導(dǎo)語：煤制油及煤焦油加氫裝置的檢修損失量是影響市場供應(yīng)的關(guān)鍵變量。這種損失量可分為計(jì)劃內(nèi)檢修（按排產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行）和非計(jì)劃檢修（由裝置故障、行業(yè)虧損或政策法規(guī)引發(fā)）。2020-2025年間，該領(lǐng)域的檢修損失量以計(jì)劃內(nèi)為主，呈現(xiàn)出鮮明的季節(jié)性規(guī)律，并成為行業(yè)交易的重要驅(qū)動(dòng)因素。

1、煤基油品檢修損失量先增后減 季節(jié)性變化增強(qiáng)

?2021-2025年，中國煤制油及煤焦油加氫檢修損失量經(jīng)歷了先增后減的過程，于2024年達(dá)到峰值，隨后在2025年逐步回落。更值得關(guān)注的是其季節(jié)規(guī)律的顯著變化：2021-2023年檢修損失高度集中于每年3-4季度。2024-2025年檢修高峰明顯前移至每年第2季度。當(dāng)裝置集中檢修導(dǎo)致煤基柴油供應(yīng)收縮時(shí)，往往會(huì)推高市場價(jià)格。

2、2025年檢修較集中 損失量較去年有所減少

? 2025年上半年來看，二季度檢修煉廠較廣泛，涉及產(chǎn)能為1244萬噸，檢修損失量為146.62萬噸，同比下跌1.23%。據(jù)隆眾預(yù)計(jì)，進(jìn)入下半年市場，信匯峽，疆納，宣東等煤焦油加氫企業(yè)均有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能240萬噸/年，較上半年減少34%，若成品油市場汽柴油市場剛需逐步增強(qiáng)，有望拉動(dòng)煤制油，煤焦油加氫價(jià)格上行，但目前來看無明顯利好支撐，預(yù)計(jì)短期價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。

3、2025年煤基油品產(chǎn)量上行 后續(xù)市場承壓

?煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)品的產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率并非僅由單一產(chǎn)品利潤決定，更深層次受制于下游市場的綜合利潤以及政策環(huán)境：煤基石腦油主要流向重整裝置（生產(chǎn)汽油組分及化工品）或裂解裝置（生產(chǎn)乙烯）；煤基柴油則根據(jù)比重差異用于高質(zhì)量柴油原料。裝置的產(chǎn)品日產(chǎn)調(diào)整高度依賴下游需求和利潤空間，但其柴油組分產(chǎn)出比例相對(duì)固定（約占總產(chǎn)量的50%-60%）。

? ?2025年來看，中國煤基油品（煤制油+煤焦油加氫）產(chǎn)量隨產(chǎn)能擴(kuò)張自然增長。雖然上半年煤制油部分裝置檢修，但同比產(chǎn)量仍實(shí)現(xiàn)增長。煤焦油加氫市場則顯著受益于新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率同比提升明顯，檢修損失影響相對(duì)減弱。在高供應(yīng)的市場情形下，煤基油品后續(xù)走勢承壓。