焦煤價(jià)格尋底，企業(yè)積極利用期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國焦煤精煤供應(yīng)量11727萬噸，煉焦煤進(jìn)口量2743.36萬噸，同比分別增長6.3%、2.0%蒙煤二季度長協(xié)價(jià)格環(huán)比下調(diào)10美元/噸，達(dá)到59美元/噸需求端，一季度我國焦炭產(chǎn)量1.23億噸，生鐵產(chǎn)量2.16億噸，同比分別增長2.4%、0.8%，漲幅低于焦煤整體供應(yīng)增量 需要注意的是，3月中旬至清明節(jié)前，鋼廠已陸續(xù)完成焦煤補(bǔ)庫，鋼廠焦煤庫存量持續(xù)攀升，抑制了焦煤價(jià)格反彈。

原料

中國煉焦行業(yè)協(xié)會：2025年1-2月市場簡述與焦化行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)

1-2月份向我國出口煉焦煤前三名的國家為蒙古、俄羅斯和美國，合計(jì)向我國出口1435.72萬噸，占總進(jìn)口量的76.18%，4-6名為加拿大、澳大利亞和印度尼西亞，1-6名合計(jì)向我國出口煉焦煤1871.31萬噸，占總進(jìn)口量的99.30% 六、國內(nèi)焦化產(chǎn)品市場行情及簡要分析 2025年1-2月，焦炭價(jià)格連續(xù)下跌，創(chuàng)下近五年來的低點(diǎn)焦化企業(yè)在利潤收縮的壓力下，焦炭市場面臨供需失衡的壓力，盡管焦炭產(chǎn)量呈現(xiàn)增長，但鋼廠采購意愿較弱，終端需求恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致焦炭價(jià)格重心下移，2月28日焦炭市場價(jià)格為1277元/噸，較2月1日價(jià)格下降了10.64%，全月市場平均價(jià)1371元/噸，環(huán)比1月下降6.8%。

原料

每日鋼市：6家鋼廠降價(jià)，唐山鋼坯跌20，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

焦炭：4月16日，焦企端，昨日焦炭首輪漲價(jià)落地，焦化廠利潤有所修復(fù)當(dāng)前焦企整體看開工穩(wěn)定，出貨較為積極，焦企廠內(nèi)焦炭庫存下降明顯，多數(shù)焦企暫無庫存壓力；原料端煉焦煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，受到焦炭漲價(jià)因素影響，市場信心稍有提振下游鋼廠價(jià)格底部震蕩，市場情緒一般，然而鐵水產(chǎn)量當(dāng)前尚處于高點(diǎn)，原料焦炭需求表現(xiàn)存在一定支撐性 整體來看，焦炭價(jià)格短期或暫穩(wěn)運(yùn)行 四、鋼材市場價(jià)格預(yù)測 一季度我國GDP同比增長5.4%，增速高于去年全國5%的增速。

觀點(diǎn)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

宏觀面，國務(wù)院總理李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，沉著冷靜應(yīng)對外部沖擊帶來的困難挑戰(zhàn)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，進(jìn)一步釋放我國超大規(guī)模市場的活力潛力供需情況，本期螺紋鋼周度產(chǎn)量+3.72萬噸，庫存六連降，表需維持在250萬噸附近原料端，甘肅蘭州主流大礦旗下三座煉焦煤礦停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能410萬噸，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定；焦炭首輪提漲落地整體上，現(xiàn)貨市場觀望情緒較濃，關(guān)稅問題將繼續(xù)影響市場，注意盤面變化技術(shù)上，RB2510合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA反彈至0軸附近。

機(jī)構(gòu)

焦煤供應(yīng)端不確定性增大

近年來，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量雖呈收縮態(tài)勢，但進(jìn)口煤增量有效彌補(bǔ)缺口，煉焦煤整體供應(yīng)仍處高位數(shù)據(jù)顯示，2023年至2024年，我國煉焦煤總供應(yīng)量分別為5.93億噸和5.92億噸，其中，2023年總供應(yīng)創(chuàng)2015年以來最高水平，較2022年增長6.4%在供應(yīng)維持韌性的背景下，國內(nèi)地產(chǎn)和基建對黑色金屬終端需求的支撐偏弱，焦煤逐漸形成了“供強(qiáng)需弱，基本面寬松”的整體格局，價(jià)格中樞也不斷下移目前，焦煤期貨主力合約已跌至2017年水平，在1100元/噸附近震蕩運(yùn)行，尋找后市方向。

