興證期貨：論我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)“基石計劃”的實踐探索

[資源簡介] 作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，我國擁有豐富的鐵礦資源據(jù)國土資源部的數(shù)據(jù)，2023年，我國鐵礦石儲量為169.17億噸據(jù)美國地質(zhì)勘探局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年，我國鐵礦石儲量為200億噸，含鐵儲量（鐵元素金屬量）為69億噸，位列世界第四但同時，由于地勢復(fù)雜、露天礦山稀少、貧鐵礦居多以及環(huán)保等原因，我國礦山開采難度較大、開采成本較高。

原料

Mysteel月報：7月軸承鋼市場價格或?qū)⒊袎哼\行

展望下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預(yù)計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿(mào)易商庫存中，助跌風(fēng)險加大綜合預(yù)計，下半年鐵礦石價格下跌風(fēng)險較大，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行。

軸承鋼

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

需求端成材直接出口或同環(huán)比下滑，同時以價換量不變的策略下對成材價格難以支撐；疊加內(nèi)需季節(jié)性走弱，鐵水高點已過，下半年會逐步下降，同比或?qū)p少供給端，下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預(yù)計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿(mào)易商庫存中，助跌風(fēng)險加大。

年報

廣發(fā)期貨：板材減產(chǎn)累庫，表需下滑

環(huán)比看，表需見頂回落一方面受關(guān)稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節(jié)性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環(huán)比-9萬噸至1354萬噸；其中螺紋-12.4萬噸至558萬噸；熱卷+5萬噸至345萬噸當(dāng)前板材（熱卷、冷軋和中厚板）持續(xù)累庫明顯 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價格。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材期貨反彈，基差走弱

環(huán)比看，表需見頂回落一方面受關(guān)稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節(jié)性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環(huán)比-2萬噸至1363萬噸；其中螺紋-11萬噸至570萬噸；熱卷+7.8萬噸至340萬噸繼冷軋持續(xù)累庫后，本周熱卷開始累庫 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價格。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鋼材偏弱震蕩

環(huán)比看，表需見頂回落一方面受關(guān)稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節(jié)性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環(huán)比-2萬噸至1363萬噸；其中螺紋-11萬噸至570萬噸；熱卷+7.8萬噸至340萬噸繼冷軋持續(xù)累庫后，本周熱卷開始累庫 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價格。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議關(guān)注反彈布局空單機會

環(huán)比看，表需見頂回落一方面受關(guān)稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節(jié)性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環(huán)比-2萬噸至1363萬噸；其中螺紋-11萬噸至570萬噸；熱卷+7.8萬噸至340萬噸繼冷軋持續(xù)累庫后，本周熱卷開始累庫 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價格。

機構(gòu)

Mysteel：淺析氣閥鋼價格走勢預(yù)測

近一年，常規(guī)牌號（如4Cr9Si2等）價格無明顯漲跌變動，鋼廠報價連續(xù)多周報價持平且生產(chǎn)減少其余牌號氣閥鋼，一年期波動約在500-2000元/噸左右，大多情況為下跌高端耐熱合金鋼多為含鈮、鎢型號，價格顯著高于普通鉻硅鋼，個別價差可達4倍及其以上 三、供應(yīng)情況 近期受鐵礦石、焦炭等原料走弱影響，氣閥鋼成本支撐減弱，但氣閥鋼因合金鎳、鉻、鎢等元素占比高，又受鐵礦石原料影響減弱，但實際市場需求量持續(xù)下跌，鋼廠減產(chǎn)分化。

研究報告

廣發(fā)期貨：鋼材偏空操作

冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+0.9萬噸至173.7萬噸 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價格成本支撐弱在需求走弱預(yù)期下，鋼價下跌，目前已經(jīng)跌破電爐谷電成本，第二步是跌破高爐成本（取決于鋼材累庫預(yù)期）鋼材需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，建筑材需求下降，工業(yè)材需求上升；也影響鋼材品種利潤分化，目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議關(guān)注反彈布局空單機會

