弘業(yè)期貨：供需結構偏寬松，鐵礦石盤面偏弱震蕩

供應方面，7月11日-7月17日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2541.4萬噸，環(huán)比增加167.1萬噸澳洲發(fā)運量1735.7萬噸，環(huán)比增加12.4萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1432.5萬噸，環(huán)比增加42.7萬噸巴西發(fā)運量805.7萬噸，環(huán)比增加154.7萬噸全球鐵礦石發(fā)運總量2984.1萬噸，環(huán)比增加170.1萬噸中國45港到港總量2187.1萬噸，環(huán)比減少642.0萬噸由于上期部分船只提前到港，導致到港量創(chuàng)新高，本期減量屬于正常回落。

機構

Mysteel解讀：鐵礦供需結構或有改善 PB粉超特粉價差有擴大可能

據(jù)Mysteel港口現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)顯示，PB粉和超特粉的價差持續(xù)收窄，從下圖可見，兩者之間的價差從年內最高約350元持續(xù)縮窄到110元附近，處于歷史較低水平進入2022年，國內疫情反復，影響下游施工進度，加上房地產行業(yè)低迷，拖累了鋼材的需求但市場預期疫情之后，需求將恢復，鋼廠為了維持生產，偏向采購低價的低品粉，如超特粉，低品印粉，SP10粉等以降低成本，這造成超特粉的需求非常強勁另外，F(xiàn)MG一度縮減超特粉的折扣，以及印度增加鐵礦石出口關稅，導致低品印粉供應緊縮，進一步造成了超特粉的價格堅挺。

研究報告

【日照國鑫礦業(yè)有限公司】預計年后的鐵礦石市場整體是供需雙弱的結構

農歷年前，鐵礦石市場一實現(xiàn)開門紅，隨著限產的放松，鐵水的回升以及春節(jié)前補庫，指數(shù)重回130美金目前，鋼廠補庫接近尾聲，假期即將來臨，現(xiàn)貨市場成交熱度慢慢降低2月份我國將迎來冬奧會殘奧會等一系列大型盛會，各地北方省份也陸續(xù)出臺了冬奧會期間的限產政策，2月預計鐵水下降，鐵礦石需求下降；不過二月份通常也是發(fā)運的淡季，澳洲的颶風跟巴西的雨季還是會對鐵礦石的供應端存在一定的干擾，預計年后的鐵礦石市場整體是供需雙弱的結構。

鐵礦石

中金：2022年鐵礦石供需結構將更趨寬松，供應缺口將顯著收窄

財聯(lián)社12月27日電，中金公司研報認為，展望明年，在供給側，主流礦山利潤空間可觀，供應的價格彈性較低，產能置換順利推進的情況下，發(fā)運可能仍有增量需求側，海外鐵礦石需求可能仍有小幅增長，以對沖國內鐵水產量的下滑，全球鐵礦石需求可能與今年基本持平短期內價格可能受益于下游需求預期改善，但總體而言，我們認為2022年鐵礦石供需結構將更趨寬松，供應缺口將顯著收窄，價格因而缺乏大幅回彈的基礎

爐料

趙宗賢：鐵礦石供需雙弱，關注現(xiàn)貨結構 | 同期論壇

2020年1月以來，隨著中國淡季集中限產，鋼廠拋售鐵礦存貨及長協(xié)，礦價迅速下跌品種結構方面，全品種呈現(xiàn)共震下跌，溢價收縮，精粉補跌的態(tài)勢 對于2022年鐵礦石供需平衡表的分享中，預計在一季度中期鋼廠陸續(xù)復產后，港口將存在2-4個月去庫窗口，但是仍需關注季節(jié)性及礦山增產進度和需求端新增產能投放時間 對于明年全球全球供需情況展望，需求明確減少，累庫趨勢確認。

同期活動（三）上海清算所：2021場外人民幣鐵礦石掉期分享會

鐵礦石供需結構錯配

11月下旬之后，國內鐵礦石期貨觸底反彈，截至12月24日，主力合約2205較前期低點已經反彈38%政策面頻頻釋放穩(wěn)增長信號以及鋼廠復產預期是本輪鐵礦石價格反彈的主要原因我們認為，短期鐵礦石價格仍會振蕩偏強，但“雙碳”背景下其中期下行趨勢難改 鋼廠高利潤支撐短期礦價 10月中旬以來，焦炭現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了7輪下調，所以在之前鋼材價格下跌過程中，其利潤不降反升，目前長流程鋼廠利潤仍在800—1000元/噸，為供給側改革以來的次高。

爐料

Mysteel調研：6月鋼鐵PMI延續(xù)收縮，出口回暖難掩需求疲弱

Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為8847.47萬噸，環(huán)比減88.77萬噸Mysteel統(tǒng)計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存73.73萬噸，環(huán)比減少8.89%，Mysteel統(tǒng)計247家中國鋼廠焦炭庫存527.75萬噸，環(huán)比減少1.01% 隨著天氣變熱，成材整體需求明顯下滑，市場信心欠佳，整體供需結構發(fā)生明顯變化，短期內供應端增量有限由于生產企業(yè)利潤保持較為穩(wěn)定，廠家生產品種轉變較為靈活，原料方面需求量尚存，短期價格支撐較為明顯。

