甲醇切勿盲目追高

關(guān)注成本端變化 由于地緣政治風(fēng)險的不確定性，操作上建議觀望為主，關(guān)注甲醇成本端變化也可賣出虛值看漲期權(quán)博取一定收益，但需注意倉位控制 本周，市場對能源供應(yīng)的擔(dān)憂引發(fā)原油價格不斷沖高，并帶動能化板塊相關(guān)品種大幅上漲與此同時，由于煤礦銷售以長協(xié)煤和保供煤為主，市場煤資源匱乏，進(jìn)口煤價格倒掛導(dǎo)致供應(yīng)緊張，動力煤期價大幅上漲。

市場播報

動力煤期權(quán)運行現(xiàn)狀及策略展望

同時，由于雨水頻繁，水電出力較強(qiáng)，耗煤需求回升幅度有限，加之電廠庫存相對充足，煤價松動回落，8月才有所企穩(wěn) 期權(quán)策略選擇：動力煤價格偏弱運行，期權(quán)隱波預(yù)期下降，此時選擇賣出平值跨式策略賣出跨式是一種方向中性、空期權(quán)隱含波動率的策略，考慮到平值期權(quán)對隱含波動率的變動最敏感且流動性最好，策略動態(tài)維持賣出平值期權(quán)倉位，在標(biāo)的變動導(dǎo)致期權(quán)非平值后則平倉，同時再開倉賣出平值期權(quán) 具體的，賣出相同數(shù)量同一行權(quán)價的平值看漲期權(quán)和平值看跌期權(quán)，若某交易日標(biāo)的收盤價相對于構(gòu)建組合時標(biāo)的收盤價變動超過30元/噸則平倉，再以平倉當(dāng)日的收盤價同時開倉賣出跨式組合。

爐料

煤價回落風(fēng)險現(xiàn) 期權(quán)“出招”巧對沖

從損益圖看，如果動力煤價格下跌幅度過大，那么最大虧損會大于最大收益 2.賣出跨式期權(quán)組合做空波動率 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，期權(quán)的隱含波動率中長期有一個中值回歸的特征，我們認(rèn)為如果未來動力煤價格面臨回撤，但是調(diào)整幅度不大，可以做空動力煤期權(quán)的波動率 策略上，策略越復(fù)雜，效果越不好，風(fēng)險敞口會越多，我們選擇賣出跨式期權(quán)組合一般情況下，選擇的賣出跨式期權(quán)組合的行使價越寬，回報越小，風(fēng)險越??；選擇賣出跨式期權(quán)組合的行使價越窄，回報越大，風(fēng)險越大。

煤焦

動力煤期權(quán)將于30日上市 合約具三大個性化設(shè)計

詢價限制方面，對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不得小于60秒，市場買賣報價差小于等于做市商回應(yīng)報價最優(yōu)買賣價差時，不得詢價 手續(xù)費方面，動力煤期權(quán)交易手續(xù)費與白糖、棉花期權(quán)手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)一致，為1.5元/手，免收日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費行權(quán)（履約）手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)與期權(quán)交易手續(xù)費相同，為1.5元/手，行權(quán)（履約）轉(zhuǎn)化的期貨持倉不收手續(xù)費。

聚焦

動力煤期權(quán)有望推進(jìn)貿(mào)易模式再升級

在穩(wěn)定經(jīng)營的生產(chǎn)理念下，企業(yè)往往利用動力煤期貨工具，通過賣出套期保值的方式鎖定生產(chǎn)利潤當(dāng)動力煤價格下跌時，期貨端的盈利能夠抵補(bǔ)現(xiàn)貨端的損失，而當(dāng)動力煤價格上漲時，利用期貨工具進(jìn)行賣出套期保值，往往很難獲取到超額收益但是，在動力煤期權(quán)上市后，煤炭開采企業(yè)針對這一問題將有更多靈活的解決方案 例如，當(dāng)前ZC2009價格在540元/噸附近，平值看跌期權(quán)價格約為16元/噸（文中期權(quán)價格均是利用當(dāng)前市場參數(shù)估算的理論價格），行權(quán)價為580元/噸的看漲期權(quán)價格約為5元/噸，通過買入動力煤平值看跌期權(quán)并賣出高行權(quán)價看漲期權(quán)，構(gòu)建熊市風(fēng)險逆轉(zhuǎn)策略，以替代期貨空單，該策略成本為11元/噸。