環(huán)比看，表需見頂回落一方面受關(guān)稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節(jié)性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫本期五大材表需-9萬噸至914萬噸 【庫存】鋼材庫存維持去庫走勢，近期去庫幅度放緩，冷系鋼材維持累庫走勢五大材環(huán)比-32萬噸至1365.6萬噸；其中螺紋-23萬噸至581萬噸；熱卷-7.4萬噸至332.8萬噸冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+0.9萬噸至173.7萬噸 【成本和利潤】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價格。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：表需見頂+成本下移影響鋼材跌幅明顯

五大材環(huán)比-32萬噸至1398.6萬噸；其中螺紋-15.6萬噸至604.22萬噸；熱卷-7.4萬噸至340萬噸冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+3.62萬噸至172.8萬噸 【成本和利潤】利潤持穩(wěn)，高爐盈利，電爐虧損當(dāng)前高爐利潤鋼坯>螺紋>熱卷>冷卷螺紋鋼和熱卷利潤分別為100元和45元每噸 【觀點】昨日鋼材跌幅明顯，成本端碳元素依然偏弱，焦炭第二輪調(diào)降鐵礦石價格受鐵水下降影響，也有松動跡象。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議觀望為主

螺紋鋼價格已經(jīng)跌破谷電成本，高爐受焦炭調(diào)降影響，高爐利潤依然為正4月關(guān)稅影響終端訂單下降，影響目前冷系鋼材庫存走弱5月關(guān)稅降低后，需求有所修復(fù)，4月?lián)屴D(zhuǎn)口貿(mào)易也對需求有一定支撐鋼材直接出口消化產(chǎn)量，制造業(yè)行業(yè)家電和部分零配件影響較大，預(yù)計短期鋼材庫存壓力不大，支撐鋼材產(chǎn)量維持較高水平鋼材受碳元素下跌影響，價格中樞持續(xù)下移；近期鐵水季節(jié)性下滑影響鐵礦石價格走弱，鋼廠減產(chǎn)幅度預(yù)期不大，負反饋交易可能有反復(fù)，關(guān)注本周需求環(huán)比情況，操作上觀望為主。

策略研究

廣發(fā)期貨：鋼材建議空單持有

上周受供應(yīng)集中釋放影響，去庫放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫有所恢復(fù) 【成本和利潤】鋼價走強高爐利潤小幅改善卷螺差走擴，和焦炭持續(xù)弱勢，高爐鋼廠利潤依然較好螺紋鋼價格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤惡化 【觀點】昨日鋼價維持弱勢下跌走勢，雙焦跌幅明顯，碳元素支撐偏弱；鐵礦石相對堅挺鋼材供需情況看，一季度需求尚可，在關(guān)稅預(yù)期下，二季度有走弱預(yù)期考慮當(dāng)前產(chǎn)量和庫存情況，二季度維持季節(jié)性去庫，庫存壓力不大。

晨報速遞

山西太鋼成功申請一項名為“一種在VOD爐對超純鐵素體不銹鋼進行深脫碳的方法”專利

該發(fā)明通過在VOD吹氧結(jié)束的沸騰期在極限真空度下加入鐵礦石，使鐵礦石中的氧化鐵與鋼水中碳元素進一步反應(yīng)，大幅降低了超純鐵素體不銹鋼中碳元素的含量，提高了產(chǎn)品耐蝕性能，且由于降低鈦合金、鈮合金的加入量，顯著降低了超純鐵素體不銹鋼的生產(chǎn)成本（來源：國家知識產(chǎn)權(quán)局）

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

廣發(fā)期貨：螺紋鋼節(jié)前價格在低位震蕩

本期螺紋鋼庫存+9.4萬噸至418萬噸，熱卷庫存+2.8至309萬噸 【成本和利潤】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫，碳元素偏弱高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】鋼材保持上漲，兩天低位上漲100元，鋼材和鐵礦石強于雙焦，噸鋼利潤有所走擴淡季現(xiàn)貨跟隨盤面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫存出清明顯前期受雙焦拖累，成本支撐弱影響價格回落考慮前期價格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振。

