國泰君安期貨：鐵礦石盤面價格或呈寬幅震蕩走勢

鐵礦石：宏微觀預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩產(chǎn)業(yè)層面，鐵礦估值仍受到下游成材利潤變化預(yù)期所主導(dǎo)，一方面是前期爐料價格快速回調(diào)后幫助材端利潤得以修復(fù)，另一方面是市場對于未來鋼廠實際減產(chǎn)節(jié)奏的預(yù)期出現(xiàn)分歧，或再度使成材供需轉(zhuǎn)向邊際寬松，成材供需格局未來的走勢或面臨較大不確定性宏觀層面，雖然4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)情況略低于市場預(yù)期，但市場對于政府可能推出的干預(yù)和寬松政策再次抱有較高期待整體來看，產(chǎn)業(yè)和宏觀層面均面臨較大的預(yù)期調(diào)整，盤面價格或呈寬幅震蕩走勢。

周報回顧

產(chǎn)業(yè)鏈矛盾可控，鐵礦石延續(xù)區(qū)間震蕩走勢

11月中旬以來，黑色系各品種價格走勢出現(xiàn)背離，鐵礦石價格持續(xù)反彈，成材價格區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，雙焦價格出現(xiàn)流暢下跌，鋼廠對原料端開啟冬儲補庫，疊加近期人民幣匯率走高，國內(nèi)宏觀政策預(yù)期強化，支撐鐵礦石盤面價格不斷走強 供應(yīng)總量壓力仍較大 今年1—10月份，我國進口鐵礦石102376.2萬噸，同比增長4829.8萬噸，增幅4.95%，非主流礦和巴西貢獻了主要增量，其中源自巴西的鐵礦石進口量同比增長2022萬噸，增幅10.15%，非主流礦同比增長2764.4萬噸，增幅17.3%。

原料

汪建華：積極主動控產(chǎn)是鋼企過好今冬明春的重要保障

我去年就說過，極致效率容易合成謬誤，其前提是看你站在那個角度去思考決策我當(dāng)然不反對企業(yè)追求極致效率，但在我們這樣一個企業(yè)數(shù)量眾多，又面臨過剩的當(dāng)下，如果不管什么時候都去追求極致效率，也是一件很可怕的事它不但在短期里，迅速增加了鋼材基本面的壓力，還極大地提高了原燃料的價格彈性9月底10月初，鐵礦石盤面價格從657.5瘋漲至844.5，遠遠超過鋼材價格漲幅所以，我們站在企業(yè)自身的角度，去追求極致效率，但也要順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展，防止過度，這就需要行業(yè)有關(guān)組織，在特定時期，積極發(fā)揮作用，一定是協(xié)同才能共生，競合才能共贏！ 最后，建議鋼廠立即啟動加大控產(chǎn)力度，力爭把今年內(nèi)至明年2月日均鐵水產(chǎn)量控制在225萬噸左右的水平。

觀點

螺紋鋼期價短期延續(xù)弱勢，關(guān)注旺季需求表現(xiàn)

事實上，鐵礦石港口庫存連續(xù)兩周下降，累計降幅為235.98萬噸，而日均疏港量則基本維持在300萬噸左右的高位從鐵礦石盤面價格走勢來看，前期已經(jīng)很大程度上反映了鐵水產(chǎn)量下降的預(yù)期，所以礦價在旺季期間繼續(xù)大跌的空間也比較有限 螺紋鋼或以低庫存進入旺季 從五大品種鋼材的生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)的降幅主要由螺紋鋼所貢獻，所以即使在需求持續(xù)走弱的情況下，螺紋鋼仍表現(xiàn)為去庫存。

鋼材

Mysteel：被美元指數(shù)“調(diào)節(jié)”的螺紋、鐵礦盤面走勢

螺紋鋼和鐵礦石作為黑色系中的重要品種，其市場走勢除了受到國內(nèi)供需基本面、宏觀政策的顯性影響外，還受到來自美元指數(shù)的隱性影響，即美元指數(shù)對螺紋鋼、鐵礦石盤面價格具有一定程度的“調(diào)節(jié)”作用 鑒于國內(nèi)鋼材的巨大產(chǎn)能、產(chǎn)量，進而衍生出了鋼廠對于進口鐵礦石的巨大需求。

