Mysteel：供需平衡貫穿半年，天津管坯陷“跌跌不休”困局

季節(jié)性抑制效應：南方雨季疊加高溫天氣延緩施工進度，全國無縫管成交量同比下降 成本傳導受阻：原料端鐵礦石價格波動未有效傳導至成材，鋼廠利潤空間受擠壓 五、結論：弱勢格局延續(xù)，三季度或迎邊際改善 天鋼管坯價格已跌破2024年低點（2940元/噸），近半年“單邊下跌”形態(tài)反映供需矛盾未獲實質緩解。

結構鋼

Mysteel：成本支撐減弱 西北熱軋板卷價格繼續(xù)探底

近期鐵礦石與焦炭價格雙雙走弱，為生產成本支撐松動了第一塊基石全球需求預期轉弱疊加港口庫存持續(xù)累積，鐵礦石（進口）絕對價格指數已悄然跌破740元，較年初下滑顯著焦炭市場亦不容樂觀，鋼廠采購意愿低迷，焦炭價格經歷多輪提降，且馬上第四輪提降落地，焦企利潤空間被極度壓縮“礦焦雙弱”格局從源頭上削弱了長流程生產的剛性成本支撐 西北地區(qū)鋼廠雖深處內陸，但高度依賴外部高價原料輸入一旦原料價格支撐坍塌，鋼廠成本壓力雖暫時緩解，卻無力阻止產品價格同步下滑。

北京鋼聯聚焦

廣發(fā)期貨：鋼材偏空操作

冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+0.9萬噸至173.7萬噸 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應難有收縮，預計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當前發(fā)運恢復，疊加鐵水下降，需求下降預期，抑制鐵礦石價格成本支撐弱在需求走弱預期下，鋼價下跌，目前已經跌破電爐谷電成本，第二步是跌破高爐成本（取決于鋼材累庫預期）鋼材需求結構轉變，建筑材需求下降，工業(yè)材需求上升；也影響鋼材品種利潤分化，目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。

機構

廣發(fā)期貨：鋼材建議觀望為主

五大材環(huán)比-32萬噸至1398.6萬噸；其中螺紋-15.6萬噸至604.22萬噸；熱卷-7.4萬噸至340萬噸冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+3.62萬噸至172.8萬噸 【成本和利潤】利潤持穩(wěn)，高爐盈利，電爐虧損當前高爐利潤鋼坯>螺紋>熱卷>冷卷螺紋鋼和熱卷利潤分別為100元和45元每噸 【觀點】昨日鋼材依然偏弱，跌幅較大，螺紋鋼跌破3000元，基差走強鐵礦石跌幅大于雙焦。

策略研究

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：需求走弱初現 鋼價掙扎磨底

上周Mysteel統(tǒng)計247家鋼企日均鐵水產量環(huán)比下滑1.2萬噸至243.6萬噸，加快向下調整節(jié)奏 此外，盡管鐵水產量下滑，但整體仍維持高位，對原料價格形成一定支撐當前即便鐵礦石價格回落至四月初關稅博弈期間的低位（約740元/噸），在焦炭經歷第二輪降價后，成本仍對價格形成支撐據測算，江蘇地區(qū)螺紋鋼平均生產成本仍在3020元/噸左右，短期內現貨價格跌破3000元/噸的可能性有限。

觀點

Mysteel解讀：基于不同減產節(jié)奏下螺礦比、螺焦比走勢變化分析

從成本端來看，目前焦煤價格已跌破個別礦山成本線，但國內虧損礦山并未減產，所以焦煤價格底部要比預測的更低，預計焦煤價格在900附近支撐較強，對應焦炭現貨仍有150塊錢下跌空間在雙焦價格底部獲得成本端強支撐理論上無法繼續(xù)讓利時，鐵礦不得不開始讓利，螺礦比開始回升 從目前原材料的基本面來看，鐵礦石的弱預期并未被完全計價。

觀點

Mysteel早報：成本支撐稍弱 預計今日全國焊管價格或持穩(wěn)運行

唐山市場原料帶鋼價格本月結算周期內，截止昨日3199元/噸跌破3200元關口，成本支撐稍弱目前管廠靈活排產，市場供需維持弱平衡格局短期來看，焊管利潤較低，短期內價格難有較大下挫空間，預計今日大部分市場焊管價格或持穩(wěn)運行 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或將窄幅震蕩運行