鋼鐵PMI調查

Mysteel：生鐵價格屢創(chuàng)新低 短期市場難言樂觀

圖-4 Mysteel焦炭、鐵礦石價格指數(shù)走勢圖 五、總結 成本方面，焦炭近期仍有提降預期，鐵礦石供需結構轉弱，將維持弱勢震蕩走勢，因此原材料成本支撐將繼續(xù)減弱。

市場研究

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：需求走弱初現(xiàn) 鋼價掙扎磨底

鐵礦“供弱需強”的階段性格局正在悄然轉變 盡管供需拐點已現(xiàn)，但鐵礦石的累庫壓力仍在累積，市場目前尚處于去庫階段此外，與鐵礦相比，目前鋼材和雙焦市場的基本面矛盾更為突出，反而對鐵礦石構成一定相對支撐從品種強弱結構與鋼廠利潤結構來看，鐵礦價格尚有抗跌韌性 總體判斷，鐵礦市場或將延續(xù)震蕩偏弱走勢，調整節(jié)奏緩慢預計本周青島港PB粉現(xiàn)貨價格或下調7元/噸，報755元/噸 雙焦：上周，煤焦市場延續(xù)弱勢格局。

觀點

基本面走弱，黑色板塊普跌

不過，基于鐵水產量已經階段性見頂，后續(xù)將減少，意味著中短期內的負反饋邏輯還有可能發(fā)生 據(jù)林娜介紹，近兩周鐵水產量持續(xù)回落，鐵水日產已由最高的245.64萬噸下降至243.6萬噸隨著鋼廠利潤收窄，預計存在進一步下降的空間這會導致鋼廠減少對原材料鐵礦石以及焦煤、焦炭的采購，令原料端供需結構持續(xù)寬松 目前，鋼材進入高溫多雨的需求淡季林娜告訴記者，從基建和房地產等領域的恢復來看，1—4月固定資產投資同比增長4%，較2024年的3.2%增加了0.8個百分點，但相較一季度的4.2%，放緩了0.2個百分點。

鋼材

Mysteel周報：國產鐵礦石短期內繼續(xù)維持震蕩運行（5.19-5.23

造成上述變化的核心原因在于鋼廠主動調整原料庫存策略與市場供需結構變化共同作用的結果在宏觀預期偏弱及終端需求承壓的背景下，鋼廠普遍采取低庫存運行模式以降低資金占用風險，同時優(yōu)先消耗國產礦資源以減少短期采購壓力國產礦供應方面，盡管華北、華東等主產區(qū)礦選企業(yè)階段性檢修導致局部資源偏緊，但全國礦山企業(yè)日均精粉產量自5月9日至23日呈現(xiàn)連續(xù)三周環(huán)比增長，為鋼廠增加國產礦使用提供了基礎進口礦庫存下降則受到港口到港量減少的直接影響，5月中旬以來華北、東北等主要港口鐵礦石庫存因發(fā)運節(jié)奏調整而顯著回落，疊加鋼廠在原料價格波動中更傾向于謹慎補庫，利用進口礦的金融屬性和性價比優(yōu)勢進行動態(tài)調節(jié)。

國產礦周評

2025鋼鐵中國·第二屆蘇北黑色金屬產業(yè)鏈大會圓滿落幕

從需求端看，房地產新開工面積低迷與基建投資增速放緩導致建筑用鋼需求持續(xù)萎縮，而制造業(yè)設備更新及出口訂單回落進一步削弱板材需求支撐供給端雖存在粗鋼壓減政策預期，但當前鋼廠鐵水產量仍維持高位，電弧爐企業(yè)平均利潤已處于虧損狀態(tài)，行業(yè)產能利用率處于博弈臨界點原料價格方面，鐵礦石供需趨向寬松，廢鋼價格重心持續(xù)下移，成本端對成材價格的支撐顯著減弱但供給側改革政策工具顯現(xiàn)差異化效果，綠色金融支持技改和差異化電價政策加速低效產能出清，電弧爐谷電利潤仍維持微利，為鋼廠利潤修復提供結構性機會。

主編視角

Mysteel周報：國產鐵礦石短期內繼續(xù)維持震蕩運行（5.12-5.16）

一、價格回顧 1、國產礦價格回顧 本周國產鐵精粉價格指數(shù)漲跌互現(xiàn)，唐山66%精粉指數(shù)935元/噸較本周一降2元/噸，環(huán)比降0.21%；承德65%釩鈦價格指數(shù)880元/噸較本周一漲10，環(huán)比上漲1.15%；霍邱65%造球精粉指數(shù)963元/噸較本周一漲19元/噸，環(huán)比上漲2.01%。

