一、PVC糊樹脂二季度行情回顧

二季度，PVC糊樹脂市場(chǎng)在供需失衡、成本支撐減弱以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響等因素的共同作用下，價(jià)格呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。盡管6月價(jià)格跌勢(shì)趨緩，但市場(chǎng)整體仍面臨較大的下行壓力：

二季度PVC糊樹脂市場(chǎng)價(jià)格下行為主。從春節(jié)之后持續(xù)到4月中旬價(jià)格逐步下滑，4月20日前后價(jià)格跌至近幾年來的最低水平。中美關(guān)稅矛盾升級(jí)，國內(nèi)手套、玩具制品出口嚴(yán)重受限，PVC糊樹脂廠家?guī)齑婵焖倥噬扔趲齑鎵毫χ荒芤詢r(jià)換量，價(jià)格開始快速下跌，從而PVC糊樹脂廠家開始零星降負(fù)荷，山東朗暉和金祥材料陸續(xù)停車檢修，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，價(jià)格開始觸底反彈，疊加5月中美關(guān)稅重新談判，PVC糊樹脂進(jìn)入小幅上漲階段，但是價(jià)格上漲力度有限；5月底價(jià)格再次下滑，前期終端客戶和貿(mào)易商入場(chǎng)抄底備貨較多，再加上6月華東華南高溫淡季來臨，需求量一般，出口價(jià)格偏低導(dǎo)致內(nèi)貿(mào)壓力增加，市場(chǎng)供大于求的矛盾再度顯現(xiàn)從而價(jià)格再次觸底。

表1 國內(nèi)PVC糊樹脂市場(chǎng)價(jià)格表單（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

二季度，PVC 糊樹脂市場(chǎng)供需關(guān)系失衡是導(dǎo)致價(jià)格下行的主要因素。需求端，下游行業(yè)受季節(jié)性因素、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重影響，開工率不足，訂單減少，對(duì) PVC 糊樹脂的需求持續(xù)低迷。供應(yīng)端，僅有山東朗暉和金祥材料停車檢修，市場(chǎng)貨源供應(yīng)相對(duì)充裕，供大于求的局面貫穿整個(gè)二季度，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成較大壓制。截止到6月30日，江蘇PVC糊樹脂手套料微懸浮法送到6550-6750元/噸，大盤料微懸浮法送到6600-6700元/噸，大盤料種子乳液法送到6450-6550元/噸，市場(chǎng)一單一談為主。

二、PVC糊樹脂產(chǎn)業(yè)鏈利潤數(shù)據(jù)分析?

原料電石利潤分析：2024年二季度電石產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)為虧損狀態(tài)，較去年相比表現(xiàn)不同，受成本端原料價(jià)格下降影響，蘭炭、電石的行業(yè)虧損有所修復(fù)。終端下游需求支撐不足，PVC虧損持續(xù)加深。2025年烏海地區(qū)外采白灰企業(yè)生產(chǎn)成本在2743元/噸，同比下降8%；毛利在-140元/噸，受蘭炭價(jià)格下降影響同比增長4%，其中2月份電石隨價(jià)格降低虧損最大。

相關(guān)產(chǎn)品PVC利潤分析：電石法工藝2025年上半年利潤值在-579元/噸，2024年同期利潤值在-156元/噸，同比虧損加劇423元/噸，跌幅27%。主要因今年來PVC價(jià)格一直處于低位震蕩，雖然原料電石價(jià)格重心也有回落，但不及PVC價(jià)格跌幅，同時(shí)PVC需求復(fù)蘇緩慢且產(chǎn)能穩(wěn)步增長，PVC市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面，市場(chǎng)供需失衡下導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

PVC糊樹脂方面：2025年二季度PVC糊樹脂電石法企業(yè)的利潤呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，原材料和PVC糊樹脂的市場(chǎng)價(jià)格雙雙下滑，利潤收窄。2025年4-6月成本均價(jià)在7190元/噸，同比減少166元/噸，PVC糊樹脂市場(chǎng)平均價(jià)格在6854元/噸，同比減少713元/噸。利潤方面來看，4-6月PVC糊樹脂電石法平均毛利在-339元/噸，同比減少548元/噸。

表2 國內(nèi)PVC糊樹脂產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)表單（元/噸，%）

PVC糊樹脂二季度的產(chǎn)能利用率有小幅下滑趨勢(shì)，主要原因是山東朗暉和金祥材料停車檢修，對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力稍有緩解，而二季度整體的產(chǎn)量有所下滑。但由于下游需求沒有明顯改善，再加上夏季高溫，部分終端有降負(fù)荷情況，價(jià)格呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，外企原料企業(yè)的盈利情況表現(xiàn)不佳，西北一體化企業(yè)仍有盈利空間。

