中州期貨：旺季需求尚不可測(cè)，鐵礦石市場(chǎng)情緒偏悲觀

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價(jià)格：青島港PB粉878（-15），金步巴粉848（-14），超特粉746（-14）鐵礦現(xiàn)貨今日下跌10-15元，全國(guó)港口現(xiàn)貨成交81.9萬(wàn)噸，環(huán)比下跌0.5%，進(jìn)口礦成交42筆，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)整體交投氛圍尚可貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，隨行就市為主鋼廠采購(gòu)積極性一般，，詢(xún)盤(pán)一般 ②3月8日西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)14.03美元/噸，漲0.51美元/噸；巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)31.0美元/噸，漲1.25美元/噸。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：旺季需求平平，鐵礦石持續(xù)震蕩

③綜合來(lái)看，海外加息壓制商品價(jià)格，國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，市場(chǎng)對(duì)9、10月旺季需求信心不足，等待穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)發(fā)力鐵礦供給較穩(wěn)定，港口庫(kù)存累積；終端消費(fèi)改善力度不及預(yù)期，鋼廠盈利率大幅下降，在全面虧損前高爐會(huì)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但鐵水再提升空間有限，鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)增加，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足按需為主供電改善電爐利用率提升，廢鋼降價(jià)對(duì)鐵礦側(cè)面支撐力減弱；臺(tái)風(fēng)影響疊加短期到港減量，鐵礦石短期基本面尚好，但上漲動(dòng)力不足，下方空間也有限，中期過(guò)剩趨勢(shì)下宜等待逢高布空機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)對(duì)下游旺季預(yù)期轉(zhuǎn)弱 鐵礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)（8.12-8.19）

貿(mào)易商方面來(lái)看，因市場(chǎng)對(duì)下游旺季預(yù)期轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致悲觀情緒蔓延，貿(mào)易商出貨心態(tài)提高，適價(jià)出貨為主，市場(chǎng)交投情緒有所轉(zhuǎn)弱；鋼廠方面來(lái)看，本周鋼廠生產(chǎn)積極性依舊維持在較高水平，但廠內(nèi)依舊是保持低庫(kù)存運(yùn)行，采取按需少量多次的采購(gòu)頻率從成交品種方面來(lái)看，主要還是以中低品粉礦為主，其中因低品資源集中度較高，價(jià)格堅(jiān)挺，導(dǎo)致中低品價(jià)差有所收窄綜合來(lái)看，目前港口上資源相對(duì)充裕，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格缺乏支撐，部分鋼廠高爐后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有復(fù)產(chǎn)，對(duì)鐵礦需求提供了一定的支撐，鐵礦石基本面供需雙強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)短期唐山市場(chǎng)進(jìn)口礦市場(chǎng)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)

中州期貨：“銀十”旺季落空，鋼廠利潤(rùn)下降，鐵礦震蕩加劇

主要邏輯： ①供給寬松，到港減少，壓港嚴(yán)重，延續(xù)累庫(kù)澳洲發(fā)運(yùn)1765.9萬(wàn)噸（+61.6），發(fā)中國(guó)的比例78.85%（-10.59%），巴西發(fā)運(yùn)587.8萬(wàn)噸（-120.5），澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2353.7萬(wàn)噸（-58.9），全球發(fā)運(yùn)合計(jì)3060.1萬(wàn)噸（+57），非主流礦發(fā)運(yùn)止跌回升45港到港量2262.2萬(wàn)噸（-194）在港船舶202條（-6）點(diǎn)鋼網(wǎng)北方六港庫(kù)存8553.4萬(wàn)噸（+596.18），各大類(lèi)均累庫(kù)；45港庫(kù)存14045.48萬(wàn)噸（+147.29），繼續(xù)累庫(kù)。

策略研究

基本面走弱，黑色板塊普跌

近日，黑色板塊持續(xù)走低5月27日，黑色板塊普跌成材端，螺紋鋼期貨主力合約2510盤(pán)中跌至2964元／噸，創(chuàng)下近8個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)熱卷主力合約2510白盤(pán)收盤(pán)時(shí)下跌1.33%，報(bào)3111元／噸，創(chuàng)下近9個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)爐料端，鐵礦石、焦煤和焦炭均不同程度下跌 “近日海外關(guān)稅消息反復(fù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策處于‘真空期’，宏觀氛圍整體偏弱”中原期貨研究所黑色研究員林娜如是說(shuō) 除了宏觀因素外，徽商期貨黑色系分析師劉朦朦認(rèn)為，黑色板塊普跌的主要原因是受基本面影響：傳統(tǒng)的需求旺季已過(guò)，下游需求下滑對(duì)黑色板塊行情形成拖累，疊加上游供給處于高位，供需矛盾明顯。

