[甲醇月評]：8月甲醇市場震蕩偏弱（月評2025年8月）

2.煤炭：隨全球動力煤呈現(xiàn)“供強(qiáng)需弱”的特征，加之迎峰度夏逐步褪去，動力煤需求季節(jié)性回落影響，煤價或?qū)⒊惺芤欢ㄏ滦袎毫Χ袊诿禾繋齑娉湓Ｓ绊懴?，終端觀望情緒濃厚，多以調(diào)整當(dāng)前庫存為主，此舉致市場情緒走弱，采買新貨意愿較低。

周/月評

Mysteel：8月進(jìn)口煤價先揚(yáng)后抑 供應(yīng)壓力或加劇

隨全球動力煤呈現(xiàn)“供強(qiáng)需弱”的特征，加之迎峰度夏逐步褪去，動力煤需求季節(jié)性回落影響，煤價或?qū)⒊惺芤欢ㄏ滦袎毫Χ袊诿禾繋齑娉湓Ｓ绊懴?，終端觀望情緒濃厚，多以調(diào)整當(dāng)前庫存為主，此舉致市場情緒走弱，采買新貨意愿較低短期內(nèi)需求難以出現(xiàn)大規(guī)模增長，東南亞及印度市場維持往常剛需采購節(jié)奏，日韓終以階段性采購為主，煤價難以形成有力支撐進(jìn)口印尼煤受制于全球市場弱需格局下預(yù)計市場煤價延續(xù)承壓態(tài)勢，后市需持續(xù)關(guān)注內(nèi)貿(mào)價格變化及終端日耗情況。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：17日動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行 產(chǎn)地普遍銷售情況一般

短期內(nèi)價格或?qū)⒀永m(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行截至4月16日環(huán)渤海八港庫存2999萬噸，日環(huán)比減少3萬噸 下游方面，隨著氣溫回升，水電、風(fēng)電等清潔能源發(fā)電條件改善，進(jìn)一步削弱電煤消費(fèi)需求，傳統(tǒng)淡季特征明顯，終端電廠日耗同比去年同期相差不大，庫存仍普遍偏高，且有長協(xié)煤保障，采購需求難以放量；后續(xù)季節(jié)性檢修結(jié)束后，庫存消化或?qū)⒋邉友a(bǔ)庫動作 進(jìn)口方面，今日進(jìn)口動力煤價差：進(jìn)口印尼煤Q3800電廠最低投標(biāo)價為452元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價約483元/噸；進(jìn)口俄煤Q5500電廠最低投標(biāo)價為689元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價約715元/噸。

盤點(diǎn)

【財聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，明年動力煤走勢或窄幅震蕩

2025年動力煤價格將在區(qū)間內(nèi)波動運(yùn)行 今年來，煤炭產(chǎn)量雖呈現(xiàn)“前低后高”，但中下游庫存水平長期高位，動力煤季節(jié)性特征并不明顯，進(jìn)口煤今年依然持續(xù)增長，供需整體穩(wěn)定性較高 需求方面，電煤需求“旺季不旺”受水電出力較好影響，今年迎峰度夏旺季煤價表現(xiàn)旺季不旺囤煤冬儲行情方面，上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張雯雯對財聯(lián)社記者表示，港口及電廠高庫存態(tài)勢抑制煤價上漲，市場煤需求增量有限。

媒體報道

Mysteel年報：2025年國內(nèi)動力煤價格重心或略有上移

概述：2024年全球經(jīng)濟(jì)已逐步走向新均衡狀態(tài)，世界變局推動能源市場加速演進(jìn)，2024年動力煤價格呈現(xiàn)前高后低，漲跌空間逐步收窄趨勢今年煤炭產(chǎn)量雖呈現(xiàn)前低后高，但中下游庫存水平長期高位，動力煤季節(jié)性特征并不明顯，供需整體穩(wěn)定性較高。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：動力煤市場價格出現(xiàn)松動 本周偏弱運(yùn)行

