黑色系把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

2025年，黑色系商品中哪些品種可能會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)？石頭認(rèn)為，鐵礦石的大方向還是比較明確的，只是節(jié)奏把握難度較大，建議通過期權(quán)的方式來參與可能會(huì)更好2024年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦價(jià)格偏高有關(guān)隨著煤焦供需面逐步寬松，煤焦價(jià)格可能下跌，通過讓利給鋼廠來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的再平衡鋼材品種中，2024年螺紋鋼冬儲(chǔ)有值得參與的機(jī)會(huì)當(dāng)前鋼價(jià)較低，產(chǎn)量低，庫(kù)存低，開春后隨著旺季需求的到來，鋼價(jià)或有一波反彈上漲機(jī)會(huì)。

原料

廣發(fā)期貨：鋼材建議單邊暫觀望

高爐維持正利潤(rùn)，電爐虧損 【觀點(diǎn)】昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠產(chǎn)量季節(jié)性下降，庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)，已經(jīng)進(jìn)入淡季特征在鋼廠利潤(rùn)尚可的情況下，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量同比上升狀態(tài)鐵水季節(jié)性下降，原料鐵礦石庫(kù)存從去庫(kù)轉(zhuǎn)為持平走勢(shì)，雙焦保持累庫(kù)走勢(shì)鋼材四季度是需求相對(duì)高點(diǎn)，但產(chǎn)量持續(xù)低于表需，影響庫(kù)存出清明顯前期焦煤走弱影響鋼材有所下跌，近期隨著原料企穩(wěn)，鋼價(jià)獲得支撐5月合約定價(jià)節(jié)后需求情況，后期重點(diǎn)跟蹤節(jié)后需求預(yù)期和成本支撐兩條主線，操作上單邊暫觀望，可賣出虛值看漲期權(quán)操作。

機(jī)構(gòu)

“權(quán)”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具

多舉措筑牢鐵礦石期權(quán)穩(wěn)健發(fā)展根基 《中國(guó)冶金報(bào)》記者了解到，隨著鐵礦石期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)對(duì)“權(quán)”現(xiàn)結(jié)合需求的增長(zhǎng)，多年來大商所立足產(chǎn)業(yè)實(shí)際，“一品一策”持續(xù)優(yōu)化期權(quán)相關(guān)規(guī)則，通過推出期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)和期權(quán)組合保證金業(yè)務(wù)、調(diào)整期權(quán)掛牌規(guī)則、優(yōu)化做市業(yè)務(wù)等舉措，有效提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)效，為鐵礦石等期權(quán)合約穩(wěn)健發(fā)展筑牢根基 組合保證金方面，大商所此前推出了期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)和期權(quán)組合保證金相關(guān)業(yè)務(wù)。

原料

打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理新支點(diǎn)

多舉措筑牢鐵礦石期權(quán)穩(wěn)健發(fā)展根基 期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，隨著鐵礦石期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)對(duì)“權(quán)”現(xiàn)結(jié)合需求的增長(zhǎng)，多年來大商所立足產(chǎn)業(yè)實(shí)際，“一品一策”持續(xù)優(yōu)化期權(quán)相關(guān)規(guī)則，通過推出期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)和期權(quán)組合保證金業(yè)務(wù)、調(diào)整期權(quán)掛牌規(guī)則、優(yōu)化做市業(yè)務(wù)等舉措，有效提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)效，為鐵礦石等期權(quán)合約穩(wěn)健發(fā)展筑牢根基 組合保證金方面，大商所此前推出了期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)和期權(quán)組合保證金相關(guān)業(yè)務(wù)。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動(dòng)明顯

鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫(kù)趨勢(shì)，其中建材與中厚板庫(kù)存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)短期來看，市場(chǎng)對(duì)月初宏觀會(huì)議有預(yù)期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強(qiáng)；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫(kù)維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強(qiáng)

庫(kù)存來看，45港1.535億噸，廠庫(kù)8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫(kù)趨勢(shì)，其中建材與中厚板庫(kù)存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)短期來看，市場(chǎng)對(duì)月初宏觀會(huì)議有預(yù)期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強(qiáng)；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫(kù)維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：市場(chǎng)交易需求見頂，鐵礦石估值回落

需求來看，本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，場(chǎng)交易鐵水產(chǎn)量見頂下需求端承壓庫(kù)存來看，45港1.542億噸，鋼廠庫(kù)存8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材數(shù)據(jù)來看，本周鋼材環(huán)比去庫(kù)，產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)短期來看，市場(chǎng)交易需求端鐵水產(chǎn)量見頂，鐵礦石有估值回落預(yù)期，近月合約空配為主，跨期價(jià)差可關(guān)注反套機(jī)會(huì)；中長(zhǎng)期來看，目前鋼材端供需矛盾尚不明顯，市場(chǎng)或在遠(yuǎn)月合約博弈宏觀預(yù)期，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動(dòng)明顯，鐵礦石盤面波動(dòng)加劇