原料

Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產(chǎn)量過剩壓價(jià)，供需格局謀變

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和樣本推算，2024年前11個(gè)月國產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量同比減少約2700萬噸 根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和樣本推算，2024年前11個(gè)月國產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量同比減少約2700萬噸然而，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-11月我國煉焦煤進(jìn)口量達(dá)1.11億噸，累計(jì)同比增長23%，增量達(dá)2110萬噸進(jìn)口煤的大幅增長在總量上基本彌補(bǔ)了國內(nèi)供給缺口，使焦煤價(jià)格同步下滑，與鋼鐵需求萎縮形成共振焦企雖然生產(chǎn)較為克制，但由于成本持續(xù)下移和產(chǎn)能持續(xù)增加，在鋼廠利潤不彰的背景下，也呈現(xiàn)過剩格局。

觀點(diǎn)

2024年11月市場簡述與焦化行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)

1-11月份，煉焦煤進(jìn)口11154.11萬噸，同比增長22.51%，平均價(jià)格為152.94美元/噸，同比下降8.79%向我國出口前三名的國家依舊為蒙古、俄羅斯和美國，占總量的81.08%，4-6名為澳大利亞、加拿大和印度尼西亞，前六名合計(jì)向我國出口煉焦煤10967.33萬噸，占總量的98.33% 六、國內(nèi)焦化產(chǎn)品市場行情及簡要分析 11月份，不僅鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)正增長，焦炭產(chǎn)量也止住了下降走勢，在粗鋼及生鐵連續(xù)增長的帶動(dòng)下呈現(xiàn)正增長，雖然不及生鐵及粗鋼產(chǎn)量增幅大，但0.6%的增長，也是近4個(gè)月來的首次。

原料

金瑞期貨：粗鋼消費(fèi)“柳暗花未明”，原料供應(yīng)寬松、成本下移

2024年鐵水加速減產(chǎn)，倒逼焦化減產(chǎn)，焦炭供需雙弱，平衡表惡化數(shù)據(jù)顯示，2024年1—10月我國生鐵產(chǎn)量71511萬噸，累計(jì)同比減少4.0%；焦炭產(chǎn)量40571萬噸，累計(jì)同比減少1.1%；2024年1—10月我國焦炭供應(yīng)過剩482萬噸，2023年同期為短缺708萬噸預(yù)計(jì)2025年焦炭延續(xù)供需雙弱，在產(chǎn)能過剩的背景下動(dòng)態(tài)調(diào)整平衡 3.煉焦煤供應(yīng)增量看國內(nèi)，將擠出部分進(jìn)口 2024年1—10月，我國煉焦煤產(chǎn)量39218萬噸，累計(jì)同比大幅減少1981萬噸；煉焦煤進(jìn)口9925萬噸，累計(jì)同比增長1873萬噸。

鋼材

中國焦煤焦化品牌集群成立

組織成立中國焦煤焦化品牌集群，大的背景是焦煤焦化產(chǎn)業(yè)在國家整體發(fā)展格局中的重要戰(zhàn)略地位我國擁有全球最全的煉焦煤品種，是全球最大的煉焦煤生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2023年全球煉焦精煤產(chǎn)量約10.5億噸，我國產(chǎn)量約5.5億噸我國煉焦煤產(chǎn)量約占全球的53%，約占全球消費(fèi)量的62%豐富的煉焦煤資源是支撐國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展不可替代的稀缺資源，是鋼鐵工業(yè)不可或缺的寶貴“糧食”目前，全球約有112個(gè)國家和地區(qū)消費(fèi)焦炭，約有80個(gè)國家生產(chǎn)焦炭。

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寶城期貨：焦煤維持區(qū)間整理

截至11月29日當(dāng)周，全國523家煉焦煤礦原煤日產(chǎn)錄得204.3萬噸，同比高10.3萬噸進(jìn)口方面，今年1—10月，我國進(jìn)口煉焦煙煤9925萬噸，在去年高基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)同比23.3%的快速增長，我國焦煤供應(yīng)較為充足 與高供應(yīng)不同，下游焦企受限于利潤，開工情況始終不溫不火，今年“金九銀十”期間，焦炭日均產(chǎn)量同比顯著偏低焦煤供強(qiáng)需弱格局并未扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)回升截至11月29日當(dāng)周，焦煤總庫存達(dá)到2865.5萬噸，較去年同期高274.9萬噸，且處于近三年同期最高水平。

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冬儲開啟，黑色系商品基本面有新變化？

受相關(guān)政策影響，今年前三季度國內(nèi)焦煤產(chǎn)量同比下降近2000萬噸下半年以來，煤礦持續(xù)提產(chǎn)，當(dāng)前焦煤產(chǎn)量處于相對高位，煤礦端利潤仍相對豐厚，礦企生產(chǎn)積極性較高山西省若堅(jiān)決完成13億噸的產(chǎn)量目標(biāo)，后期煤礦存在提產(chǎn)空間進(jìn)口端，前三季度我國煉焦煤進(jìn)口量同比大增23%，彌補(bǔ)了國內(nèi)供應(yīng)減量，其中蒙煤保持較高的通關(guān)效率，口岸監(jiān)管區(qū)庫存壓力增加 “當(dāng)前鋼材需求見頂，煤炭供應(yīng)恢復(fù)較快，市場可能長期處于供應(yīng)寬松的格局中。