周報回顧

廣發(fā)期貨：鋼材價格回落，低位震蕩等待節(jié)后需求明朗

本期螺紋鋼庫存+9.4萬噸至418萬噸，熱卷庫存+2.8至309萬噸 【成本和利潤】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫，碳元素偏弱高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】鋼材止跌上漲，鋼材和鐵礦石強于雙焦，噸鋼利潤有所走擴淡季現(xiàn)貨跟隨盤面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫存出清明顯但鋼廠低產(chǎn)量下，原料供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?em class='keyword'>成本支撐弱影響價格回落考慮前期價格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振，預(yù)計節(jié)前價格在低位震蕩，可以關(guān)注螺紋3100-3000元和熱卷3200-3100區(qū)間支撐。

機構(gòu)

2025年鋼材價格中樞或下移

電爐冶煉以廢鋼為鐵元素原料；而高爐冶煉以鐵礦石為主要鐵元素原料電爐鋼廠(短流程)產(chǎn)量占比在10%～20%，并且電爐鋼廠主要生產(chǎn)螺紋鋼、線材等建筑材2021—2024年，需求下滑周期，短流程鋼廠成為行業(yè)最早被出清的產(chǎn)能，原因有三方面：首先是廢鋼成本比鐵水成本高（受地產(chǎn)投資下行影響，地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)廢鋼減少，廢鋼供應(yīng)收縮，性價比不如鐵水）；其次是螺紋鋼需求降幅大于熱卷，利潤比熱卷差；最后是短流程鋼廠開、停工效率高。

鋼材

國投期貨：螺礦比預(yù)計走擴，建議進行套利操作

行政性壓產(chǎn)的高利潤具有可持續(xù)性，自主減產(chǎn)或者需求帶動的利潤好轉(zhuǎn)具有短期性特點煉鋼利潤處于-200元/噸以下不具持續(xù)性，因為螺紋鋼的生產(chǎn)調(diào)節(jié)（尤其是短流程鋼廠）比較靈活，持續(xù)虧損會帶來鋼價的反彈或者原材料的進一步補跌，從而促使煉鋼利潤自低位抬升 鐵元素和碳元素成本占比 鐵礦石和焦炭分別提供粗鋼中的鐵元素和碳元素，鐵礦石和粗鋼比價以及焦炭和粗鋼比價可以替代為鐵元素和碳元素在鐵水成本中的占比。

鋼材

澳企期待借力中國綠色產(chǎn)能推動礦業(yè)轉(zhuǎn)型

福德士河希望通過綠色鐵素項目，利用西澳大利亞州豐富的太陽能、風(fēng)能等可再生能源將鐵礦石加工成鐵素產(chǎn)品，將生產(chǎn)過程中的碳排放降低至幾乎為零，也就是以清潔方式生產(chǎn)鐵元素含量約95%的高純度綠色鐵素產(chǎn)品這些產(chǎn)品可以通過清潔能源驅(qū)動的船舶出口到中國和其他市場，供當(dāng)?shù)劁撹F廠冶煉成為綠色鋼鐵 澳大利亞聯(lián)邦科學(xué)與工業(yè)研究組織相關(guān)負責(zé)人沃倫·弗倫特耶表示，要使這類項目具有經(jīng)濟可行性，需要降低綠氫的成本。

原料

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

同時，為配合做好產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控工作，相關(guān)部門將聯(lián)合開展全國鋼鐵冶煉企業(yè)裝備基礎(chǔ)信息摸底工作 根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2024年1~3月，中國粗鋼產(chǎn)量25655萬噸，同比下降1.9%；生鐵產(chǎn)量21339萬噸，同比下降2.9%；而進口鐵礦石3.1億噸，同比增5.5%一季度在需求疲軟之際粗鋼產(chǎn)量下滑，而鐵礦石進口出現(xiàn)明顯的增量，造成了國內(nèi)鐵礦石價格一路走低進入二季度，隨著宏觀政策走向的明朗，市場預(yù)期走強，盤面交易需求的復(fù)蘇，加上市場普遍對粗鋼行政性控制的預(yù)期高漲，鋼廠有在政策出臺前加速復(fù)產(chǎn)以待價格上漲的動力，于是成本端紛紛反彈，碳元素、鐵元素估值向上修復(fù)，鐵礦石出現(xiàn)明顯的反彈。

爐料