè)面臨降負(fù)可能，故下周區(qū)域內(nèi)液堿市場(chǎng)暫有反彈預(yù)期。目前氯堿綜合利潤(rùn)走低，邊際企業(yè)成本壓力較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向上轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上轉(zhuǎn)移，蘭炭、電石利潤(rùn)增加，PVC利潤(rùn)下降。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加53元/噸，同比減少224元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少47元/噸，同比減少845元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加2元/噸，同比減少444元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少1元/噸，同比減少606元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.68，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.91；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤(rùn)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤(rùn)變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC庫(kù)存變化及外圍因素影響。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)繼續(xù)增加，PVC周度產(chǎn)量仍有下降

下周?chē)?guó)內(nèi)PVC檢修規(guī)模繼續(xù)增加，下下周鄂爾多斯氯堿、鹽湖海納及山西榆社新加入檢修中，檢修力度增加， 供應(yīng)端繼續(xù)縮量。短期供應(yīng)表現(xiàn)偏弱，但是7月底有新投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)期后期產(chǎn)量增量明顯。

需求：內(nèi)需仍處于淡季，PVC出口簽單壓力不減

國(guó)內(nèi)下游需求在淡季背景下，開(kāi)工難以提升，制品新接訂單下降明顯，下游企業(yè)開(kāi)工預(yù)期小幅下降，硬制品開(kāi)工降幅較大，軟制品開(kāi)工維持穩(wěn)定。外需方面，雖然近期印度方向交付量增加，但是新簽訂單表現(xiàn)欠佳，其淡季需求導(dǎo)致外商還盤(pán)價(jià)低。

成本：電石繼續(xù)看跌，成本端支撐減弱

乙烯方面，伴隨國(guó)內(nèi)輕烴裂解裝置外銷(xiāo)恢復(fù)，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨資源增加，價(jià)格或存小浮松動(dòng)可能。而電石下周電石開(kāi)工出現(xiàn)提升，且商品電石量增加，價(jià)格有望繼續(xù)下滑。成本預(yù)計(jì)短期內(nèi)有所走弱。

結(jié)論（短期）：PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修仍偏多，產(chǎn)量保持相對(duì)低位，但終端需求淡季，備貨積極性欠佳，外貿(mào)出口受到價(jià)格限制。另外電石端有望繼續(xù)下滑，對(duì)于PVC的支撐將有所減弱，隨著產(chǎn)業(yè)基本面的施壓，而宏觀(guān)情緒影響預(yù)計(jì)減弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)將承壓，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫(kù)提4720-4860元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）： 國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能持續(xù)，福建萬(wàn)華、天津渤化基本在7月底，青島海灣甘肅耀望計(jì)劃8月投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的釋放將在8月形成明顯壓力；行業(yè)需求7-8月維持淡季，出口端仍然受印度反傾銷(xiāo)稅即將實(shí)施影響，同時(shí)貿(mào)易摩擦仍將繼續(xù)影響。而需求的好轉(zhuǎn)將在8月提升議程，但這要看供應(yīng)端增量的沖擊以及期貨給予的套?？臻g是否能帶來(lái)相應(yīng)的喘息，因此2025年球季的需求增量預(yù)計(jì)可帶給PVC價(jià)格的上漲空間有限，中長(zhǎng)期看，PVC行業(yè)供大于需以及出口方向的拓展難以改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、氯堿邊際利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)中長(zhǎng)期裝置運(yùn)行的擾動(dòng)情況。2、7-8月份新增產(chǎn)能落地情況。3、出口量能的支撐。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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