Mysteel鐵礦石月報(bào)—— 九月鐵礦石供強(qiáng)需弱，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或?qū)挿鹗?/a>

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊區(qū)間震蕩看待

基本面來(lái)看，鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比大幅增加至年內(nèi)高位，45港到港量上升，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將繼續(xù)階段性回升需求端，鋼廠利潤(rùn)率偏高水平，唐山快速復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量將快速回升，本周限產(chǎn)影響將在鐵水產(chǎn)量體現(xiàn)從五大材數(shù)據(jù)可以看到，近期鋼材產(chǎn)量上升，表需小幅回升，給于鐵礦支撐庫(kù)存方面，港口庫(kù)存小幅累庫(kù)，疏港量環(huán)比下降，鋼廠權(quán)益礦庫(kù)存環(huán)比下降展望后市目前基本面難有大漲驅(qū)動(dòng)，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平。

機(jī)構(gòu)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：九月鋼市——需求修復(fù)筑支撐，高產(chǎn)延續(xù)掣上行

但由于近期鋼廠利潤(rùn)快速收縮（以螺紋為例，江蘇鋼廠螺紋噸鋼利潤(rùn)從250元/噸降至20元/噸），削弱生產(chǎn)端繼續(xù)擴(kuò)張意愿，預(yù)計(jì)九月鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比八月微降至237萬(wàn)噸同時(shí)，原料供應(yīng)逐步恢復(fù)，成本重心或有下移：以95美元/噸鐵礦石與第七輪焦炭漲價(jià)后的成本測(cè)算，上海螺紋*現(xiàn)貨價(jià)格支撐位約3200元/噸，較八月下移50元/噸 2.需求回升高度有限，去庫(kù)節(jié)奏緩慢 盡管九月五大材將進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)階段，但拐點(diǎn)出現(xiàn)已較往年偏晚，且去化速度或偏緩。

觀點(diǎn)

Mysteel朱克東：8月份宏觀情緒降溫 鐵礦石價(jià)格回歸基本面主導(dǎo)

七月份，鐵礦石供給雖有回落，但同比增加500萬(wàn)噸附近，處于歷史同期高位水平，而需求端同環(huán)比小幅波動(dòng)，維持較高水平，整體供需基本面與預(yù)期一致；美國(guó)的“大美麗”計(jì)劃刺激、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”、雅藏水利工程等多個(gè)重大事件集中爆發(fā)使得宏觀情緒回升明顯，帶動(dòng)著整個(gè)大宗商品價(jià)格大幅反彈，鐵礦石62指數(shù)價(jià)格最高反彈至104美元，但隨著海外礦山發(fā)貨超預(yù)期以及“反內(nèi)卷”政策糾正，鐵礦石價(jià)格快速回落，最低跌至98美元，宏觀擾動(dòng)加劇鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)幅度。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅下滑，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（8.1-8.8）

引言 價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)，總體環(huán)比上漲，Mysteel62%指數(shù)周內(nèi)在100-101美元/干噸區(qū)間波動(dòng)，目前8月均值環(huán)比回升至100美元/干噸 本周價(jià)格波動(dòng)一方面受限產(chǎn)傳聞?dòng)绊?，市?chǎng)情緒偏向于成材帶漲原料，隨著本周產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)更新，顯示成材供增需降且累庫(kù)加速，疊加鐵水復(fù)產(chǎn)動(dòng)能較弱，鐵礦因沿江臺(tái)風(fēng)天氣結(jié)束到港延后轉(zhuǎn)化為庫(kù)存大幅累庫(kù)，市場(chǎng)情緒快速轉(zhuǎn)弱，黑色價(jià)格整體表現(xiàn)為對(duì)鋼廠利潤(rùn)的施壓。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel：動(dòng)蕩加劇 華東焊管市場(chǎng)價(jià)格階段性上漲

