廣發(fā)期貨：鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，鐵礦石盤面偏強(qiáng)走勢(shì)

后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】 鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)提振市場(chǎng)信心，盤面偏強(qiáng)走勢(shì)基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠與港口小幅去庫鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下，成材去庫加速，其中建材累庫轉(zhuǎn)去庫，熱卷去庫幅度增加；考慮到鋼材整體產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，黑色產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯。

機(jī)構(gòu)

中礦協(xié)召開2025年上半年冶金礦山生產(chǎn)經(jīng)營形勢(shì)分析座談會(huì)

1-6月份，規(guī)模以上企業(yè)鐵礦石原礦產(chǎn)量50860萬噸，大幅下降9.1％，協(xié)會(huì)與上鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國鐵精礦產(chǎn)量13798萬噸，同比下降7.8%，降幅高于生鐵和粗鋼產(chǎn)量降幅大型礦山鐵礦石生產(chǎn)穩(wěn)定，中小型礦山下降明顯；進(jìn)口鐵礦石59220萬噸，同比下降3.0%，鐵礦石供需緊平衡價(jià)格震蕩下行，整體走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，1-6月份62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)平均100.65美元/噸，同比下降14.5%，進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)格97.52美元/噸，同比下降16.6%。

原料

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石下周或?qū)⒗^續(xù)維持上漲趨勢(shì)，但趨勢(shì)放緩（8.11-8.15）

國產(chǎn)礦庫存減少可能反映國內(nèi)礦山生產(chǎn)調(diào)整或鋼廠對(duì)國產(chǎn)礦消耗增加，導(dǎo)致庫存去化壓力；而進(jìn)口礦庫存增加則因進(jìn)口礦日耗環(huán)比下降和潛在供應(yīng)穩(wěn)定或到港量提升，促使庫存積累這體現(xiàn)了鋼廠在鐵礦石使用策略上的短期調(diào)整，例如進(jìn)口礦配比微降但整體庫存管理偏向儲(chǔ)備進(jìn)口資源以應(yīng)對(duì)成本波動(dòng)，而國產(chǎn)礦供應(yīng)約束可能加劇庫存消耗 行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）財(cái)政部擬發(fā)行2025年超長期特別國債（六期），招標(biāo)面值總額830億元 （2）國家統(tǒng)計(jì)局：要大力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí) （3）國家統(tǒng)計(jì)局：上半年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到52% 國內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）和靜備戰(zhàn)鐵礦選廠改擴(kuò)建項(xiàng)目：在海拔之巔遞交攻堅(jiān)答卷 （2）我國礦山大數(shù)據(jù)領(lǐng)域首個(gè)國家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）印度NMDC 2026財(cái)年一季度鐵礦石產(chǎn)量同比飆升30%，創(chuàng)歷史新高 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有礦選企業(yè)有23.08%客戶認(rèn)為國產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，76.92%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，暫無客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：東北普碳廢鋼偏強(qiáng)運(yùn)行（8.1-8.8）

【下周走勢(shì)展望】 本周東北廢鋼價(jià)格較上周窄幅上行，上調(diào)10-30元/噸左右由于宏觀消息影響的逐漸淡化，黑色系期、現(xiàn)走漲勢(shì)明顯減弱，螺廢價(jià)差收窄，但鋼廠利潤依舊處于較高水平，同時(shí)日均鐵水產(chǎn)量依舊高位鐵廢價(jià)差來看，本周鐵礦石走勢(shì)強(qiáng)于廢鋼，鐵廢價(jià)差收縮，廢鋼性價(jià)比逐漸修復(fù)。

周報(bào)

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會(huì)暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)圓滿成功！

朱克東對(duì)上半年鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)行了回顧2025年以來鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)“N”字走勢(shì)，上半年較好的基本面是鐵礦石在黑色中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的最強(qiáng)支撐，澳洲天氣擾動(dòng)減量，礦山新產(chǎn)能的釋放彌補(bǔ)缺口，四大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)下近五年新高，全球生鐵產(chǎn)量符合預(yù)期，中國與海外生鐵產(chǎn)量增減互換；同時(shí)對(duì)下半年鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)行了展望62%澳粉價(jià)格指數(shù)——目前處于下行周期中，90美金的價(jià)格對(duì)鐵礦石供給影響有限，新礦山成本較低，90美金以上難以影響其投產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)測(cè)下半年全球生鐵產(chǎn)量下降200萬噸，鐵礦石過剩幅度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)庫存累庫超3000萬噸，主要累積在海漂和港口庫存上。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：淡季不淡 7月華北工業(yè)線材開啟周期反轉(zhuǎn)行情