近幾天，影響我國的冷空氣比較活躍，中東部地區(qū)平均氣溫將由目前的顯著偏高轉(zhuǎn)為接近常年同期，南方地區(qū)還將接連遭遇兩輪降雨過程，水電的替代作用明顯增強(qiáng)，后續(xù)耗煤淡季特征將更加明顯，日耗季節(jié)性下滑趨勢還將延續(xù)，終端采購緊迫性并不強(qiáng)，對市場煤需求也十分有限，且有長協(xié)兜底外加進(jìn)口煤補(bǔ)充，整體補(bǔ)庫動力不大 綜上，在下游高位庫存的背景下，動力煤需求難以釋放，需持續(xù)關(guān)注港口庫存情況，煤價近期維持走弱，波動還是以情緒為主導(dǎo)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：榆陽市場動力煤弱穩(wěn)運(yùn)行

未來幾天，影響我國的冷空氣比較活躍，中東部地區(qū)平均氣溫將由目前的顯著偏高轉(zhuǎn)為接近常年同期，南方地區(qū)還將接連遭遇兩輪降雨過程，水電的替代作用明顯增強(qiáng)，后續(xù)耗煤淡季特征將更加明顯，日耗季節(jié)性下滑趨勢還將延續(xù)，終端采購緊迫性并不強(qiáng)，對市場煤需求也十分有限，且有長協(xié)兜底外加進(jìn)口煤補(bǔ)充，整體補(bǔ)庫動力不大 綜上所述，榆陽市場動力煤將弱穩(wěn)運(yùn)行，從坑口庫存及拉運(yùn)情況來看，近期市場整體處于產(chǎn)銷弱平衡狀態(tài)，陜西區(qū)域煤價還需重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)開工率及非電產(chǎn)品價格行情變化。

日評

Mysteel：榆陽市場動力煤震蕩運(yùn)行

后續(xù)隨著氣溫繼續(xù)升高，電煤消費(fèi)將逐漸進(jìn)入淡季，電廠日耗回落趨勢將更加明顯，終端依靠拉運(yùn)長協(xié)煤基本可達(dá)到供耗平衡，整體補(bǔ)庫壓力會繼續(xù)減?。磺医酉聛?，春夏季節(jié)，隨著水電的逐漸出力，淡季特征將更加明顯，后續(xù)終端出現(xiàn)大量補(bǔ)庫的可能性不大 綜上所述，榆陽市場動力煤預(yù)計將震蕩運(yùn)行，從坑口庫存及拉運(yùn)情況來看，近期市場整體處于產(chǎn)銷弱平衡狀態(tài)，但隨水泥廠開窯日期臨近，后期需求或有提升。

日評

Mysteel：新疆區(qū)域電廠調(diào)研

7日，新疆動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)地方面，大部分煤礦生產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定；從實際銷售表現(xiàn)來看，新疆市場煤拉運(yùn)情況一般，個別煤礦為了刺激銷售煤價進(jìn)行小幅下降，下降后拉運(yùn)情況稍有好轉(zhuǎn)短期內(nèi)新疆動力煤暫穩(wěn)運(yùn)行 下游方面，進(jìn)入3月份，新疆區(qū)域氣溫逐漸回升，電廠日耗季節(jié)性回落，市場耗煤淡季特征將逐漸顯現(xiàn)且煤價步入下行通道，且持續(xù)偏弱的預(yù)期仍然存在，終端觀望情緒有增無減，基本維持剛需拉運(yùn)，增量采購意愿普遍不強(qiáng)。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場弱勢運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，國有大礦優(yōu)先保障長協(xié)發(fā)運(yùn)以及內(nèi)部供應(yīng)，整體供應(yīng)水平基本穩(wěn)定；當(dāng)前市場交投氛圍依舊冷清，下游及貿(mào)易商拉運(yùn)節(jié)奏偏緩，煤價以降為主，隨著后期氣溫回升，需求或?qū)⒅饾u走弱，煤價預(yù)計承壓運(yùn)行下游方面，天氣回暖，居民端用電需求開始減弱，疊加部分電廠機(jī)組檢修，下游采購基本暫停，多處于觀望狀態(tài)，需求釋放難以持續(xù)后續(xù)隨著氣溫繼續(xù)升高，電煤需求進(jìn)入淡季，電廠日耗回落趨勢將更加明顯，終端依靠拉運(yùn)長協(xié)煤基本可達(dá)到供耗平衡，整體補(bǔ)庫壓力會繼續(xù)減小；且接下來，春夏季節(jié)，隨著水電的逐漸出力，淡季特征將更加明顯，后續(xù)終端出現(xiàn)大量補(bǔ)庫的可能性不大，或根據(jù)煤價走勢結(jié)合自身庫存水平適時進(jìn)行補(bǔ)充性采購。

