廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產(chǎn)，若節(jié)后鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險，全年鋼材需求負增長預(yù)期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機會，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復(fù)產(chǎn)實際高度操作上，跨期價差關(guān)注鐵水產(chǎn)量見頂后逢高做縮1-5價差機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

臨近長假，鋼廠補庫兌現(xiàn)，基本面進一步改善，疊加宏觀情緒修復(fù)明顯，鐵礦石跟隨黑色金屬維持偏強走勢但長周期來看，鐵礦石高庫存格局未改，考慮到01合約上更多博弈顯示需求，而遠端合約受宏觀預(yù)期擾動較大，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格小幅下跌日照港PB粉-7至753元/噸，金布巴粉-6至700元/噸 【基差】夜盤基差走弱PB粉和金布巴粉倉單成本分別為797.5元和799.3元PB粉夜盤基差31元/噸左右 【需求】近期鋼廠即時利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.48至87.99%，高爐開工率+0.89至81.68%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

【現(xiàn)貨】 現(xiàn)貨價格小幅下跌日照港PB粉-8至772元/噸，金布巴粉-9至708元/噸 【基差】 夜盤基差收斂PB粉和金布巴粉倉單成本分別為818.4元和807.9元PB粉夜盤基差25.9元/噸左右 【需求】 近期鋼廠利潤持續(xù)回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)有加速跡象，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+5.1至233.1萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.9至87.51%，高爐開工率+1.22至80.79%。

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石建議投資者謹慎追漲

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，偏強震蕩近期黑色板塊整體交投氛圍偏強，政策預(yù)期與期待較為濃厚即使從基本面來看，下游需求未出現(xiàn)明顯的進一步惡化成材供需維持相對健康，傳導(dǎo)至鋼廠環(huán)節(jié)的鐵水產(chǎn)量也未出現(xiàn)明顯的持續(xù)下降，尤其在需求淡季背景之下，下游開工剛需為鐵礦價格提供一定有效支撐雖然短期情緒偏強，但中長期我們對于供需總量矛盾的擔(dān)憂并未解除，觀點趨于謹慎，建議投資者謹慎追漲

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石建議投資者謹慎追漲

鐵礦石：宏觀情緒再迎提振，價格拉升前期價格在一波流暢下跌過后再度進入?yún)^(qū)間震蕩上一輪的大幅回調(diào)對于鐵礦基本面的總量矛盾有所反映，從目前估值的高度和驅(qū)動去看，價格的直接影響主要來自供需邊際量的變化最近兩周區(qū)間震蕩的背后是：一方面，雖然海外主流礦發(fā)運維持高位運行，但隨著下游開工數(shù)據(jù)再度環(huán)比上揚，港口庫存也有階段性觸頂跡象，基本面邊際并未出現(xiàn)進一步惡化；另一方面，宏觀面的進一步刺激效果隨著短暫政策真空期的持續(xù)而變得逐漸有限。

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石建議投資者謹慎追漲，以高位震蕩反復(fù)對待

鐵礦石：宏觀預(yù)期支撐，高位震蕩宏觀層面，萬億國債的落地大幅提振市場對于未來需求（尤其基建端）的預(yù)期，黑色板塊整體估值迎來上修產(chǎn)業(yè)層面，隨著宏觀預(yù)期迎來大幅改善，成材的終端和投機需求量均有所上揚，最近一期鋼廠高爐產(chǎn)能利用率也順勢止跌回升，主要鋼種產(chǎn)量亦出現(xiàn)小幅回升態(tài)勢，這些從產(chǎn)業(yè)需求端發(fā)力推動鐵礦估值的上移此外，港庫累計速度目前較慢，絕對水平處同期低位，對鐵礦價格同樣形成支撐但展望后市，鋼廠的利潤情況仍將制約鐵礦價格的絕對高度，因此進一步向上的驅(qū)動較為有限，建議投資者謹慎追漲，以高位震蕩反復(fù)對待。