庫(kù)存來看，45港1.535億噸，廠庫(kù)8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，表需下降，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)；考慮到產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國(guó)內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫(kù)維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)

需求來看，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周下降，預(yù)計(jì)近期鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩，需求端有見頂預(yù)期庫(kù)存來看，45港1.527億噸，廠庫(kù)9130萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下，本周五大材產(chǎn)量減產(chǎn)去庫(kù)，表需下降，考慮到產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國(guó)內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫(kù)維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

福能期貨：鐵礦石市場(chǎng)交易邏輯回歸基本面

鐵礦石期貨2501合約最經(jīng)濟(jì)交割品基差25元/噸，低于往年同期水平，目前鐵礦石估值中性偏高 從中長(zhǎng)期看，鋼材產(chǎn)量增加將逐漸給產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力，鋼廠以當(dāng)前利潤(rùn)水平進(jìn)入冬儲(chǔ)的可能性較小，黑色系商品估值將跟隨市場(chǎng)情緒回落近年來螺紋鋼表觀消費(fèi)逐年遞減，鐵礦石發(fā)運(yùn)量居高不下，在供大于求、庫(kù)存高企背景下，指數(shù)長(zhǎng)期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力操作上，投資者可考慮左側(cè)試空鐵礦石，買入I2501-P-750看跌期權(quán)。

原料

廣發(fā)期貨：鐵水延續(xù)上升趨勢(shì)，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)兌現(xiàn)

【觀點(diǎn)】鐵水延續(xù)上升趨勢(shì)，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)兌現(xiàn)，基差環(huán)比走強(qiáng)基本面上，供增需減，庫(kù)存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供平需增，鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，港庫(kù)小幅去庫(kù)本周鋼材總庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，關(guān)注本周Mysteel口徑庫(kù)存去化情況隨著近期62%指數(shù)回落至90美元附近，本周非主流發(fā)運(yùn)降幅明顯，疊加鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，短期來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期未改，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或階段性去庫(kù)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度與補(bǔ)庫(kù)情況但長(zhǎng)期來看，海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，全年需求存在同比下降預(yù)期，鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不大，鐵礦石高庫(kù)存格局不改，長(zhǎng)期估值承壓，操作上，關(guān)注620-640附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

“DCE·鋼鐵原燃料季”活動(dòng)在太原舉辦

中輝期貨了解到河北某鋼鐵公司的情況之后，針對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，為其量身定做了庫(kù)存保值方案，支持企業(yè)運(yùn)用期貨結(jié)合期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 “2021年7月以后，各地紛紛出臺(tái)下半年鋼企減產(chǎn)計(jì)劃，鋼鐵產(chǎn)量壓減逐步落地，我們判斷鐵礦石需求將持續(xù)萎縮，價(jià)格下行壓力增加因此建議企業(yè)在5月及7月提高套保比例，并改變期貨、期權(quán)頭寸配置操作上以期貨為主、期權(quán)為輔，多配鐵礦石期貨賣出套保，輔助偏虛值的買入看跌期權(quán)頭寸，在期權(quán)轉(zhuǎn)為實(shí)值后進(jìn)行平倉(cāng)。

鋼材

為鋼鐵行業(yè)提供精準(zhǔn)避險(xiǎn)工具

“從估值角度出發(fā)，2020年礦價(jià)已經(jīng)進(jìn)入高估值區(qū)間，隨著各地鋼鐵限產(chǎn)政策的相繼落地，擔(dān)心后續(xù)礦價(jià)下跌將導(dǎo)致企業(yè)原料貶值，為企業(yè)帶來虧損”該企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)告訴記者 中輝期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理總部總監(jiān)張婧對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，從企業(yè)需求出發(fā)，中輝期貨建議企業(yè)在期權(quán)主力合約附近進(jìn)行分批建倉(cāng)，在不同執(zhí)行價(jià)的情況下分階段進(jìn)行建倉(cāng)考慮到流動(dòng)性問題，選取以鐵礦石主力合約為標(biāo)的、期權(quán)報(bào)單量較高的平值期權(quán)附近行權(quán)價(jià)進(jìn)行分批建倉(cāng)。

鋼材

豐富鋼鐵企業(yè)避險(xiǎn)“工具箱”

考慮到流動(dòng)性問題，選取以鐵礦石主力合約為標(biāo)的、期權(quán)報(bào)單量較高的平值期權(quán)附近行權(quán)價(jià)進(jìn)行分批建倉(cāng)若價(jià)格上漲，現(xiàn)貨庫(kù)存升值，僅需付出一定的權(quán)利金成本；若價(jià)格下跌，則通過期權(quán)平倉(cāng)或行權(quán)可以彌補(bǔ)庫(kù)存價(jià)值減損 實(shí)際業(yè)務(wù)中，擔(dān)心行情下跌的風(fēng)險(xiǎn)，于是基于對(duì)套保頭寸的測(cè)算，企業(yè)從2021年4月2日開倉(cāng)，到8月份已先后多次進(jìn)行滾動(dòng)式買入看跌期權(quán)進(jìn)行建倉(cāng)和分階段平倉(cāng)在此期間，鐵礦石期貨價(jià)格整體上漲，但項(xiàng)目運(yùn)行期間價(jià)格出現(xiàn)兩次快速下跌，企業(yè)根據(jù)期權(quán)波動(dòng)率、行情研判和庫(kù)存出貨情況等，對(duì)期權(quán)倉(cāng)位進(jìn)行靈活、動(dòng)態(tài)調(diào)整。

