[隆眾聚焦]：烏勢撐油價 政策壓煤價 誰來引甲醇？

【導(dǎo)語】：進入2月下旬以來，烏克蘭緊張局勢逐步加劇，國際油價不斷攀升，一度漲超105美元/桶而中國對煤價繼續(xù)實施政策干預(yù)，2月25日，動力煤期貨主力合約跌超9%，此前一度觸及跌停板，焦炭跌超6%，焦煤、玻璃跌超4%，當(dāng)日下午開盤后30分鐘內(nèi)，甲醇暴跌至2709元/噸，跌幅高達(dá)128元/噸。

熱點聚焦

瑞達(dá)期貨：動力煤可考慮在680-760元/噸區(qū)間操作

動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)運行年末，動力煤主產(chǎn)地區(qū)逐漸進入春節(jié)放假狀態(tài)，供需繼續(xù)收緊目前多以銷定產(chǎn)和消化庫存為主，價格多數(shù)平穩(wěn)，少數(shù)煤礦出現(xiàn)價格下調(diào)下游的補庫也會隨著春節(jié)的臨近而逐漸減少在供需均減少的情況下，預(yù)計節(jié)前動力煤價格將平穩(wěn)運行 技術(shù)上，ZC2205合約大幅下跌，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，可考慮在680-760元/噸區(qū)間操作，止損各10個點 。

機構(gòu)

瑞達(dá)期貨：預(yù)計節(jié)前動力煤價格將平穩(wěn)運行

隔夜ZC2205合約偏弱運行動力煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)運行年末，動力煤主產(chǎn)地區(qū)逐漸進入春節(jié)放假狀態(tài)，供需繼續(xù)收緊目前多以銷定產(chǎn)和消化庫存為主，價格多數(shù)平穩(wěn)，少數(shù)煤礦出現(xiàn)價格下調(diào)下游的補庫也會隨著春節(jié)的臨近而逐漸減少在供需均減少的情況下，預(yù)計節(jié)前動力煤價格將平穩(wěn)運行 技術(shù)上，ZC2205合約偏弱運行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注均線支撐操作建議，可考慮在680-760元/噸區(qū)間操作，止損各10個點。

機構(gòu)

【萊鋼永鋒】年后焦炭價格存在下跌風(fēng)險

依據(jù)：成本方面煉焦煤國營礦春節(jié)不放假，并且春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)焦煤和焦炭的壘庫，年后在焦煤壘庫的情況下，焦煤價格面臨下跌，同時由于春節(jié)之前煉焦煤和動力煤價差過大，年后價差也面臨修復(fù)，認(rèn)為年后焦炭成本面臨明顯的下行壓力；供應(yīng)方面年后焦化廠不會再缺焦煤，焦炭產(chǎn)量會顯著回升，期現(xiàn)價差修復(fù)后中間環(huán)節(jié)出貨也將增加短期供應(yīng)；需求方面2月4號開始冬奧會鋼廠限產(chǎn)，3月4號開始面臨兩會和殘奧會，兩個會議時間重合鋼廠繼續(xù)嚴(yán)格限產(chǎn)；庫存方面由于春節(jié)前已經(jīng)壘庫，節(jié)后鋼廠需求下降更會主動去庫，焦炭現(xiàn)貨面臨下行壓力。

焦炭

Mysteel月報：12月硅錳觸短底 政策導(dǎo)向為走勢關(guān)鍵

回顧：11月國內(nèi)硅錳出現(xiàn)較大幅度的回落，整月呈現(xiàn)階梯下滑走勢，市場情緒波動較大，月初期貨價格由萬元左右，中期回落最低至7700一線，前后有2300點調(diào)整，主因隨著動力煤及煤焦價格的回落，各地限電情況大幅好轉(zhuǎn)，且部分北方區(qū)域電費有所調(diào)整，且由于前期訂單較好，欠單較多，大部分廠家維持高開工率，導(dǎo)致供應(yīng)略有失衡，期現(xiàn)價格聯(lián)手回落，由于廣西區(qū)域電費成本處于全國最高位，11月中下旬現(xiàn)貨價格基本跌下成本線，中下旬開始廣西區(qū)域主動出現(xiàn)中小企業(yè)減停情況，北方區(qū)域11月暫未執(zhí)行減產(chǎn)，整體11月產(chǎn)量環(huán)比上升，錳礦方面由于合金價格的大幅下滑，同樣出現(xiàn)回落，但由于原本漲幅不高，跌幅暫偏小，綜合來看，11月國內(nèi)硅錳處于階梯回落止跌階段，廠家利潤大幅降低，南北價差亂，廠家間成本不一，導(dǎo)致盈虧出現(xiàn)不同的情況。