周報回顧

國泰君安期貨：鐵礦石建議投資者輕倉操作、謹慎追漲

上周在國內(nèi)宏觀政策利好預(yù)期不斷升溫、系統(tǒng)性風(fēng)險偏好有所轉(zhuǎn)變的幫助下，鐵礦期價迎來強勢反彈，周上漲幅度高達6%以上從宏觀層面來看，市場對于政策端可能釋放的刺激性信號再次抱有較高期待，這也大大提振了鐵礦的盤面交易情緒從產(chǎn)業(yè)層面來看，此次鐵礦價格的反彈也確實存在一定基本面上的支撐：最新數(shù)據(jù)顯示，五大鋼種表需周環(huán)比仍呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢，材端整體表現(xiàn)略好于預(yù)期，也使得市場對于鐵水產(chǎn)量后期變化表現(xiàn)出較大的分歧。

周報回顧

浙商期貨：鐵礦建議投資者觀望為主

礦石方面，供應(yīng)方面，巴西發(fā)貨減少，澳洲發(fā)貨增加，全球總發(fā)貨微降，國內(nèi)到港減少庫存方面，45港庫存持續(xù)下降，低于去年同期水平，鋼廠庫存微累需求方面，鐵礦需求有所下滑，但整體還在高位基差方面，隨著近期期貨價格的持續(xù)上漲，鐵礦01合約按照最低可交割品卡拉拉計算貼水已經(jīng)較低鐵礦石基本面尚可，但資金推動也較為明顯交易所連續(xù)提示風(fēng)險，建議投資者觀望為主

研究報告

中州期貨：建材成交回落，鋼材震蕩

地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)均較差成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，中美大幅下調(diào)雙邊關(guān)稅，央行降準，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期，震蕩 投資建議：今建議暫且觀望套利推薦多螺紋空焦煤，鐵礦石9-1正套 風(fēng)險及關(guān)注點：調(diào)減粗鋼產(chǎn)量政策

機構(gòu)

中州期貨：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，鋼材震蕩偏強

地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)均較差建材庫存低但開始累積，原料供需寬松，鋼廠利潤低，中美大幅下調(diào)雙邊關(guān)稅，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期，震蕩偏強 投資建議：今建議偏多操作為主套利推薦多螺紋空焦煤，鐵礦石9-1正套 風(fēng)險及關(guān)注點：調(diào)減粗鋼產(chǎn)量政策，關(guān)稅

機構(gòu)

中州期貨：沙鋼廢鋼上調(diào)50，鋼材震蕩偏強

地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)均較差建材庫存低但開始累積，原料供需寬松，鋼廠利潤低，中美大幅下調(diào)雙邊關(guān)稅，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期，震蕩偏強 投資建議：今建議偏多操作為主套利推薦多螺紋空焦煤，鐵礦石9-1正套 風(fēng)險及關(guān)注點：調(diào)減粗鋼產(chǎn)量政策，關(guān)稅

機構(gòu)

中州期貨：央行降準今日執(zhí)行，鋼材多單持有

2025年1-4月國內(nèi)挖掘機銷量同比增31.9% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均下降，庫存累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)均較差建材庫存低但開始累積，原料供需寬松，鋼廠利潤低，中美大幅下調(diào)雙邊關(guān)稅，央行降準開始執(zhí)行，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期，震蕩偏強 投資建議：今建議多單持有套利推薦多螺紋空焦煤，鐵礦石9-1正套 風(fēng)險及關(guān)注點：調(diào)減粗鋼產(chǎn)量政策 。

晨報速遞

Mysteel朱克東：5月份鐵礦石基本面供強需弱 價格震蕩下行

同時，5 月貿(mào)易商和鋼廠采購需求均有回落，對價格形成抑制此外，成材需求季節(jié)性回落，加大了黑色端負反饋風(fēng)險，鐵礦石價格延續(xù)下行趨勢，Mysteel62 指數(shù)價格均值預(yù)計降至 96 美金附近 風(fēng)險提示：個人觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議！（上海鋼聯(lián) 朱克東 021-26094214） 。