周評

Mysteel月評：11月電解鋁減產(chǎn)落地 需求走弱拖累鋁價下跌為主

從庫存來看，11月份、鋁錠及鋁棒的社會庫存及廠庫均表現(xiàn)去庫為主，但幅度均較為有限，較為符合季節(jié)性預(yù)期，四季度的累庫基本體現(xiàn)在10月份為主后續(xù)供需邊際走弱預(yù)期不改，預(yù)計12月整體庫存情況將窄幅波動為主，但區(qū)域分化特征明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原材料價格變動分析 11月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：新疆市場動力煤弱穩(wěn)運(yùn)行

需求方面，火電需求始終是動力煤的頂梁柱，并且始終表現(xiàn)為季節(jié)性變化特征今年全國范圍內(nèi)降溫遲、入冬晚，新疆也不例外。

日評

Mysteel：9月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為143.06點(diǎn)，環(huán)比上升2.25%【2023年9月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評】

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年9月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為143.06點(diǎn)，同比下降2.18%，環(huán)比上升2.25%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，9月份，受到政策端利好影響，全品種煉焦煤均呈現(xiàn)出強(qiáng)勢上漲的旺市行情，加之“金九銀十”旺季特征明顯，市場成交氛圍火熱，下游拿貨積極性較高，推動煉焦煤價格上漲；動力煤方面，9月市場因安全檢查市場預(yù)期供應(yīng)減量，推動煤價快速上漲，處于年內(nèi)次高水平運(yùn)行，但現(xiàn)階段需求本處于季節(jié)性用煤淡季，難以支撐價格持續(xù)上漲，最終價格回歸弱現(xiàn)實。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：蒙東動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行

煤礦A：下游客戶庫存全滿，接煤意愿急劇下降，找理由暫緩接煤或少接煤，淡季特征明顯 煤礦B：現(xiàn)在這個季節(jié)我們煤礦出煤量減少，終端庫存量大，部分煤礦已經(jīng)檢修停止生產(chǎn) 綜上所述，預(yù)計短期內(nèi)市場無利好因素出現(xiàn)，蒙東動力煤市場將延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行

日評

【浙江蒙興能源】節(jié)后動力煤供需格局寬松 警惕不可抗力因素對供需擾動的影響

23年始爭取實現(xiàn)“雙5”目標(biāo)，政策、居民消費(fèi)及出口拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，預(yù)估制造業(yè)PMI指數(shù)基于22年低基數(shù)情況下逐漸回歸榮枯線以上但外圍存在衰退風(fēng)險可能對沖國內(nèi)拉動經(jīng)濟(jì)政策的部分效果，建材、冶金、化工等非電終端需求存在不確定性節(jié)后需求呈現(xiàn)強(qiáng)季節(jié)性特征，Q1表現(xiàn)相對弱勢 進(jìn)口：目前華能等國企點(diǎn)對點(diǎn)對接澳洲礦山，2月陸續(xù)到港高卡動力煤，將對國內(nèi)高卡動力煤形成一定沖擊，內(nèi)貿(mào)低中高卡價格將繼續(xù)收縮。