鋼材

Mysteel：傳統(tǒng)淡季疊加政策影響，6月中部區(qū)域熱卷趨勢(shì)該如何

以4.75mm普卷為例，武漢、長(zhǎng)沙、南昌、貴陽(yáng)四地價(jià)格明顯下跌以長(zhǎng)沙為例，從1月初的3580元/噸逐步降至5月中旬的3360元/噸，累計(jì)跌幅約6.1%具體來(lái)看，1月至2月價(jià)格降幅較為平緩，而3月后加速下滑，受到以下因素影響 原材料成本波動(dòng)——鐵礦石、焦炭等上游原材料價(jià)格走弱，疊加鋼廠產(chǎn)能釋放增加，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)寬松，成本支撐不足，壓制熱軋板卷價(jià)格 季節(jié)性因素——3月后傳統(tǒng)旺季預(yù)期落空，下游制造業(yè)訂單不及預(yù)期，庫(kù)存壓力向貿(mào)易端傳導(dǎo)，進(jìn)一步加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

市場(chǎng)分析

每日鋼市：黑色期貨飄紅，成交下滑，鋼價(jià)或漲勢(shì)受阻

從需求端來(lái)看，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)平淡，終端采購(gòu)以按需補(bǔ)庫(kù)為主，市場(chǎng)投機(jī)需求低迷，下游對(duì)高價(jià)資源接受度有限市場(chǎng)情緒整體偏弱，對(duì)后期看法偏空，整體庫(kù)存降低，謹(jǐn)慎訂貨綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)16日中厚板價(jià)格震蕩調(diào)整運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：5月15日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日價(jià)格基本持穩(wěn)。

觀點(diǎn)

5月鋼市將迎需求強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換！鋼價(jià)或延續(xù)低位區(qū)間波動(dòng)

回顧4月份鋼材市場(chǎng)，雖是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，且鋼材庫(kù)存也處于近年低位，但宏觀面利空沖擊下，鋼價(jià)依然弱勢(shì)承壓雖然鋼價(jià)在基本面支撐下在3000元／噸附近企穩(wěn)，鐵礦石、雙焦等原燃料價(jià)格大幅下跌，也對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成拖累 “4月份為傳統(tǒng)的鋼材需求旺季，鋼材需求呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢(shì)”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰介紹，不過(guò)，4月底到5月初為淡旺季切換的時(shí)間點(diǎn)，按照季節(jié)性因素來(lái)看，隨著雨季的到來(lái)，需求將走弱。

鋼材

Mysteel黑色金屬例會(huì)：本周鋼價(jià)或偏弱運(yùn)行

一、原料各品種情況 （一）鐵礦石 （二）煤焦 焦炭方面：進(jìn)入五月鋼廠利潤(rùn)修復(fù)能力或隨著旺季過(guò)去而有限，鋼材終端消費(fèi)淡季臨近，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)擾動(dòng)導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)預(yù)期不佳，鐵水產(chǎn)量或見(jiàn)頂開(kāi)始回調(diào)。

觀點(diǎn)

Mysteel：2025年4月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為57.2% 情況進(jìn)一步改善

原燃料方面，鐵礦石因?yàn)殍F水產(chǎn)量繼續(xù)抬升，導(dǎo)致高位運(yùn)行，焦炭因?yàn)榻够瘡S虧損，累計(jì)提漲兩輪，落地一輪，共計(jì)提漲50-55元，廢鋼價(jià)格價(jià)格進(jìn)一步下移，鋼價(jià)圍繞電爐鋼廠谷電成本波動(dòng) 專(zhuān)家觀點(diǎn)： 對(duì)于2025年4月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，供給端：鋼廠產(chǎn)量水平總體不高，暫無(wú)集中到貨情況；需求端：需求水平低位運(yùn)行，旺季不旺，淡季不淡，看不出明顯的淡旺季，房地產(chǎn)及基建需求表現(xiàn)不及預(yù)期，高端制造業(yè)表現(xiàn)較好；成本端：關(guān)稅戰(zhàn)及壓減產(chǎn)量相關(guān)消息導(dǎo)致除了焦炭以外的鐵礦石及原燃料價(jià)格水平有所下移，房地產(chǎn)及基建決定了鋼價(jià)的上限，高端制造業(yè)及出口決定了鋼價(jià)的下限。