研究報告

Mysteel日報：除個別品種外黑色系原燃料市場偏弱運行

3日國產(chǎn)礦部分地區(qū)價格下跌生鐵價格趨弱調(diào)整，成交不暢廢鋼市場偏弱運行唐山鋼坯價格穩(wěn)煤焦方面，噴吹煤價格弱穩(wěn)運行，安徽地區(qū)個別大礦噴吹煤價格有所下調(diào)，市場整體情緒偏弱；動力煤市場需求較好；煉焦煤市場持續(xù)弱穩(wěn)運行；進口煤炭市場持續(xù)弱勢運行，受煤炭供應(yīng)增加保價穩(wěn)價下市場價格下行明顯，煤炭市場弱勢運行，相關(guān)焦煤噴吹煤價格均有下行；焦炭市場偏弱運行鐵合金方面，港口錳礦觀望為主；硅鐵市場報價混亂；金屬硅市場持穩(wěn)運行；硅錳期現(xiàn)價亂；錳鐵市場報價混亂上調(diào)；電解錳市場盤整運行；鉬鐵現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運行。

盤點

Mysteel日報：黑色系原燃料價格漲跌互現(xiàn)

28日國產(chǎn)礦部分地區(qū)價格漲跌互現(xiàn)生鐵價格持穩(wěn)運行，成交清淡廢鋼市場主穩(wěn)個調(diào)運行鋼廠采購價下調(diào)，貿(mào)易商情緒轉(zhuǎn)弱，各地廢不銹市場價格大跌唐山鋼坯價格穩(wěn)煤焦方面，噴吹煤價格偏弱運行，晉城地區(qū)個別大礦噴吹煤價格下調(diào)600元/噸，市場觀望情緒增加；動力煤市場需求較好；煉焦煤市場偏穩(wěn)運行；進口煤炭市場弱穩(wěn)運行部分煤種小幅下行；焦炭市場暫穩(wěn)運行，日前多地焦企提漲200元/噸，仍未落地鐵合金方面，港口錳礦小幅回調(diào)；硅鐵市場偏弱運行；金屬硅市場持穩(wěn)運行；硅錳期現(xiàn)價亂；錳鐵市場報價混亂上調(diào)；電解錳市場有所上漲；鉬鐵現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運行。

盤點

一周爐料概覽（08.16-08.20）

國際高卡動力煤市場整體需求旺盛，澳洲5500大卡動力煤FOB報盤價為95美元/噸穩(wěn) 【焦炭】本周焦化開工繼續(xù)回升，山西整體限產(chǎn)力度減弱，同時整體焦炭社會庫存仍在下滑，庫存利好仍在，焦炭成本推動下繼續(xù)提漲意向較強，第五輪120元/噸上調(diào)陸續(xù)落地中焦煤方面山優(yōu)質(zhì)主焦煤、肥煤等煤種依舊緊俏、價格持續(xù)沖高已達(dá)歷史高位，下游焦企成本不斷攀升，預(yù)計短期煉焦煤現(xiàn)貨仍將偏強運行下游方面港口庫存下滑，期現(xiàn)價格上漲下，貿(mào)易公司活躍度隨有上升但采購難度較大，現(xiàn)港口貿(mào)易資源準(zhǔn)一焦現(xiàn)匯出庫含稅報價3150元/噸左右；鋼廠方面唐山鋼坯價格震蕩偏穩(wěn)，倉儲出庫現(xiàn)貨報4910元/噸，鋼廠利潤小幅下滑，盈利狀態(tài)下鋼廠采購良好，部分低庫存鋼廠有催貨現(xiàn)象。

