方正證券：日耗抬升煤價企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

政治局會議指出，要實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩(wěn)住樓市股市，擴(kuò)大國內(nèi)需求2025年若地產(chǎn)企穩(wěn)、財政支出力度增加，地產(chǎn)基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環(huán)境下高股息和煤電聯(lián)營板塊依舊值得重視截至12月20日當(dāng)周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業(yè)第一，一旦煤價底部繼續(xù)夯實(shí)，市場對煤炭企業(yè)利潤確定性更加認(rèn)可，煤炭板塊的投資價值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，其中能提升經(jīng)營久期、回收讓利，提升經(jīng)營抗風(fēng)險能力的煤電聯(lián)營模式，有望在2025年成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

原料

Mysteel：12月18日(17:30)煉焦煤港口現(xiàn)貨價格行情

18日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行供應(yīng)端，俄煤資源中，后續(xù)肥煤補(bǔ)貨尚可，市場流通性略強(qiáng)于其他煤種美煤配煤補(bǔ)貨到港相對集中，庫存繼續(xù)上升；需求端，受產(chǎn)地焦煤價格仍在磨底，終端對港口資源的壓價詢貨行為持續(xù)且采購力度有限；情緒端，盤面持續(xù)下行，遠(yuǎn)近月差收縮，港口非標(biāo)配煤現(xiàn)貨兌現(xiàn)難度不減，分煤種現(xiàn)貨價格下跌30-50元/噸不等現(xiàn)港口K4主焦煤河北港口1180元/噸降30元/噸，山東港口1300元/噸降30元/噸；GJ1/3焦煤河北港口1220元/噸，山東港口1250元/噸；Elga肥煤河北港口1240元/噸，山東港口1200元/噸；伊娜琳肥煤河北港口1240元/噸，山東港口1220元/噸；K10瘦煤河北港口1300元/噸降50元/噸，山東港口1350元/噸；GZH1/3焦煤河北港口1210元/噸，山東港口1250元/噸；百麗氣肥煤河北港口1120元/噸，山東港口1100元/噸降20元/噸，以上均為港口現(xiàn)金含稅自提價。

日評

Mysteel：9月10日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

呂梁市場煉焦煤偏弱運(yùn)行，昨日焦炭開啟第八輪提降，市場情緒影響較大產(chǎn)地方面多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)量相對保持穩(wěn)定，當(dāng)前暫無明顯庫存壓力昨日線上掛拍煤種成交價格下跌，線下主流煤種降價銷售目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，近期鋼坯跌幅明顯，整體情緒略顯低迷，市場反饋鋼材需求恢復(fù)仍顯乏力，鋼價或再次承壓，前期煤價反彈更多是市場在超跌后，對旺季預(yù)期情緒面的反彈，并未形成反轉(zhuǎn)之勢，短期來看市場行情仍有下跌風(fēng)險，市場看降預(yù)期難以消退。

日評

Mysteel：9月9日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

9日呂梁市場煉焦煤震蕩運(yùn)行，上周多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)量相對保持穩(wěn)定，當(dāng)前暫無明顯庫存壓力上周線上掛拍煤種較多，成交漲跌互現(xiàn)，高價煤種成交乏力目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，近期鋼坯跌幅明顯，整體情緒略顯低迷，市場反饋鋼材需求恢復(fù)仍顯乏力，鋼價或再次承壓，前期煤價反彈更多是市場在超跌后，對旺季預(yù)期情緒面的反彈，并未形成反轉(zhuǎn)之勢，短期來看市場行情依舊存在潛在風(fēng)險，有一定的不確定性，市場看降預(yù)期難以消退。

