【導(dǎo)語(yǔ)】經(jīng)歷2024年一輪漲價(jià)潮后，維生素市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期。上半年，國(guó)內(nèi)維生素市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，截至第三季度，大部分維生素產(chǎn)品價(jià)格已回落至前期低點(diǎn)，現(xiàn)階段仍保持在相對(duì)高位的還有維生素D3、維生素B1、葉酸這幾個(gè)品類。在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，2025 年 9 月的維生素市場(chǎng)正處于微妙的平衡之中，上游企業(yè)強(qiáng)烈的挺價(jià)意愿與下游持續(xù)疲軟的需求相互博弈，整個(gè)行業(yè)急切等待能夠打破現(xiàn)有僵局的 “破局” 信號(hào)。

圖1 國(guó)內(nèi)維生素主流產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/千克）	圖2 國(guó)內(nèi)部分B族維生素產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/千克）
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

一、從上游企業(yè)的行動(dòng)來(lái)看，多家主流維生素生產(chǎn)大廠展現(xiàn)出堅(jiān)決的挺價(jià)態(tài)度

首先以維生素D3來(lái)看，花園生物、天新藥業(yè)等龍頭企業(yè)將維生素 D3 報(bào)價(jià)大幅提升：月份的CPHI展會(huì)期間，花園生物對(duì)其維生素D3(50萬(wàn)IU/G)產(chǎn)品報(bào)價(jià)高達(dá) 660 元 / 公斤，將維生素D3(50萬(wàn)IU/G)市場(chǎng)價(jià)格從前期已回落到130元/公斤重新拉漲至180元/公斤；8月27日，天新藥業(yè)國(guó)內(nèi)維生素D3(50萬(wàn)IU/G)報(bào)價(jià)至 620 元 /公斤，出口價(jià)格 76 美元 /公斤，市場(chǎng)關(guān)注度進(jìn)一步提高，目前實(shí)際成交價(jià)格尚未顯著回升，交投有待跟進(jìn)，這一舉措旨在改善自過(guò)去一輪漲價(jià)潮后進(jìn)入深度調(diào)整期的市場(chǎng)現(xiàn)狀。

維生素 A 和 E 方面，新和成等主營(yíng)企業(yè)上半年凈利潤(rùn)可觀（新和成上半年業(yè)績(jī)情況：凈利潤(rùn)達(dá) 36.03億元，同比增長(zhǎng)63.46%），但二季度增速明顯放緩，反映行業(yè)整體承壓態(tài)勢(shì)。面對(duì)維生素A價(jià)格逼近盈虧平衡邊緣的壓力，企業(yè)也通過(guò)挺價(jià)策略來(lái)嘗試提振市場(chǎng)信心，但受限于市場(chǎng)需求的疲態(tài)以及維生素A產(chǎn)品本身性質(zhì)的限制，從業(yè)者們拿貨謹(jǐn)慎，仍多秉持觀望態(tài)度。而維生素E雖仍存一定的利潤(rùn)空間，但走勢(shì)一直處在緩慢持續(xù)的下行通道中，疊加8月初國(guó)外大廠巴斯夫解除其維生素E產(chǎn)品不可抗力后并報(bào)價(jià)較低，國(guó)內(nèi)上游工廠雖仍挺價(jià)，但也積極推動(dòng)簽單，低迷的需求狀態(tài)限制了產(chǎn)品的漲勢(shì)，加之貿(mào)易渠道出貨積極，成交價(jià)格難免持續(xù)走弱。

部分B族維生素方面，天新藥業(yè)前期檢修暫未恢復(fù)，加之生產(chǎn)企業(yè)如兄弟科技、華中藥業(yè)等在部分B族維生素品類上采取停報(bào)停簽策略，意圖收縮供應(yīng)以穩(wěn)定價(jià)格，目前來(lái)看，B族中當(dāng)屬維生素B1市場(chǎng)最為可觀，價(jià)格仍維持高位，相對(duì)堅(jiān)挺，后市關(guān)注廠家實(shí)際出貨情況。

二、下游需求端的疲軟成為壓制價(jià)格的關(guān)鍵因素，未能給予積極響應(yīng)

盡管部分廠商采取停報(bào)停簽策略收縮供應(yīng)，但終端市場(chǎng)需求未見(jiàn)顯著回暖。維生素市場(chǎng)最大的需求領(lǐng)域——飼料行業(yè)，根據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然飼料產(chǎn)量同比月度均呈增量，但目前整體需求較為低迷，其對(duì)維生素等添加劑的采購(gòu)意愿和能力都在降低，庫(kù)存較為充足，采購(gòu)策略始終以剛需為主，多采取按部就班、隨用隨采的方式，對(duì)高價(jià)維生素產(chǎn)品接受度低。在醫(yī)藥和保健品領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，企業(yè)對(duì)成本控制嚴(yán)格，同樣對(duì)維生素原料價(jià)格上漲較為敏感，難以大量囤貨。這就導(dǎo)致盡管上游企業(yè)努力挺價(jià)，但市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格難以顯著回升，高報(bào)價(jià)更多停留在紙面上，無(wú)法轉(zhuǎn)化為實(shí)際的銷售增長(zhǎng)和利潤(rùn)提升。

三、上游工廠挺價(jià)意愿與下游需求低迷的博弈背后，是維生素行業(yè)深層次的結(jié)構(gòu)問(wèn)題

一方面，過(guò)去幾年維生素行業(yè)受高利潤(rùn)吸引，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新晉廠家的不斷涌入以及跨行業(yè)大廠的加入，使得市場(chǎng)供應(yīng)迅速增加，導(dǎo)致嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。近兩年即使部分企業(yè)頻頻通過(guò)停產(chǎn)檢修、停報(bào)停簽等方式試圖減少供應(yīng)，但整體產(chǎn)能基數(shù)過(guò)大，短時(shí)間供大于求的格局難破。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性以及貿(mào)易壁壘、匯率波動(dòng)等因素，對(duì)維生素行業(yè)的海外市場(chǎng)需求產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。近年來(lái)，隨著國(guó)外大廠老舊裝置的不穩(wěn)定性，維生素產(chǎn)品愈來(lái)愈傾向于我國(guó)的供應(yīng)，這進(jìn)一步促進(jìn)了我國(guó)出口市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

總的來(lái)說(shuō)，進(jìn)入9月份，前期國(guó)內(nèi)多家大廠的檢修公告陸續(xù)到復(fù)產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)其所帶來(lái)的影響亦有所關(guān)注。上游挺價(jià)意愿與需求疲軟的博弈仍在持續(xù)，只有需求端出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改善、供應(yīng)端有效優(yōu)化以及市場(chǎng)整體積極助力等 “破局” 信號(hào)出現(xiàn)，市場(chǎng)才能迎來(lái)新一輪的健康發(fā)展周期。