2022年12月8日，2022第十三屆黑色產(chǎn)業(yè)鏈峰會(huì)暨“我的鋼鐵網(wǎng)”鐵礦石年會(huì)在廈門香格里拉酒店盛大召開。8日上午大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，招商證券研究發(fā)展中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理 謝亞軒先生圍繞“2023年宏觀經(jīng)濟(jì)展望”展開演講。

首先，謝亞軒介紹了對(duì)于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)明年走向的看法。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從政策到經(jīng)濟(jì)將是一個(gè)趨暖的方向。二是疫情與地產(chǎn)的負(fù)反饋循環(huán)將有所緩解。三是擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革結(jié)合。而對(duì)于明年海外經(jīng)濟(jì)走向的認(rèn)識(shí)，一是海外將由通脹過(guò)熱向衰退偏冷方向發(fā)展。美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒖紤]降息。二是海外消費(fèi)動(dòng)能或?qū)⒖焖偎p。三是主動(dòng)去庫(kù)存周期通常持續(xù)一年左右，進(jìn)而有望延續(xù)至明年Q3，明年底或轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫(kù)存。四是投資放緩，房地產(chǎn)繼續(xù)掣肘經(jīng)濟(jì)但也緩和通脹壓力。

同時(shí)針對(duì)近期防疫政策的優(yōu)化，謝亞軒談到，從其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，疫情防控優(yōu)化后帶來(lái)的消費(fèi)改善各國(guó)表現(xiàn)不一，美國(guó)的表現(xiàn)最好，歐韓次之，日本最弱。主要原因之一是日本的防疫政策優(yōu)化態(tài)度謹(jǐn)慎，措施推行慢，這與日本嚴(yán)重的老齡化有關(guān)。目前我國(guó)疫苗接種完成率89.27%，超越多數(shù)國(guó)家放開初期的水平。對(duì)于國(guó)內(nèi)，疫情防控措施優(yōu)化以后，消費(fèi)改善有空間但需一定時(shí)間。

    接著，謝亞軒對(duì)下游重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行了分析。他指出，對(duì)于房地產(chǎn)投資，一是難以顯著改善的判斷基于政策力度的考量：在房住不炒的總體原則下，一線城市限購(gòu)不放松可能是當(dāng)前政策的底線，這是本輪政策放松與2014-15年的最大差別。

二是如果明年商品房銷售低位企穩(wěn)或者弱復(fù)蘇，則地產(chǎn)鏈格局將是前端（銷售/拿地/開工）弱復(fù)蘇+后端（安裝投資/竣工）高增長(zhǎng)。

對(duì)于制造業(yè)投資，一是疫情之后制造業(yè)投資仍然是偏順周期和后周期的。明年制造業(yè)投資增速進(jìn)一步上升的難度較大。二是在新增產(chǎn)能擴(kuò)張動(dòng)力不足的情況下，政策的結(jié)構(gòu)性抓手可能在于對(duì)各行業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新升級(jí)改造的支持，相對(duì)利好中游設(shè)備和儀器儀表等行業(yè)。三是從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的角度，從今年底到明年上半年，中下游行業(yè)可能繼續(xù)占優(yōu)。

    對(duì)于明年需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，謝亞軒談到，一是明年的內(nèi)需還需要基建發(fā)力；二是制造業(yè)投資今年貢獻(xiàn)度比較高，但是不看好明年制造業(yè)投資；三是貨幣政策核心矛盾切換，穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)仍然是核心矛盾之一。

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