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Mysteel：煉焦煤供應(yīng)過剩 價(jià)格韌性不足

從我網(wǎng)數(shù)據(jù)中可以看到，煉焦煤上下游總庫存較去年累庫明顯，尤其上游的庫存壓力更為凸顯截止2024年11月4日，Mysteel統(tǒng)計(jì)523座煉焦煤礦山精煤庫存290.55萬噸，同比增加34.3%；原煤庫存404.31萬噸，同比增加25.2%；甘其毛都口岸監(jiān)管庫焦煤庫存為337.56萬噸，同比增加90%；沿海16港庫存為837.66萬噸，增加73.6% 作為我國煉焦煤的最主要產(chǎn)區(qū)，2024年1-9月山西原煤產(chǎn)量9.3億噸，同比減產(chǎn)8.2%，山西煤炭減產(chǎn)對煉焦煤供應(yīng)造成比較大的影響。

煤焦熱點(diǎn)

中州期貨：宏觀氛圍向好，焦煤仍有上漲驅(qū)動(dòng)

去年山西煤炭產(chǎn)量為13.57億噸，今年要想完成全年13億噸的生產(chǎn)目標(biāo)，9至12月的生產(chǎn)量需要有較大幅度提升 整體看，國產(chǎn)焦煤產(chǎn)量較去年同期減量較為明顯，雖然目前山西省復(fù)產(chǎn)形勢較好，但若安監(jiān)再度發(fā)力，完成全年目標(biāo)仍有壓力 澳煤貼水壓制國內(nèi)焦煤價(jià)格 由于今年我國國產(chǎn)煤產(chǎn)量降幅較大，所以對進(jìn)口煤的需求不斷提升海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，2024年中國進(jìn)口煉焦煤總計(jì)7892.77萬噸，同比增長27.53%。

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Mysteel解讀：透視焦煤市場三季度下行行情——供需矛盾加速深化 價(jià)格底線面臨考驗(yàn)

數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月我國鋼材累計(jì)出口量5340萬噸，同比增長24%；同期，澳洲一線主焦煤價(jià)格累計(jì)下跌120美元/噸，跌幅達(dá)35%，絕對價(jià)格創(chuàng)2023年7月后新低 自2023年起，為緩解國內(nèi)鋼材需求下滑帶來的壓力，我國通過以價(jià)換量方式加大鋼材出口，鋼材出口量增速持續(xù)上升而隨著海外鋼鐵需求在高通脹壓力下逐漸放緩，中國鋼材出口不僅擠壓了其他海外主要鋼鐵出口國海運(yùn)市場份額，同時(shí)也導(dǎo)致我國與海外其他國家的生鐵產(chǎn)量走勢出現(xiàn)分化，且差值(中國生鐵產(chǎn)量-海外生鐵產(chǎn)量)不斷擴(kuò)大： 從2022年至今，我國粗鋼月度產(chǎn)量占全球粗鋼月度產(chǎn)量的比例，從65%上升至了69%，導(dǎo)致海外對煉鋼原料需求明顯下滑，壓低了海外煉焦煤價(jià)格，也導(dǎo)致市場認(rèn)為國內(nèi)產(chǎn)地焦煤估值偏高，對煉焦煤價(jià)格形成壓制。

觀點(diǎn)

寶城期貨：焦煤負(fù)反饋預(yù)期兌現(xiàn)

具體產(chǎn)量來看，截至8月9日當(dāng)周，全國523家煉焦煤礦原煤日產(chǎn)202.4萬噸，較二季度低點(diǎn)增產(chǎn)12.7萬噸；精煤日產(chǎn)77.7萬噸，較二季度低點(diǎn)增產(chǎn)4.8萬噸，市場對下半年國內(nèi)焦煤增產(chǎn)預(yù)期不斷兌現(xiàn) 根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2024年6月我國進(jìn)口煉焦煙煤986.7萬噸，環(huán)比增1.95%，同比增27.49%；1—6月我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煙煤5738.7萬噸，同比增26.99%，今年焦煤進(jìn)口量在去年高基數(shù)背景下，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了顯著增長，很大程度彌補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)量的缺失，對國內(nèi)煉焦煤價(jià)格形成壓制。

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分析人士：警惕需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)焦煤價(jià)格快速反彈

