必和必拓前三財季鐵礦石銷量微降

鑒于電力驅(qū)動火車試運行調(diào)試進程加速以及黑德蘭港去瓶頸項目正式投產(chǎn)后裝卸效率提升，必和必拓維持2024財年鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)不變，且有信心實現(xiàn)鐵礦石年產(chǎn)量3.05億噸的中期目標(biāo) 在薩馬科球團廠，4號球團生產(chǎn)線恢復(fù)生產(chǎn)，推動球團礦產(chǎn)量增長同時，第二套選礦設(shè)備在2024年12月提前投產(chǎn)后產(chǎn)能提升進度快于預(yù)期隨著選礦和球團設(shè)備不斷增產(chǎn)并逐步達產(chǎn)，薩馬科球團廠的球團礦年產(chǎn)能有望在2024財年末提前達到1600萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

中州期貨：港口庫存持續(xù)下降，鐵礦石震蕩運行

全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9052.92萬噸，環(huán)比減24.21萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進口礦日耗為298.1萬噸，環(huán)比增0.09萬噸，庫存消費比30.37天，環(huán)比減0.09天247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.15%，環(huán)比減少0.04%；鋼廠盈利率54.98%，環(huán)比增加1.30%；47港鐵礦石庫存總量14550萬噸，環(huán)比去庫281.02萬噸 ③綜合來看，鐵礦石供弱需強，全球發(fā)運量回落，近端到港量回升。

機構(gòu)

Mysteel：黑龍江省建筑鋼材降庫提速 五一節(jié)前需求稍有改善

具體來看，25年一季度市場處于停滯狀態(tài)，產(chǎn)能利用率處于低位，均值同比去年下降4%，3月初產(chǎn)能利用率直線上升，均值同比去年下降3%可以看出，25年區(qū)域內(nèi)鋼廠處于減產(chǎn)控產(chǎn)的狀態(tài)，供應(yīng)端壓力相較去年有所緩和，且往區(qū)域內(nèi)投放量較去年下降 宏觀方面，市場4月初美國加征關(guān)稅的影響使得期貨盤面跳水，原料端鐵礦石、煤焦均呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢，而建材因出口量較小受關(guān)稅影響不大，但市場情緒面卻因此處于偏弱的水平，后續(xù)雖有利好消息釋放使得市場情緒稍有緩和，但房建行業(yè)未有明確利好消息釋放的情況之下，市場仍保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

日報

Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

其中，Mining Area C區(qū)和金布巴礦區(qū)表現(xiàn)突出，產(chǎn)量同比分別增長11.8%和3.4%，充分體現(xiàn)了新產(chǎn)能釋放和運營優(yōu)化的成效不過，主力紐曼礦區(qū)受天氣擾動疊加礦石品質(zhì)下滑影響，產(chǎn)量同比下降20.2% 與此同時，必和必拓在巴西薩馬科（Samarco）公司自去年12月第二座選礦廠重啟以來復(fù)產(chǎn)進展超出預(yù)期，一季度鐵礦石球團產(chǎn)量環(huán)同比分別增長11.1%和39.3%。

主編視角

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價環(huán)比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進一步走低：進入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺風(fēng)的量還沒回補完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進一步增加；需求端預(yù)計上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或?qū)⑦M一步下移，預(yù)計可能下降至98美元附近。

主編視角

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

且四大礦山今年發(fā)運目標(biāo)較去年提升1000萬噸以上，二季度發(fā)運將明顯增加受前期天氣導(dǎo)致的發(fā)運回落和船期的影響，鐵礦石港口庫存迎來一波較大幅度的下降，港口庫存降至1.49億噸左右近期，隨著到港量回升，港口庫存小幅累積，庫存水平依舊處于高位由于到港集中，卸貨時間延長，壓港船舶增加明顯，鐵礦石供應(yīng)依舊寬松 長期來看，鐵礦石新一輪擴產(chǎn)周期啟動，有39個鐵礦石項目計劃于2024—2025年投產(chǎn)，所有項目涉及產(chǎn)能超過3億噸，大型礦山生產(chǎn)仍有增量空間，全球鐵礦石總產(chǎn)量或由中小礦山調(diào)節(jié)。

