2025動力煤市場策略分析研討會順利召開

復盤2008年（需求強刺激）、2015年（供改+棚改）、2020年（特殊事件后穩(wěn)增長+表外供應受限）三輪煤價觸底過程，發(fā)現均無煤企主動大規(guī)模減產，且煤價止跌均依賴政策干預2025年國家能源局108號文查處超產，是2021-2022年煤價見頂回落后首次針對供應端的措施，疊加海外礦山綜合成本高于國內、下半年國內供應或下滑，故判斷當前煤價是反轉而非反彈未來煤價的發(fā)展路徑預期煤價見底或存在兩種路徑，樂觀路徑預期是在國內財政政策、貨幣政策、產業(yè)政策、擴大內需政策協(xié)同發(fā)力背景下，下半年動力煤需求明顯改善，前期618元/噸或就是本輪調整的絕對底部，后續(xù)迎峰度夏及冬季備貨階段將帶動煤價上行；悲觀路徑預期下半年動力煤整體需求依舊疲軟，煤價在迎峰度夏后重回跌勢，隨著煤價越臨近合理區(qū)間“570~770元/噸”的下限（570元/噸），政策干預概率或逐步加大，助力煤價見底；中性路徑是在“反內卷”大背景下，約束煤炭行業(yè)供給的政策有望隨時出臺，何時見政策，煤價則何時具備見底條件。

會議報道

166家煤焦生產企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國煤焦鋼產業(yè)大會”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會議報道

Mysteel年報：2025年國內動力煤價格重心或略有上移

煤化工方面，過剩產能繼續(xù)壓制用煤需求，階段性供需錯配或有行情起伏農業(yè)需求始終是我國尿素的主要流向，預計農業(yè)需求將繼續(xù)上漲，尿素預計新增270萬噸，理論耗煤量增加189萬噸，需求小幅增加2025年全年煤炭供給整體偏寬松，整體格局表現為供需雙旺，明年價格窄幅波動，在區(qū)間范圍內頻率會相對節(jié)奏加快，在產量和進口的雙重增量加持下煤價上漲空間有限 六、2025年動力煤價格預測 展望2025年，基于宏觀面，全球貨幣進入降息周期，大宗商品貿易市場強有力的復蘇將迎來新的上行態(tài)勢。

煤焦熱點

Mysteel：鎂市消息頻繁擾動 四季度市場走勢將會如何？

煤炭（動力煤）：2024年上半年，全國動力煤產量187,973萬噸，同比增加0.91%今年以來，煤炭價格不斷下移，雖短期有反彈趨勢，多以短期內市場需求帶動，維系時間較短，需求過后，煤價仍以下行為主，原煤市場供應減量，主要因煤礦安全問題，存在安全隱患以事故煤礦復產緩慢，尤其是山西地區(qū)，產量下降明顯，供給減少給煤價底部帶來支撐。

研究報告

煤炭量價齊跌，多家上市煤企凈利下滑

“量價齊跌是上半年煤企利潤下降的直接原因”中鋼期貨煤焦研究員馮艷成表示，數據顯示，今年1—5月，我國原煤累計產量18.6億噸，同比下降5753萬噸，降幅3%其中，山西省累計產量4.74億噸，同比下降8271萬噸，降幅14.9%此外，我國煉焦煤累計產量18439萬噸，同比下降2333.5萬噸，降幅11.2% 談及煤產量下降的原因，馮艷成認為，一是今年以來，基于供給端高產量能力，政策定調稍有變化，由增產保供逐步趨向穩(wěn)產保供，且大力度抓安全生產問題，致使煤礦產能利用率下滑，產量下降；二是今年上半年，受工業(yè)用電需求增長遲緩及新能源發(fā)力等因素影響，全國火力發(fā)電量增速逐步收窄，動力煤消費壓力增加。

爐料

華泰證券：2024年山西煤炭產量或難增，支撐煉焦煤價走高

華泰證券研報表示，2024年山西或迎煤礦安全監(jiān)管大年，全年煤炭產量或難繼續(xù)增長山西作為全國煉焦煤主產地對煉焦煤供給影響較大，華泰證券看好今年煉焦煤價格預計全年山西主焦煤均價在2200元/噸，主焦煤和動力煤的價差或走擴，由2018年以來的平均約1100元/噸增加到1400元/噸

爐料

Mysteel2024新春團拜會--無煙煤長治站圓滿落幕

接著從動力煤上下游利潤進行分析：據Mysteel調研數據統(tǒng)計，甲醇企業(yè)完全成本在2186-2200元/噸不等，利潤 -156 元/噸左右；氣化煙煤到廠均價為1023元/噸，利潤399-480元/噸不等；無煙塊煤到廠均價為1079元/噸，利潤200-276元/噸不等煤制甲醇利潤持續(xù)低于贏虧平衡點，尿素企業(yè)雖盈利情況有所下降，但利潤尚佳最后對2024年動力煤市場供需進行了展望：2024年產能核增量已經注定低于2023年，遠低于2022年，表外產能除新疆以外，挖潛能力接近極限，增量空間有限；存量產能方面，在長期強保供背景下，部分煤礦已經提前完成生產任務退出年度生產序列，24年長協(xié)覆蓋率降低，供給將維持寬松格局，但供給時段會有所分散。