昨日新疆建筑鋼材市場價格部分調整，烏市價格暫穩(wěn)，但市場底部價格依舊較低，部分鋼廠資源成交價已跌破3000元/噸，主導鋼廠價格相對堅挺另外，近期主導鋼廠給予各地州報批價格，但多數代理商認為鎖價成本過高，但為補充規(guī)格只能適量采購 【重點回顧】 3月19日鐵礦石i2505午盤收于760.0，較前一個交易日結算價跌2.12%，成交38萬手，增倉1.3萬手。

早評

2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應過剩拐點至

根據Mysteel全球礦山成本曲線測算，鐵礦石價格在80-100美元/噸區(qū)間將影響近2億噸的礦山產能新增產能主要集中于2025年下半年陸續(xù)達產和投產 在全球需求預計僅小幅波動的背景下，2025年礦價低點預計難以跌破80美元/噸，全年均價預計在90美元/噸左右鐵礦市場價格變動將呈現“上半年偏強、下半年持續(xù)走弱”的特征。

觀點

Mysteel早報：鐵礦石指數跌破100美元 預計今日國內焊管價格或弱勢震蕩

目前市場主要關注點仍在于原料鐵礦石價格，今晨鐵礦石已跌破100美金，市場不穩(wěn)定因素仍相對較多，價格走勢情況不明晰考慮到周末原料價格小降，成本支撐有所下滑，故預計今日焊管市場價格或弱勢調整 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

Mysteel解讀：誰是鐵礦石港口庫存累庫的真正“功臣”？

進口鐵礦石價格下跌，貿易商庫存的比例反而不斷增加，鐵礦石貿易商庫存和鐵礦石價格一定程度上呈現相反的趨勢我們對47港貿易商庫存比例與Mysteel62%澳粉指數進行相關性分析，結果顯示兩者的相關系數為-82%，表現出強負相關性2024年鐵礦石價格持續(xù)回落，Mysteel62澳粉指數從1月初的140美元上方持續(xù)回落，9月中旬甚至跌破90美元貿易商只能通過被動輪庫降成本由于價格持續(xù)回落，貿易商通過采購二級市場的遠期現貨資源來輪庫，貿易商庫存進一步增加。

主編視角

9日鐵礦石港口現貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內港口現貨資源充足，部分貿易商由于跌破成本暫無出貨計劃，個別貿易商對12月底、1月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤有所好轉，部分鋼廠開始復產提產，中高品在配礦中的配比有所增加，對原料需求有一定支撐，但仍多維持按需補庫的節(jié)奏綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行 ◎ 唐山港口：唐山進口鐵礦石現貨市場成交較少 現貨價格較上一工作日小幅下跌 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現貨市場價格小幅下跌，成交較少。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現貨市場價格偏弱運行 成交冷清

供給端，山東區(qū)域內港口現貨資源充足，部分貿易商由于跌破成本暫無出貨計劃，個別貿易商對12月底、1月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤有所好轉，部分鋼廠開始復產提產，中高品在配礦中的配比有所增加，對原料需求有一定支撐，但仍多維持按需補庫的節(jié)奏綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行

進口礦區(qū)域日評

Mysteel解讀：看數據說廢鋼——黑色期現寬幅下跌 或否拖拽廢鋼回落

今日現貨市場交投氛圍一般，成交冷清，1月底有部分成交供給端，山東區(qū)域內港口現貨資源充足，部分貿易商由于跌破成本暫無出貨計劃，個別貿易商對12月底、1月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤有所好轉，部分鋼廠開始復產提產，中高品在配礦中的配比有所增加，對原料需求有一定支撐，但仍多維持按需補庫的節(jié)奏綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行 【焦炭】短期或偏強運行 9日冶金焦價格偏強運行。

看數據說廢鋼

4日鐵礦石港口現貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內港口可貿易主流粉礦資源充足，但現貨價格持續(xù)下跌，跌破部分貿易商成本價格，故報價積極性不高，個別貿易商對10、11、12月底有出貨需求；需求端，近期隨著鋼價有所反彈，鋼廠虧損開始好轉，配比仍較注重性價比，偏好中低品粉礦，區(qū)域內鋼廠維持多批次小批量的購買節(jié)奏，分攤成本風險，對鐵礦價格難以形成有效支撐綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行 ◎ 唐山港口：唐山進口鐵礦石現貨市場成交較少 現貨價格較上一工作日弱勢下行 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現貨市場價格弱勢下行，成交較冷清。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現貨市場價格偏弱下行 成交一般