熱點資訊

鐵礦石供需維持緊平衡

假設(shè)鐵礦石盤面價格跌破70美元/噸，以烏克蘭礦業(yè)、澳洲礦產(chǎn)資源及冠軍鐵為代表的公司將會面臨階段性停產(chǎn)，非主流礦供應(yīng)或出現(xiàn)減量 3 展望：四大礦山下半年供應(yīng)增量或不明顯 從供應(yīng)端來看，下半年全球礦山供應(yīng)增量約為453萬噸，其中，四大礦山上半年發(fā)運量共計同比增加382萬噸，結(jié)合礦山發(fā)運比例以及產(chǎn)銷目標(biāo)（假設(shè)下半年必和必拓與FMG新財年發(fā)運產(chǎn)銷目標(biāo)持平），預(yù)計下半年四大礦山較上半年增量約35萬噸，增幅不明顯；澳大利亞、巴西其他礦山方面，結(jié)合四大礦山發(fā)往中國的比例，我們倒推澳巴非主流礦的發(fā)運比例大概在11%，預(yù)計其下半年供應(yīng)增量為260萬噸；除澳巴以外其他非主流國家的話，結(jié)合1—5月海關(guān)進口數(shù)據(jù)，我們預(yù)估下半年供應(yīng)增量約為158萬噸。

爐料

中原期貨：鐵礦石估值偏高，螺礦比將回歸

若螺紋鋼和鐵礦石盤面價格分別為4100元/噸和840元/噸，那么對應(yīng)的合約價值分別是41000元/手和84000元/手螺紋鋼和鐵礦石的期貨合約手數(shù)配比大約是2：1 綜合兩種配比方法來看，各有優(yōu)劣第一種生產(chǎn)配比可以最大程度上復(fù)制鋼廠利潤，對產(chǎn)業(yè)尤其是鋼廠能夠起到很好的利潤保值的作用，但是缺點在于涉及品種較多，操作較為復(fù)雜若焦炭價格受澳煤進口影響轉(zhuǎn)而下跌，則生產(chǎn)配比的盈利效果可能更佳。

爐料

鐵礦石三連跌，需求旺季“曇花一現(xiàn)”？

“鐵礦石盤面價格較節(jié)前下跌幅度達3.66%，究其原因，首先，雖然鐵礦全球發(fā)貨量及發(fā)往中國的鐵礦量維持相對穩(wěn)定，但從粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，全球粗鋼產(chǎn)量均在下降，使得鐵礦的供應(yīng)量整體相對寬松；其次，近期國內(nèi)鋼廠多以降庫為主，對鐵礦石采購量減少；再次，近期唐山地區(qū)因環(huán)保進行限產(chǎn)，使得鋼廠采購下降；最后，由于近期廢鋼價格下跌，廢鋼性價比提升，鋼廠降低對鐵礦的入爐比”分析師表示。

爐料

Mysteel周報：節(jié)前市場謹慎效應(yīng)凸顯 鐵礦石價格窄幅震蕩為主（9.24-9.30）

一方面，美元指數(shù)持續(xù)走高，擾動大宗商品，同時北方燒結(jié)限產(chǎn)讓市場對鐵礦石的需求也產(chǎn)生邊際減弱的擔(dān)憂，均對礦價形成利空影響；另一方面，國慶節(jié)前鋼企仍有階段性補庫需求，疊加本周建材成交放量明顯，成材數(shù)據(jù)全面利好等多重因素對礦價形成利好支撐，整體來看，節(jié)前多空雙方均表現(xiàn)相對謹慎，鐵礦石盤面價格也呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局本周五Mysteel62%澳粉指數(shù)95.40美元/噸，環(huán)比下降2.6美元/噸；Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)763元/噸，環(huán)比下降2元/噸。

進口礦周評

Mysteel日報：螺紋鋼期貨價格上漲，現(xiàn)貨盤整

今日螺紋鋼HRB400E20mm現(xiàn)貨價格為4835/噸，較上一交易日下跌6元/噸10合約收4795元/噸，較上一交易日上漲76元/噸01合約收4724元/噸，較上一交易日上漲77元/噸 受焦炭盤面拉漲，期螺價格小幅上行現(xiàn)貨方面，盡管市場復(fù)工復(fù)產(chǎn)進一步推進不過需求表現(xiàn)不及預(yù)期，未能給市場帶來持續(xù)的信心支撐，觀望情緒有所增加 原料方面，焦企開工微增，焦炭庫存大幅下降，市場情緒整體樂觀，今日焦炭盤面上漲，基本面上，發(fā)運量與到港量環(huán)比下降，而需求端鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢，今日鐵礦石盤面價格呈現(xiàn)震蕩走勢。

