Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月6日-5月9日）

未來隨著鐵水產(chǎn)量下降，鐵礦石庫存去庫放緩甚至將開始累庫雙焦，焦煤供應(yīng)過剩依然嚴(yán)重截止到5月9日，247家鐵水產(chǎn)量同比增加4.75%，而焦煤庫存同比增10%，煤礦庫存同比增51%，焦炭庫存同比增16%綜上，預(yù)計5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應(yīng)過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應(yīng)過剩，焦煤供應(yīng)過剩壓力持續(xù)存在，原料價格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導(dǎo)建材需求下滑，也有關(guān)稅沖擊下的板材需求下降。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價沖高回落，預(yù)計近期內(nèi)鋼價震蕩偏弱運行（5.6-5.9）

綜上，預(yù)計5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應(yīng)過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應(yīng)過剩，焦煤供應(yīng)過剩壓力持續(xù)存在，原料價格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導(dǎo)建材需求下滑，也有關(guān)稅沖擊下的板材需求下降需求走弱的背景下，高鐵水難以維持，預(yù)計5月鐵水產(chǎn)量趨于下降，原料供應(yīng)過剩矛盾將更加突出，價格承壓綜合來看，預(yù)計未來鋼價震蕩偏弱運行。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

綜上，預(yù)計5月份鐵水產(chǎn)量下降，原料供應(yīng)過剩問題將更加突出，其中鐵礦石由供需平衡過渡到供應(yīng)過剩，焦煤供應(yīng)過剩壓力持續(xù)存在，原料價格將走弱 國內(nèi)政策落地后，市場交易邏輯回歸基本面5月鋼材需求邊際轉(zhuǎn)弱較為確定，既有季節(jié)性因素主導(dǎo)建材需求下滑，也有關(guān)稅沖擊下的板材需求下降需求走弱的背景下，高鐵水難以維持，預(yù)計5月鐵水產(chǎn)量趨于下降，原料供應(yīng)過剩矛盾將更加突出，價格承壓綜合來看，預(yù)計未來鋼價震蕩偏弱運行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢和礦山新增項目來看，進(jìn)口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來看，暫無無控產(chǎn)政策影響的情況下，成材表需將見頂，二季度出口壓力加大，黑色產(chǎn)業(yè)或?qū)㈤_始負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量在二季度或經(jīng)歷一個先高后低的過程在供需影響下，預(yù)計47港鐵礦石庫存將先窄幅波動后累庫 價格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，二季度價格均值低于一季度的比例為71.4%，同時考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價格將整體弱于一季度，季度均價中樞下移至94美元左右。

月報

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價環(huán)比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進(jìn)一步走低：進(jìn)入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺風(fēng)的量還沒回補完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進(jìn)一步增加；需求端預(yù)計上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或?qū)⑦M(jìn)一步下移，預(yù)計可能下降至98美元附近。

主編視角

廣發(fā)期貨：鋼材建議空單持有

上周受供應(yīng)集中釋放影響，去庫放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫有所恢復(fù) 【成本和利潤】鋼價走強高爐利潤小幅改善卷螺差走擴，和焦炭持續(xù)弱勢，高爐鋼廠利潤依然較好螺紋鋼價格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤惡化 【觀點】昨日鋼價維持弱勢下跌走勢，雙焦跌幅明顯，碳元素支撐偏弱；鐵礦石相對堅挺鋼材供需情況看，一季度需求尚可，在關(guān)稅預(yù)期下，二季度有走弱預(yù)期考慮當(dāng)前產(chǎn)量和庫存情況，二季度維持季節(jié)性去庫，庫存壓力不大。

