廣發(fā)期貨：市場分歧較大，動力煤謹慎參與基差修復行情

【現(xiàn)貨】截止7月12日，大同5500報價812（+7）；朔州5000報價693（+8）；榆林6200報價860（+7）；榆林5800報價822（+2）；鄂爾多斯報價5500報價764（-）；鄂爾多斯5000報價664（+4）客戶需求好轉(zhuǎn)，煤礦拉煤車量增多，部分煤礦價格上調(diào)20元左右據(jù)了解，煤礦銷售目前以電廠、化工廠等終端用戶為主，貿(mào)易用戶需求相對較少 【供給】截止7月12日，生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存為1407.2萬噸，較上周上漲了3.5萬噸。

策略研究

Mysteel動力煤礦山樣本數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局官方數(shù)據(jù)擬合分析報告

? 單位統(tǒng)一：雙方數(shù)據(jù)均統(tǒng)一以“萬噸”為基本單位，避免因單位差異導致誤差 ? 數(shù)據(jù)推算：基于樣本產(chǎn)能覆蓋比例，對Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)進行放大調(diào)整，以模擬全國總量水平；基于全國動力煤產(chǎn)能覆蓋比例，，對統(tǒng)計局原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行調(diào)整，以模擬全國總量水平 ? 缺失值處理：對部分月份存在小規(guī)模缺失的Mysteel數(shù)據(jù)，采用臨近插值法（Last Observation Carried Forward, LOCF）進行合理補全，確保數(shù)據(jù)序列完整性。

調(diào)研數(shù)據(jù)

Mysteel：4月9日(09:00)港口動力煤價格行情

9日港口市場動力煤價格暫穩(wěn)運行市場報價基本持穩(wěn)，市場需求暫未大量釋放，報詢盤較少下游壓價現(xiàn)象較為普遍，報詢盤差距較大，成交情況不佳市場整體活躍度不高，情緒面持續(xù)謹慎觀望后市需持續(xù)關注下游需求變化及港口實際成交情況 價格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價為675元/噸，Q5000平倉價為600元/噸，Q4500平倉價為525元/噸 。

日評

Mysteel盤點：噴吹煤價格暫穩(wěn)運行

供應方面，俄羅斯進口噴吹煤發(fā)往國內(nèi)長協(xié)貨居多，目前各貿(mào)易商均無大量庫存，保持輕裝運行個別俄羅斯礦山有減產(chǎn)現(xiàn)象港口燒結(jié)煤成交價有所探漲，A8報價也隨之上行國內(nèi)市場方面，晉城市場噴吹煤庫存仍處中高位，供應寬松局面未改，長治市場噴吹原煤競拍價格仍有上漲情況，李村噴吹原煤競拍成交價上漲21元/噸今日鋼材盤面成交較差，隨后低價成交有所好轉(zhuǎn)，整體鋼價漲跌互現(xiàn)，多數(shù)仍持跌價狀態(tài)港口動力煤方面，環(huán)渤海八港庫存2828萬噸，日環(huán)比增加8萬噸，港口庫存基數(shù)較大，市場情緒仍在謹慎觀望。

盤點

兗礦能源：預計今年一季度業(yè)績同比下降，目前煤價已基本至谷底

對此，公司高管表示，究其原因，一是公司長協(xié)煤占比約24%，不到四分之一價格上漲時是優(yōu)勢，價格下降時則業(yè)績波動大；二是公司產(chǎn)品區(qū)域廣，山東省本部和本部外區(qū)域煤炭價格降價差異大；三是公司產(chǎn)品結(jié)構豐富，對標企業(yè)動力煤占比超85%，而兗礦精煤占比相對高，2024年精煤降價幅度高于動力煤 分紅方面，兗礦能源表示，公司將持續(xù)堅持現(xiàn)金分紅原則，目前已累計分紅850億，基于公司對未來現(xiàn)金流及經(jīng)濟效益的發(fā)展預期，有能力支撐較高的分紅水平。

聚焦

焦煤供應端不確定性增大

不過，排除一些極端情況，商品價格是有底的雖然焦煤基本面有預期偏差，但隨著價格持續(xù)走低，供應端不確定性開始增大2月28日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭運銷協(xié)會發(fā)布倡議書，呼吁有序推動煤炭產(chǎn)量控制，維護生產(chǎn)供需平衡；嚴格控制低卡劣質(zhì)煤炭進口和使用，維護煤炭進口秩序等該倡議書主要針對動力煤，對焦煤影響暫時有限截至3月3日，秦皇島港5500K動力煤報價690元/噸，跌破700元/噸關口，創(chuàng)2022年以來最低水平。

原料

廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

不同地區(qū)的煤炭資源稟賦、經(jīng)濟發(fā)展水平和環(huán)境承載能力存在較大差異，但在政策執(zhí)行過程中，可能忽視了這些差異，導致一些地區(qū)的煤炭企業(yè)面臨生存困境，或者在職工下崗分流過程中未進行合理補償和妥善安置 煤炭價格過快上漲也產(chǎn)生一定影響由于各方面的原因，2021年我國煤炭價格快速上漲，港口動力煤價格一度超過2000元/噸，對社會生產(chǎn)和民生保障帶來較大影響煤炭是電力、鋼鐵、水泥、化工等眾多工業(yè)行業(yè)的重要基礎能源和原材料。