日評

Mysteel：9月10日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

10日呂梁市場煉焦煤偏弱運(yùn)行，今日河鋼招標(biāo)焦炭第八輪提降全面落地，市場情緒影響較大產(chǎn)地方面多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)量相對保持穩(wěn)定，當(dāng)前暫無明顯庫存壓力昨日線上掛拍煤種成交價格下跌，線下主流煤種降價銷售目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，近期鋼坯跌幅明顯，整體情緒略顯低迷，市場反饋鋼材需求恢復(fù)仍顯乏力，鋼價或再次承壓，前期煤價反彈更多是市場在超跌后，對旺季預(yù)期情緒面的反彈，并未形成反轉(zhuǎn)之勢，短期來看市場行情仍有下跌風(fēng)險，市場看降預(yù)期難以消退。

日評

Mysteel：9月9日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

9日呂梁市場煉焦煤震蕩運(yùn)行，上周多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)量相對保持穩(wěn)定，當(dāng)前暫無明顯庫存壓力上周線上掛拍煤種較多，成交漲跌互現(xiàn)，高價煤種成交乏力目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，近期鋼坯跌幅明顯，整體情緒略顯低迷，市場反饋鋼材需求恢復(fù)仍顯乏力，鋼價或再次承壓，前期煤價反彈更多是市場在超跌后，對旺季預(yù)期情緒面的反彈，并未形成反轉(zhuǎn)之勢，短期來看市場行情依舊存在潛在風(fēng)險，有一定的不確定性，市場看降預(yù)期難以消退。

日評

Mysteel：9月5日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

5日呂梁市場煉焦煤震蕩運(yùn)行，線上競拍成交價格漲跌互現(xiàn)主產(chǎn)地煤礦維持正常生產(chǎn)，供應(yīng)較為穩(wěn)定且寬松，上周市場情緒好轉(zhuǎn)，部分煤礦預(yù)售一周到半個月的產(chǎn)量，庫存壓力有所緩解，下游焦鋼也順勢補(bǔ)庫，同步緩解壓力但近日下游成材價格松動，價格震蕩，目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，故原料煤價格上漲空間有限，短期內(nèi)原料煤價格偏穩(wěn)運(yùn)行，個別煤種繼續(xù)上探價格方面，低硫主焦煤A≤10.5，S≤0.8，V≤25，G≥85成交均價1640元/噸；高硫主焦煤A≤10.5，S≤3.0，V≤25，G≥85成交均價1364元/噸 ；中硫瘦焦煤A≤10，S≤1.3，V≤18，G≥60成交均價1348元/噸。

日評

Mysteel：9月5日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

5日呂梁市場煉焦煤市場偏穩(wěn)運(yùn)行，昨日線上競拍成交漲跌互現(xiàn)主產(chǎn)地煤礦維持正常生產(chǎn)，供應(yīng)較為穩(wěn)定且寬松，上周市場情緒好轉(zhuǎn)，部分煤礦預(yù)售一周到半個月的產(chǎn)量，庫存壓力有所緩解，下游焦鋼也順勢補(bǔ)庫，同步緩解壓力但近日下游成材價格松動，價格震蕩，目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，故原料煤價格上漲空間有限，短期內(nèi)原料煤價格偏穩(wěn)運(yùn)行，個別煤種繼續(xù)上探價格方面，低硫主焦煤A≤11，S≤0.6，V≤21-23，G≥88成交價1615元/噸；高硫瘦焦煤A≤10.5，S≤2.1，V≤18，G≥67成交均價1203元/噸。

日評

Mysteel：9月4日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

4日呂梁市場煉焦煤市場偏穩(wěn)運(yùn)行，昨日線上競拍成交漲跌互現(xiàn)主產(chǎn)地煤礦維持正常生產(chǎn)，供應(yīng)較為穩(wěn)定且寬松，上周市場情緒好轉(zhuǎn)，部分煤礦預(yù)售一周到半個月的產(chǎn)量，庫存壓力有所緩解，下游焦鋼也順勢補(bǔ)庫，同步緩解壓力但近日下游成材價格松動，價格震蕩，目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，故原料煤價格上漲空間有限，短期內(nèi)原料煤價格偏穩(wěn)運(yùn)行，個別煤種繼續(xù)上探價格方面，低硫主焦煤A≤11，S≤0.6，V≤21-23，G≥88成交價1615元/噸；高硫瘦焦煤A≤10.5，S≤2.1，V≤18，G≥67成交均價1203元/噸。