煤焦

業(yè)內(nèi)人士：動力煤期權(quán)上市將豐富期權(quán)品種體系 促進(jìn)煤炭等產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

一方面，上市動力煤期權(quán)有利于進(jìn)一步完善煤炭價格形成機(jī)制，提高市場運行效率，引導(dǎo)行業(yè)資源優(yōu)化配置，更好地服務(wù)煤炭和電力市場化改革另一方面，開展期權(quán)交易有利于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險意識，提升風(fēng)險管理水平，控制市場“尾部”風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，“平滑”企業(yè)現(xiàn)金流，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展 此外，與期貨相比，期權(quán)在買賣雙方權(quán)利義務(wù)、履約保證和成本收益等方面具有明顯的不同，能夠更好地滿足實體企業(yè)多樣化和精細(xì)化的避險需求，降低企業(yè)保值成本，提高競爭能力。

煤焦

動力煤期權(quán)組合策略擇機(jī)布局

近日動力煤期貨主力合約再度快速拉漲，考慮到動力煤期貨的上漲行情已接近中后段，投資者可結(jié)合即將上市的動力煤期權(quán)布局如下組合策略： 1.持有現(xiàn)貨或期貨多頭同時賣出行權(quán)價570看漲期權(quán)的備兌策略 看漲期權(quán)的備兌策略適合本身就持有現(xiàn)貨或期貨多頭的投資者，備兌看漲策略的優(yōu)點在于，在小漲行情下賣出的看漲期權(quán)可增加額外的收入，而在下跌行情時可以部分彌補(bǔ)期貨的損失 在動力煤期貨價格下跌、維持不變、甚至小幅上漲的情況下，看漲期權(quán)的備兌策略表現(xiàn)都比只持有期貨多頭好，只有在動力煤期貨價格大幅上漲的情況下，持有期貨多頭的獲利更大。

煤焦

涉煤企業(yè)：動力煤期權(quán)將帶來更多避險選擇

期權(quán)和期貨有所區(qū)別，各有優(yōu)勢企業(yè)在實際應(yīng)用中可以根據(jù)不同的風(fēng)險敞口、不同的風(fēng)險承受力、不同的時期，選擇不同的風(fēng)險管理工具，或者組合使用“比如價格不明朗時可以選擇期權(quán)工具，買入期權(quán)不存在追保壓力，資金占用?。粌r格波動小時也可以選擇賣出期權(quán)收取一定期權(quán)費”楊博表示，他們會積極向集團(tuán)管理層推廣期權(quán)理念，根據(jù)企業(yè)實際情況，積極使用期權(quán)工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險 “動力煤期權(quán)的上市，進(jìn)一步豐富了相關(guān)企業(yè)風(fēng)險管理手段，有利于構(gòu)建統(tǒng)一、開放、高效的現(xiàn)代化煤炭市場體系，維護(hù)國家能源安全。

煤焦

鄭商所期權(quán)講習(xí)所第22期培訓(xùn)聚焦動力煤

在張元桐看來，動力煤期權(quán)上市后將給煤炭行業(yè)各個環(huán)節(jié)帶來積極影響首先，動力煤期權(quán)為相關(guān)企業(yè)和市場參與者提供了一個更經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險管理工具其次，期權(quán)買賣雙方權(quán)責(zé)分離，買方支付權(quán)利金即可達(dá)到“鎖虧不鎖盈”的目的，企業(yè)運用期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險管理既可降低資金占用成本，也可鎖定衍生工具交易風(fēng)險最后，對貿(mào)易商來說，動力煤期權(quán)帶來的豐富多變的策略組合彌補(bǔ)了期貨策略單一的短板，將促進(jìn)期現(xiàn)市場有效聯(lián)動。

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