晨報速遞

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：四月鋼市——供強需弱價難漲

在季節(jié)性需求尚未完全見頂前，鋼價或有底部支撐；與此同時，鋼廠產(chǎn)量雖高但增量有限，短期價格下行空間受限然而，隨著四月中下旬需求逐步趨弱，供需矛盾可能重新主導(dǎo)市場走勢 原料方面，焦煤與焦炭受估值偏低支撐，短期有望企穩(wěn)；鐵礦石則在限產(chǎn)預(yù)期弱化與發(fā)運量回升雙重壓力下，價格仍有下行風(fēng)險，或在一定程度上推動鋼廠利潤修復(fù) 螺紋：三月，螺紋鋼市場延續(xù)“旺季不旺”格局。

觀點

大咖說鋼市：目前需求邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計4月鋼價或?qū)⒄鹗庍\行

值得注意的是，目前尚未從官方渠道或行業(yè)協(xié)會獲得關(guān)于粗鋼產(chǎn)量壓減的政策消息，這與去年同期的政策環(huán)境形成明顯對比在穩(wěn)增長政策背景下，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)或?qū)⒕S持當(dāng)前生產(chǎn)節(jié)奏，但后續(xù)仍需密切關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策動向、需求季節(jié)性變化以及鐵礦石等原料價格波動對利潤的影響整體來看，當(dāng)前鋼鐵市場呈現(xiàn)出供需弱平衡的狀態(tài)，行業(yè)運行相對健康 【鋼管】 對于4月行情的看法，價格方面短期來看是震蕩偏強運行，產(chǎn)業(yè)政策逐步落地，以及鋼鐵行業(yè)控產(chǎn)政策的推進(jìn)，倒逼下游段擴大采購需求，作為樂從市場鍍鋅方管現(xiàn)貨大戶，本月或?qū)⑸晕⒃黾訋齑?，滿足市場需求。

觀點

Mysteel金雄林：3月廢鋼供應(yīng)格局進(jìn)一步寬松 價格偏弱運行

鐵礦石供需環(huán)比好于2月，3月港口庫存繼續(xù)增加，價格均值或低于2月，區(qū)間預(yù)計101-111美元之間波動由于政策端超預(yù)期概率較小，螺紋鋼3月價格偏弱運行，熱卷供需矛盾難以緩和，預(yù)計3月份價格小幅下降 總之，3月廢鋼市場呈現(xiàn)供需雙雙小增的態(tài)勢，一方面，電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)增加，廢鋼需求有增量；另一方面，受基建及制造業(yè)回暖支撐，加之廢鋼回收量季節(jié)性增加，產(chǎn)廢端供應(yīng)增加，礙于鋼材需求恢復(fù)緩慢、鋼廠利潤承壓及鐵水成本優(yōu)勢等因素，抑制廢鋼價格表現(xiàn)。

熱點聚焦

金三銀四，鋼價能否時來運轉(zhuǎn)？

春節(jié)歸來，下游復(fù)工進(jìn)度偏慢，鋼材庫存季節(jié)性累庫，鋼價承壓運行元宵節(jié)后，下游復(fù)工進(jìn)度加快，供需基本面有所改善，鋼價震蕩反彈由于下游需求持續(xù)性不足，臨近月末鋼價呈現(xiàn)震蕩調(diào)整 即將進(jìn)入3月份，雙焦、鐵礦石等原料價格走勢幾何？電爐復(fù)產(chǎn)下廢鋼基本面如何？近期長材與板材市場走勢幾何？節(jié)后鋼廠的排產(chǎn)計劃如何？短期市場將會迎來哪些變化？鋼鐵市場的機遇與挑戰(zhàn)有哪些？ 2月28（周五）15點，八位行業(yè)大咖將做客Mysteel直播間，聊一聊宏觀、雙焦、廢鋼、鐵礦石、鐵合金以及建筑鋼材、熱軋板卷等多個品種短期面臨的機遇與挑戰(zhàn)。