從本輪市場(chǎng)運(yùn)行的情況來看，當(dāng)前基本面變化并不大，市場(chǎng)仍然處于年中淡季，產(chǎn)量、庫存和消費(fèi)仍相對(duì)偏低庫存隨期貨拉漲降庫速度加快，但成材需求并無明顯改善，供需基本面仍呈現(xiàn)雙弱格局 原料端，焦煤、焦炭及鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，焦炭第二輪提漲落地，部分鋼廠對(duì)濕熄焦炭上調(diào)50元/噸、干熄焦炭上調(diào)55元/噸，2025年7月23日零點(diǎn)執(zhí)行從本輪行情走勢(shì)來看，煤炭行業(yè)已經(jīng)打破了去年下半年以來連續(xù)下跌的節(jié)奏，原料的負(fù)反饋告一段落，后期仍會(huì)繼續(xù)拉漲。

工業(yè)線材

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：情緒修復(fù)，負(fù)反饋延后

受此影響，原料板塊漲幅領(lǐng)先于成材，鐵礦石價(jià)格漲幅顯著，鋼廠盤面噸鋼利潤明顯收窄 盡管鐵礦石下半年面臨港口庫存加速累積的潛在壓力，但目前鐵水產(chǎn)量仍維持在240萬噸的高位，鋼廠尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，導(dǎo)致港口庫存的實(shí)際累庫幅度仍弱于往年同期在此背景下，鐵礦基本面對(duì)價(jià)格缺乏明確指引，短期走勢(shì)更受宏觀情緒驅(qū)動(dòng) 從反彈幅度和市場(chǎng)普遍的估值預(yù)期看，鐵礦價(jià)格在回升至100美元/噸后，或階段性企穩(wěn)，等待新的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石下周或繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)（7.14-7.18）

具體而言，鋼廠鐵水產(chǎn)量開始減少，降低了整體礦粉消耗量，從而抑制了采購積極性，加劇了庫存下降趨勢(shì)同時(shí)，進(jìn)口礦的到港水平環(huán)比降低，進(jìn)一步壓縮了港口庫存規(guī)模，反映了供需平衡的調(diào)整此外，市場(chǎng)對(duì)粗鋼壓減政策的預(yù)期升溫，促使鋼廠采取謹(jǐn)慎的庫存管理策略，加速了去庫存進(jìn)程在國產(chǎn)礦方面，盡管礦山挺價(jià)情緒濃郁，但鋼企采購意愿普遍偏弱，限制了庫存積累整體來看，這些因素共同作用，使得燒結(jié)用精粉庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì) 行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率不變的概率為97.4% （2）商務(wù)部：“十五五”期間將繼續(xù)減少服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域的限制性措施 （3）全國政協(xié)召開2025年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析座談會(huì) 國內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）中鋼國際首入阿塞拜疆，成功簽約鐵礦項(xiàng)目可研 （2）鞍鋼礦業(yè)齊大山鐵礦提前交出“雙過半”答卷 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）必和必拓2025年二季度鐵礦石總產(chǎn)量7748.0萬噸，環(huán)比上漲14.2% 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有礦選企業(yè)有61.54%客戶認(rèn)為國產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，38.46%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，暫無客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel解讀：場(chǎng)地供應(yīng)積極 鋼廠廢鋼庫存小幅增長

鐵廢差來看，本周鐵礦石走勢(shì)偏強(qiáng)，廢鋼與鐵水成本價(jià)差繼續(xù)小幅收縮，目前廢鋼價(jià)格較鐵水成本高200元/噸，廢鋼性價(jià)比較低，長流程鋼廠用廢意愿較差電爐廠方面，產(chǎn)能利用率與開工率繼續(xù)回落，電弧爐開工率低于去年同期水平鋼廠數(shù)據(jù)來看，300家鋼廠廢鋼到貨總量微降，日耗也在降低，到貨水平稍高于日耗，鋼廠庫存微增，至494萬噸，延續(xù)供需緊平衡格局，庫存變動(dòng)幅度有限綜合來看，需求方面，電弧爐開工率與產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，但鐵水產(chǎn)量下降幅度有限，廢鋼需求尚有支撐。

鋼廠廢鋼庫存調(diào)研

Mysteel半年報(bào)：2025下半年江西建筑鋼材價(jià)格有望迎來溫和回升行情

鐵礦石方面，5月份鐵礦石原礦產(chǎn)量同比下降，后期粗鋼壓減執(zhí)行后，鐵水易降難增，原料端整體承壓，但考慮到粗鋼限產(chǎn)政策等因素，供給將長期處于相對(duì)低位，對(duì)價(jià)格有一定支撐 雙焦方面，1-5月份全國規(guī)模以上累計(jì)原煤產(chǎn)量同比增長，山西、陜西等地產(chǎn)量繼續(xù)增加，蒙煤進(jìn)口雖受關(guān)稅影響，但供給寬松格局不改，價(jià)格可能受到一定壓制 5、價(jià)格走勢(shì)規(guī)律 從近幾年的價(jià)格走勢(shì)來看，幾乎每年下半年都有像樣的反彈行情，哪怕是市場(chǎng)情緒非常低迷的2024年，在2024年9月底市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)較大幅上漲行情。

