Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)熱軋帶鋼價(jià)格或先揚(yáng)后抑

整體呈現(xiàn)卷強(qiáng)螺弱，卷帶價(jià)差走擴(kuò)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 短期來(lái)看，4月關(guān)稅搶單出口與制造業(yè)需求回升奠定的“卷強(qiáng)螺弱”格局，在經(jīng)濟(jì)新階段內(nèi)循環(huán)、反內(nèi)卷及統(tǒng)一大市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，疊加制造業(yè)差異化通脹周期啟動(dòng)，卷螺差邊際重塑邏輯仍具支撐，四季度大概率延續(xù)卷板相對(duì)建材的價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石亦將維持相對(duì)抗跌 但需警惕需求端風(fēng)險(xiǎn)：建材受新開(kāi)工數(shù)據(jù)疲軟影響，已進(jìn)入規(guī)模驗(yàn)證周期，節(jié)后沖高易面臨需求證偽；板材雖依托制造業(yè)支撐，但旺季需求增速環(huán)比去年斜率下傾的風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，旺季需求強(qiáng)度或不及預(yù)期。

主編視角

越南和發(fā)集團(tuán)新建鋼軌及結(jié)構(gòu)鋼項(xiàng)目 年稅前利潤(rùn)或達(dá)2940萬(wàn)美元

全球范圍內(nèi)，隨著中國(guó)出臺(tái)新政抑制“不當(dāng)內(nèi)卷”和供給過(guò)剩，中國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)逐步回升，和發(fā)集團(tuán)利潤(rùn)率有望隨之改善此外，預(yù)計(jì)2026–2027年鐵礦石供應(yīng)將穩(wěn)步增加，這有助于降低鋼廠的生產(chǎn)成本 盡管中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)在短期內(nèi)因房地產(chǎn)低迷和去產(chǎn)能進(jìn)度緩慢而存在波動(dòng)，但越南證券公司仍看好其中長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能 他們認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)入新一輪鋼價(jià)周期將推高越南鋼價(jià)，此前低成本運(yùn)營(yíng)的和發(fā)將顯著受益，利潤(rùn)空間也將隨之擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)資訊

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會(huì)暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)圓滿成功！

朱克東對(duì)上半年鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)行了回顧2025年以來(lái)鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)“N”字走勢(shì)，上半年較好的基本面是鐵礦石在黑色中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的最強(qiáng)支撐，澳洲天氣擾動(dòng)減量，礦山新產(chǎn)能的釋放彌補(bǔ)缺口，四大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)下近五年新高，全球生鐵產(chǎn)量符合預(yù)期，中國(guó)與海外生鐵產(chǎn)量增減互換；同時(shí)對(duì)下半年鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)行了展望62%澳粉價(jià)格指數(shù)——目前處于下行周期中，90美金的價(jià)格對(duì)鐵礦石供給影響有限，新礦山成本較低，90美金以上難以影響其投產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)測(cè)下半年全球生鐵產(chǎn)量下降200萬(wàn)噸，鐵礦石過(guò)剩幅度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)庫(kù)存累庫(kù)超3000萬(wàn)噸，主要累積在海漂和港口庫(kù)存上。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：山東型材市場(chǎng)五月節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格或先抑后揚(yáng)

需求方面：下游調(diào)坯廠成品材成交較好，產(chǎn)能利用率維持高位，對(duì)坯需求維持較高水平 成本方面：焦煤方面：整體供應(yīng)面相對(duì)需求側(cè)相對(duì)充足，依舊存在價(jià)格承壓預(yù)期預(yù)計(jì)短期煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行 焦炭方面：焦炭供應(yīng)始終保持相對(duì)充足，鋼廠采購(gòu)偏穩(wěn)定，鐵水高位運(yùn)行，繼續(xù)提產(chǎn)空間有限，支撐價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足第二輪漲價(jià)證偽可能性走強(qiáng)，節(jié)后或有承壓下行風(fēng)險(xiǎn) 鐵礦石方面：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量、中國(guó)鐵礦石到港量環(huán)比均有所走高，同時(shí)國(guó)產(chǎn)礦部分礦山檢修結(jié)束后產(chǎn)量有所恢復(fù)，鐵礦石供給再次進(jìn)入擴(kuò)張周期;而鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)告一段落，本周主要是上周復(fù)產(chǎn)的高爐帶來(lái)的延續(xù)影響，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒁?jiàn)頂:供給擴(kuò)張、需求見(jiàn)頂，鐵礦石基本面由緊平衡逐步走向?qū)捤?，?duì)鐵礦石價(jià)格形成抑制;但考慮到臨近放假，鋼廠會(huì)有一定的補(bǔ)庫(kù)需求，短期對(duì)價(jià)格存在一定支撐;因此，整體來(lái)看，鐵礦石價(jià)格雖然會(huì)走弱，但其跌幅有限:五一節(jié)后，無(wú)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的情況下，疊加成材季節(jié)性走弱，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒃俅伍_(kāi)啟下行周期。