國產礦周評

Mysteel參考丨供需分化與政策驅動下的特鋼產能調整狀況

其二，鋼廠通過優(yōu)化產品結構以及精細化轉產策略，提升盈利能力，普通制造用材用于保量，中高端制造用材保利 四、政策與預期博弈 綜合供需變化及政策導向，鋼材總需求依舊處于下行周期，建筑鋼材需求減少，制造業(yè)用鋼提高；原料進入長周期供需寬松格局，成本支撐減弱；在供需失衡的情況下，需要等待更為積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策落地 潛在風險：需求方面，有非常多不確定性，普遍預計房建2025年繼續(xù)下降10%以上，基建難有根源性改觀；若房地產市場復蘇不及預期，可能拖累建筑用線材需求；國際鐵礦石價格波動也可能對成本端造成沖擊。

Mysteel參考

Mysteel：5月上旬線材制品價格走勢獨家預判

需求端，1-3 月房地產新開工面積 同比下降 24.4%，建筑鋼需求無改善基礎，制造業(yè)用鋼需求受關稅政策及“兩新”透支影響已 經出現(xiàn)轉弱跡象，預計 5 月鋼材需求同比下降 3% 當前全國范圍內優(yōu)線價格，華東地區(qū)優(yōu)線盤條價格在 3500元/噸，華北地區(qū) 3450 元/噸；成本方面：鐵礦石價格呈現(xiàn)高位波動特征，從供需結構看，鋼廠鐵水產量維持高位，港口庫存延續(xù)去化趨勢，短期需求支撐穩(wěn)固。

金屬制品

瑞達期貨：鋼材日內短線交易

夜盤I2509合約震蕩宏觀面，央行創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，適時降準降息供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運量和到港量增加，國內港口庫存由降轉增，供應量存增加預期；鋼廠高爐開工率小幅上調，鐵水產量+4.23萬噸技術上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸下方操作上，日內短線交易，注意風險控制 夜盤RB2510合約減倉整理宏觀面，國家發(fā)改委稱，對實現(xiàn)今年經濟社會發(fā)展目標任務充滿信心；穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經濟五方面若干舉措將成熟一項出臺一項。

機構

Mysteel周報：國產鐵礦石短期內繼續(xù)維持震蕩運行（4.14-4.18）

本周國產礦價格變化原因幾乎一致：本周國產鐵礦石價格下降主要受到供需結構錯配、鋼廠采購策略調整及市場情緒低迷的綜合影響供應端方面，國內礦山產能持續(xù)釋放，精粉產量維持高位，但鋼廠對國產礦的日耗增速相對平緩，導致庫存被動累積，形成供應寬松壓力。

國產礦周評

Mysteel：“朝令夕改”，關稅政策走向何方？——四月“關稅”再度來襲的影響分析（動態(tài)更新）

政策預期（如4月底政治局會議可能出臺的刺激政策）推動遠期合約升水，但近月合約受制于“弱現(xiàn)實”需求（2）成本端壓力緩解鐵礦石價格下降，疊加焦炭成本低位，鋼廠復產彈性增加但空間不足，為維持供需緊平衡，價格波動收窄 2. LME銅的長期需求與結構性機會（1）產業(yè)轉移周期的支撐當前處于全球產業(yè)向東南亞/南亞遷移的資本密集型階段初期，銅作為電氣化核心材料，需求增量顯著銅礦供給剛性與庫存去化形成基本面支撐。

觀點

Mysteel：4月下旬線材制品價格走勢獨家預判

國內政策調整呈現(xiàn)結構性優(yōu)化與長期潛力，五大部門聯(lián)合出臺的鋼材出口新規(guī)，強化稅務核驗與企業(yè)注銷監(jiān)管，短期內可能增加企業(yè)合規(guī)成本并限制部分低附加值產品出口；長期來看，新規(guī)通過淘汰落后產能、優(yōu)化出口結構，有助于推動行業(yè)向高附加值領域轉型國際貿易政策擾動對鋼材出口市場短期壓力顯著，主要體現(xiàn)在價格承壓和訂單收縮國際宏觀環(huán)境的不確定性加劇供應端競爭，但全球終端需求不振導致產能釋放難以轉化為實際收益 三、后市展望與策略建議 后市展望：鋼廠排產計劃顯示產能利用率維持高位，新增產能釋放可能加劇供需失衡；原料成本波動加劇 ，焦炭第十二輪提降預期與鐵礦石價格波動形成雙向擠壓，成本傳導機制受阻；線材制品因基建需求支撐相對穩(wěn)定，但漲幅受限，預計4月下旬鋼廠出場價格繼續(xù)持穩(wěn)運行。

金屬制品

Mysteel：淺析管坯市場及下游無縫管價格走勢

2025年3月鐵礦石周環(huán)比下跌22元/噸，導致管坯成本支撐減弱，無縫管廠商被迫讓利出貨同期焦炭、廢鋼價格同步下跌，進一步壓縮鋼廠利潤 不銹鋼管坯受鎳價傳導顯著2025年4月無錫316L不銹鋼管坯價格下跌與全球鎳庫存增長（LME鎳庫存同比增12%）直接相關，體現(xiàn)原料端對成材定價的強關聯(lián)性 供需結構動態(tài)調整 供應端：2025年3月無縫管產量同比增1.97萬噸，產能利用率升至77.6%，但4月管廠檢修計劃（如臨沂、聊城）或抑制供應增量。

一周回顧