綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格漲后回調(diào)，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7135-7167元/噸。宏觀對(duì)市場(chǎng)指引作用減弱，聚丙烯進(jìn)入需求定價(jià)階段?；久妫瑢幉ù箝客懂a(chǎn)時(shí)間推遲，預(yù)期供應(yīng)壓力后延，在投產(chǎn)空窗期下資源良性消耗。需求，月末工廠采購(gòu)節(jié)奏放緩，積極性下滑，難以形成向上推動(dòng)力。受強(qiáng)政策周期影響，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收斂。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年7月30日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.05萬(wàn)噸，較上期下降1.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.70%，月末中間商多數(shù)完成計(jì)劃量，上游庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比走低。中間商執(zhí)行計(jì)劃量被動(dòng)接貨，但下游需求跟進(jìn)不足，市場(chǎng)資源消化緩慢，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)上漲。近期部分航線海運(yùn)價(jià)格下降，前期成交出口訂單，陸續(xù)裝船交付，故本周期港口庫(kù)存呈現(xiàn)順利去庫(kù)狀態(tài)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量窄幅下降。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.33萬(wàn)噸，相較上周的77.36萬(wàn)噸減少0.03萬(wàn)噸，跌幅0.04%；相較去年同期的67.24萬(wàn)噸增加10.09萬(wàn)噸，漲幅15.01%。

3、截至2025年7月31日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量23.044萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲1.28%；其中檢修損失量在16.092萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降1.01%；降負(fù)損失量6.952萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲7.04%。本周，停車(chē)檢修以及重啟裝置都較為集中，停車(chē)以及重啟過(guò)程中裝置負(fù)荷不足，導(dǎo)致裝置降負(fù)損失量大幅上漲。

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一、宏觀與供需博弈 聚丙烯市場(chǎng)漲后回落

具體來(lái)看，本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格漲后回調(diào)，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7135-7167元/噸。宏觀對(duì)市場(chǎng)指引作用減弱，聚丙烯進(jìn)入需求定價(jià)階段。基本面，寧波大榭投產(chǎn)時(shí)間推遲，預(yù)期供應(yīng)壓力后延，在投產(chǎn)空窗期下資源良性消耗。需求，月末工廠采購(gòu)節(jié)奏放緩，積極性下滑，難以形成向上推動(dòng)力。受強(qiáng)政策周期影響，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收斂。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、?檢修企業(yè)密集 生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

預(yù)測(cè)：下周來(lái)看，國(guó)能寧煤四線計(jì)劃重啟，撫順石化老線計(jì)劃停車(chē)檢修，然福建聯(lián)合三線于本周尾故障，檢修影響量順延至下周，預(yù)計(jì)下周聚丙烯檢修損失量存走高預(yù)期。當(dāng)下聚丙烯故障臨停裝置增多，產(chǎn)能利用率預(yù)期在77%附近運(yùn)行。

1、月底市場(chǎng)資源消耗，商業(yè)庫(kù)存下降

截至2025年7月30日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.05萬(wàn)噸，較上期下降1.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.70%，月末中間商多數(shù)完成計(jì)劃量，上游庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比走低。中間商執(zhí)行計(jì)劃量被動(dòng)接貨，但下游需求跟進(jìn)不足，市場(chǎng)資源消化緩慢，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)上漲。近期部分航線海運(yùn)價(jià)格下降，前期成交出口訂單，陸續(xù)裝船交付，故本周期港口庫(kù)存呈現(xiàn)順利去庫(kù)狀態(tài)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量窄幅下降。

2、新增檢修裝置增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率76.94%，環(huán)比下降0.02%；中石化產(chǎn)能利用率79.73%，環(huán)比下降4.59%。周內(nèi)中沙天津、福建聯(lián)合等裝置故障停車(chē)，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。國(guó)能寧煤、東明石化等裝置停車(chē)與河北海偉、金能化學(xué)等裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增量抵消，周內(nèi)聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、企業(yè)檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2025年7月30日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.05萬(wàn)噸，較上期下降1.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.70%，同比下降1.70%。生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比漲2.72%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比漲4.05%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比跌7.14%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比跌18.05%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比漲15.65%。