主編視角

需求增量有限，鋼價(jià)難有起色

總的來(lái)說(shuō)，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤(rùn)的周期中近年來(lái)利潤(rùn)壓力向上傳導(dǎo)，爐料端利潤(rùn)壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項(xiàng)目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項(xiàng)目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應(yīng)壓力逐漸凸顯國(guó)內(nèi)廢鋼資源增長(zhǎng)有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)權(quán)較弱，廢鋼對(duì)鐵礦石的替代效應(yīng)仍較弱焦煤方面，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵(lì)煤炭資源出口，預(yù)計(jì)蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

福能期貨：需求逐步見(jiàn)頂，鐵礦石回升高度受限

且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加受前期天氣導(dǎo)致的發(fā)運(yùn)回落和船期的影響，鐵礦石港口庫(kù)存迎來(lái)一波較大幅度的下降，港口庫(kù)存降至1.49億噸左右近期，隨著到港量回升，港口庫(kù)存小幅累積，庫(kù)存水平依舊處于高位由于到港集中，卸貨時(shí)間延長(zhǎng)，壓港船舶增加明顯，鐵礦石供應(yīng)依舊寬松 長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期啟動(dòng)，有39個(gè)鐵礦石項(xiàng)目計(jì)劃于2024—2025年投產(chǎn)，所有項(xiàng)目涉及產(chǎn)能超過(guò)3億噸，大型礦山生產(chǎn)仍有增量空間，全球鐵礦石總產(chǎn)量或由中小礦山調(diào)節(jié)。

原料

百年建筑月報(bào)：4月盤(pán)扣式腳手架市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行

一方面，二季度專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)一步提速，基建投資持續(xù)發(fā)力，疊加季節(jié)性施工旺季來(lái)臨，終端需求有望穩(wěn)步回升；另一方面，房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期增強(qiáng)，部分核心城市限購(gòu)松綁或帶動(dòng)地產(chǎn)鏈邊際改善，但行業(yè)整體去庫(kù)存壓力仍將限制新開(kāi)工規(guī)模成本端來(lái)看，鐵礦石價(jià)格受全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期及國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)加息周期延后預(yù)期壓制大宗商品整體漲幅，盤(pán)扣成本支撐力度相對(duì)平穩(wěn)此外，4月制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間預(yù)示工業(yè)用盤(pán)扣需求回暖，但需警惕地方化債壓力下部分基建項(xiàng)目的資金到位節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)。

月報(bào)

Mysteel快訊：廣東鋼市綠色轉(zhuǎn)型深化，型鋼供需回暖與挑戰(zhàn)并存

3月以來(lái)，全國(guó)重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)5%，建筑鋼材需求顯著回升，庫(kù)存進(jìn)入去化周期然而，外部事件頻發(fā)，美國(guó)、印度、越南等國(guó)對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品加征關(guān)稅，廣東出口導(dǎo)向型鋼企面臨短期壓力，需警惕外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)信心的影響 價(jià)格方面，原料成本趨穩(wěn)，鐵礦石及焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)收窄，支撐鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，二季度政策紅利釋放疊加需求旺季，廣東鋼價(jià)或迎結(jié)構(gòu)性反彈，綠色化、智能化升級(jí)將加速區(qū)域產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升 ，為型鋼生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了更多的訂單，有助于市場(chǎng)貿(mào)易企業(yè)擴(kuò)大庫(kù)存規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel：悲觀者的終章，樂(lè)觀者的起點(diǎn)——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

反而筆者認(rèn)為，2025黑色系若有一跌，鐵礦石首當(dāng)其沖一是，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，粗鋼產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)（2024年全球粗鋼產(chǎn)量下降0.8%，中國(guó)下降1.7%）；二是，廢鋼消耗量穩(wěn)定，廢鋼消耗量占粗鋼產(chǎn)量比重穩(wěn)步增長(zhǎng)（2024年中國(guó)廢鋼消耗約2.5億噸，同比降幅1.48%，低于粗鋼產(chǎn)量降幅），加之隨著綠色電力快速發(fā)展，低碳政策引領(lǐng)下，電爐煉鋼的發(fā)展將提高廢鋼比較優(yōu)勢(shì)；三是，全球礦山處在產(chǎn)能擴(kuò)張周期，2025年供給彈性大于需求彈性（力拓計(jì)劃在2025年投產(chǎn)其西坡項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2500萬(wàn)噸；西芒杜項(xiàng)目也在加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將達(dá)到6000萬(wàn)噸?）。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

