本周國內(nèi)PVC市場再度上漲，基本面數(shù)據(jù)受到帶動略有好轉(zhuǎn)，但整體表現(xiàn)出高價出貨難度以及庫存轉(zhuǎn)移且難消化格局。周內(nèi)反內(nèi)卷在各產(chǎn)品聚焦，PVC相關(guān)鹽化工以及焦煤的消息向下傳導(dǎo)均促進PVC看多心態(tài)，期貨盤面主力合約持倉先減后增，周內(nèi)日度成交量暴增。從基本面數(shù)據(jù)來看，周內(nèi)供應(yīng)端壓力小幅下降，而需求數(shù)據(jù)仍維持低位，基本面延續(xù)供大于求格局，但幅度環(huán)比較少。截止7月18日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價在5090元/噸，環(huán)比上周五上漲250元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加1.51%，同比去年減少14.21%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比減少11.66%。

2、本周亞洲PVC市場CFR中國在700美元/噸，東南亞在680美元/噸，CFR印度價格在720美元/噸。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在63.65%減少1..06%，電石邊際生產(chǎn)利潤在-309元/噸環(huán)比持平。

本周PVC價格盤整后繼續(xù)上漲，其中周五漲幅最大。周內(nèi)其帶動因素更多是其他相關(guān)產(chǎn)品政策帶動，反內(nèi)卷發(fā)酵情緒進一步強化可能帶來的減產(chǎn)預(yù)期以及煤炭行業(yè)嚴(yán)查超產(chǎn)事件等繼續(xù)推動市場情緒發(fā)酵，現(xiàn)貨端雖然呈現(xiàn)下游跟進不足現(xiàn)象，但部分套保盤的操作導(dǎo)致PVC企業(yè)預(yù)售大增，現(xiàn)貨價格也上漲明顯。

本周供需差環(huán)比上周減少17.62%，總供應(yīng)減少1.03%；總需求環(huán)比減少0.52%，企業(yè)庫存下降2.84%，第三方庫存增加3.97%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計PVC下周鄂爾多斯繼續(xù)檢修中、內(nèi)蒙中鹽新加入檢修中，但是福建萬華及齊魯石化預(yù)期恢復(fù)，檢修力度不足，供應(yīng)端小幅增加。

1、PVC檢修增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比小降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.80%，同比增加3.46%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少1.03%，同比增加6%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量略有減少，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比小增加。

2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比減少2.36%，同比去年增加27.77%%。

本周貨源流轉(zhuǎn)社庫增量，且部分船貨到港，廠區(qū)庫存繼續(xù)去化。下周檢修企業(yè)面臨部分產(chǎn)能釋放以及貿(mào)易商出貨壓力，預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計小幅增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預(yù)售環(huán)比增加13.35%。

周內(nèi)PVC價格雖然高價出貨難度大，但生產(chǎn)企業(yè)給予套保機會后貿(mào)易端接貨增多。下周考慮企業(yè)的銷售壓力以及貿(mào)易商的觀望，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工預(yù)計依然低位，主要受夏季高溫下淡季影響。硬制品開工下降，主因部分制品企業(yè)訂單減少所致，另外出口訂單依然難以好轉(zhuǎn)。從企業(yè)后續(xù)訂單情況來看，其需求在夏季難以提升。出口端當(dāng)前處于淡季，另外外商還盤價格以及當(dāng)前中國報盤來說，其增量難度大。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比減少

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量環(huán)比減少11.66%，同比增加56%。

2、下游制品企業(yè)開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率在41.88%，環(huán)比增加1.77%，同比減少9.63%。型材開機率38%，環(huán)比增加3.45%，同比減少7.29%；管材開機率32.52%，環(huán)比減少1.23%，同比減少14.04%。

預(yù)測：下期蘭炭成本支撐走強下，蘭炭市場惜售情緒加重，市場關(guān)注點將在煤價能否繼續(xù)上探以及蘭炭企業(yè)開工變化方面；電石方面，隨著內(nèi)蒙地區(qū)PVC檢修的落地，配套電石外銷量的增加，預(yù)計下周電石市場電石采購價格出現(xiàn)區(qū)域性下調(diào)；液堿來看，華東下周區(qū)域內(nèi)供需波動相對有限，且裝置暫無檢修預(yù)期，供應(yīng)較為充裕，非鋁需求未有明顯改善下淡季延續(xù)，預(yù)估下周區(qū)域內(nèi)液堿價格趨穩(wěn)調(diào)整。而山東省內(nèi)液堿走勢依然表現(xiàn)差異，主產(chǎn)區(qū)庫存依舊低位，不排除價格上調(diào)可能。目前氯堿綜合利潤預(yù)期修復(fù)，邊際企業(yè)成本壓力減少。

1、產(chǎn)業(yè)利潤向下轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下轉(zhuǎn)移，蘭炭、電石利潤變動不大，PVC利潤增加。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少12元/噸，同比減少490元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加181元/噸，同比減少182元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少18元/噸，同比減少597元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加88元/噸，同比減少293元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.7，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.59；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注PVC行業(yè)庫存變化及上貿(mào)易商成交情況，另外宏觀政策依然是短期主導(dǎo)。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)預(yù)期減少，PVC周度產(chǎn)量增加

下周國內(nèi)PVC存在小幅增加預(yù)期。雖然鄂爾多斯繼續(xù)檢修，內(nèi)蒙中鹽新加入檢修中，但是福建萬華及齊魯石化預(yù)期恢復(fù)，預(yù)計供應(yīng)端小幅增加。

需求：內(nèi)需對高價抵觸，PVC出口簽單壓力仍大

下游制品企業(yè)需求繼續(xù)下降，淡季需求下下游開工維持低位；出口端受印度反傾銷稅推遲公布，需求或?qū)⑻嵘５橇硗饪紤]部分新產(chǎn)能釋放，整體供需壓力仍較大。

成本：電石、乙烯預(yù)期下降，成本端支撐松動

乙烯方面，市場基本面暫未新增多空消息，預(yù)計短期內(nèi)價格維穩(wěn)運行為主。電石方面，隨著PVC集中檢修的落地，市場供大于求表現(xiàn)明顯，電石價格出現(xiàn)明顯的下行趨勢。因此，從成本端上對PVC支撐力度不足。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模預(yù)期收窄，市場供應(yīng)量環(huán)比增長，新增產(chǎn)能釋放預(yù)期加大供應(yīng)，但在近期PVC企業(yè)預(yù)售較多，短期內(nèi)挺價意愿較強。另外當(dāng)前宏觀情緒尚未消退，PVC繼續(xù)高位運行，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提預(yù)期在5050-5150元/噸。

結(jié)論（中長期）： 國內(nèi)外新增產(chǎn)能持續(xù)，福建萬華、天津渤化預(yù)計8月釋放產(chǎn)能，甘肅耀望計劃8月投產(chǎn)，青島海灣計劃9月投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的釋放對PVC供應(yīng)端施壓；國內(nèi)下游制品企業(yè)開工維持低位，需求暫無好轉(zhuǎn)跡象，PVC價格上漲后，下游多觀望，暫無采購意向，行業(yè)需求8月維持淡季。出口端來看，印度反傾銷稅公布延遲，給予一定出口時間，在雨季末期或?qū)⒂袚尦隹诒憩F(xiàn)。中長期看，供需關(guān)系繼續(xù)弱勢運行。

風(fēng)險提示：1、政策的落地與推動，其他產(chǎn)品的心態(tài)持續(xù)性。2、8月后檢修落地情況。3、新產(chǎn)能釋放后銷售政策變化

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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