? ? ?三、季節(jié)性消費(fèi)淡季 下游開(kāi)工連續(xù)降低

預(yù)測(cè)：聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工僅PP管材、PP透明行業(yè)呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)情緒回溫，一次性透明奶茶杯制品訂單增加，開(kāi)工小幅回漲。隨著建筑、基建項(xiàng)目開(kāi)工略增，PP管材需求略有增加。除BOPP開(kāi)工持穩(wěn)為，其他聚丙烯下游制品行業(yè)開(kāi)工均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。PP無(wú)紡布正處于行業(yè)需求淡季，醫(yī)療衛(wèi)生用無(wú)紡布需求延續(xù)低位，PP無(wú)紡布行業(yè)開(kāi)工偏弱。近期雖改性PP方面需求略有走高，但月底部分裝置停車(chē)檢修，導(dǎo)致改性PP行業(yè)開(kāi)工小幅下滑，綜上所述，雖聚丙烯制品部分行業(yè)需求小幅走高，但供需端支撐有限情況下，預(yù)計(jì)下期開(kāi)工仍延續(xù)小幅走跌。

需求端疲軟運(yùn)行，包裝訂單跟進(jìn)有限

本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)上探。截至7月31日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8450-8550元/噸，環(huán)比+50元/噸，漲幅0.60%。周內(nèi)原油上漲，PP期貨區(qū)間整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)上探，石化出廠價(jià)格多穩(wěn)中調(diào)整，成本面給予底部支撐，膜企出廠價(jià)格多走穩(wěn)出貨，少數(shù)小幅調(diào)整50元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格多偏穩(wěn)出貨，下游觀望產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多區(qū)間調(diào)整，加之自身需求表現(xiàn)一般，對(duì)于原料補(bǔ)貨意向亦不高，膜企新單成交存壓力，短期終端亦無(wú)明顯需求帶動(dòng)促進(jìn)消費(fèi)，膜價(jià)或繼續(xù)圍繞成本線波動(dòng)。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，市場(chǎng)心態(tài)依舊謹(jǐn)慎。周內(nèi)期貨窄幅震蕩整理，市場(chǎng)價(jià)格部分走跌，商家報(bào)盤(pán)讓利促成交。淡季行情下，CPP訂單整體偏淡。受訂單支撐不足及庫(kù)存壓力影響，部分企業(yè)主動(dòng)安排裝置檢修，行業(yè)開(kāi)工率呈穩(wěn)中下滑態(tài)勢(shì)。下游食品、日用品包裝企業(yè)新單量環(huán)比減少，多以消化前期庫(kù)存為主。家電、電子等工業(yè)領(lǐng)域因出口訂單疲軟，對(duì)CPP膜的需求同步萎縮，市場(chǎng)交投氣氛冷清。截至7月31日，低溫復(fù)合膜華東主流價(jià)格在10550元/噸，較上周持平。

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??? ?四、需求端跟進(jìn)疲軟 聚丙烯盈利受限

本周油制、煤制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑，外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)與歐盟等國(guó)達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題的擔(dān)憂明顯減弱，且美國(guó)可能對(duì)俄羅斯采取新制裁引發(fā)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，給予油市支撐，本周?chē)?guó)際油價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑在-473.06元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，下游用戶拉運(yùn)需求穩(wěn)定釋放，部分煤廠及貿(mào)易商采購(gòu)積極，在產(chǎn)煤礦整體銷(xiāo)售順暢，動(dòng)力煤價(jià)格窄幅上漲，煤制PP利潤(rùn)下滑在684.71元/噸。