日評

Mysteel：9月4日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

4日呂梁市場煉焦煤市場偏穩(wěn)運(yùn)行，昨日線上競拍成交漲跌互現(xiàn)主產(chǎn)地煤礦維持正常生產(chǎn)，供應(yīng)較為穩(wěn)定且寬松，上周市場情緒好轉(zhuǎn)，部分煤礦預(yù)售一周到半個月的產(chǎn)量，庫存壓力有所緩解，下游焦鋼也順勢補(bǔ)庫，同步緩解壓力但近日下游成材價格松動，價格震蕩，目前鋼材市場在供應(yīng)回升、需求相對偏低的情況下，市場變的非常謹(jǐn)慎，故原料煤價格上漲空間有限，短期內(nèi)原料煤價格偏穩(wěn)運(yùn)行 ，個別煤種繼續(xù)上探價格方面，高硫焦精煤A≤8.5，S≤2.5，V≤16-18，G≥70-80成交均價1277元/噸；高硫瘦精煤A≤10.89，S≤2.11，V≤18.09，G≥72成交價1161元/噸。

日評

Mysteel：海運(yùn)焦煤被動逆向選擇，關(guān)稅增加背景下利潤承壓

導(dǎo)讀： 海運(yùn)焦煤是構(gòu)成我國煉焦煤市場的重要組成部分，近幾年整體的進(jìn)口格局亦經(jīng)歷重要變化，特別是進(jìn)口海運(yùn)煤種方面，骨架煤和配焦煤的比重逐漸轉(zhuǎn)化，行至本年度更是形成配焦煤為主的態(tài)勢這是由于，國內(nèi)終端焦鋼企業(yè)盈利水平承壓，貿(mào)易及其他中間環(huán)節(jié)上下求索利潤，和其他非經(jīng)濟(jì)因素擾動形成的被動逆向選擇過程根據(jù)最新統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月份主要行業(yè)利潤情況中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降14.1%，煤炭開采和洗選業(yè)下降25.9%；1-11月鋼鐵行業(yè)利潤400億，1-11月煤炭行業(yè)營業(yè)收入是鋼鐵行業(yè)42%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel日報：國內(nèi)富錳渣市場盤整運(yùn)行 價格平穩(wěn)

原料端煉焦煤市場震蕩運(yùn)行，高價煤種開始回調(diào)，競拍市場價格上漲乏力，焦企采購較為謹(jǐn)慎；下游鋼廠鐵水產(chǎn)量高位，對焦炭需求較好，然利潤較差，對焦炭繼續(xù)上漲存抵觸情緒短期來看，焦炭價格暫穩(wěn)運(yùn)行 錳礦市場保持堅挺，天津港南非31.3-31.5元/噸度，澳塊39元/噸度左右，加蓬報價38.5-39元/噸度；欽州港澳塊39.3元/噸度，加蓬37.5元/噸度，南非半碳酸30.3元/噸度，南非高鐵報價32.5元/噸度，有貿(mào)易商成交32元/噸度。

日評

Mysteel：煉焦煤供需演變因素分析及后市預(yù)判

從3月初煉焦煤市場延續(xù)下跌走勢，期間階段性反彈時間非常短暫，分煤種價格整體下跌650-1000元/噸不等，平均跌幅800元/噸左右，其中低硫主焦煤自今年2550高點(diǎn)累計下跌950-980元/噸至1570-1600元/噸目前少數(shù)煤礦已經(jīng)陷入虧損，及個別煤礦因股權(quán)問題暫時停產(chǎn)，大礦環(huán)保檢查等影響，煤礦生產(chǎn)積極性減弱，供應(yīng)邊際減量而本周鋼材階段性反彈，但需求仍未得到明顯改善，市場部分參與者仍以看空為主，市場多空聲音交織。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：本周臨汾煉焦煤上漲80-190元/噸，第四輪落地預(yù)期加大