鋼鐵PMI調(diào)查

28日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，鋼廠利潤(rùn)可觀，高爐鐵水產(chǎn)量維持較高水平，短期鐵礦需求比較旺盛不過(guò)受海外關(guān)稅政策影響，市場(chǎng)預(yù)期鋼材出口或承壓，對(duì)鐵礦等原料端存在利空，需求端近強(qiáng)遠(yuǎn)弱五一假期前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格有一定支撐綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)明日唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情短期內(nèi)或因鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求而得到一定支撐，價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定或有小幅上漲

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚可，價(jià)格有所上漲

需求端，鋼廠利潤(rùn)可觀，高爐鐵水產(chǎn)量維持較高水平，短期鐵礦需求比較旺盛不過(guò)受海外關(guān)稅政策影響，市場(chǎng)預(yù)期鋼材出口或承壓，對(duì)鐵礦等原料端存在利空，需求端近強(qiáng)遠(yuǎn)弱五一假期前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格有一定支撐綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)明日唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情短期內(nèi)或因鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求而得到一定支撐，價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定或有小幅上漲

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel早報(bào)：出貨壓力增加 預(yù)計(jì)今日全國(guó)焊管價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行

近期行情波動(dòng)仍以宏觀面因素?cái)_動(dòng)，但影響漸小焊管均價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，貿(mào)易商讓利促成交上周表觀需求確在旺季階段稍有下降，表明實(shí)際需求仍未有大規(guī)模好轉(zhuǎn)跡象節(jié)前多優(yōu)惠出貨，但貿(mào)易端利潤(rùn)幾無(wú)，下跌幅度有限 【樣本說(shuō)明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤(pán)價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

陽(yáng)江港再次刷新進(jìn)港船舶載重噸紀(jì)錄

近年來(lái)，隨著陽(yáng)江市鋼材制品產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，本地對(duì)鐵礦粉這一重要原料的需求也隨之增長(zhǎng)為拓展產(chǎn)業(yè)原材料進(jìn)口渠道，陽(yáng)江市對(duì)港口碼頭基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行升級(jí)改造，目前，陽(yáng)江港已具備10萬(wàn)噸級(jí)船舶靠泊和快速裝卸貨能力“維嘉”(STARVEGA)輪靠泊期間，在碼頭3臺(tái)吊機(jī)的同時(shí)作業(yè)下，僅一天時(shí)間便完成卸載33000噸鐵礦粉 越來(lái)越多的大型化、深吃水船舶，從世界各地滿載鐵礦石等工業(yè)原料順利抵達(dá)陽(yáng)江，不斷刷新陽(yáng)江港的進(jìn)港船舶載重噸紀(jì)錄，既滿足了本地鋼材制品產(chǎn)業(yè)對(duì)原材料的旺盛需求，又保障了產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

原料

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

而鐵礦石的供需格局相對(duì)良好，這直接體現(xiàn)在庫(kù)存的持續(xù)去化上，國(guó)內(nèi)15港的庫(kù)存量周度再降278.52萬(wàn)噸，且全產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存也是連續(xù)三周下降，均已降至去年同期水平之下 從目前的情況來(lái)看，鐵礦石良好的基本面主要得益于需求強(qiáng)勁旺季期間，鋼廠生產(chǎn)積極，礦石終端的需求持續(xù)回升根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，247家樣本鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗的最新值分別為240.22萬(wàn)噸和298.01萬(wàn)噸，3月以來(lái)不斷上行并刷新年內(nèi)新高，低位累計(jì)增幅分別為12.71萬(wàn)噸和14.84萬(wàn)噸，且明顯高于去年同期水平。

原料

每日鋼市：期鋼尾盤(pán)翻綠，3家鋼廠降價(jià)，鋼價(jià)或漲跌有限

從需求端來(lái)看，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)平淡，終端采購(gòu)以按需補(bǔ)庫(kù)為主，市場(chǎng)投機(jī)需求低迷，下游對(duì)高價(jià)資源接受度有限綜合來(lái)看，近期受外圍政策頻繁擾動(dòng)，增加市場(chǎng)不確定性因素，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，預(yù)計(jì)18日中厚板價(jià)格窄幅趨弱運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：4月17日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日小幅下跌，累計(jì)下跌2-4。

