東吳期貨：鐵礦石仍面臨回調(diào)壓力

2023年5月下旬以來，鐵礦石價(jià)格在需求較好的支撐下一路上行，價(jià)格不斷創(chuàng)年內(nèi)新高但2024年以來，鐵礦石價(jià)格開始回調(diào)，春節(jié)后跌速加快主要原因是其基本面面臨一定的壓力，在地產(chǎn)銷售未見明顯起色的背景下，鋼材需求仍然承壓，鋼價(jià)下行帶動(dòng)礦價(jià)走低，疊加鐵礦石發(fā)運(yùn)總體保持較高水平，港口累庫加劇目前看，驅(qū)動(dòng)鐵礦石價(jià)格下行的因素依然存在，短期鐵礦石期貨將維持偏弱運(yùn)行的局面 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后。

爐料

Mysteel周報(bào)： 鐵水增速下降疊加鋼廠維持謹(jǐn)慎采購 鐵礦石價(jià)格或仍有回調(diào)壓力（2.27-3.3）

成材供應(yīng)潛力要大于需求，支撐價(jià)格進(jìn)一步上漲需要看到貿(mào)易商投機(jī)性需求向終端轉(zhuǎn)化，并且能夠持續(xù)釋放，因此在需求高點(diǎn)臨近時(shí)，成材價(jià)格支撐仍受表需增長程度考驗(yàn)于鐵礦而言，鋼廠端的謹(jǐn)慎采購和政策端的監(jiān)管壓力是短期的主要利空點(diǎn)，鋼廠拿貨節(jié)奏直接受下游需求預(yù)期影響，同時(shí)本周鐵水產(chǎn)量增速下降，是否代表階段性觸頂還需時(shí)間驗(yàn)證另外鐵礦石主力合約持倉多空比自上周限倉規(guī)定發(fā)布后持續(xù)下降，但在本周五出現(xiàn)反彈，市場再現(xiàn)監(jiān)管發(fā)聲，短期鐵礦石價(jià)格或仍有回調(diào)壓力。

進(jìn)口礦周評(píng)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受監(jiān)管壓力影響有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為976元/噸與965.4元/噸超特粉夜盤基差與基差率為70.4元/噸和7.29% 【需求】需求端日均鐵水+3.53萬噸至243.35萬噸節(jié)后第九周，鋼廠補(bǔ)庫仍未兌現(xiàn)，進(jìn)口礦日耗環(huán)比+1.1%，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.2%，庫消比環(huán)比-0.42%2月生鐵產(chǎn)量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼產(chǎn)量16870，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。

機(jī)構(gòu)

鋼市大家談：鐵礦面臨回調(diào)壓力，鋼價(jià)或呈震蕩運(yùn)行

《鋼市大家談》直播簡介： （1）Mysteel分析師視頻直播，為客戶講解鋼鐵行業(yè)主要現(xiàn)貨品種的當(dāng)日市場行情和熱點(diǎn)信息，同時(shí)對(duì)短期走勢作專業(yè)解讀分析 （2）此直播欄目聚焦鋼坯、鐵礦石、廢鋼、煤焦、建筑鋼材、熱卷等6個(gè)主要品種 （3）每個(gè)工作日的周一、三、五15:30-16:30在微信小程序”Mysteel直播間”播出。

資訊

國泰君安期貨：鐵礦石節(jié)前存回調(diào)壓力

鐵礦石：節(jié)前存回調(diào)壓力 螺紋鋼：沖高乏力，震蕩盤整 熱軋卷板：沖高乏力，震蕩盤整 硅鐵：上行支撐不足，偏弱震蕩 錳硅：觀望情緒濃厚，寬幅震蕩 焦炭：弱勢運(yùn)行 焦煤：弱勢運(yùn)行 動(dòng)力煤：低位運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：減產(chǎn)壓力，鐵礦盤面明顯回調(diào)