下游PVC手套則呈現(xiàn)生產(chǎn)線開工下滑的趨勢(shì)，目前PVC手套開工主要集中在大廠，具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，美國加征關(guān)稅之后國內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷嚴(yán)重，5月之后開工稍有提升但出口價(jià)格不具有優(yōu)勢(shì)，并且新單較少主要以前期訂單為主。

PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率同樣維持增長趨勢(shì)，2025年上半年國內(nèi)PVC綜合平均企業(yè)產(chǎn)能利用率變化不大，一季度和二季度同樣維持在高位。國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)平均生產(chǎn)成本保持下降的態(tài)勢(shì)，電石法在二季度利潤有所增加，PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本的下降在一定程度上利于PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量的增長。

電石供應(yīng)端不穩(wěn)定性顯著增加。4月份，內(nèi)蒙古、寧夏地區(qū)白灰窯集中檢修，導(dǎo)致部分配套電石爐被動(dòng)停工；同期聚氯乙烯（PVC）裝置檢修亦引發(fā)配套電石爐同步停產(chǎn)，雙重因素疊加下，市場(chǎng)產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯下滑。進(jìn)入 5 月，前期檢修的電石爐逐步恢復(fù)運(yùn)行，供應(yīng)端呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢(shì)，但隨著產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，企業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大，停產(chǎn)及降產(chǎn)裝置數(shù)量增多，市場(chǎng)供應(yīng)強(qiáng)度隨之減弱，行業(yè)逐步進(jìn)入庫存消耗階段。

目前產(chǎn)業(yè)鏈的利潤逐漸向西北一體化企業(yè)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品均有不同程度的虧損，但行業(yè)開工高企，近期下游產(chǎn)品開工有下滑趨勢(shì)，供需失衡成為產(chǎn)業(yè)鏈最為突出的矛盾點(diǎn)。

三、PVC糊樹脂后市預(yù)測(cè)

表3 國內(nèi)PVC糊樹脂市場(chǎng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)表單（%，萬噸，元/噸）

成本面：7月電石市場(chǎng)受下游集中檢修沖擊，看跌預(yù)期強(qiáng)烈。隨著檢修計(jì)劃逐步落地，特別是配套電石向商品電石的階段性轉(zhuǎn)變，對(duì)市場(chǎng)供需平衡形成了顯著沖擊。月初以來，市場(chǎng)供需格局已開始逆轉(zhuǎn)，電石價(jià)格下行趨勢(shì)初現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著檢修規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，電石價(jià)格將面臨更大的下行壓力。

表4 2025年P(guān)VC糊樹脂投產(chǎn)擴(kuò)能計(jì)劃（萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊?

供應(yīng)面：下半年P(guān)VC糊樹脂廠家檢修計(jì)劃較為集中，主要是集中在7-8月，中鹽內(nèi)蒙古化工計(jì)劃7月檢修，內(nèi)蒙君正、寧波臺(tái)塑計(jì)劃8月底檢修，預(yù)計(jì)7-8月PVC糊樹脂產(chǎn)能利用率將有所下滑。

未來新增產(chǎn)能的企業(yè)較多，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，多數(shù)PVC糊樹脂企業(yè)為了保持或提升市場(chǎng)占有率，需要不斷擴(kuò)大自己的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品線。通過新增裝置，企業(yè)可以增加產(chǎn)能，滿足更多客戶的需求，從而在市場(chǎng)中占據(jù)更有利的地位。?

需求面：預(yù)計(jì)在2025年下半年，PVC手套市場(chǎng)開工情況將呈現(xiàn)出一定的回暖態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)回暖之路并非坦途，企業(yè)將不得不直面環(huán)保要求升級(jí)以及國際關(guān)稅政策調(diào)整等多方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)不僅考驗(yàn)著企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力，也將對(duì)PVC手套市場(chǎng)的整體發(fā)展格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)開工將會(huì)有上行趨勢(shì)，四季度在環(huán)保的影響之下開工稍有下滑，但整體PVC手套生產(chǎn)線開工維持在300-400條。

綜合來看：2025年下半年P(guān)VC糊樹脂市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)將受到多方面因素的影響。從供應(yīng)端來看，三季度檢修企業(yè)數(shù)量的增多將導(dǎo)致供應(yīng)量減少，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲；從需求端來看，第四季度是PVC糊樹脂下游需求回落，前期備貨周期較長，預(yù)計(jì)價(jià)格有下滑趨勢(shì)。