觀點(diǎn)

Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

另外臨近三月份重要會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)宏觀刺激政策有所期待，市場(chǎng)情緒顯著改善鐵礦石基本面，受颶風(fēng)天氣影響，鐵礦石供應(yīng)降幅明顯，進(jìn)一步推高礦價(jià) 2月下旬-3月初，由于多方消息擾動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)三月會(huì)議政策謹(jǐn)慎樂(lè)觀，鐵礦石價(jià)格高位回落3月，主交易邏輯為限產(chǎn)傳聞和旺季需求驗(yàn)證，鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行為主 進(jìn)口利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于港口現(xiàn)貨，進(jìn)口利潤(rùn)收縮明顯，以PB粉為例，截止3月31日，PB粉進(jìn)口利潤(rùn)為-12元/噸，環(huán)比收縮11；基差方面，基于05合約PB粉期現(xiàn)價(jià)差0元/噸，環(huán)比走擴(kuò)2；鋼廠利潤(rùn)方面，一季度鋼廠利潤(rùn)窄幅波動(dòng)為主，截止目前，江蘇螺紋鋼毛利為117元/噸。

月報(bào)

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價(jià)格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價(jià)格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加2500萬(wàn)噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對(duì)值為歷史極高水平；國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒(méi)回到去年同期水平，但環(huán)比來(lái)看比市場(chǎng)預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過(guò)由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過(guò)剩的階段，海漂庫(kù)存大幅累庫(kù)，壓港庫(kù)存、廠內(nèi)庫(kù)存小幅累庫(kù)，港口庫(kù)存小幅去庫(kù)；同時(shí)市場(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機(jī)性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價(jià)環(huán)比下跌5個(gè)美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價(jià)格或進(jìn)一步走低：進(jìn)入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺(tái)風(fēng)的量還沒(méi)回補(bǔ)完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計(jì)仍處于近六年的最高水平，而國(guó)內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過(guò)程，產(chǎn)量進(jìn)一步增加；需求端預(yù)計(jì)上半月國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見(jiàn)頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見(jiàn)頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫(kù)存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機(jī)性需求也難以啟動(dòng)，鐵礦石價(jià)格均值或?qū)⑦M(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel月報(bào)：四月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)

另外上旬限產(chǎn)傳聞不斷，空頭成材近月避險(xiǎn)，成材價(jià)格上漲帶動(dòng)鐵礦中旬，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，核心依然在于終端旺季需求未達(dá)限產(chǎn)消息遲遲未被驗(yàn)證，市場(chǎng)心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)依舊疲軟，終端旺季需求欠佳特征凸顯，成材需求恢復(fù)較歷年同期偏緩月末，鐵礦石價(jià)格小幅反彈終端成材需求恢復(fù)不及預(yù)期等利空因素逐步消化，鋼廠利潤(rùn)尚可，鐵水仍然維持上行通道，鐵礦石價(jià)格小幅反彈 鐵礦石期現(xiàn)方面，本月05合約基差月環(huán)比收窄3，截至目前，PB粉-05合約基差為-2；進(jìn)口利潤(rùn)方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)為-15元/噸，月環(huán)比收窄19元/噸。

月報(bào)

Mysteel：福建型材市場(chǎng)弱勢(shì)局面難改 四月或?qū)⑼稒C(jī)釋放

三、原料端，支撐不足 鐵礦石方面：基本面或?qū)⑦呺H好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量有一定上升空間，短期日均鐵水高點(diǎn)在240萬(wàn)噸左右，但目前鐵礦的價(jià)格仍將繼續(xù)圍繞傳統(tǒng)旺季需求的高度以及粗鋼限產(chǎn)間的博弈，短期鐵礦石市場(chǎng)或維持震蕩偏弱走勢(shì) 焦煤方面:國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行局面得到改善，產(chǎn)地?zé)捊姑壕古亩嗝悍N出現(xiàn)溢價(jià)成交，流拍率小幅下跌口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存壓力同樣有所好轉(zhuǎn)，3月底最新數(shù)據(jù)降至430萬(wàn)噸左右。

主編視角