日報

Mysteel日報：上海熱軋市場價格大幅下跌 原料跌停帶動成材走弱

今日黑色商品期貨市場受鐵礦石大跌影響，成材跟隨震蕩走弱，05合約收跌2.69%，現(xiàn)貨市場早盤報價小幅走弱，但跌后市場成交乏力，盤中價格出現(xiàn)進一步走弱，隨后隨著國家相關(guān)部委約談鐵礦石相關(guān)貿(mào)易企業(yè)及告誡相關(guān)企業(yè)不得惡意炒作、囤積居奇等，導(dǎo)致鐵礦石盤面價格及海外掉期大幅下跌，帶動成材走弱，加之現(xiàn)貨成交不佳，午后現(xiàn)貨價格也是繼續(xù)下跌。

日報

Mysteel日報：全國熱軋板卷價格大幅走弱 市場成交乏力

【市場總結(jié)】 15日熱軋板卷全國主要城市價格大幅走弱，分區(qū)域來看，各區(qū)域價格基本普跌，其中上海、樂從、廣州均跌幅超100元/噸今日黑色商品期貨市場受鐵礦石大跌影響，成材跟隨震蕩走弱，05合約收跌2.69%，現(xiàn)貨市場早盤報價小幅走弱，但跌后市場成交乏力，盤中價格出現(xiàn)進一步走弱，隨后隨著國家相關(guān)部委約談鐵礦石相關(guān)貿(mào)易企業(yè)及告誡相關(guān)企業(yè)不得惡意炒作、囤積居奇等，導(dǎo)致鐵礦石盤面價格及海外掉期大幅下跌，帶動成材走弱，加之現(xiàn)貨成交不佳，午后現(xiàn)貨價格也是繼續(xù)下跌。

日報

Mysteel快訊：15日滬津粵熱卷收市盤點

上海熱軋：今日上海熱軋板卷市場價格大幅走弱截至發(fā)稿，1500mm普碳熱卷主流報價4910-4930元/噸，1800mm寬卷報價5020-5030元/噸1500mm低合金主流報價5050-5070元/噸，1800mm低合金報價5110-5130元/噸今日黑色商品期貨市場受鐵礦石大跌影響，成材跟隨震蕩走弱，05合約收跌2.69%，現(xiàn)貨市場早盤報價小幅走弱，但跌后市場成交乏力，盤中價格出現(xiàn)進一步走弱，隨后隨著國家相關(guān)部委約談鐵礦石相關(guān)貿(mào)易企業(yè)及告誡相關(guān)企業(yè)不得惡意炒作、囤積居奇等，導(dǎo)致鐵礦石盤面價格及海外掉期大幅下跌，帶動成材走弱，加之現(xiàn)貨成交不佳，午后現(xiàn)貨價格也是繼續(xù)下跌。

日報

觸及漲停！鐵礦石反彈能夠持續(xù)嗎？

隨著原材料價格的下降，鋼廠利潤或得到改善，疊加房地產(chǎn)需求改善預(yù)期，預(yù)計12月鋼廠將主動復(fù)產(chǎn) 除房地產(chǎn)受政策回暖驅(qū)動與鋼廠利潤回升的因素外，分析師認為，主流鐵礦石價格已經(jīng)降至非主流礦石及國內(nèi)礦山的成本線附近，鐵礦石成本端對于價格的支撐較強；同時鐵礦石盤面價格陰跌4個月，使得鐵礦石價格相對其他品種價格被低估，市場預(yù)計下方下跌空間有限，使得資金方敢于大膽入場，空單集中平倉，價格出現(xiàn)漲停。

爐料

鐵礦石弱勢格局難改

10月初，鐵礦石價格有過短暫的反彈，主要是受需求邊際改善的預(yù)期，以及海運費價格上漲的刺激，但是隨著鋼廠限產(chǎn)力度加強，同時海運費大幅下跌，鐵礦石盤面價格創(chuàng)出了年內(nèi)新低從絕對價格來看，今年鐵礦石價格從高點回落超過50%，價格已經(jīng)超跌，但是從供需基本面來看，當(dāng)下港口庫存已經(jīng)達到近4年來同期最高水平，隨著港口持續(xù)累庫，今年鐵礦石價格弱勢局面將難以改變 主流礦山發(fā)運還有增量 10月，澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運量同比、環(huán)比有一定減量，一方面是礦山檢修的原因，另一方面是高昂的海運費在一定程度上影響了部分礦山鐵礦石的發(fā)運。