社庫(kù)方面，華東總庫(kù)存16.57萬(wàn)噸，均處于近年較低水平總體來(lái)說(shuō)，政策雖有一定預(yù)期，無(wú)論廠家還是商家都對(duì)后市不確定性謹(jǐn)慎對(duì)待，低庫(kù)運(yùn)行為主，庫(kù)存“蓄水池”功能弱化，風(fēng)吹草動(dòng)即可導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)加劇但受利潤(rùn)明顯回升影響，管廠產(chǎn)量也在逐步增加，據(jù)樣本企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，管廠目前產(chǎn)量已處于年內(nèi)高點(diǎn) 多方面推動(dòng)價(jià)格上漲 首先是供應(yīng)端，年內(nèi)需求低位，資源整體流通不暢，管廠靈活調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，自律減產(chǎn)；成本端，受“反內(nèi)卷”等宏觀因素影響，焦煤價(jià)格帶動(dòng)整個(gè)黑色系上漲，鐵礦石、帶鋼價(jià)格水漲船高，鋅錠方面同比漲幅亦較大，管廠生產(chǎn)成本大幅增加；情緒面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)長(zhǎng)期低價(jià)、倒掛，貿(mào)易端對(duì)政策性刺激極為敏感，投機(jī)需求較大；綜合來(lái)看，目前華東市場(chǎng)進(jìn)入政策敏感期，雖然倒掛現(xiàn)象有所緩解，但成本高企，貿(mào)易商囤貨意愿并不高，市場(chǎng)流動(dòng)性反而部分下降，若成交持續(xù)未能跟進(jìn)價(jià)格快速回復(fù)，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。

每日分析

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議多單持有，逢高逐步止盈

基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，澳洲及巴西發(fā)運(yùn)量略增，45港到港量本周下降，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將小幅回落需求端，7月15日唐山限產(chǎn)解除，鋼廠利潤(rùn)率偏高水平，檢修量下降，鐵水產(chǎn)量大幅回升，再次回到240萬(wàn)噸/日以上高位水平目前鋼材出口維持強(qiáng)勢(shì)，短期鐵水韌性維持終端需求出現(xiàn)淡季不淡的較強(qiáng)表現(xiàn)，目前搶出口給予一定支撐，關(guān)注鐵水邊際變動(dòng)庫(kù)存方面，港口庫(kù)存本周小幅去庫(kù)，疏港量環(huán)比略增，鋼廠權(quán)益礦庫(kù)存快速下降。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊建議多單持有

基本面來(lái)看，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，澳洲及巴西發(fā)運(yùn)量略增，45港到港量本周下降，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將小幅回落需求端，7月15日唐山限產(chǎn)解除，鋼廠利潤(rùn)率偏高水平，檢修量下降，鐵水產(chǎn)量大幅回升，再次回到240萬(wàn)噸/日以上高位水平目前鋼材出口維持強(qiáng)勢(shì)，短期鐵水韌性維持終端需求出現(xiàn)淡季不淡的較強(qiáng)表現(xiàn)，目前搶出口給予一定支撐，關(guān)注鐵水邊際變動(dòng)庫(kù)存方面，港口庫(kù)存本周小幅去庫(kù)，疏港量環(huán)比略增，鋼廠權(quán)益礦庫(kù)存快速下降。

機(jī)構(gòu)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：淡季需求有意外，成本下行難回轉(zhuǎn)

整體來(lái)看，鐵礦石所承受的下行壓力依然大于鋼材供給端方面，全球發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，已處于歷史高位；而港口庫(kù)存則結(jié)束此前的下降趨勢(shì)，轉(zhuǎn)為回升，顯示供應(yīng)壓力正重新積累當(dāng)前基本面結(jié)構(gòu)使鐵礦石具備更高的空頭對(duì)沖配置價(jià)值 不過(guò)，地緣政治因素也為短期走勢(shì)注入變量中東局勢(shì)再度緊張，推動(dòng)能源價(jià)格上行，進(jìn)而帶動(dòng)商品市場(chǎng)整體反彈此外，國(guó)內(nèi)鋼廠在鋼材利潤(rùn)修復(fù)、成品庫(kù)存偏低的背景下，檢修計(jì)劃明顯減少，鐵水產(chǎn)量將維持在241萬(wàn)噸高位，未如預(yù)期那樣快速下降，也為礦價(jià)提供一定支撐。

觀點(diǎn)

Mysteel調(diào)研：廢鋼比分化映射電爐增產(chǎn)與高爐減配的供需拉鋸

獨(dú)立電弧爐企業(yè)廢鋼比高達(dá)94.85%，消耗量大幅增長(zhǎng)6.78%，但庫(kù)存僅小幅增加1.99%，說(shuō)明其通過(guò)靈活采購(gòu)和高效生產(chǎn)快速消化廢鋼資源，對(duì)短期需求形成支撐；而高爐企業(yè)廢鋼比降至13.25%，消耗量增幅不足1%，庫(kù)存卻增長(zhǎng)4.27%，反映出其在鐵水成本優(yōu)勢(shì)下主動(dòng)降低廢鋼添加比例，導(dǎo)致廢鋼需求增量有限高、電爐混合企業(yè)廢鋼比下降2.8%，庫(kù)存增16.58%這種廢鋼比分化背后，是鐵礦石與廢鋼的“成本替代效應(yīng)”：當(dāng)廢鋼價(jià)格維持高位時(shí)，鐵礦石價(jià)格若處于相對(duì)低位，鐵水成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，廢鋼比可能因成本劣勢(shì)而承壓；反之，若廢鋼價(jià)格回落、性價(jià)比提升，廢鋼比或因成本優(yōu)勢(shì)而回升。