原料

Mysteel盤點：6日動力煤市場暫穩(wěn)運行 產(chǎn)地港口價格均有企穩(wěn)跡象

截至3月5日環(huán)渤海八港庫存2941萬噸，日環(huán)比增加3萬噸 下游方面，三四月份是傳統(tǒng)的用煤淡季，進入三月下旬后，下游電廠對所轄機組逐步停機檢修，電廠日耗回落趨勢將更加明顯，終端依靠拉運長協(xié)煤基本可達到供耗平衡，預計后期采購積極性難有較大提升，或僅釋放部分提卡及改善煤種結(jié)構的需求 進口方面，今日進口動力煤價差：進口印尼煤Q3800電廠最低投標價為459元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約478元/噸，低卡煤優(yōu)勢為19元/噸；進口澳煤Q5500電廠最低投標價為698元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約725元/噸，高卡煤優(yōu)勢為27元/噸。

盤點

Mysteel：2月18日(17:30)進口動力煤價格行情

18日進口市場動力煤價格暫穩(wěn)運行外礦方面，印尼降雨量較上周有所減少，礦方生產(chǎn)及供應基本恢復正常水平，當前印尼3800大卡FOB報價50-51美金/噸，但由于國際需求整體疲軟，報還盤差距較大，實際成交較少澳大利亞方面部分地區(qū)出現(xiàn)風暴天氣，但對港口出貨影響有限，澳煤5500大卡FOB報價78-80美金/噸，價格較上周出現(xiàn)下調(diào)國內(nèi)市場方面，電廠端庫存充足，在新能源沖擊以及日耗持續(xù)低位下，當前多為壓價剛需采購；非電終端開工普遍較晚，需求尚未恢復，華南港口進口煤存量充足，當前進口貿(mào)易商出貨壓力較大。

日評

Mysteel：供強需弱 港口動力煤庫存持續(xù)遞增

上周產(chǎn)地煤價基本持穩(wěn)運行，區(qū)域內(nèi)國有大礦保持正常生產(chǎn)銷售，民營礦陸續(xù)恢復至春節(jié)前產(chǎn)銷狀態(tài)，市場煤炭供應量有所回升但受下游補庫需求緩慢，實際需求釋放有限，成交情況較差，產(chǎn)地煤價表現(xiàn)較為僵持上周港口煤價延續(xù)弱穩(wěn)運行，市場悲觀情緒濃厚，貿(mào)易商報價有所松動港口庫存不斷攀升，疊加大集團外購價格下調(diào)，煤價支撐不足，仍保持弱勢運行市場整體采購意愿消極，各港庫存變化不一，以下為全國55港具體分析 截至2月14日，Mysteel調(diào)研全國55個港口樣本，動力煤庫存為7242.1萬噸，周環(huán)比增222.0萬噸。

煤焦熱點

Mysteel：2025年春節(jié)期間國內(nèi)噴吹煤市場運行情況

但隨著2月份俄鐵運力逐漸恢復，加之部分俄礦山發(fā)運港口由西轉(zhuǎn)東，船期大幅縮減，2月份進口到港數(shù)量恐將明顯增量，進口供應相對寬松，進口與國內(nèi)價差將會擴大，且隨著國際局勢變化，美元或?qū)⒗^續(xù)走強，利空噴吹煤美金價格國內(nèi)噴吹預計將會持穩(wěn)，進口噴吹價格難以支撐，進口與國內(nèi)價差擴大，低價競爭市場 整體來看，春節(jié)假期期間全國噴吹煤價格基本平穩(wěn)，近期需關注晉城市場地方煤礦復產(chǎn)情況以及動力煤價格走弱對噴吹煤價格的影響。

煤焦熱點

Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產(chǎn)量過剩壓價，供需格局謀變

然而，經(jīng)濟增長壓力下，煤炭主產(chǎn)區(qū)可能缺乏及時主動的減產(chǎn)動力，供需錯配風險加大 2、主焦與配煤價差擴大，價格底部支撐顯現(xiàn)（以期貨主力合約對標）： 在海外焦煤需求穩(wěn)定以及蒙古出口高位運行背景下，主焦煤（澳洲進口煤為基準）價格下行表現(xiàn)出相對韌性，配煤（蒙古焦煤）價格跌幅預計更為顯著，推動價差持續(xù)擴大 3、價格下跌引發(fā)動力煤與焦煤轉(zhuǎn)產(chǎn)預期： 部分地區(qū)配焦煤在價格下跌期間可能向動力煤轉(zhuǎn)產(chǎn)，進一步縮減焦煤供應規(guī)模。