近年來(lái)，黑色系受地產(chǎn)拖累，需求轉(zhuǎn)弱，供需結(jié)構(gòu)處于長(zhǎng)期寬松的弱現(xiàn)實(shí)格局同時(shí)，政策預(yù)期不斷加強(qiáng)，期貨走勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，合約價(jià)格往往出現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的Contango結(jié)構(gòu)相對(duì)而言，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，基差雖較過(guò)去幾年明顯收窄，但依舊保持正值基于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，鐵礦石遠(yuǎn)月合約整體弱于近月合約，多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，合約之間存在正向套利機(jī)會(huì) 正向套利趨勢(shì)明顯 相比螺紋鋼等其他黑色系品種，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格更為堅(jiān)挺。

原料

2025年鐵礦石價(jià)格重心將下移

澳洲FMG資本開(kāi)支自2016財(cái)年的23.9億元大幅上升至2024財(cái)年的205.5億元，年均增幅達(dá)到95% 通常情況下，資本開(kāi)支周期一般領(lǐng)先產(chǎn)能周期3到5年隨著過(guò)去5年主流礦山資本開(kāi)支逐步增長(zhǎng)，未來(lái)5年主流礦山的鐵礦石產(chǎn)能也將迎來(lái)新一輪緩慢擴(kuò)張周期而目前正處于這輪擴(kuò)張周期的起點(diǎn) 上述判斷也可從澳洲和巴西近幾年鐵礦石的出口情況得到驗(yàn)證根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，澳大利亞在2019年受“颶風(fēng)事件”影響之后，鐵礦石出口量逐步回升，近兩年保持年均1000萬(wàn)噸左右的增長(zhǎng)水平，2023年出口量達(dá)到歷史最高點(diǎn)的9億噸左右。

原料

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來(lái)”

正套邏輯得以延續(xù)依仗于2025年9月合約以及2026年1月合約供需基本面會(huì)更弱，其主要原因有二：1.外礦投產(chǎn)周期將至，鐵礦發(fā)運(yùn)寬松情況難以緩解；2. 25年寬松政策對(duì)于鐵礦需求擴(kuò)張有限，主要針對(duì)化債以及刺激實(shí)體消費(fèi) 從鐵礦供給看，本輪礦山資本開(kāi)支在2020年前后開(kāi)始增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，25年到26年將迎來(lái)礦山產(chǎn)能集中釋放 從2025年全球鐵礦石供應(yīng)增量來(lái)看，上半年增產(chǎn)壓力不大，新增產(chǎn)能集中在明年下半年以及2026年之后。

觀點(diǎn)

【北方貿(mào)易商A】鐵礦石市場(chǎng)預(yù)計(jì)節(jié)后震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

受訪人信息：北方貿(mào)易商A 客戶觀點(diǎn)： 從鐵礦供給看，預(yù)計(jì)鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，25年到26年將迎來(lái)礦山產(chǎn)能集中釋放預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，24年冬天，鋼材貿(mào)易商因?yàn)榍皟赡甑慕?jīng)驗(yàn)，冬儲(chǔ)意愿偏低，并且以清庫(kù)存為主，大多數(shù)鋼材貿(mào)易商和鋼廠都沒(méi)有冬儲(chǔ)需求，繼而可能轉(zhuǎn)向節(jié)后春儲(chǔ)，所以對(duì)原料鐵礦石采購(gòu)積極性方面可能會(huì)有所下降，而且就目前來(lái)說(shuō)沒(méi)有強(qiáng)有力政策支撐，寄希望于3月份利好政策發(fā)布，預(yù)計(jì)節(jié)后可能會(huì)有炒作政策預(yù)期的可能，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

Mysteel年報(bào)：2025年鐵礦石價(jià)格重心繼續(xù)下移

區(qū)域特點(diǎn)體現(xiàn)為：中國(guó)減而海外增，全球鐵素需求（生鐵+直接還原鐵）預(yù)計(jì)增加1200萬(wàn)噸，其中中國(guó)減少800萬(wàn)噸，海外增加2000萬(wàn)噸供給端，全球鐵礦山處于產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張周期，2025年供應(yīng)增量潛力大幅高于需求彈性，在110美元樂(lè)觀情境下預(yù)計(jì)全球鐵礦石產(chǎn)量有望同比增長(zhǎng)7000萬(wàn)噸；在90美元中性情境下預(yù)計(jì)海外鐵礦石產(chǎn)量同比增加3000萬(wàn)噸，全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加2000萬(wàn)噸 綜合預(yù)計(jì)2025年全球鐵礦石供需差較2024年持平，過(guò)剩的供給繼續(xù)轉(zhuǎn)化為庫(kù)存，全球鐵礦庫(kù)存逼近容量極限，低成本鐵礦繼續(xù)替代高成本鐵礦，推動(dòng)鐵礦石62%指數(shù)均價(jià)繼續(xù)下移。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（12.23-12.27）

鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)宏觀政策真空期，市場(chǎng)交易逐漸回歸基本面邏輯；產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材總庫(kù)存繼續(xù)超季節(jié)性去庫(kù)走勢(shì)，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，多空因素交織，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 進(jìn)口利潤(rùn)方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-8元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環(huán)比走擴(kuò)4。

進(jìn)口礦周評(píng)

東海期貨：螺紋鋼短期延續(xù)弱勢(shì)

我們認(rèn)為，在目前時(shí)點(diǎn)上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈并不具備大幅負(fù)反饋的條件，螺紋鋼下方成本支撐力度依然較強(qiáng) 雖然2025年是鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張周期，但是根據(jù)我們的推算，投產(chǎn)壓力主要集中于下半年，明年一季度鐵礦石供應(yīng)處于低點(diǎn)12月前兩周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量均值為2862.15萬(wàn)噸，環(huán)比回落209.71萬(wàn)噸，明年1月預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步回落同時(shí)，鋼廠對(duì)原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)仍在繼續(xù)，主要鋼廠鐵礦石庫(kù)存自11月開(kāi)始已經(jīng)累計(jì)回升378萬(wàn)噸。

鋼材

連日大跌，黑色系板塊市場(chǎng)情況有變？

黑色商品未來(lái)去產(chǎn)能的方式值得投資者持續(xù)關(guān)注”陳為昌說(shuō) 對(duì)于鐵礦石的后市，劉慧峰認(rèn)為，鐵礦石未來(lái)一段時(shí)間會(huì)跟隨鋼材價(jià)格波動(dòng)，但其走勢(shì)可能會(huì)強(qiáng)于鋼材除了前面說(shuō)到的因素之外，每年一季度為發(fā)貨淡季，發(fā)貨量相比前一年四季度明顯回落，雖然2025年是鐵礦石的擴(kuò)產(chǎn)周期，但考慮擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程，12月到明年一季度鐵礦石價(jià)格也不具備大幅下跌的條件

原料

東海期貨：政策預(yù)期年內(nèi)有望延續(xù)，11月鋼礦價(jià)格或維持偏強(qiáng)震蕩

供應(yīng)端，按四大礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)推算，四季度主流礦增長(zhǎng)空間有限，非主流礦及國(guó)產(chǎn)礦也有不同程度下降所以，“即使2025年鐵礦石將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，但考慮宏觀預(yù)期影響以及四季度需求偏強(qiáng)格局，鐵礦石價(jià)格可能也會(huì)震蕩偏強(qiáng)”東海期貨表示

鋼材

國(guó)投期貨：螺礦比預(yù)計(jì)走擴(kuò)，建議進(jìn)行套利操作

同時(shí)，海外礦山處于產(chǎn)能釋放周期，鐵礦石市場(chǎng)經(jīng)歷了融資貿(mào)易的爆雷事件，價(jià)格跌幅更甚，螺礦比從3.65持續(xù)反彈至5左右 2015年年初至2017年年初，國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)加碼，且煤炭行業(yè)率先開(kāi)啟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)類似產(chǎn)能出清式的價(jià)格上漲，且鋼、礦價(jià)格同步攀升，螺礦比在4.7~6的區(qū)間內(nèi)震蕩 2017年年初至2017年8月，嚴(yán)格取締地條鋼的影響漸顯，煉鋼利潤(rùn)快速擴(kuò)張，螺礦比自5左右拉升至7.2。

鋼材

Mysteel解讀：力拓皮爾巴拉礦區(qū)三季度產(chǎn)銷(xiāo)小幅增長(zhǎng)

本文將深入剖析第三季度各礦區(qū)的產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)，全面解析背后的驅(qū)動(dòng)因素同時(shí)，前瞻性地評(píng)估力拓新一輪鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張周期，探討其對(duì)短期市場(chǎng)供應(yīng)格局可能帶來(lái)的沖擊與潛藏的機(jī)遇 正文： 一、力拓澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)鐵礦供應(yīng)維持韌性 作為力拓鐵礦石業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)區(qū)，皮爾巴拉地區(qū)已運(yùn)營(yíng)鐵礦業(yè)務(wù)超過(guò)50年，掌控著龐大的礦產(chǎn)資源和基礎(chǔ)設(shè)施，包括17座鐵礦礦山（不含西坡鐵礦）、430輛卡車(chē)組成的車(chē)隊(duì)、全球最大私營(yíng)重載鐵路系統(tǒng)（全長(zhǎng)1900公里），以及4個(gè)港口碼頭。

主編視角