原料

廣發(fā)期貨：全球四大礦山產(chǎn)銷平穩(wěn)增長

淡水河谷增量突出 目前，全球四大礦山均已公布了相關(guān)財報數(shù)據(jù)從數(shù)據(jù)來看，四大礦山2024年鐵礦石總產(chǎn)量為11.72億噸，同比增加2600萬噸四大礦山的產(chǎn)銷處于平穩(wěn)運行狀態(tài)，除力拓因礦山置換產(chǎn)能釋放跟進不足，以及受到天氣干擾影響了產(chǎn)量增長之外，其余三大礦山的產(chǎn)銷均平穩(wěn)增長，其中淡水河谷的增量較為突出 力拓：產(chǎn)能置換跟進不足，關(guān)注新項目投產(chǎn)進展 2024年，力拓實現(xiàn)鐵礦石總產(chǎn)量3.28億噸，較去年同期下滑1.08%，力拓權(quán)益所屬產(chǎn)量為2.87億噸；鐵礦石總發(fā)運量達3.28億噸，較去年同期下滑1%。

原料

Mysteel早讀：黃金三日連創(chuàng)歷史新高 有色金屬多數(shù)飄綠

在擴產(chǎn)增儲方面，巨龍銅礦取得重大突破2024年，巨龍銅業(yè)新增備案銅資源量1472.6萬噸，保有銅資源量2561萬噸，是國內(nèi)備案銅資源量最多的礦山當(dāng)前，巨龍銅業(yè)正保質(zhì)保量推進二期改擴建工程，預(yù)計2025年底建成投產(chǎn)屆時，歸屬公司權(quán)益礦產(chǎn)銅產(chǎn)量將達9.2-10.8萬噸/年，三期投產(chǎn)后權(quán)益銅產(chǎn)能將升至18萬噸/年 ◎3月30日消息，印度礦產(chǎn)部公布的初步數(shù)據(jù)顯示，該國2024-25財年的4月-2月期間原鋁產(chǎn)量小幅增長0.9%至383.6萬噸，去年同期的原鋁產(chǎn)量為380萬噸；鋁土礦產(chǎn)量增長3.6%，達到2,270萬噸；精煉銅產(chǎn)量增長7.1%至49.7萬噸；鉛精礦產(chǎn)量增長3.5%，達到35.2萬噸；鐵礦石產(chǎn)量同比增長4.4%至2.63億噸，去年同期為2.74億噸；錳礦產(chǎn)量同比增長12.8%，達到340萬噸。

有色聚焦

Mysteel：從價差角度看全國鍍鋅板卷價格走勢

通過計算鍍冷價差，可以直觀地反映出鍍鋅加工環(huán)節(jié)附加值的變化情況，通常情況下，冷軋到鍍鋅的合理價差在400-500元/噸之間從3月數(shù)據(jù)來看，鍍冷價差一直處于倒掛，截至 3月24日，鍍冷價差縮小至35元/噸，從去年10月份開始鍍冷價差逐漸出現(xiàn)倒掛情況從原料端來看，鋅錠價格出現(xiàn)小幅下跌，這在一定程度上緩解了鍍鋅板卷的生產(chǎn)壓力，降低了其成本而冷軋板卷成本受鐵礦石、焦炭等原料價格波動影響，整體成本波動相對較小，由于鍍鋅板卷供應(yīng)過剩，鋼廠產(chǎn)能未有減產(chǎn)，在諸多宏觀利好政策的刺激下鍍鋅板卷價格上漲速度依舊不如冷軋板卷，進而鍍冷價差逐漸收窄。

主編視角

Mysteel：“金三”遇冷 3月華南鋼價或延續(xù)窄幅震蕩

需注意的是春節(jié)前鋼廠原料補庫積極性相較往年已有所減弱，節(jié)后亦在控制焦炭采購節(jié)奏盡管目前部分焦化廠已有小幅虧損但開工率仍然高企，疊加焦煤成本支撐下移，預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格仍存1-2輪提降空間鐵礦石方面，當(dāng)前高爐煉鐵產(chǎn)能利用率月環(huán)比呈現(xiàn)小幅上揚，同時47港口庫存環(huán)比亦持續(xù)去化，但不可忽視的是，鐵礦石絕對庫存量仍高位運行市場上有關(guān)粗鋼壓減的消息若得到證實，鐵礦石需求將大幅縮減，這無疑對原料端構(gòu)成利空，加劇礦價回落的壓力。