主編視角

從今年《政府工作報告》洞悉鐵礦行業(yè)發(fā)展

我國國內(nèi)鐵礦受限于資源稟賦，開發(fā)成本較高，增產(chǎn)潛力有限，每年80%以上鐵礦石需求量依靠進口解決在國家支持企業(yè)海外布局的背景下，建議企業(yè)積極開展國際投資合作，加強“一帶一路”等地區(qū)的鐵礦項目跟蹤與投資，優(yōu)先采用鐵礦開采及冶煉加工、配套物流、貿(mào)易等上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈模式“走出去” 建議六：進一步降低融資成本 報告指出，要實施適度寬松的貨幣政策；適時降準降息；推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度。

原料

Mysteel金雄林：4月廢鋼需求不足 成本壓制 價格弱勢下行

加之鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格震蕩走弱，原料端整體下行壓力傳導(dǎo)至廢鋼市場同時，鋼廠利潤空間持續(xù)壓縮，鐵水成本較廢鋼低，疊加螺廢價差收縮，電爐鋼廠谷電生產(chǎn)虧損，抑制廢鋼消耗增量另一方面，廠庫與社會均低位運行，且市場資源增量整體有限，對廢鋼價格形成階段性支撐基于此，預(yù)計4月廢鋼價格以弱勢下行為主，跌幅或在10-50元/噸 風(fēng)險提示：個人觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議?。ㄉ虾ｄ撀?lián) 金雄林 021-26093656） 。

熱點聚焦

【福建海鑫】預(yù)計節(jié)后黑色系價格尋底與反彈交織進行

由于關(guān)稅威脅的不確定性，以及需求下降的相對剛性，春節(jié)后，后市行情處于尋底與反彈的交織過程，大致春節(jié)后，2505熱卷波動區(qū)間為3250-3550，2505螺紋波動區(qū)間為3150-3450,2505鐵礦石波動區(qū)間為750-810區(qū)間，建議投資者高拋低吸為主，遇到上限做空，遇到下限做多 企業(yè)簡介： 福建海鑫鋼鐵實業(yè)有限公司（簡稱：海鑫鋼鐵），始創(chuàng)于1993年，專注工業(yè)鋼鐵服務(wù)30年。

熱軋板卷

黑色系把握結(jié)構(gòu)性機會

2025年，黑色系商品中哪些品種可能會有較好的投資機會？石頭認為，鐵礦石的大方向還是比較明確的，只是節(jié)奏把握難度較大，建議通過期權(quán)的方式來參與可能會更好2024年鋼鐵行業(yè)利潤創(chuàng)了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦價格偏高有關(guān)隨著煤焦供需面逐步寬松，煤焦價格可能下跌，通過讓利給鋼廠來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的再平衡鋼材品種中，2024年螺紋鋼冬儲有值得參與的機會當(dāng)前鋼價較低，產(chǎn)量低，庫存低，開春后隨著旺季需求的到來，鋼價或有一波反彈上漲機會。

原料

[PVC]：隆眾早訊--周三版

國內(nèi)黑色系期貨夜盤收盤，焦煤跌2.16%，焦炭跌1.3%，鐵礦石漲0.06%，螺紋鋼跌0.51%，熱卷跌0.35% 北上廣等五城市消費回穩(wěn)向好 明年消費刺激舉措有望進一步延續(xù) 國務(wù)院臺灣事務(wù)辦公室定于11月27日舉行例行新聞發(fā)布會，就近期兩岸熱點問題回答記者提問等 出口退稅取消在即 銅鋁加工行業(yè)加速洗牌 蘇鹽井神：已完成鈉離子電池級純堿產(chǎn)品研發(fā)并具備量產(chǎn)能力 歐盟成員國商議刪減外資審查規(guī)則 專家：反映歐盟成員國對歐委會試圖加高投資壁壘不滿 美聯(lián)儲會議紀要：“漸進降息”處于進行時 寬松終點難判斷 高盛建議調(diào)整美股持倉以減弱對科技七巨頭的依賴 。

早間提示

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫趨勢，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點短期來看，市場對月初宏觀會議有預(yù)期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強；但中長期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運行，進入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實壓制，遠月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機構(gòu)