周評

一周爐料概覽（08.09-08.13）

國際高卡動力煤市場整體需求旺盛，澳洲5500大卡動力煤FOB報盤價為95美元/噸穩(wěn) 【焦炭】本周焦化開工回升，山西整體限產(chǎn)力度減弱，供應(yīng)繼續(xù)回升，同時整體焦炭社會庫存繼續(xù)下滑，焦炭成本推動下繼續(xù)提漲意向較強，第三輪提漲陸續(xù)落地中焦煤方面山優(yōu)質(zhì)主焦煤、肥煤等煤種依舊緊俏、價格持續(xù)上揚，下游焦企成本不斷攀升，預(yù)計短期煉焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強運行下游方面港口庫存下滑，期現(xiàn)價格上漲下，貿(mào)易公司活躍度上升，但焦企資源有限，貿(mào)易商采購難度較大，現(xiàn)港口貿(mào)易資源準(zhǔn)一焦現(xiàn)匯出庫含稅報價2970元/噸左右；鋼廠方面唐山鋼坯價格震蕩偏穩(wěn)，倉儲出庫現(xiàn)貨報5150元/噸，鋼廠多按需正常采購，部分低庫存鋼廠有催貨現(xiàn)象。

周評

環(huán)保政策趨嚴(yán)，“雙焦”領(lǐng)漲黑色系

截至周一下午收盤，黑色系整體表現(xiàn)較好，板塊內(nèi)各品種走勢分化過去一段時間表現(xiàn)強勁的“雙焦”繼續(xù)領(lǐng)漲，兩主力合約J2019和JM2109分別創(chuàng)出近期新高港口現(xiàn)貨一級焦出庫報價2770元/噸，期現(xiàn)價差為97.5元/噸 中輝期貨焦炭動力煤研究員杜鵬告訴期貨日報記者，近期，環(huán)保政策再次趨嚴(yán)，對焦炭供給影響較大先是山西省臨汾市印發(fā)《臨汾市大氣污染整治百日攻堅行動法案》的通知，部分焦企結(jié)焦時間延長至28—36小時不等，限產(chǎn)幅度15%—35%；接著呂梁地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，涉及焦化產(chǎn)能480萬噸，限產(chǎn)20%—50%不等；孝義地區(qū)通知核查手續(xù)，要求相關(guān)企業(yè)月底前停產(chǎn)整頓，涉及焦化產(chǎn)能437萬噸。

爐料

動力煤貨源依舊偏緊

因北方港口長協(xié)煤占比較大，因此港口庫存難以增加 綜上所述，在國際煤炭需求增加，國內(nèi)供應(yīng)緊張、庫存大幅下降的情況下，動力煤期現(xiàn)價格易漲難跌9月合約貼水現(xiàn)貨，前期多單可繼續(xù)持有或者買入看漲期權(quán)從期現(xiàn)角度分析，仍可進行期現(xiàn)正套操作（作者單位：華泰期貨）

爐料

動力煤市場化價格機制的功能發(fā)揮與創(chuàng)新應(yīng)用

長協(xié)定價機制是實現(xiàn)動力煤市場供給有計劃、有保障的重要手段 其二，市場化價格體系2013年9月26日，動力煤期貨在鄭州商品交易所上市交易動力煤期貨在發(fā)現(xiàn)價格、調(diào)節(jié)煤炭市場供需關(guān)系、為企業(yè)提供定價依據(jù)、提高企業(yè)資金利用效率以及指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等方面發(fā)揮積極作用的過程中，推動了煤炭價格由區(qū)域性、分散的以貿(mào)易商為核心的市場價格向以秦皇島動力煤市場為中心的現(xiàn)貨市場價格發(fā)展，逐步形成了具有一定權(quán)威性和代表性的期現(xiàn)貨市場價格體系，有效發(fā)揮了市場配置資源的決定性作用，還原了能源、煤炭商品屬性，構(gòu)建了有效競爭的市場結(jié)構(gòu)和市場體系。

爐料

動力煤重心繼續(xù)下移

周一（2月22日），秦港5500大卡動力煤報價繼續(xù)下滑，最低已降至595元/噸，再次跌入紅色區(qū)間下方當(dāng)下動力煤報價已然腰斬，期貨價格也在現(xiàn)貨走弱的情形下振蕩走低，期現(xiàn)價差再次縮至個位數(shù)節(jié)后，動力煤供給和需求將雙雙走高，屆時動力煤依然難以復(fù)制之前走勢 坑口增量猶存 春節(jié)期間，供給力度快速走低數(shù)據(jù)顯示，晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦總產(chǎn)量2475萬噸，而產(chǎn)能利用率為75.2%，兩者較之前一周分別下降8.9個百分點和7.3個百分點。