供給端，山東區(qū)域內港口可貿易主流粉礦資源充足，但現貨價格持續(xù)下跌，跌破部分貿易商成本價格，故報價積極性不高，個別貿易商對10、11、12月底有出貨需求；需求端，近期隨著鋼價有所反彈，鋼廠虧損開始好轉，配比仍較注重性價比，偏好中低品粉礦，區(qū)域內鋼廠維持多批次小批量的購買節(jié)奏，分攤成本風險，對鐵礦價格難以形成有效支撐綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行

進口礦區(qū)域日評

必和必拓：鐵礦石供大于求的局面或將持續(xù)到2025年

BHP預估約有1.3億-1.4億噸鐵礦石供應的CFR價格成本在90美元/噸以上，另外3000萬-4000萬噸的成本在80-90美元/噸之間，其中約75%為遠端供應，25%為中國國產鐵精粉要保持在低于成本支持區(qū)間的下限80美元/噸，需同時出現需求下降和低成本供應增加的組合，大約有1.7億噸的供應過剩（可多生產10%生鐵），才能導致鐵礦石價格跌破成本 未來幾年，隨著幾內亞西芒杜高品鐵礦項目的投產，必和必拓也有鐵礦石增量計劃，與此同時國產鐵礦石生產也有增產計劃，廢鋼使用比也在提高，以上因素將支撐整體鐵礦供應的增長。

主編視角

Mysteel解讀：看數據說廢鋼——廢鋼下游需求弱 價格窄幅下行

廢鋼市場庫存、消耗、到貨均有小幅收縮趨勢受黑色系期貨下挫沖擊，成材、鋼坯走勢趨弱，廢鋼市場心態(tài)悲觀鋼廠虧損尚無改善，原料采購較為謹慎，短時或隨行就市按需采購為主 【關聯品種】 【進口礦】短期或震蕩運行 4日鐵礦石市場交投氛圍冷清，成交一般，遠月暫無成交供給端，區(qū)域內港口可貿易主流粉礦資源充足，但現貨價格持續(xù)下跌，跌破部分貿易商成本價格，故報價積極性不高，個別貿易商對10、11、12月底有出貨需求；需求端，近期隨著鋼價有所反彈，鋼廠虧損開始好轉，配比仍較注重性價比，偏好中低品粉礦，區(qū)域內鋼廠維持多批次小批量的購買節(jié)奏，分攤成本風險，對鐵礦價格難以形成有效支撐。

看數據說廢鋼

Fortescue執(zhí)行董事長安德魯·福雷斯特：鐵礦石價格降至80美元/噸時仍有成本支撐

本周，鐵礦石期貨跌破100美元大關福雷斯特表示，他相信鐵礦石價格在80 美元/噸時仍有成本支撐，其他行業(yè)或面臨控產倒閉的風險此前也有類似情況 長遠來看，福雷斯特表示，Fortescue將進一步推進綠色鐵礦石的發(fā)展，并擴大生產規(guī)模，在2025年建成之時，達到商業(yè)規(guī)模，自2025年起每年生產約1500噸綠鐵Fortescue首席執(zhí)行官蒂諾·奧特蘭托（Dino Otranto）表示Fortescue將會出售綠鐵產品到中國，這也是與中國合作的重要內容之一。

礦山動態(tài)

姜維：堅持自律控產降庫存，防止“內卷式”惡性競爭

今年8月16日，中國鋼材價格指數創(chuàng)下2016年11月份以來近8年的新低，部分地區(qū)螺紋鋼價格跌破3000元/噸，2015年供給側結構性改革帶來的政策紅利基本消耗殆盡而1-7月份，進口礦平均采購成本竟同比逆勢增長2.9%，中國鋼鐵作為世界最大的鐵礦石買家，當以何心態(tài)面對這一尷尬的數據 7月份，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)利潤同比下降88%、環(huán)比下降90%，鋼鐵企業(yè)經營壓力明顯加大，部分企業(yè)面臨現金流緊張的生存壓力。

聚焦