國泰君安期貨黑色觀點11月20日

鐵礦石：鐵水下降，震蕩反復 螺紋鋼：情緒向好，強勢延續(xù) 熱軋卷板：情緒向好，震蕩偏強 硅鐵：寬供需格局延續(xù)，上方承壓 錳硅：窄利潤思路運行，震蕩延續(xù) 焦炭：首輪提漲落地，震蕩偏強 焦煤：震蕩偏強 動力煤：港口汾渭再度轉弱，價格小幅回調

機構

廣發(fā)期貨：動力煤或打開下方空間

【期現(xiàn)】截至5月18日，主力合約收盤價報1407元，環(huán)比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驛報1360元，環(huán)比上漲50元，期貨升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1421元，環(huán)比上漲21元，期貨貼水（蒙5）14元現(xiàn)貨采購好轉，煤價繼續(xù)上漲，但是夜盤焦煤大跌，動力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開焦煤下跌空間 【供給】汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產量周環(huán)比下降4.2萬噸至606.34萬噸，精煤產產量周環(huán)比下降1.08萬噸至240.91萬噸。

策略研究

廣發(fā)期貨：動力煤或打開下方空間

【期現(xiàn)】截至5月22日，主力合約收盤價報1312元，環(huán)比下跌33元，主焦煤（介休）沙河驛報1360元，環(huán)比持平，期貨貼水48元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1401元，環(huán)比下跌20元，期貨貼水（蒙5）89元現(xiàn)貨采購好轉，煤價繼續(xù)上漲，但是動力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開焦煤下跌空間 【供給】陜西地區(qū)部分煤礦因當?shù)嘏e辦會議停產兩天，疊加山西地區(qū)個別礦井因井下問題生產受限，影響產地供應小幅縮緊。

機構

廣發(fā)期貨：焦炭成本有再度坍塌風險，偏空對待

【期現(xiàn)】截至5月22日，主力合約收盤價2090元，環(huán)比下跌66元，汾渭呂梁準一級冶金焦報1860元，環(huán)比持平，日照準一級冶金焦報2000元，環(huán)比下跌20元，日照港倉單2199元，期貨貼水109元經過兩日大跌，盤面有所企穩(wěn)，但是動力煤帶來的壓力尚未緩解 【利潤】截至5月18日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利66元/噸，利潤周環(huán)比減少2元，山西準一級焦平均盈利138元/噸，山東準一級焦平均盈利86元/噸，內蒙二級焦平均盈利26元/噸，河北準一級焦平均盈利51元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現(xiàn)】截至2月13日，主力合約收盤價報1789元，環(huán)比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報1875元，環(huán)比持平，期貨貼水86元煉焦煤市場整體偏穩(wěn)運行，煤價延續(xù)小幅震蕩，線上競拍價格漲跌互現(xiàn)，受動力煤下跌影響，跨界煤種仍有回落可能 【供給】產地煤礦多已復工復產，焦煤供應端增量明顯，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產量周環(huán)比增加125.84萬噸至837.72萬噸，產能利用率周環(huán)比上升12.5%至83.2%。

機構

中州期貨：煤炭板塊波動劇烈，整體仍偏強運行

主要邏輯： 1.煤焦大漲直接原因：一方面，主要來自動力煤持續(xù)緊張，國家增產保供，部分跨界煤種保供動力煤，使得焦煤供應難增甚至縮減，焦煤對于焦炭成本支撐；另一方面，雙焦盤面貼水幅度較大，修復貼水，且后期雙焦現(xiàn)貨價格仍有上漲預期，因此煤炭三兄弟集體上漲 2.根本原因：雙焦基本面仍偏強，現(xiàn)貨價格易漲難跌焦煤方面供需雙緊，現(xiàn)貨價格易漲難跌供給端難有大幅增加主要在于部分焦煤保供動力煤，本周隨著上周山西地區(qū)暴雨天氣結束，前期晉中、臨汾等地停產的煤礦基本恢復正常生產，汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦權重開工周環(huán)比增加3.16%至104.96%，部分產能核增煤礦有增產現(xiàn)象。

研究報告

中州期貨：9月原煤產量下降，煤炭繼續(xù)偏強運行

3.根本原因：雙焦基本面仍偏強，現(xiàn)貨價格易漲難跌焦煤方面供需雙緊，現(xiàn)貨價格易漲難跌供給端難有大幅增加主要在于部分焦煤保供動力煤，本周隨著上周山西地區(qū)暴雨天氣結束，前期晉中、臨汾等地停產的煤礦基本恢復正常生產，汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦權重開工周環(huán)比增加3.16%至104.96%，部分產能核增煤礦有增產現(xiàn)象進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關較上周增加130車需求端焦企逐步開啟冬儲補庫，隨著近期運輸恢復，下游開始適當補庫，但本周山西地區(qū)焦企受環(huán)保檢查影響出現(xiàn)不同程度的限產，對焦煤需求增加也起到一定抑制作用。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤短期供給難恢復，但鋼廠減產影響仍在