觀點

冠通期貨：鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋暫難形成

此外，從鋼材行業(yè)利潤的角度看，廢鋼到貨量、日耗量與電爐利潤呈正相關(guān)關(guān)系，廢鋼供應(yīng)偏緊導(dǎo)致廢鋼價格上漲，而近幾年我國鋼材行業(yè)盈利狀況不佳，廢鋼的性價比下降，一定程度上對鐵礦石需求形成支撐 節(jié)后供需格局邊際轉(zhuǎn)強 節(jié)后高爐復(fù)產(chǎn)疊加外礦供應(yīng)季節(jié)性收緊，鐵礦石基本面格局邊際轉(zhuǎn)強，但成材需求恢復(fù)速度偏慢，加上以美國為首的部分國家對華鋼材征收關(guān)稅消息頻出，黑色系商品市場情緒下滑，產(chǎn)業(yè)鏈中估值相對偏高的鐵礦石也難以脫離產(chǎn)業(yè)基本面。

原料

需求啟動偏慢，滬鋼區(qū)間運行

成本支撐有限 當(dāng)前，螺紋鋼理論成本在3250元／噸左右，與盤面價格相近不過隨著鐵水增速放緩，原料市場依舊存在壓力，螺紋鋼成本可能進(jìn)一步下移其中，鐵礦石處于季節(jié)性發(fā)運淡季，近期受颶風(fēng)影響，發(fā)運出現(xiàn)明顯回落，在煤焦鋼礦中表現(xiàn)最強，但鐵礦石供需并不存在缺口，且供應(yīng)收縮持續(xù)性有限，2025年2月16日皮爾巴拉港務(wù)局聲明，西澳大利亞黑德蘭港可以恢復(fù)運營，鐵礦上行驅(qū)動有限。

鋼材

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

另一方面，春節(jié)假期前后國內(nèi)礦山生產(chǎn)季節(jié)性走弱第四，產(chǎn)業(yè)鏈套利資金驅(qū)動因雙焦供需格局相對寬松，且鋼廠補庫力度不強，產(chǎn)業(yè)矛盾較為明顯，對沖邏輯下資金多進(jìn)行空煤焦、多鋼礦操作，且鐵礦石價格彈性較大，更受青睞，價格走勢相對偏強 當(dāng)前鐵礦石經(jīng)歷強勢上漲后估值已升至高位，主力合約期價重回震蕩平臺上沿，折合美元報價已逼近去年10月份高位水平，鐵礦石價格指數(shù)也回升至100美元/噸上方鐵礦石主力合約期價與螺紋鋼、焦炭主力合約期價的比值不斷創(chuàng)階段性新高，最新值分別為0.241、0.468，為2021年以來新高。

原料

Mysteel月報：二月宏觀產(chǎn)業(yè)雙驅(qū)動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場情緒波動較大；產(chǎn)業(yè)層面，鋼材行業(yè)整體處于季節(jié)性淡季，成材數(shù)據(jù)顯示五大材進(jìn)入累庫階段，冬儲補庫不及往年同期水平月初鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行周期，市場交投氛圍偏弱帶動鐵礦石價格下行1月中旬，鐵礦石價格持漲運行宏觀層面，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，另外國內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期重燃市場情緒；產(chǎn)業(yè)層面，市場參與者對節(jié)后終端需求恢復(fù)高度仍存疑，冬儲意愿普遍偏低，但五大材數(shù)據(jù)顯示成材維持低庫存格局，市場交易節(jié)后供需錯配，對鐵水復(fù)產(chǎn)阻礙較小，對價格有所支撐。

月報

2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應(yīng)過剩拐點至

2024年礦價波動主要受需求的非季節(jié)性變化驅(qū)動，導(dǎo)致供需錯配矛盾加劇，全年波動率從去年的8%擴大至11% 2024年，鐵礦石需求下降幅度小于鐵水產(chǎn)量降幅，表現(xiàn)出較強的韌性。