爐料

Mysteel：國產(chǎn)鐵礦石一周評述（8.16-8.20）

后期因價格的持續(xù)下跌，貿(mào)易商采貨情緒較低，市場成交較少 下周來看，因本周最后鐵礦石盤面價格大幅下調(diào)，加之遼東本地鋼廠精粉采購價格同樣大幅下調(diào)，遼西地區(qū)鋼廠同樣表示后期也會繼續(xù)下調(diào)精粉采購價格，因此下周市場會跟調(diào)從基本面來看，本地已有個別大礦產(chǎn)量得到恢復(fù)，而檢修的鋼廠仍為復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)礦使用配比也在低位，個別鋼廠還在去庫，導(dǎo)致本地精粉需求大幅下降。

國產(chǎn)礦周評

“碳中和”和供應(yīng)收縮提振鋼價，黑色系“接力棒”行情何時了

供應(yīng)方面，外礦發(fā)運增幅明顯，發(fā)運節(jié)奏開始表現(xiàn)出旺季特征日均疏港量環(huán)比下降12.76萬噸至293.78萬噸，港口庫存進一步累積至13132.9萬噸，環(huán)比增加66.8萬噸在供需進一步走弱的情況下，鐵礦石盤面價格在上周之所以還能錄得較大增幅，主要源自成材價格上漲以及高基差出現(xiàn)修復(fù) “短期鐵礦石供需面有轉(zhuǎn)弱跡象，疊加市場情緒影響，3月礦價整體呈現(xiàn)下跌行情，但長期來看，2021年宏觀經(jīng)濟指標(biāo)向好，終端行業(yè)數(shù)據(jù)韌性仍存，產(chǎn)業(yè)鏈終端需求如基建、家電和汽車等行業(yè)均有較好表現(xiàn)，對成材價格形成有效支撐，提升鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤，亦將對原料端有所支撐。

聚焦

亮哥說鋼鐵丨焦炭期現(xiàn)貨走勢現(xiàn)分歧（喜馬拉雅電臺節(jié)目）

鐵礦石分析師劉涵：今天黑色板塊整體走強，宏觀面?zhèn)鱽砝嘁蛩?，今日凌晨，美?lián)儲會議討論結(jié)果提出繼續(xù)實施資產(chǎn)購買計劃，并上調(diào)21年GDP增速，市場資金面保持寬松環(huán)境，美元指數(shù)調(diào)整推升大宗商品價格上行國內(nèi)基本面來看，今日鋼材數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量庫存雙降，下游需求持續(xù)復(fù)蘇加快鋼材去庫，雖然今日上午我網(wǎng)發(fā)布快訊，生態(tài)環(huán)境部對唐山部分鋼廠實行1個月的差異化限產(chǎn)措施，但總體來講，在宏觀利好，鋼材帶動的情況下，今天鐵礦石盤面價格表現(xiàn)走強。

觀點

鐵礦石振蕩區(qū)間下移

與此同時，港口主流中品澳礦庫存累積，并逐漸超越去年同期，盤面壓力持續(xù)增加港口主流中品澳礦庫存已逐步回升至去年同期以上水平，同時港口庫存總量也在緩慢增加據(jù)統(tǒng)計，盤面礦石價格與港口庫存尤其是主流中品澳礦庫存負相關(guān)性較高，所以礦石盤面價格將持續(xù)承壓 雖然下游成材表觀消費有所好轉(zhuǎn)，但是旺季臨近尾聲，高庫存壓力使鋼廠大概率維持低利潤產(chǎn)銷水平，而利潤受限將使原料間價格競爭關(guān)系凸顯雙焦受政策影響短期保持偏強運行，而雙焦價格的強勢或加劇鐵礦石價格的弱勢。

爐料

“瘋狂的石頭”漲超50% 銅創(chuàng)兩年來新高

黑色系集體走強，“瘋狂的石頭”累計上漲幅度超50% 近日，鐵礦石期貨價格再度拉升，突破800元/噸關(guān)口，并創(chuàng)出2019年10月以來新高昨日，鐵礦石主力合約大漲4.80%，收報于829元/噸事實上，自今年4月份的階段性低點542元/噸，鐵礦石盤面價格累計上漲幅度超50%，這不禁讓市場贊嘆真是“瘋狂的石頭”。

爐料