其余各礦點(diǎn)年底也會根據(jù)自家生產(chǎn)情況調(diào)整檢修計劃 四、后期市場 利好因素：1、疫情放開之后，國家隨即出臺刺激經(jīng)濟(jì)政策，宏觀多方利好，引領(lǐng)期現(xiàn)價格雙雙走強(qiáng)鋼坯價格昨日到今日累漲80，鋼材庫存下降22.60萬噸，部分地方項(xiàng)目開工；2、昨日長治個別焦企提漲第四輪，今日上游煤礦報價有所上漲，年底產(chǎn)量收縮，從下往上拉漲煉焦煤，第四輪落地預(yù)期進(jìn)一步加大利空因素：1、疫情放開，感染率上升，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，下游終端需求難以有大起色；2、雖然競拍市場成交火熱，甚至個別煤種價格已達(dá)下半年峰值，但隨之帶來的恐高情緒逐漸蔓延，非剛需采購?fù)馐袌鰬粢延谐鲐浭帐中袨椤?/p>

日評

Mysteel：盤點(diǎn)煉焦煤漲價助推因素

煉焦煤價格高位波動，下游謹(jǐn)慎按需采購，雖有階段性補(bǔ)庫行為，但焦企開工率偏高，庫存始終低位運(yùn)行，也在較大程度上決定了煤價易漲難跌 2、非煉焦煤種漲價帶動 噴吹煤和動力煤漲價對煉焦煤行成托底支撐今年政策上積極鼓勵產(chǎn)能釋放，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月全國原煤產(chǎn)量為37044.0萬噸，同比增長8.1%；1-8月累計產(chǎn)量292933.9萬噸，同比增長11.0%然而，今夏極端高溫天氣的出現(xiàn)對產(chǎn)地煤供應(yīng)依然是個巨大的挑戰(zhàn)，港口及產(chǎn)地漲價帶動煉焦配煤價格上漲，以晉北地區(qū)氣精煤和晉南地區(qū)貧瘦煤為例，線上線下成交價與月初對比漲幅均在300元/噸以上。

日評

Mysteel：長治市場焦炭價格暫穩(wěn) 焦企庫存保持低位運(yùn)行

今日長治市場焦炭價格暫穩(wěn)運(yùn)行由于山西區(qū)域內(nèi)出現(xiàn)零星疫情，前期個別縣市公布發(fā)文實(shí)施靜態(tài)管理通告，期間區(qū)域內(nèi)保持靜默狀態(tài)，非必要不外出靜默期間，長治地區(qū)個別企業(yè)運(yùn)輸經(jīng)由該地受到一定影響，現(xiàn)靜默已解除目前來看，影響較為有限，且暫未對來料及出貨產(chǎn)生較大影響，焦企庫存低位運(yùn)行為主，開工率保持正常；原料端煉焦煤價格近期漲跌互現(xiàn)，高價煤種成交較少，部分開始回調(diào)，競拍市場溢價成交減少，基本以底價成交為主，焦企觀望態(tài)度明顯，有一定看跌情緒，基本保持按需采購，低原料庫存運(yùn)行。

日評

Mysteel：5月煤焦市場預(yù)計先跌后漲

調(diào)整之前，未制成型的無煙煤、煉焦煤、未制成型的其他煙煤、未制成型的其他煤、煤球等燃料、未制成型的褐煤以及制成型褐煤分別實(shí)施3%、3%、6%、5%、5%、3%、3%的最惠國稅率 從進(jìn)口國別和煤種來看，受益較大無非是俄羅斯、蒙古國、美國以及加拿大等國，但因目前美國和加拿大二季度煤炭基本已經(jīng)預(yù)定，可外售量較少，疊加價格高位，以煉焦煤為例，一線主焦煤報價500美元/噸以上，從以上兩國進(jìn)口較為有限。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：關(guān)稅取消對中國煤炭進(jìn)口影響解析