爐料

動力煤價格快速回落，后市如何演繹？

第三，市場表現(xiàn)積極有效一是期現(xiàn)價格應(yīng)聲回落，動力煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)由1月中旬的1150元/噸跌至目前的755元/噸，且有繼續(xù)下跌跡象，期貨主力2105合約從738元/噸跌至610元/噸；二是煤炭消費端85%—90%是以長協(xié)價格執(zhí)行的，貿(mào)易端不足15%的市場份額主要是貿(mào)易商和游資所為，這也是煤炭價格市場化機制形成過程中的具體表現(xiàn)；三是期現(xiàn)嚴(yán)重背離，1月20日的基差為369.5元/噸，在增產(chǎn)、擴大進口、保供、穩(wěn)價的舉措下，迅速回歸至2月5日的98.1元/噸。

爐料

【力量能源】預(yù)計現(xiàn)貨煤價將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面

預(yù)計現(xiàn)貨煤價將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面，后續(xù)走勢能否延續(xù)弱勢仍要考慮進口平控政策能否提前收緊等新因素能否沖擊基本面狀況 期貨春節(jié)后行情的演繹： 現(xiàn)階段的情況是期貨價格持續(xù)領(lǐng)先國內(nèi)現(xiàn)貨價格，同時短期動力煤ZC103合約則領(lǐng)跌近月期貨合約節(jié)后期現(xiàn)價格可能出現(xiàn)三種走勢： 現(xiàn)貨價格向05合約期貨價格回歸以修復(fù)貼水。

動力煤

動力煤春節(jié)行情即將到來？

一方面，供給側(cè)改革已經(jīng)由總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)過2019年以來優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，國內(nèi)煤炭供應(yīng)能力已經(jīng)明顯增強；另一方面，動力煤期貨市場日漸成熟，自交割品質(zhì)要求提高以來，更為貼近現(xiàn)貨市場，期現(xiàn)聯(lián)動性增強此外，非主力合約活躍性增加，促使期價與現(xiàn)價走勢更為貼近，不合理價差逐漸被消除 從歷史走勢規(guī)律性來看，以5月合約基差為例，春節(jié)前后30個交易日基差走勢呈現(xiàn)明顯下挫，節(jié)后基差回歸將是大概率事件。

爐料

動力煤期貨成煤電市場“穩(wěn)定器”

動力煤期貨發(fā)現(xiàn)價格和風(fēng)險管理的功能有效發(fā)揮，給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極利用期貨工具管理風(fēng)險、指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營提供了強有力的保障 “動力煤期貨的出現(xiàn)，不僅給企業(yè)帶來了有效的避險工具，其公開透明的價格也在一定程度上改變了現(xiàn)貨交易的模式”云天化集團相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，動力煤現(xiàn)貨以往采用的是現(xiàn)貨報價或交易形成的現(xiàn)貨價格以及“固定價+浮動價”的長協(xié)價格（動力煤現(xiàn)貨貿(mào)易以往采用雙邊協(xié)商、現(xiàn)貨采購以及“固定價+浮動價”的長協(xié)價模式）。

爐料

動力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

在響應(yīng)國家政策保供長協(xié)煤的背景下，國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)作為履行社會責(zé)任的排頭兵，急需風(fēng)險管理工具應(yīng)對煤價波動，鎖定利潤 云天化集團是一家綜合性國有控股公司，也是國內(nèi)較早參與動力煤期貨的企業(yè)2016年煤炭供給側(cè)改革以來，在煤炭現(xiàn)貨價格出現(xiàn)波動時，該企業(yè)利用期貨工具對現(xiàn)貨頭寸進行套期保值操作，取得了良好效果該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，在煤炭現(xiàn)貨價格處于高位的情況下，企業(yè)會以期現(xiàn)價差為參考，對現(xiàn)貨的采購節(jié)奏進行調(diào)整，同時通過期貨市場鎖定現(xiàn)貨采購價格，隨著臨近交割月期現(xiàn)價差收斂，公司通過及時平倉或交割規(guī)避現(xiàn)貨價格的波動風(fēng)險。

爐料

動力煤重心有望抬升

期現(xiàn)價差拉大 近期，受主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量釋放變緩及進口收緊、需求逐步啟動等利好因素影響，動力煤現(xiàn)貨價格快速上漲到藍(lán)色區(qū)間內(nèi)，期貨價格緩慢跟漲，基差快速拉大在消費旺季到來的支撐下，期貨價格逐步走高 產(chǎn)量釋放減緩 受主產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)、停產(chǎn)限票等政策因素影響，煤炭產(chǎn)量釋放收緊。

煤焦