觀點

Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續(xù)下移

但節(jié)奏上仍會表現(xiàn)為上半年海外需求尚未釋放時會有同比增量，下半年海外需求充分釋放后會有同比減量，全年進(jìn)口量同比預(yù)計小幅增加 5、鐵礦石價格：將中國鐵礦石供需差和價格進(jìn)行擬合，可以看到鐵礦石供需差（現(xiàn)實與預(yù)期）和其他因素一起影響鐵礦石價格；全年鐵礦石價格走勢或呈現(xiàn)出正弦特征，價格中樞前高后低，2024年底全產(chǎn)業(yè)鏈的偏悲觀情緒導(dǎo)致補庫力度有限，而國內(nèi)宏觀政策已經(jīng)持續(xù)發(fā)力，意味著2025年上半年鋼鐵下游可能出現(xiàn)較大的供需錯配，疊加全球鐵礦石發(fā)運季節(jié)性淡季情況下，鐵礦石需求有望延續(xù)季節(jié)性的提產(chǎn)過程，進(jìn)而支撐鐵礦石價格上漲。

年報

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——外圍利好擾動 廢鋼局部探漲

鐵礦石基本面季節(jié)性供需雙弱，終端需求收縮鋼廠陸續(xù)檢修，但節(jié)前少數(shù)原料備庫需求尚存，原料端大跌的可能性并不大 基本面：到貨持續(xù)高于消耗 鋼廠庫存增勢明顯 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 1、供給方面：漲價氣氛漸濃 整體到貨小幅收縮 截至1月9日全國300家長、短流程代表鋼廠日到貨總量52.74萬噸，較上一工作日降2.05%。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel月報：一月春節(jié)補庫弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價格或先揚后抑

目前五大材總庫存數(shù)據(jù)超季節(jié)性去庫，鐵水產(chǎn)量雖處于下行周期，但目前仍高于過去兩年同期水平，月末鐵礦石價格震蕩運行為主 展望1月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供強需弱局面供應(yīng)端，1月鐵礦石發(fā)運量預(yù)計同環(huán)比減少；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比小幅增加需求端，預(yù)計1月隨著終端需求季節(jié)性回落，臨近春節(jié)部分項目施工總量或?qū)⒊尸F(xiàn)下降；鋼廠資金仍有壓力，對原料的采購需求會有一定的抑制，最新的調(diào)研顯示，鋼廠1月份鋼廠年度檢修增加，鐵水出現(xiàn)季節(jié)性回落，鐵礦石春節(jié)補庫的規(guī)模弱于去年同期。

月報

Mysteel周報：短期鐵礦石價格維持震蕩運行（12.23-12.27）

總的來看，本周鐵礦石價格震蕩偏弱運行國內(nèi)宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯；周四成材數(shù)據(jù)顯示，五大材總庫存繼續(xù)超季節(jié)性去庫走勢，目前絕對值為近五年同期最低水平鐵水下行周期下港口鐵礦石庫存延續(xù)去庫，多空因素交織，鐵礦石價格震蕩偏弱運行產(chǎn)業(yè)層面，鋼廠剛需補庫為主，估值偏高整體節(jié)前補庫積極性一般 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙弱供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)有所減少，到港量小幅回落；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修11座，復(fù)產(chǎn)5座，本期鐵水產(chǎn)量小幅回落；庫存方面，中國47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。

進(jìn)口礦周評

Mysteel早報：遼寧建筑鋼材早盤價格或持穩(wěn)觀望

一、宏觀＆行業(yè)熱點回顧 1、截至2024年12月31日，11家鋼廠發(fā)布2024年冬儲政策，其中東北4家，華北3家，西北3家，華東1家，31日新增加華東1家鋼廠 2、汪建華：1月鋼鐵市場，供需在季節(jié)性影響下逐步轉(zhuǎn)弱，鋼價大概率仍在窄幅區(qū)間幅蕩運行 詳情>> 3、12月31日，全國主港鐵礦石成交92.69萬噸，環(huán)比增9.7%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交8.99萬噸，環(huán)比減24.9%。

早評