煤焦

Mysteel：9月制造業(yè)供給指數（MMSI）為143.06點，環(huán)比上升2.25%【2023年9月中國制造業(yè)供給指數（MMSI）點評】

制造業(yè)不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業(yè)轉型發(fā)展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發(fā)布數據顯示，2023年9月，中國制造業(yè)供給指數（MMSI）為143.06點，同比下降2.18%，環(huán)比上升2.25%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，9月份，受到政策端利好影響，全品種煉焦煤均呈現出強勢上漲的旺市行情，加之“金九銀十”旺季特征明顯，市場成交氛圍火熱，下游拿貨積極性較高，推動煉焦煤價格上漲；動力煤方面，9月市場因安全檢查市場預期供應減量，推動煤價快速上漲，處于年內次高水平運行，但現階段需求本處于季節(jié)性用煤淡季，難以支撐價格持續(xù)上漲，最終價格回歸弱現實。

產業(yè)分析

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復蘇類比2023年地產前景合適嗎？

2013年我國經濟進入調整期，煤炭需求疲軟，同時之前建設的產能過多導致煤炭供過于求現象嚴重，價格連續(xù)下跌以秦皇島5500大卡動力煤從2013年初的620元/噸下跌至2015年末的365元/噸在此期間，煤炭行業(yè)積極減產以減緩庫存壓力：煤炭產量從2013年的39.74億噸下降到2015年的37.47億噸，庫存也從2009年起連續(xù)6年的累庫轉為2015年的去庫 2015年11月，國家提出供給側改革：2016年2月明確提出，“用3-5年時間，再退出煤炭產能5億噸左右、減量重組煤炭產能5億噸左右”，實際2016年就已經完成去產能3億噸，占2015年末煤炭產能的5%以上，至2018年合計完成去產能8.1億噸/年。

觀點

Mysteel周評：國內動力煤市場一周評述（12.12-12.16）

現秦皇島港Q5500動力煤平倉價900元/噸，Q5000平倉價818元/噸 【進口】：進口現貨市場表現相對較為活躍，進口貿易商的采購需求積極，受印尼天氣和DMO政策的影響，印尼煤的供給相對偏緊，市場上的貨源數量不多，進口貿易商的報價進一步上漲 現印尼Q3800FOB價報96美元/噸 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

周評

南南資源領漲港股煤炭股，今冬明春煤炭供需缺口較大

11月23日港股煤炭股集體走高，南南資源、中煤能源、兗礦能源、兗礦澳大利亞分別上漲18.18%、5.26%、4.96%、4.96%、4.65% 相關報道指出，在冬季取暖、生產需求增加等多重因素影響下，預計今冬至明年，動力煤供需缺口依然較大，價格具有較強的向上動能 從供給數據來看，煤炭產量端正加速釋放，但庫存端已經趨于偏緊今年1~10月生產原煤36.9億噸，同比增長10.0%。

爐料

Mysteel數據：全球煤炭發(fā)運數據(10.10 - 10.16)

一、全球煤炭周度發(fā)運統(tǒng)計 根據Mysteel全球煤炭發(fā)運數據顯示，本周海上總發(fā)運量為1654.9萬噸，環(huán)比增1.4%。

澳洲發(fā)運

Mysteel：穩(wěn)增長政策效果顯現，制造業(yè)景氣度上升【2022年8月中國制造業(yè)供給指數（MMSI）點評】

動力煤方面，國內高溫天氣延續(xù)，下游電廠煤炭日耗保持年內高位水平，疊加水電發(fā)力減弱，動力煤市場供應階段性緊張，價格偏強運行 8月汽車產銷環(huán)比小幅回落，但行業(yè)依然保持高景氣8月汽車供給指數為118.37，同比增長11.54%，環(huán)比下降5.99%8月汽車產銷分別完成239.5萬輛和238.3萬輛，同比分別增長38.3%和32.1%，延續(xù)快速增長勢頭。

產業(yè)分析

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220819）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙價格穩(wěn)中窄幅整理為主，對瓦楞及箱板紙市場成本支撐減弱原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質?？埵袌?3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220818）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙價格穩(wěn)中窄幅整理為主，對瓦楞及箱板紙市場成本支撐減弱原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質牛卡紙市場 3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220817）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙止跌反彈，成本支撐瓦楞及箱板紙市場原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質?？埵袌?3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220816）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙止跌反彈，成本支撐瓦楞及箱板紙市場原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質?？埵袌?3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220812）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙止跌反彈，成本支撐瓦楞及箱板紙市場原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質牛卡紙市場 3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220811）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙止跌反彈，成本支撐瓦楞及箱板紙市場原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質?？埵袌?3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示

[瓦楞及箱板紙]：瓦楞及箱板紙市場早間提示（20220810）

一、關注點 1、動力煤市場震蕩偏弱運行，產地保持高供給狀態(tài)，中長協(xié)比重繼續(xù)增加下游電廠耗存雙高，主要省市電廠庫存止跌反彈，終端在政策持續(xù)加碼下仍以長協(xié)采購為主，市場成交一般 2、廢舊黃板紙止跌反彈，成本支撐瓦楞及箱板紙市場原料木漿價格堅挺，成本支撐優(yōu)質?？埵袌?3、廣東山鷹第一臺年產50萬噸箱板紙機臺于5月18日順利投產，第二臺紙機延期投產。

早間提示