鋼材

南鋼股份：利用期貨實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)精細(xì)化管理

在此背景下，南鋼股份在2019年2月接某船廠18000噸固定價(jià)船板訂單，需要在2019年6月到10月分批交付經(jīng)過前期套保，截至7月底，該訂單的套保鐵礦石和焦炭期貨實(shí)現(xiàn)平倉(cāng)加浮動(dòng)盈利約440萬元，按原定方案，套保頭寸應(yīng)持有至現(xiàn)貨排產(chǎn)才對(duì)應(yīng)平倉(cāng)套保執(zhí)行部門認(rèn)為期現(xiàn)價(jià)格短期不利變化會(huì)影響套期保值效果，便申請(qǐng)參與“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”的場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)，若后期商品價(jià)格繼續(xù)上漲，買入看漲期權(quán)來對(duì)沖現(xiàn)貨采購(gòu)成本上升風(fēng)險(xiǎn)，若價(jià)格短期大幅下跌，現(xiàn)貨端采購(gòu)成本降低，買入看漲期權(quán)只需要付出一定的權(quán)利金成本，且該成本已被前期對(duì)沖盈利所覆蓋。

聚焦

鞍鋼礦業(yè)：逐漸建立起屬于自己的套保策略

在場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)上，大商所推動(dòng)場(chǎng)內(nèi)外協(xié)同聯(lián)動(dòng)，在鐵礦石、焦煤、焦炭等鋼鐵原燃料品種相繼推出標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、非標(biāo)倉(cāng)單、基差交易、商品互換、場(chǎng)外期權(quán)等場(chǎng)外業(yè)務(wù)，與海港大宗、山東大宗等現(xiàn)貨平臺(tái)開展價(jià)格信息合作，與北鐵中心共建鐵礦石非標(biāo)倉(cāng)單業(yè)務(wù)，不斷豐富完善黑色板塊品種生態(tài)圈對(duì)于鞍鋼礦業(yè)較為關(guān)注的參與大商所鐵礦石場(chǎng)外市場(chǎng)的流程和方式，有關(guān)專家進(jìn)行了細(xì)致的講解 大商所在為場(chǎng)外會(huì)員提供標(biāo)準(zhǔn)化交易結(jié)算服務(wù)的基礎(chǔ)上，還將交易層次擴(kuò)展至客戶，同時(shí)為場(chǎng)外會(huì)員與客戶間交易提供個(gè)性化的服務(wù)；此外，場(chǎng)外會(huì)員可享受交易所相關(guān)支持政策、宣傳推廣、會(huì)員標(biāo)識(shí)展示等多種增值服務(wù)。

爐料

南鋼股份：守正出奇，利用期權(quán)助力精細(xì)化管理

至8月底，套保部門接到生產(chǎn)部門正式排產(chǎn)通知，此時(shí)持有鐵礦石期權(quán)買入頭寸已從平值期權(quán)變?yōu)樯疃忍?em class='keyword'>值期權(quán)，且時(shí)間價(jià)值因期權(quán)即將到期所剩無幾，期權(quán)權(quán)利金耗損接近至零，最終將期權(quán)持有到期 最終行情的演繹確實(shí)印證了期權(quán)帶來的優(yōu)勢(shì)從結(jié)果來看，8月黑色商品期現(xiàn)價(jià)格大幅回落，其中鐵礦石期貨價(jià)格跌幅居前，若繼續(xù)持有30000噸鐵礦石敞口進(jìn)行套保，將承受234萬元的損失，而本次使用期權(quán)替代期貨套保策略，僅支付99.96萬元的權(quán)利金，減少134.04萬元的期貨端損失，間接為訂單毛利實(shí)現(xiàn)增益。

鋼材

鐵礦石漲勢(shì)趨緩下的期權(quán)組合策略

此外，相同執(zhí)行價(jià)、到期日越遠(yuǎn)的期權(quán)合約隱含波動(dòng)率越高，說明市場(chǎng)預(yù)期隨著時(shí)間推移，鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)將隨之?dāng)U大，而近月的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小就流動(dòng)性最好的鐵礦石2009期權(quán)合約而言，平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率在28%附近，高于其他上市的工業(yè)品期權(quán)，這與今年鐵礦石價(jià)格的高波動(dòng)特點(diǎn)一致從結(jié)構(gòu)上看，鐵礦石2009期權(quán)在700—850元/噸行權(quán)價(jià)區(qū)間內(nèi)的合約隱含波動(dòng)率在25%—32%范圍內(nèi)，虛值認(rèn)沽期權(quán)略偏高。

爐料