供應(yīng)方面，上期Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2327.5萬噸，環(huán)比減少48.4萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1597.8萬噸，環(huán)比減少25.7萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1389.2萬噸，環(huán)比增加112.2萬噸；巴西發(fā)貨總量729.7萬噸，環(huán)比減少22.7萬噸北方六港到港總量為1148.9萬噸，環(huán)比增加42.0萬噸需求方面，16日鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為235.7萬噸，環(huán)比增加6.78萬噸，低于去年同期水平，近期多地鋼企收到壓減產(chǎn)量指標(biāo)，具體存在較大差異，節(jié)奏也稍有不同。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鋼材日內(nèi)短線交易

夜盤I2509合約小幅回調(diào)宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的施壓力度，稱他是“大輸家”，并警告說，如果不立即降低利率，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)放緩供需方面，本期鐵礦石到港量下滑，同時(shí)全國47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存-281.02萬噸，供應(yīng)壓力緩解，日均鐵水產(chǎn)量240.12萬噸，環(huán)比上周減少0.10萬噸總的來看，鐵礦石維持供降需增，而關(guān)稅問題仍對(duì)市場情緒構(gòu)成影響，注意盤面變化技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上反彈。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：4月下旬DCE鐵礦5-9價(jià)差或繼續(xù)季節(jié)性走擴(kuò)

除此之外，從逼倉成功性的幾個(gè)要素來看，也不具備相應(yīng)特征，即05合約貼水現(xiàn)貨，但鐵礦的虛實(shí)盤比又比較低，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格即沒有大幅上漲的支撐也沒有大幅下跌的壓力 從支持反套的邏輯來看： 鐵礦09基差、5-9價(jià)差估值高 鐵礦石09基差（青島港PB粉-連鐵09收盤價(jià)）和DCE鐵礦5-9價(jià)差自09合約周期開始連續(xù)上漲，當(dāng)前09作為主力合約對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格同比深貼水，基于此部分資金認(rèn)為做空遠(yuǎn)月阻力較大，同時(shí)鐵礦5-9價(jià)差已到年內(nèi)高位54，估值偏高，有回調(diào)空間。

主編視角

Mysteel：從數(shù)據(jù)看差異：沈陽市場優(yōu)特鋼第一季度同期對(duì)比

但2月因春節(jié)假期及東北氣候寒冷，項(xiàng)目開工率低，需求季節(jié)性回落，排產(chǎn)隨之調(diào)整 3. 庫存管理與市場策略調(diào)整 2024年東北社會(huì)庫存持續(xù)高位，貿(mào)易商主動(dòng)去庫（如2024年9月庫存同比下降26.39%），鋼廠為緩解庫存壓力控制排產(chǎn) 2025年初鋼廠庫存壓力緩解，疊加冬儲(chǔ)預(yù)期及政策利好，推動(dòng)1月排產(chǎn)放量；但節(jié)后需求恢復(fù)滯后，2月排產(chǎn)回調(diào)以匹配實(shí)際消化速度 4. 成本與利潤驅(qū)動(dòng) 2024年原料成本（鐵礦石、焦炭）波動(dòng)導(dǎo)致鋼廠利潤收窄，抑制排產(chǎn)積極性。

結(jié)構(gòu)鋼

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內(nèi)黑色系期貨品種整體出現(xiàn)回調(diào)，前期表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的鐵礦石期貨價(jià)格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點(diǎn)算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達(dá)到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續(xù)回暖以及眾多利好傳聞的發(fā)酵，鋼價(jià)得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價(jià)格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認(rèn)為鐵礦石期貨價(jià)格短期內(nèi)有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術(shù)面多角度展開分析。

原料

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：底部已現(xiàn)，修復(fù)待穩(wěn)

從現(xiàn)貨周均價(jià)格看，焦煤上周環(huán)比下跌1.55%，跌幅居前；鐵礦石、焦炭和螺紋鋼的價(jià)格也分別出現(xiàn)超過1%的回調(diào)；而熱軋卷板則表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，僅微幅下跌0.18%，成為跌幅最小的品種整體來看，黑色系商品承受“需求驗(yàn)證受挫+供給擾動(dòng)上行”雙重壓力，進(jìn)入主動(dòng)調(diào)整階段 不過，市場也在下跌過程中顯現(xiàn)出一定的抗跌特征，交易情緒也變得謹(jǐn)慎糾結(jié)：部分品種價(jià)格在周中低點(diǎn)附近獲得支撐，顯示出階段性調(diào)整或已臨近尾聲。