鋼廠廢鋼比調(diào)研

Mysteel：政策擾動(dòng)猶存 鋼價(jià)走勢(shì)幾何？

同時(shí)鐵水日產(chǎn)量突破240萬(wàn)噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，鐵礦石需求的回升對(duì)鐵礦石價(jià)格構(gòu)成支撐 最后，五一節(jié)前備貨與政策壓力當(dāng)前，距離五一假期還有不到2周時(shí)間，商家對(duì)市場(chǎng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，在資金壓力下沒(méi)有大規(guī)模備貨采購(gòu)，更多是根據(jù)實(shí)際訂單情況進(jìn)行補(bǔ)充不過(guò)，利好政策預(yù)期仍然存在，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策刺激需求回升仍抱有期待然而，不容忽視的是，近期美元指數(shù)快速下跌，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期惡化與政策壓力加劇。

主編視角

Mysteel周報(bào)：江蘇普碳廢鋼整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行（4.25-4.30）

【下周走勢(shì)展望】 具體來(lái)看，鋼廠方面，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量處于相對(duì)高位，而成材需求表現(xiàn)不佳，疊加鐵礦石發(fā)運(yùn)量季節(jié)性回升以及焦炭二輪提漲遇阻，原料端對(duì)成材價(jià)格支撐乏力，成材價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠預(yù)期利潤(rùn)空間收縮，用廢需求增量有限，利空廢鋼價(jià)格，但考慮到目前鋼廠的庫(kù)存水平處于相對(duì)低位，節(jié)前普遍存有補(bǔ)庫(kù)需求，利好廢鋼價(jià)格市場(chǎng)方面，目前場(chǎng)地多維持快進(jìn)快出低庫(kù)存運(yùn)行，加快出貨速度從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)庫(kù)存快速向鋼廠庫(kù)存轉(zhuǎn)移，同時(shí)市場(chǎng)資源整體偏緊，收貨困難局面持續(xù)顯現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運(yùn)行現(xiàn)狀和展望

第一階段（2025年1月初至1月中）：期貨市場(chǎng)活躍度較高，投資者對(duì)未來(lái)鐵礦石市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀，推動(dòng)期貨價(jià)格上漲速度超過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格，使得基差收窄 第二階段（2025年2 月中至 2 月底）：現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，但需求端的季節(jié)性疲軟使得現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力較大，而期貨市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求復(fù)蘇存在一定預(yù)期，價(jià)格下跌幅度相對(duì)較小，進(jìn)而導(dǎo)致基差擴(kuò)大 第三階段（2025年3 月底至 4 月初）：市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求因下游行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素有所回升，期貨市場(chǎng)率先反映這一積極信號(hào)，價(jià)格快速上漲，而現(xiàn)貨市場(chǎng)由于存在一定滯后性，價(jià)格上漲幅度落后于期貨，最終使得基差進(jìn)一步收窄。

主編視角

Mysteel調(diào)研：3月江蘇廢鋼市場(chǎng)訪談報(bào)告——江南春好盤面回調(diào)，廢鋼市場(chǎng)冰雪未消

企業(yè)C：當(dāng)下鐵礦石跌幅明顯大于廢鋼，鐵水成本快速下移，鐵廢差持續(xù)擴(kuò)大，廢鋼性價(jià)比較弱，長(zhǎng)流程鋼廠用廢意愿難以提振，而電爐廠開(kāi)工率產(chǎn)能利用率雖然小幅回升，但是其增速不斷收窄，考慮到獨(dú)立電爐鋼企谷電生產(chǎn)接近全面虧損，其用廢需求預(yù)計(jì)也增量有限，同時(shí)部分產(chǎn)品較為單一的鋼廠在逐漸調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，圍繞性價(jià)比與收得率綜合調(diào)整料型采購(gòu)策略，因此更加注重降本增效，在鋼廠利潤(rùn)空間不佳的情況下，廢鋼價(jià)格或被動(dòng)承壓，預(yù)計(jì)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。