主編視角

Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

具體來看，全年產(chǎn)量的增長主要得益于其西澳鐵礦（WAIO）產(chǎn)能的釋放和南坡項目（South Flank）的全面達產(chǎn)盡管季節(jié)性降雨和鐵路技術(shù)計劃（RTP1）的聯(lián)接活動對生產(chǎn)造成一定影響，但港口去瓶頸項目（PDP1）的投產(chǎn)顯著提升了供應(yīng)鏈效率BHP預(yù)計2025財年（自然年2024年7月-2025年6月）鐵礦石產(chǎn)量將接近其指導(dǎo)目標(biāo)的上限水平即2.94億噸。

礦山動態(tài)

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

近年來，黑色系受地產(chǎn)拖累，需求轉(zhuǎn)弱，供需結(jié)構(gòu)處于長期寬松的弱現(xiàn)實格局同時，政策預(yù)期不斷加強，期貨走勢強于現(xiàn)貨，合約價格往往出現(xiàn)近弱遠強的Contango結(jié)構(gòu)相對而言，鐵礦石現(xiàn)貨價格較為堅挺，基差雖較過去幾年明顯收窄，但依舊保持正值基于產(chǎn)能擴張周期，鐵礦石遠月合約整體弱于近月合約，多數(shù)時間呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，合約之間存在正向套利機會 正向套利趨勢明顯 相比螺紋鋼等其他黑色系品種，鐵礦石現(xiàn)貨價格更為堅挺。

原料

淡水河谷5年將投700億雷亞爾推進“新卡拉加斯”計劃

去年，該礦區(qū)生產(chǎn)了1.775億噸鐵礦石，占公司當(dāng)期鋼鐵原料總產(chǎn)量的一半以上 淡水河谷預(yù)計，到2030年，卡拉加斯地區(qū)的鐵礦石年產(chǎn)能將增至2億噸，這一增長將通過多個項目實現(xiàn)，包括擴建南嶺礦區(qū)(S11D)以新增2000萬噸年產(chǎn)能；推進吉拉多(Gelado)循環(huán)開采項目，到2023年達到年產(chǎn)600萬噸鐵礦石此外，該公司在卡拉加斯地區(qū)的銅年產(chǎn)能預(yù)計將增長32%，到2030年達到約35萬噸 據(jù)淡水河谷介紹，“新卡拉加斯”計劃將提升帕拉州礦產(chǎn)可持續(xù)開采，及技術(shù)改良、可持續(xù)發(fā)展、健康與安全、設(shè)備更新等，將拉動帕拉州GDP多增800億至1000億雷亞爾，并將使帕拉州出口額多增150億雷亞爾。

原料

冠通期貨：鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈負反饋暫難形成

去年6月份以來，河北等地受環(huán)保和安全檢查加強影響，礦山生產(chǎn)力度減弱，部分礦山停產(chǎn)、減產(chǎn)，鐵精粉產(chǎn)量較大幅度回落，后續(xù)雖有所恢復(fù)，但整體生產(chǎn)力度不及2024年上半年2025年以來，國內(nèi)礦山開工率繼續(xù)保持偏低水平，且春節(jié)假期期間停產(chǎn)增多，預(yù)計后續(xù)將逐漸恢復(fù) 高爐復(fù)產(chǎn)支撐鐵礦石需求 1月中旬以來，高爐開工率和產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升，日均鐵水產(chǎn)量同步抬升。

原料

必和必拓上半財年鐵礦石產(chǎn)銷量微增

受益于黑德蘭港去瓶頸項目正式投入運行后裝卸和發(fā)貨效率不斷提升，抵消了不利天氣條件帶來的負面影響，必和必拓2024財年上半年鐵礦石銷量由2023財年上半年的1.29億噸同比微增0.8%至1.30億噸（按100%股權(quán)計鐵礦石銷量為1.47億噸）其中，西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石銷量由2023財年上半年的1.27億噸同比微增0.8%至1.28億噸（按100%股權(quán)計鐵礦石銷量為1.44億噸） 2024財年上半年，受益于選礦設(shè)備產(chǎn)能提升，巴西薩馬科球團廠球團礦產(chǎn)量由2023財年上半年的253.3萬噸同比提高8.8%至275.6萬噸；球團礦銷量由2023財年上半年的246.5萬噸同比小幅提升1.8%至251.0萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel月報：二月宏觀產(chǎn)業(yè)雙驅(qū)動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