主編視角

廣發(fā)期貨：短期鐵礦震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

【庫存】截至7月3日，45港庫存13878.40萬噸，環(huán)比-51.83萬噸；日均疏港量環(huán)比下降，本周到港量下降，疏港下降，港口庫存小幅去庫鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+71.10至8918.57萬噸 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩上漲走勢(shì)基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，澳洲及巴西發(fā)運(yùn)量均有所減少47港到港量本周明顯下滑結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將高位回落需求端，本周鋼廠檢修影響量提升疊加唐山限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量高位回落。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：黑色情緒好轉(zhuǎn)，反內(nèi)卷利多估值提升

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-88.77至8847.47萬噸 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩上漲走勢(shì)基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，澳洲及巴西發(fā)運(yùn)量均有所減少47港到港量本周明顯下滑結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將高位回落需求端，本周鋼廠檢修影響量繼續(xù)下滑，鐵水產(chǎn)量維持偏高水平目前鋼坯出口維持強(qiáng)勢(shì)，短期鐵水韌性維持但后市終端需求面臨淡季轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)，搶出口給予一定支撐，關(guān)注鐵水邊際變動(dòng)庫存方面，疏港量環(huán)比提升，本周到港量回落，港口庫存本周將小幅去庫，鋼廠權(quán)益礦庫存同步小幅去庫。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石下周或?qū)⒅沟貜棧?.30-7.4）

鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格的上漲雖可能間接影響采購節(jié)奏，但庫存變動(dòng)主要受供需短期波動(dòng)驅(qū)動(dòng)，日耗減少和產(chǎn)量調(diào)整是關(guān)鍵因素 行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）美元半年貶值逾10%之際，各央行行長：其主導(dǎo)地位短期內(nèi)仍難撼動(dòng) （2）今年8000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單全部下達(dá)完畢 （3）國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏：深化數(shù)據(jù)資源流通利用和數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化配置改革 國內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）唐山市持續(xù)推進(jìn)非煤礦山重大事故隱患動(dòng)態(tài)清零 （2）藏格礦業(yè)：子公司麻米措礦業(yè)取得建筑工程施工許可證 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）澳洲礦企Fenix Resources正式啟動(dòng)Beebyn-W11鐵礦開采 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有鋼企有20%客戶認(rèn)為國產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，60%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，20%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（6.13-6.20）

引言 本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)93美元/噸，周環(huán)比下跌0.8美元/噸，跌幅0.85%青島港PB粉價(jià)格710元/噸，周環(huán)比下跌9元/噸,跌幅1.25% 價(jià)格走勢(shì)方面，周初鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌后于下半周出現(xiàn)小幅回調(diào)宏觀層面，陸家嘴金融論壇沒有市場(chǎng)期待的消息出來，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果中性略微偏空產(chǎn)業(yè)層面，五大材季節(jié)性淡季特征凸顯，但是在相對(duì)低產(chǎn)量下，整體庫存壓力不大，持續(xù)低庫存格局。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：黑色商品仍處于“慢跌”通道

但即便如此，鐵礦價(jià)格仍延續(xù)下行，反映出估值壓力正在主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)無論是基于鋼材需求超預(yù)期、鋼廠利潤走擴(kuò)的邏輯，還是預(yù)期中的鋼廠減產(chǎn)與成本下移邏輯，鐵礦石前期相較雙焦跌幅明顯偏小，估值偏高，因此在黑色系中率先成為調(diào)整幅度最大的品種 短期來看，伊以地緣沖突升級(jí)，若原油價(jià)格持續(xù)反彈，或?yàn)殍F礦帶來短暫情緒修復(fù)動(dòng)能，疊加當(dāng)前價(jià)格已回落至階段性低位，不排除出現(xiàn)小幅反彈但從中期趨勢(shì)判斷，鐵礦下行壓力仍將加?。阂环矫?，海外發(fā)運(yùn)持續(xù)增長，港口到貨維持高位；另一方面，隨著7月進(jìn)入鋼廠例行檢修密集期，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐步回落，供需錯(cuò)配將進(jìn)一步放大。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：山東建材供強(qiáng)虛弱 價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行（6.13-6.20）

原料方面：鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格目前相對(duì)穩(wěn)定，但整體呈現(xiàn)出供應(yīng)寬松的格局若后續(xù)鐵水產(chǎn)量下降，原材料價(jià)格可能會(huì)跟隨下跌，進(jìn)一步降低螺紋鋼的生產(chǎn)成本，從而使價(jià)格缺乏成本支撐預(yù)計(jì)下周建筑鋼材價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩稍有偏弱走勢(shì)