熱點(diǎn)聚焦

螺紋鋼陷入低位震蕩

此外，原料品種供需格局短期內(nèi)難以改善，價(jià)格承壓下行，這將繼續(xù)對(duì)鋼價(jià)形成拖累一方面，旺季實(shí)際需求情況存疑在海外關(guān)稅、反傾銷政策影響下，外需受到?jīng)_擊而內(nèi)需同樣表現(xiàn)較為疲弱，近期的高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)有所體現(xiàn)，鋼市難以承受大幅提產(chǎn)，原料需求改善空間受到限制同時(shí)，有關(guān)粗鋼調(diào)控的預(yù)期也在不斷發(fā)酵，一旦相關(guān)政策執(zhí)行，原料需求將受到?jīng)_擊另一方面，原料端問(wèn)題主要源于供應(yīng)海外礦商發(fā)運(yùn)快速恢復(fù)，全球19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量重回高位，加上內(nèi)礦供應(yīng)持續(xù)回升，鐵礦石供應(yīng)壓力不斷增加。

鋼材

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周廢鋼、鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱，焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價(jià)格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運(yùn)量3067萬(wàn)噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比增加1334萬(wàn)噸，增幅107.4%鐵礦供應(yīng)快速回升，鐵礦溢價(jià)下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.9萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量處于相對(duì)低位，終端采購(gòu)意愿不足，加之周內(nèi)有粗鋼或壓減消息，進(jìn)一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數(shù)評(píng)述

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

估值修復(fù)驅(qū)動(dòng) 與供應(yīng)快速恢復(fù)不同，鐵礦石需求則是弱穩(wěn)運(yùn)行，表現(xiàn)不及預(yù)期鋼材低庫(kù)存疊加傳統(tǒng)旺季將至，市場(chǎng)預(yù)期鋼廠節(jié)后將積極復(fù)產(chǎn)，但海外關(guān)稅、反傾銷等利空政策擾動(dòng)下鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，礦石終端消耗回升有限截至2月28日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗分別為227.94萬(wàn)噸、284.17萬(wàn)噸，較春節(jié)前分別增2.49萬(wàn)噸、3.15萬(wàn)噸，回升力度低于往年。

原料

齊盛期貨：雙焦與鐵礦石為何走勢(shì)迥異

春節(jié)后鐵礦石表現(xiàn)堅(jiān)挺，但雙焦走勢(shì)卻偏弱，它們同為煉鋼原料，為何走勢(shì)迥異？雖然鐵礦石和雙焦的需求端情況類似，都取決于鋼廠的鐵水產(chǎn)量，但是兩者在供給端的差別卻比較大焦煤礦山在節(jié)后快速復(fù)產(chǎn)，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)523家煉焦煤礦山核定產(chǎn)能利用率從節(jié)后第一周的51.7%快速提升至目前的83.2%，環(huán)比增加31.5個(gè)百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量從116.4萬(wàn)噸回升至187.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.1萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)煤礦供給保持強(qiáng)勁。

原料

Mysteel月報(bào)：3月湖北建筑鋼材價(jià)格或堅(jiān)挺震蕩

從2月份省內(nèi)鋼廠的產(chǎn)能利用率走勢(shì)來(lái)看，螺紋鋼供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，盤螺供應(yīng)止降快速回升，整體已恢復(fù)至年均水平以上的運(yùn)行態(tài)勢(shì)進(jìn)入3月，省內(nèi)高爐已基本恢復(fù)正常排產(chǎn)，電弧爐預(yù)計(jì)3月初全部復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放以單班制為主，產(chǎn)量仍有增量空間 根據(jù)生產(chǎn)成本角度來(lái)看，2025年2月份以來(lái)，除焦炭均價(jià)月環(huán)比下跌外，鐵礦石、廢鋼均價(jià)月環(huán)比均有不同程度的上漲結(jié)合2月成材價(jià)格窄幅震蕩的行情對(duì)比來(lái)看，鋼廠成本小幅上移，鋼廠月均生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況環(huán)比或小幅萎縮。

市場(chǎng)月報(bào)

Mysteel解讀：全年鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)或于本輪春季行情出現(xiàn)

核心觀點(diǎn)：春節(jié)后鐵礦石價(jià)格受澳洲天氣以及前期鐵水快速復(fù)產(chǎn)影響，供需基本面出現(xiàn)短期供弱需強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格創(chuàng)出去年國(guó)慶節(jié)后的新高但隨著下游鋼材需求回升緩慢，鋼廠檢修增多，預(yù)計(jì)2月下半月鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，且目前發(fā)運(yùn)天氣擾動(dòng)已經(jīng)消除，鐵礦石供需情況重新惡化，價(jià)格或階段性回調(diào)后續(xù)隨著氣溫逐漸回升，且目前鋼廠盈利率尚可，鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)能較強(qiáng)，預(yù)計(jì)3月鐵水產(chǎn)量會(huì)隨著鋼材需求復(fù)蘇共振上升，鐵礦石價(jià)格企穩(wěn)反彈。

觀點(diǎn)