觀點

Mysteel年報：2025年噴吹煤價格重心繼續(xù)下移

中旬噴吹煤價格走勢基本平穩(wěn)，波動不大僅小幅震蕩，主流大礦噴吹煤基本維持在1200元/噸下旬市場煤漲跌互現(xiàn)，噴吹煤表現(xiàn)整體穩(wěn)中偏弱雖然焦炭提漲落地，但在淡季背景下，終端成材出貨疲軟，鋼材市場價格跌多漲少，鋼廠虧損情況繼續(xù)，鐵水見頂小幅回落鋼企在市場下行狀態(tài)下多維持低庫存策略，采購積極性一般 7月噴吹煤市場承壓下行噴吹供需基本平衡，供應較為穩(wěn)定，庫存處于合理水平；進口方面，俄羅斯受制裁影響，進口噴吹供應偏緊；夏季迎峰度夏，動力煤日耗逐步攀升，但庫存高位，動力煤價格下跌以刺激拉運消化庫存，帶動噴吹煤價格下跌，需求方面，成材消費較差，鋼廠虧損擴大，終端打壓原料價格，噴吹煤價格承壓下行。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：甲醇市場走勢不一 內(nèi)地與港口套利空間再次開啟

山東甲醇行情,山東南部甲醇

熱點聚焦

Mysteel：動力煤市場看空情緒占據(jù)主導 港口緩慢降庫

上周產(chǎn)地煤價整體延續(xù)弱勢運行，進入年底，多數(shù)煤礦已完成本年度生產(chǎn)，大部分煤礦開始停產(chǎn)減產(chǎn)等，整體供應端有所縮減拉運基本以長協(xié)為主，坑口排隊車輛較少，庫存有所累積個別煤礦為刺激銷售下調(diào)煤價，但需求端依舊弱勢難改而港口市場表現(xiàn)依舊疲態(tài)，煤價持續(xù)回落，市場采購積極性較差，成交表現(xiàn)不佳，需求釋放不暢在暫無利好政策支撐下，需求端難以釋放，港口拉運基本長協(xié)為主，各港降庫壓力仍存，以下為55港具體分析 截至12月20日，Mysteel調(diào)研全國55個港口樣本，動力煤庫存為7079.3萬噸，周環(huán)比下降78.4萬噸。

煤焦熱點

Mysteel：12月13日(17:30)山西市場動力煤價格行情

13日山西市場動力煤弱穩(wěn)運行區(qū)域內(nèi)大部分煤礦維持常態(tài)化生產(chǎn)，產(chǎn)量未有大幅增減國有煤礦優(yōu)先保障長協(xié)發(fā)運及內(nèi)部供應，運輸周轉(zhuǎn)基本正常當前市場活躍度不高，煤廠銷售情況不佳，故拿貨積極性較差；部分煤礦線上競拍結(jié)果也不理想，整體交投氛圍冷清。

日評

Mysteel：12月13日(09:00)山西市場動力煤價格行情

13日山西市場動力煤弱穩(wěn)運行區(qū)域內(nèi)大部分煤礦維持常態(tài)化生產(chǎn)，產(chǎn)量未有大幅增減國有煤礦優(yōu)先保障長協(xié)發(fā)運及內(nèi)部供應，運輸周轉(zhuǎn)基本正常當前市場活躍度不高，煤廠銷售情況不佳，故拿貨積極性較差；部分煤礦線上競拍結(jié)果也不理想，整體交投氛圍冷清。

日評

Mysteel：12月16日(09:00)港口動力煤價格行情

16日港口市場動力煤價格暫穩(wěn)運行上周市場煤價下調(diào)15-20元/噸，大集團外購價更新下調(diào)11-30元/噸現(xiàn)終端庫存維持高位，下游采購計劃較少，市場需求表現(xiàn)不佳，部分剛需詢貨，但報還盤差距仍存，基本延續(xù)觀望為主，后續(xù)需關注市場成交情況及港口庫存變化 價格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價為800元/噸，Q5000平倉價為700元/噸，Q4500平倉價為605元/噸 。

日評

Mysteel：12月12日(17:30)陜北市場動力煤價格行情

12日陜北市場動力煤弱穩(wěn)運行陜北地區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，市場煤供應基本穩(wěn)定今日主產(chǎn)區(qū)煤礦延續(xù)跌勢，降價集中在10-30元/噸近期受多方因素影響，市場悲觀情緒加重，采購意愿較差，整體市場活躍度不高預計短期內(nèi)煤價仍將保持震蕩偏弱運行 。

日評

Mysteel：12月13日(17:30)港口動力煤價格行情

13日港口市場動力煤價格弱勢運行貿(mào)易商報價情況較差，市場交投氛圍冷清，下游采購基本以剛需為主，5000大卡成交價為700元/噸左右，下游壓價現(xiàn)象嚴重，實際成交較少，預計后期價格將維持弱勢市場整體以謹慎觀望為主，后市需持續(xù)關注天氣狀況及港口庫存變化 價格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價為800元/噸，Q5000平倉價為700元/噸，Q4500平倉價為605元/噸 。

盤點