一周回顧

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：淡季需求有意外，成本下行難回轉(zhuǎn)

整體來看，鐵礦石所承受的下行壓力依然大于鋼材供給端方面，全球發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，已處于歷史高位；而港口庫存則結(jié)束此前的下降趨勢(shì)，轉(zhuǎn)為回升，顯示供應(yīng)壓力正重新積累當(dāng)前基本面結(jié)構(gòu)使鐵礦石具備更高的空頭對(duì)沖配置價(jià)值 不過，地緣政治因素也為短期走勢(shì)注入變量中東局勢(shì)再度緊張，推動(dòng)能源價(jià)格上行，進(jìn)而帶動(dòng)商品市場(chǎng)整體反彈此外，國內(nèi)鋼廠在鋼材利潤修復(fù)、成品庫存偏低的背景下，檢修計(jì)劃明顯減少，鐵水產(chǎn)量將維持在241萬噸高位，未如預(yù)期那樣快速下降，也為礦價(jià)提供一定支撐。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：熱卷和螺紋分別關(guān)注3150和3050元壓力

當(dāng)前板材（熱卷、冷軋和中厚板）持續(xù)累庫明顯 【觀點(diǎn)】焦煤受原油拉漲影響明顯走強(qiáng)，帶動(dòng)鋼材在內(nèi)的黑色金屬稍強(qiáng)走勢(shì)從伊朗鐵元素出口情況看，并不改變中國鋼材供需寬松格局2024年伊朗粗鋼產(chǎn)量3100萬噸，出口量在1100萬噸水平，2024年伊朗鐵礦出口1600萬噸（折粗鋼1000萬噸），2025年伊朗出口中國鐵礦石月均量40萬噸（年度500萬噸鐵礦，折合300萬噸粗鋼）伊朗對(duì)全球鐵元素供應(yīng)在2200萬噸（粗鋼），假設(shè)中國完全替代伊朗粗鋼供應(yīng)，預(yù)計(jì)對(duì)中國粗鋼需求最大影響在1400萬噸，實(shí)際影響要遠(yuǎn)低于此值。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：需求疲軟疊加關(guān)稅擾動(dòng) 鋼價(jià)下行壓力猶存

海南島、廣西東部、廣東中西部等地帶來極端降雨冷空氣南下與臺(tái)風(fēng)外圍環(huán)流結(jié)合，湖南、江西、浙江、福建帶來強(qiáng)降雨；上周的全國高考，全國多數(shù)地區(qū)發(fā)布了施工作業(yè)及工地停工政策，導(dǎo)致需求遲遲未能得到釋放 目前來看，鋼廠受利潤影響，不少電爐開始減產(chǎn)，然近期原料價(jià)格回落，也在延緩鋼廠減產(chǎn)的力度，供需雙弱的格局短期或?qū)⒕S持 圖1：2024-2025年螺紋鋼及線盤周度產(chǎn)量走勢(shì) 再次，近期焦炭、鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下跌，6月6日焦炭第三輪提降落地，降幅70/75元/噸，累計(jì)降幅120/135元/噸（估算累計(jì)導(dǎo)致噸鋼成本下降約60-65元/噸），獨(dú)立焦化開工下滑，后市仍有1-2輪提降預(yù)期；而焦煤也因?yàn)樽陨韼齑嫒匀黄?，市?chǎng)對(duì)后期仍有看降預(yù)期；礦石方面，隨著近期鐵水產(chǎn)量下滑，鐵礦需求邊際走弱，鋼廠對(duì)鐵礦石采購興致走弱，鐵礦價(jià)格出現(xiàn)窄幅下跌。

主編視角

廣發(fā)期貨：鋼材反彈偏空操作

當(dāng)前板材（熱卷、冷軋和中厚板）持續(xù)累庫明顯 【觀點(diǎn)】焦煤受原油拉漲影響明顯走強(qiáng)，帶動(dòng)鋼材在內(nèi)的黑色金屬稍強(qiáng)走勢(shì)從伊朗鐵元素出口情況看，并不改變中國鋼材供需寬松格局2024年伊朗粗鋼產(chǎn)量3100萬噸，出口量在1100萬噸水平，2024年伊朗鐵礦出口1600萬噸（折粗鋼1000萬噸），2025年伊朗出口中國鐵礦石月均量40萬噸（年度500萬噸鐵礦，折合300萬噸粗鋼）伊朗對(duì)全球鐵元素供應(yīng)在2200萬噸（粗鋼），假設(shè)中國完全替代伊朗粗鋼供應(yīng)，預(yù)計(jì)對(duì)中國粗鋼需求最大影響在1400萬噸，實(shí)際影響要遠(yuǎn)低于此值。

機(jī)構(gòu)