【供給】截止7月19日，生產企業(yè)焦煤庫存231.9萬噸，環(huán)比增加16.7萬噸汾渭統(tǒng)計樣本點煤礦權重開工率增加40.91%至95.4%目前正值雨季汛期，多地頻發(fā)暴雨，山西地區(qū)部分煤礦為保安全生產將產量減半，預計八月份產量才能恢復至正常水平，多涉及低硫主焦煤、瘦焦煤品種此外，產地部分配焦煤生產礦井有轉產動力煤情況，煉焦煤供應仍顯緊張 【需求】截止7月22日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全樣本焦化廠焦炭日均產量70.01萬噸，環(huán)比下降1.34萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量46.81萬噸，環(huán)比下降0.03萬噸。

機構

廣發(fā)期貨：動力煤增產政策短期難見成效，短期保持觀望

期現(xiàn)：4月15日汾渭CCI產地估價：大同5500報價575（+3）；朔州5000報價485（-）；榆林6200報價578（+3）；榆林5800報價552（+1）；鄂爾多斯報價5500報價527（+3）；鄂爾多斯5000報價442（+6）CCI5500指數(shù)報747（+8），CCI5000指數(shù)報660（+10）4月15日動力煤2105合約收盤價754.4元/噸，交割品倉單成本752元/噸，期貨升水2.4元/噸，升水比例0.32%。

機構

廣發(fā)期貨：動力煤增產政策短期難見成效，09合約空單進行止損

期現(xiàn)：4月14日汾渭CCI產地估價：大同5500報價572（+2）；朔州5000報價485（-）；榆林6200報價575（-）；榆林5800報價551（-9）；鄂爾多斯報價5500報價524（-）；鄂爾多斯5000報價436（+4）CCI5500指數(shù)報739（+9），CCI5000指數(shù)報650（+9）4月14日動力煤2105合約收盤價739.4元/噸，交割品倉單成本744元/噸，期貨貼水4.6元/噸，貼水比例0.62%。

機構

廣發(fā)期貨：政府調控意愿較強，動力煤空單繼續(xù)持有

期現(xiàn)：4月13日汾渭CCI產地估價：大同5500報價570（-3）；朔州5000報價485（-0）；榆林6200報價575（+2）；榆林5800報價560（-14）；鄂爾多斯報價5500報價524（-2）；鄂爾多斯5000報價432（-3）CCI5500指數(shù)報730（+6），CCI5000指數(shù)報641（+7）4月13日動力煤2105合約收盤價728元/噸，交割品倉單成本735元/噸，期貨貼水7元/噸，貼水比例0.96%。

機構

廣發(fā)期貨：煤礦事故影響有限，動力煤空單繼續(xù)持有

期現(xiàn)：4月12日汾渭CCI產地估價：大同5500報價573（-2）；朔州5000報價485（-5）；榆林6200報價573（-）；榆林5800報價574（-19）；鄂爾多斯報價5500報價526（-9）；鄂爾多斯5000報價435（-23）4月12日動力煤2105合約收盤價709.2元/噸，交割品倉單成本729元/噸，期貨貼水19.8元/噸，貼水比例2.79%近期市場較為冷清，站臺貿易商采購需求較少，周邊煤化工以按需采購為主，煤礦拉煤車較少。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：動力煤需求邊際走弱，逢高空09合約

期現(xiàn)：4月6日汾渭CCI產地估價：大同5500報價570（+5）；朔州5000報價480（+7）；榆林6200報價599（-4）；榆林5800報價593（+11）；鄂爾多斯報價5500538（-）；鄂爾多斯報價5000455（-）4月6日動力煤2105合約收盤價734.8元/噸，交割品倉單成本747元/噸，期貨貼水12.2元/噸，貼水比例1.66%節(jié)后第一天市場交易冷清，下游電廠以拉長協(xié)為主，對高煤價持觀望態(tài)度。

晨報速遞

供緊需強 煤價四季度看漲

生態(tài)環(huán)境部日前發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理行動方案（征求意見稿）》10月后京津冀周邊地區(qū)將逐漸開始采暖季限產，京津冀等9省市在重污染天氣應急響應期間將采取停產或最嚴級別限產措施，煤炭供給或將進一步收緊 看好后市 煤炭供給緊張導致煤價持續(xù)上揚據(jù)內蒙古自治區(qū)價格監(jiān)測中心數(shù)據(jù)，三季度以來，內蒙古全區(qū)動力煤坑口結算價格持續(xù)上漲，9月份動力煤價格攀升至235元/噸左右，同比上漲9.36%，接近三年來的最高值。

爐料