本期煤制、外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來(lái)源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測(cè)來(lái)看，原油市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅憂慮緩和，且美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季仍在，疊加美國(guó)對(duì)俄制裁可能引發(fā)新的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或上漲，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，目前受臺(tái)風(fēng)天氣影響，南方地區(qū)高溫暫退，后續(xù)隨著臺(tái)風(fēng)天氣的結(jié)束，高溫天氣將再次卷土重來(lái)，煤炭日耗將再度拉升，電廠可能會(huì)集中釋放補(bǔ)庫(kù)需求，動(dòng)力煤價(jià)格或偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

? 五、需求與成本抗衡 聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)尋新機(jī)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端壓力緩和

供應(yīng)面壓力短暫緩和，檢修密集釋放疊加新增擴(kuò)能預(yù)期推遲，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力略有緩和。本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.33萬(wàn)噸，相較上周的77.36萬(wàn)噸減少0.03萬(wàn)噸，跌幅0.04%；相較去年同期的67.24萬(wàn)噸增加10.09萬(wàn)噸，漲幅15.01%。寧波大榭新增產(chǎn)能計(jì)劃推遲至8月中下旬，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)損失量數(shù)據(jù)居高，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅調(diào)整走勢(shì)。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開(kāi)工連續(xù)下降

需求面延續(xù)弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲態(tài)，抑制下游工廠訂單及原料采買(mǎi)進(jìn)度，貨源多滯留于中間貿(mào)易及倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)。隨著國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)情緒回溫，一次性透明奶茶杯制品訂單增加，開(kāi)工小幅回漲。隨著建筑、基建項(xiàng)目開(kāi)工略增，PP管材需求略有增加。除BOPP開(kāi)工持穩(wěn)為，其他聚丙烯下游制品行業(yè)開(kāi)工均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。PP無(wú)紡布正處于行業(yè)需求淡季，醫(yī)療衛(wèi)生用無(wú)紡布需求延續(xù)低位，PP無(wú)紡布行業(yè)開(kāi)工偏弱。近期雖改性PP方面需求略有走高，但月底部分裝置停車(chē)檢修，導(dǎo)致改性PP行業(yè)開(kāi)工小幅下滑，綜上所述，雖聚丙烯制品部分行業(yè)需求小幅走高，但供需端支撐有限情況下，預(yù)計(jì)下期開(kāi)工仍延續(xù)小幅走跌。

成本：成本端存松動(dòng)空間

成本面存松動(dòng)預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，油制成本支撐松動(dòng)；順應(yīng)油價(jià)丙烷支撐松動(dòng)，PDH制成本存松動(dòng)預(yù)期。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯主流震蕩低價(jià)存補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，市場(chǎng)遵循供需基本邏輯。華東拉絲主流徘徊7050-7200元/噸。1.供應(yīng)面壓力短暫緩和，檢修密集釋放疊加新增擴(kuò)能預(yù)期推遲，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力略有緩和。2.需求面延續(xù)弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲態(tài)，抑制下游工廠訂單及原料采買(mǎi)進(jìn)度，貨源多滯留于中間貿(mào)易及倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)。3.成本面存松動(dòng)預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，油制成本支撐松動(dòng)；順應(yīng)油價(jià)丙烷支撐松動(dòng)，PDH制成本存松動(dòng)預(yù)期。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀端，政策端中央政治局工作會(huì)議穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策推出及人民幣貶值預(yù)期利好出口，將是指引市場(chǎng)重要引擎。供需端變量關(guān)鍵期，8月檢修密集與新增擴(kuò)能相互博弈抵消，需求端淡旺季需求交替關(guān)鍵期，需求變量存弱勢(shì)好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。但受制于全球貿(mào)易壁壘及關(guān)稅影響，需求端估值弱于去年同期。成本端支撐有限，OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃預(yù)期影響國(guó)際油價(jià)，油制成本端存松動(dòng)預(yù)期。聚丙烯產(chǎn)業(yè)供需基本面難以扭轉(zhuǎn)，外圍政策端成為牽引市場(chǎng)突破僵局重要突破口。外困內(nèi)擾局面下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)僵持拉鋸戰(zhàn)持續(xù)，間歇性存政策提振拉漲機(jī)會(huì)，拉絲圍繞7000-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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