觀點(diǎn)

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：黑色系價(jià)格——短期修復(fù)延續(xù)但階段性壓力遞增

預(yù)計(jì)三月底全國日均鐵水產(chǎn)量將升至 235 萬噸，已接近供應(yīng)壓力的臨界點(diǎn)在出口訂單下降、螺紋需求見頂?shù)那闆r下，鋼廠或通過減產(chǎn)來應(yīng)對(duì)需求放緩 如果鋼廠大規(guī)?？s減產(chǎn)量，原料端的供給過剩情況將更加明顯，導(dǎo)致成本支撐快速削弱屆時(shí)，鐵礦石、焦炭等主要原材料價(jià)格可能面臨回調(diào)壓力，從而加劇黑色系價(jià)格整體下行的風(fēng)險(xiǎn) 綜合來看，盡管短期市場仍具修復(fù)動(dòng)力，但需求端見頂、出口承壓、成本支撐趨弱的三重壓力正在發(fā)酵，或?qū)⒊掷m(xù)壓制鋼價(jià)上漲空間，預(yù)計(jì)難以突破前期高點(diǎn)（前期上海螺紋*現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)為3380元/噸）：按當(dāng)前市場預(yù)估，若鐵礦石價(jià)格維持在 810 元/噸、焦炭完成一輪提漲，并假設(shè)鋼廠維持 70 元/噸左右的生產(chǎn)利潤，三月上海螺紋*現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)或在 3350 元/噸。

觀點(diǎn)

黑色期貨下跌，鋼價(jià)跌幅或有限

今日國內(nèi)油價(jià)或“二連降”，加滿一箱將少花3.5元 2025年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右，符合市場普遍預(yù)期，整體思路仍將堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”，延續(xù)財(cái)政政策“更加積極”、貨幣政策“適度寬松”的基調(diào)，對(duì)市場信心有所提振 從鋼市基本面來看，節(jié)后鋼材需求延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，加之鐵礦石高估值回調(diào)，鋼材成本支撐下移，導(dǎo)致近日鋼價(jià)震蕩偏弱考慮到3月需求仍有回升預(yù)期，庫存壓力不大，鋼價(jià)跌幅或有限。

期評(píng)

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⑷醴€(wěn)運(yùn)行

區(qū)域內(nèi)市場全天交投氛圍清淡，整體出貨一般24日新疆建筑鋼材價(jià)格部分回調(diào)，市場成交清淡據(jù)部分商家反饋，上周五在鋼廠拉漲的情況下，多數(shù)代理商報(bào)價(jià)跟漲，但基本無成交，周末鋼坯下調(diào)，商家為盡快出貨暗降頻現(xiàn)，致使昨日部分市場價(jià)格小幅回調(diào)，多數(shù)項(xiàng)目尚未啟動(dòng)，成交依舊清淡另外，多數(shù)商家認(rèn)為雖然短期內(nèi)價(jià)格拉漲難度較大，但降價(jià)空間有限，只是三月份鋼廠集中復(fù)產(chǎn)后，出貨壓力較大，不排除市場競價(jià)拋售的可能 【重點(diǎn)回顧】 2月24日鐵礦石i2505午盤收于832.5，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)跌0.77%，成交36萬手，減倉3.5萬手。

早評(píng)

Mysteel黑色市場周度觀察：供需錯(cuò)配加劇，鋼價(jià)承壓整理

在供需錯(cuò)配的背景下，近期鐵礦石價(jià)格上漲的速度預(yù)計(jì)將放緩，并可能因鋼價(jià)回調(diào)壓力而出現(xiàn)跟隨調(diào)整 雙焦：上周，港口準(zhǔn)一級(jí)焦*均價(jià)為1530元/噸，較上周下跌10元/噸；臨汾低硫主焦煤*均價(jià)為1400元/噸，與節(jié)前持平。