最新的高爐新增停復(fù)產(chǎn)調(diào)研統(tǒng)計，2月有6座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約4.05萬噸/天；有12座高爐計劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約5.08萬噸/天若按照目前統(tǒng)計到的鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預(yù)計2月日均鐵水產(chǎn)量228.2萬噸/天考慮2月份仍處需求淡季，但是鋼廠目前盈利率高于去年同期，市場對節(jié)后政策預(yù)期仍在如果需求明顯改善，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有望加速，那么 2月份高爐鐵水日均產(chǎn)量有可能達到229萬噸/天 2.4庫存：1月中國47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)環(huán)比小幅波動 1月中國47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)先累庫后去庫，截止1月24日，47港鐵礦石庫存總量15599.6噸，較上月底去庫10.8萬噸，比今年年初庫存高2788.3萬噸，比去年同期庫存高2267.2萬噸。

月報

Mysteel解讀：必和必拓2024年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)新高 預(yù)計高位完成2025財年目標(biāo)

澳大利亞主要鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓（BHP）于北京時間1月21日公布了2024年第四季度的生產(chǎn)業(yè)績（即澳大利亞2025財年第二季度）盡管季節(jié)性降雨天氣帶來一定不利影響，但必和必拓的鐵礦石依然維持穩(wěn)定生產(chǎn)得益于港口去瓶頸項目的落地投產(chǎn)，西澳鐵礦（WAIO）產(chǎn)能得到進一步釋放，推動西澳鐵礦產(chǎn)銷實現(xiàn)雙增，進一步鞏固了必和必拓在全球低成本鐵礦石生產(chǎn)商中的領(lǐng)先地位 憑借持續(xù)優(yōu)化的供應(yīng)鏈和穩(wěn)健的運營，疊加南坡項目（South Flank）的全面達產(chǎn)，必和必拓2024年鐵礦石總產(chǎn)量達到2.896億噸，再次刷新歷史紀(jì)錄（見圖1）。

主編視角

2025年鐵礦石價格重心將下移

產(chǎn)能進入新一輪增長周期 2025年，鐵礦石供應(yīng)步入新一輪增長周期，而需求則處于下行周期之中，鐵礦石供需預(yù)計將延續(xù)2024年的寬松狀態(tài)在供需寬松的環(huán)境下，鐵礦石價格重心大概率繼續(xù)下移 A礦業(yè)投資持續(xù)增長，礦山產(chǎn)能逐步釋放 2024年，鐵礦石基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價格也隨之由強轉(zhuǎn)弱，徹底拋去往日“強勢”的標(biāo)簽。

原料

Mysteel：從人均用鋼蓄積量角度看未來我國的用鋼需求

而隨著鋼鐵行業(yè)近幾年積極推進“去產(chǎn)能”和結(jié)構(gòu)調(diào)整升級轉(zhuǎn)型，我國粗鋼產(chǎn)量未來或趨于穩(wěn)步下降的態(tài)勢，預(yù)計近幾年粗鋼產(chǎn)量或?qū)⑻幱?0億噸的規(guī)模上下，據(jù)此數(shù)據(jù)計算，預(yù)估到2029年，我國將基本完成工業(yè)化的發(fā)展 五、總結(jié) 當(dāng)鋼材蓄積達到一定量時，廢鋼就會成為鋼鐵冶煉的主要原材料，對鐵礦石的需求將逐漸減少，即可降低對進口鐵礦石的依賴，對中國鋼鐵價格保持合理區(qū)間具有重大意義。

鋼管調(diào)研

Mysteel年報：2025年中東鋼鐵市場需求強勁 進口依賴度依然較高

其中，板材產(chǎn)量為892.9萬噸，長材產(chǎn)量達1086.5萬噸，占比鋼材總產(chǎn)量的54.9%半成品方面，1-11月伊朗方坯產(chǎn)量為1755.3萬噸，同比下降6.5%，板坯則同比下降0.7%至800.3萬噸不難看出過去一年間，伊朗各品種鋼材產(chǎn)量呈現(xiàn)出一定的波動變化，尤其在8月出現(xiàn)明顯的季節(jié)性減產(chǎn)，主要是由于進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，夏季高溫天氣下國內(nèi)電力需求激增，工業(yè)用電受到限制，鋼廠產(chǎn)能有所下降 綜合來看，伊朗鋼材生產(chǎn)主要以長材為主，一方面是由于伊朗擁有豐富的鐵礦石儲量，并且對天然氣依賴度較高，在原材料和資源方面具有天然成本優(yōu)勢；另一方面，建筑行業(yè)是伊朗國內(nèi)經(jīng)濟的重要支柱，政府大力推動住房建設(shè)計劃，低成本建筑材料的需求較大，進一步拉動了長材消費。

研究報告