從進(jìn)口國別和煤種來看，受益較大無非是俄羅斯、蒙古國、美國以及加拿大等國，但因目前美國和加拿大二季度煤炭基本已經(jīng)預(yù)定，可外售量較少，疊加價格高位，以煉焦煤為例，一線主焦煤報價500美元/噸以上，從以上兩國進(jìn)口較為有限綜合來看，本次取消關(guān)稅主要受益國以俄羅斯、蒙古國為主從影響成本來看，實(shí)施零關(guān)稅動力煤成本降低約60元/噸煉焦煤成本降低72元/噸，但在匯率影響下，成本基本抵消實(shí)施零關(guān)稅帶來的成本下降。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：4月8日(09:00)山西市場冶金焦價格行情

今日山西地區(qū)焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行由于疫情原因，區(qū)域內(nèi)焦企運(yùn)輸問題嚴(yán)峻，尤其汽運(yùn)不暢，已成為當(dāng)前山西地區(qū)焦企面臨的首要難點(diǎn)，其中僅依靠汽運(yùn)向外省運(yùn)輸焦企不斷積極協(xié)調(diào)出貨問題，但收效甚微，僅個別焦企表示暫無庫存，部分焦企焦炭累庫嚴(yán)重；原料端煉焦煤價格頻頻進(jìn)行調(diào)整，焦企成本再次走高，不斷擠壓焦企利潤，焦企于本周三試圖進(jìn)行價格調(diào)整，但主流鋼廠暫無回復(fù)；且由于臨汾、晉中、運(yùn)城等煉焦煤產(chǎn)地出現(xiàn)疫情，汽運(yùn)受阻嚴(yán)重，部分焦企表示原料補(bǔ)庫略顯吃力，部分煤種庫存低位，僅能維持三至五天正常生產(chǎn)，原料端煉焦煤的補(bǔ)庫非常迫切；下游鋼廠對焦炭采購積極，隨著唐山地區(qū)疫情緩解，鋼廠或?qū)⒊霈F(xiàn)集中規(guī)模補(bǔ)庫行為。

日評

Mysteel盤點(diǎn)：海運(yùn)煉焦煤繼續(xù)下調(diào) 港口伊娜琳報2600-2650

【進(jìn)口煤炭】7日海運(yùn)煉焦煤市場繼續(xù)弱勢運(yùn)行國際大環(huán)境通脹影響下，經(jīng)濟(jì)疲軟影響終端需求，疊加國際鋼廠米塔爾轉(zhuǎn)賣一線焦煤峰景，最終以383美金成交，影響市場情緒繼續(xù)走弱，遠(yuǎn)期離岸價延續(xù)下跌，澳洲硬焦FOB報383美金非澳洲煤方面，國內(nèi)個別貿(mào)易商接貨美國資源布坎南CFR475美金，4月21-30船期，帶動指數(shù)價格大幅上漲30美金，隨著國際價格跌至國內(nèi)貿(mào)易商可接受價位，部分貿(mào)易商或?qū)硬少徯枨?港口煉焦煤方面，隨著山西疫情散點(diǎn)爆發(fā)，物流運(yùn)輸各地受限，省外焦化補(bǔ)庫更為吃力，廠內(nèi)庫存被迫降庫，沿海焦化有意在港口尋貨，港口貿(mào)易商報價堅挺，部分煤種有意上漲100-200元/噸，伊娜琳肥煤報2600-2650元/噸，GLV報3500以上，鑒于疫情無法快速緩和，貿(mào)易商多不急于銷售，進(jìn)一步等待高價成交。

盤點(diǎn)