觀點(diǎn)

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：節(jié)后需求未明 價(jià)格修復(fù)盤整

同時(shí)，鐵水產(chǎn)量結(jié)束了連續(xù)七周的下降趨勢，并有持續(xù)回升預(yù)期結(jié)合供應(yīng)受天氣影響的情況，鐵礦石基本面整體向好，預(yù)計(jì)節(jié)前礦價(jià)能夠維持在 780元/噸 上方 然而，礦價(jià)重新回到 100美元/噸 以上后，估值偏高引發(fā)的市場預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎盡管節(jié)前礦價(jià)預(yù)計(jì)以高位盤整為主，但節(jié)后可能面臨小幅回調(diào)的壓力 雙焦：上周，雙焦價(jià)格持續(xù)下行。

觀點(diǎn)

瑞達(dá)期貨：螺紋鋼震蕩對(duì)待

夜盤鐵礦石減倉回調(diào)，昨日青島港PB粉報(bào)780，上漲3元/噸宏觀面，德國12月制造業(yè)活動(dòng)加速下滑，產(chǎn)出和新訂單大幅下降基本面，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量225.20萬噸，環(huán)比降2.67萬噸，年同比增加7.03萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場預(yù)期目前在3100-3300元/噸市場方面，全國平均噸焦盈利-3元/噸技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)

【上海證券報(bào)】2025年鋼鐵業(yè)或演繹上游讓利邏輯

“雖然即期的價(jià)格不會(huì)很快兌現(xiàn)，但一旦基本面長期向某一方向演進(jìn)，價(jià)格的回歸或收斂終將發(fā)生”趙超表示 作為鋼鐵行業(yè)的原料，鐵礦石價(jià)格中樞的回調(diào)或緩解鋼鐵企業(yè)的壓力在“雙焦”方面，趙超預(yù)計(jì)2025年焦煤進(jìn)口量或上升上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華表示，預(yù)計(jì)2025年鐵礦石均價(jià)將回落至95美元或以下，焦煤、焦炭均價(jià)將回落10%或以上 中金高級(jí)經(jīng)理、大宗商品研究員王炙鹿表示，明年市場將演繹上游讓利的交易邏輯。

媒體報(bào)道

Mysteel：“寒潮”來襲，鋼市“暖冬”預(yù)期就此落空？

首先從鐵礦石來看，港口鐵礦石庫存仍維持在1.5億噸以上的歷史高位，加之前期因臺(tái)風(fēng)影響的船只延期到港，近期到港量增加，疊加鋼廠冬儲(chǔ)積極性不高，目前鐵礦石疏港量雖有所增加，但仍難以緩解鐵礦石高庫存壓力 從另一角度來看，目前鐵水維持相對(duì)高產(chǎn)量，鐵礦需求量維持較高水平，而Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)確出現(xiàn)逆季節(jié)性下降，對(duì)于即將冬儲(chǔ)備貨的鋼廠而言，這種情況將不可持續(xù)，如果經(jīng)過此輪回調(diào)，價(jià)格具有足夠的吸引力之后，鋼廠無疑將開啟冬儲(chǔ)備貨節(jié)奏，加之現(xiàn)階段海外鐵礦發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)下降，屆時(shí)鐵礦石港口庫存壓力將在一定程度得到緩解，鐵礦石持續(xù)下行的可能性較小。

主編視角

11月進(jìn)口鐵礦石供應(yīng)端收縮，如何及時(shí)掌握行情變動(dòng)？

?9月末，國家重要會(huì)議的召開，一系列宏觀利好政策的出臺(tái)，另外產(chǎn)業(yè)層面成材基本面數(shù)據(jù)改善，助推鐵礦石價(jià)格大幅上漲 ?10月國慶節(jié)后，隨著情緒降溫政策增量不及預(yù)期，工地項(xiàng)目資金到位延續(xù)此前緩慢回升的節(jié)奏，而環(huán)保壓力和雨水天氣干擾部分地區(qū)工地開工，又使得鐵礦石價(jià)格回調(diào)。

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