從累計(jì)數(shù)據(jù)來看，1—6月我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤為5738.67萬噸，累計(jì)同比增加27%，創(chuàng)歷年新高 武冰心告訴記者，當(dāng)前煤焦整體處于邊際供增需減的格局供應(yīng)端整體無憂，尤其是焦煤，進(jìn)口量充足；需求端方面，隨著鋼廠持續(xù)虧損，高爐檢修增多，維持減產(chǎn)態(tài)勢，鐵水日均產(chǎn)量降幅明顯，原料需求顯著回落，疊加終端需求疲軟，整體需求維持弱勢；庫存方面，鋼廠對原料的采購下降，焦企庫存開始累積 “金九銀十”在即，市場能否迎來好轉(zhuǎn)？對此，武冰心認(rèn)為，8月下旬或9月初需求端或有起色，下游成材市場將面臨淡旺季轉(zhuǎn)換，煤焦短期還會呈現(xiàn)較弱走勢，焦企仍有利潤，市場對焦炭第四、第五輪提降仍有預(yù)期，短期來看，煤焦處在不斷探底的過程，但是向下空間有限。

原料

煤炭量價(jià)齊跌，多家上市煤企凈利下滑

“量價(jià)齊跌是上半年煤企利潤下降的直接原因”中鋼期貨煤焦研究員馮艷成表示，數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月，我國原煤累計(jì)產(chǎn)量18.6億噸，同比下降5753萬噸，降幅3%其中，山西省累計(jì)產(chǎn)量4.74億噸，同比下降8271萬噸，降幅14.9%此外，我國煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量18439萬噸，同比下降2333.5萬噸，降幅11.2% 談及煤產(chǎn)量下降的原因，馮艷成認(rèn)為，一是今年以來，基于供給端高產(chǎn)量能力，政策定調(diào)稍有變化，由增產(chǎn)保供逐步趨向穩(wěn)產(chǎn)保供，且大力度抓安全生產(chǎn)問題，致使煤礦產(chǎn)能利用率下滑，產(chǎn)量下降；二是今年上半年，受工業(yè)用電需求增長遲緩及新能源發(fā)力等因素影響，全國火力發(fā)電量增速逐步收窄，動(dòng)力煤消費(fèi)壓力增加。

爐料

Mysteel半年報(bào)：2024下半年國內(nèi)煉焦煤價(jià)格仍有一定支撐

其中1-5 月份我國進(jìn)口煉焦煤 4752 萬噸，同比增長 27%蒙古國煉焦煤進(jìn)口量仍占據(jù)主導(dǎo)地位，1-5月份合計(jì)進(jìn)口2405 萬噸，占比 51%，同比增長30%,；俄羅斯煉焦煤進(jìn)口1253萬噸，占比 26%，同比增長11% 三、煉焦煤需求 2024 年上半年煉焦煤行情由需求主導(dǎo)，相對于供應(yīng)端相對穩(wěn)定的焦煤產(chǎn)量，需求端鐵水產(chǎn)量的變化直接影響煤價(jià)的漲跌。

月評

分析人士：焦煤焦炭后市重點(diǎn)看政策因素

所以，國產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量確實(shí)面臨供應(yīng)相對緊缺的問題，這也是支撐一季度焦煤價(jià)格強(qiáng)于焦炭的重要原因值得注意的是，雖然國產(chǎn)供應(yīng)緊張，但進(jìn)口焦煤填補(bǔ)了供應(yīng)缺口海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—4月，我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3784萬噸，較2023年同期增長21.5%，總進(jìn)口量創(chuàng)6年新高其中，自澳大利亞、美國和加拿大的進(jìn)口量均大幅增加，進(jìn)口總量同比增加325.19萬噸5—6月，蒙煤通關(guān)數(shù)量始終保持在1000車以上的高位水平，并未出現(xiàn)2023年同期那樣進(jìn)口收縮的問題。

爐料

國投安信期貨：7月焦煤現(xiàn)貨價(jià)格大概率再探年內(nèi)低點(diǎn)

山西是我國煤炭資源大省之一，更是煉焦煤供應(yīng)第一大省據(jù)煤炭資源網(wǎng)估算的數(shù)據(jù)，2023年，山西原煤產(chǎn)量約為7.3億噸，占全國總產(chǎn)量的比重超過55% 2023年下半年以來，煤礦事故頻發(fā)，2023年11月，國務(wù)院安委會對當(dāng)?shù)氐V山安全生產(chǎn)開展幫扶指導(dǎo)工作，2024年5月底結(jié)束2024年一季度，山西省應(yīng)急管理廳連發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》和《關(guān)于開展煤礦隱蔽致災(zāi)因素普查治理專項(xiàng)排查整治的通知》兩份文件，明確規(guī)定煤礦全年原煤產(chǎn)量不得超過核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力的10%、月度原煤產(chǎn)量不得大于核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力的10%。

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