動力煤

“聚焦硅寶”系列報告（四）——帶您算一算“硅”的成本

以合盛硅業(yè)為例的龍頭企業(yè)擁有自備電優(yōu)勢的企業(yè)能有效將電力成本控制在0.2-0.25元/噸，帶來超過2500元/噸顯著成本優(yōu)勢 過去以來由于原料成本表現(xiàn)相對平穩(wěn)，工業(yè)硅價格走勢基本位于10000-20000元的區(qū)間波動，與電力直接掛鉤且存在一定的季節(jié)性特征2021年由于“能耗雙控”帶來的供給擾動和光伏需求持續(xù)增加的矛盾，三季度隨動力煤價格大幅上行工業(yè)硅出現(xiàn)井噴式行情，價格自15000元/噸下方急漲至70000元/噸以上，同時工業(yè)硅的成本突破了歷史新高超過25000元/噸。

產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)知識

中國煤炭上市公司一季度迎業(yè)績“開門紅”

值得注意的是，下半年不確定因素主要來自需求端，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊超出市場預(yù)期，穩(wěn)增長措施和效果會影響行業(yè)高景氣時長考慮到年初以來煤炭均價較去年有一定增幅，結(jié)合當(dāng)前供給和進(jìn)口形勢，預(yù)計2022年行業(yè)盈利將好于2021年 祖國鵬亦持類似意見，他認(rèn)為，2022年煤價預(yù)期整體上移，上市煤企業(yè)績增長確定性增強(qiáng)按照各煤種一季度的均價情況及煤價季節(jié)性特征，預(yù)計動力煤價格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價預(yù)計仍將高于去年平均水平，后續(xù)季度均價或逐季升高，全年均價同比有望上漲10%至12%。

爐料

Mysteel：港口動力煤企業(yè)市場情緒調(diào)研（20220413）

江內(nèi)貿(mào)易商B：季節(jié)性消費(fèi)淡季到來，終端需求減弱，疊加疫情影響，物流管控嚴(yán)格，江蘇不少工廠停工，工廠生產(chǎn)行情下行，終端采購低迷，基本以剛需為主 綜上，根據(jù)調(diào)研結(jié)果可知，當(dāng)前多數(shù)貿(mào)易商基于對下游需求及政策端風(fēng)險考慮，均對現(xiàn)階段港口動力煤市場形勢持看跌態(tài)度后續(xù)來看，煤市淡季特征愈加明顯，恰逢國內(nèi)疫情蔓延，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動受限，疊加非電終端處于行業(yè)淡季，預(yù)計短期內(nèi)煤炭價格仍以下行為主。

日評

海通期貨：動力煤價格高企的底層邏輯

其次，從電廠角度而言，日耗高企，對比2020年和2019年，今年日耗都有明顯增長，除了工業(yè)用電需求增長以外，居民用電增長也占據(jù)一大部分原因同時，工業(yè)用電作為用電下限，而居民用電作為需求的上限，使我國的用電需求有著非常強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律，也使動力煤具有較強(qiáng)的季節(jié)性特征在夏季以及冬季時期，動力煤需求旺盛，也使得電廠會提前1、2個月備煤 今年9月，雖然居民用電淡季來臨，重點(diǎn)電廠日耗顯著回落，負(fù)荷下降，但由于沿海氣溫高企，八大電廠日耗仍處在高位。

爐料

動力煤下跌行情結(jié)束了嗎？

后市行情分析 2021年春節(jié)前后的動力煤市場呈現(xiàn)“順季節(jié)性”特征在2020年10月—2021年1月的傳統(tǒng)旺季，動力煤價格出現(xiàn)一波超級上漲行情，主要原因是出口拉動宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長、冬季極寒天氣沖擊，全社會用電量和火力發(fā)電量均創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，即便電廠加大采購力度，也無法滿足需求電廠低庫存、高日耗是動力煤價格上漲的核心動力，而對進(jìn)口煤的限制令行情更加劇烈。

爐料