Mysteel：悲觀者的終章，樂(lè)觀者的起點(diǎn)——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

結(jié)合前文提及，國(guó)內(nèi)鋼材需求在今年上半年大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也將提高觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負(fù)反饋邏輯的概率，而高庫(kù)存、高供給、高利潤(rùn)的鐵礦石無(wú)疑將成為帶領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)供需再平衡過(guò)程的“天選之子” 目前鋼價(jià)的糾結(jié)走勢(shì)是市場(chǎng)矛盾的體現(xiàn)，供需再平衡的過(guò)程也是消除基本面矛盾的過(guò)程，供不應(yīng)求向上調(diào)整，供過(guò)于求向下調(diào)整，現(xiàn)階段無(wú)疑向下調(diào)整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認(rèn)為2025年不具備長(zhǎng)期下跌的基礎(chǔ)，即便下跌或者深跌也有基礎(chǔ)短周期內(nèi)快速修復(fù)甚至反轉(zhuǎn)。

主編視角

2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)——廢鋼·日照站圓滿落幕

金雄林提到，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)決定鋼鐵市場(chǎng)大局，全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)處于周期調(diào)整之中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大的通縮壓力，2025年預(yù)計(jì)政策全面支持力度繼續(xù)加大；然后他通過(guò)價(jià)格、利潤(rùn)、供需等方面對(duì)2024年鋼鐵市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)行了簡(jiǎn)單回顧，并對(duì)2025年主要用鋼下游指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，金雄林認(rèn)為2025年建筑鋼材繼續(xù)萎縮，板材需求或存在增量，同時(shí)，鐵礦石、焦炭供給過(guò)剩格局難以逆轉(zhuǎn)，2025年鋼材成本進(jìn)一步下移，鋼價(jià)大概率繼續(xù)承壓運(yùn)行。

廢鋼會(huì)展

汪建華：2025年1月鋼價(jià)或仍在區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩

從原燃料的角度觀察，高估值的焦煤價(jià)格得到了較好的調(diào)整，而比較偏高的焦炭?jī)r(jià)格的回落，帶動(dòng)焦煤價(jià)格的進(jìn)一步深度調(diào)整如果從庫(kù)存的角度觀察，現(xiàn)貨價(jià)格還是有壓力只是盤(pán)面的焦煤價(jià)格，進(jìn)一步下跌可能會(huì)引發(fā)買(mǎi)盤(pán)鐵礦石價(jià)格仍是宏觀比價(jià)，或者說(shuō)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上定價(jià)，相對(duì)偏高的品種，因此補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后還有階段性進(jìn)一步調(diào)整的空間因此，1月鋼材成本還有下移的空間，對(duì)價(jià)格的支撐減弱 綜上分析，1月鋼鐵市場(chǎng)，供需在季節(jié)性影響下逐步轉(zhuǎn)弱，而宏觀政策或處于有心無(wú)力的狀態(tài)，雖有可能帶來(lái)擾動(dòng)，但迫于現(xiàn)實(shí)的壓力，仍不容樂(lè)觀，鋼價(jià)大概率仍在窄幅區(qū)間幅蕩運(yùn)行。

觀點(diǎn)

【上海證券報(bào)】2025年鋼鐵業(yè)或演繹上游讓利邏輯

鋼價(jià)大概率跟隨原料價(jià)格下探，在缺少需求端支撐的情況下難以走出獨(dú)立向上行情價(jià)格區(qū)間方面，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將維持在90美元/噸左右，低硫主焦價(jià)格在1300元/噸至1400元/噸區(qū)間內(nèi)，中硫主焦價(jià)格在1100元/噸附近，螺紋價(jià)格位于3300元/噸至3400元/噸的區(qū)間內(nèi) 對(duì)于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能問(wèn)題，參會(huì)人士認(rèn)為，產(chǎn)能調(diào)整的手段可能有兩種：一是通過(guò)節(jié)能降碳等政策約束鋼鐵供給；二是通過(guò)聯(lián)合重組淘汰落后產(chǎn)能。

媒體報(bào)道

Mysteel早報(bào)：原料大跌 預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)焊管市場(chǎng)價(jià)格或弱勢(shì)下行

昨日原材端價(jià)格大幅度下跌，焊管價(jià)格支撐不足，跟降概率增加，隨廠家根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求，不斷調(diào)整產(chǎn)量，但供需矛盾依然明顯，市場(chǎng)低價(jià)資源成交為主綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)今日焊管價(jià)格將繼續(xù)弱勢(shì)下行 【樣本說(shuō)明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤(pán)價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年熱軋板卷市場(chǎng)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)

從庫(kù)存的角度來(lái)看，今年全國(guó)熱卷庫(kù)存較2023年有不小幅度的增加，主要是由于今年生產(chǎn)企業(yè)鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)情況較多，熱卷產(chǎn)量持續(xù)處于高位，在需求不佳的情況下，庫(kù)存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)下半年庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)保持高位運(yùn)行為主 六、進(jìn)出口情況 2024年內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期偏弱，這主要由大趨勢(shì)決定，2020年起我國(guó)粗鋼需求已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)頂回落；海外貿(mào)易保護(hù)抬頭，將對(duì)2024年下半年的出口造成壓力：東南亞部分國(guó)家提出稅率調(diào)整的聲音有所出現(xiàn)；歐盟計(jì)劃于10月1日啟動(dòng)CBAM過(guò)渡期；隨著泰國(guó)發(fā)起對(duì)華有關(guān)出口鋼材的反傾銷調(diào)查，其他海外國(guó)家效仿的概率正逐漸增加；為扭轉(zhuǎn)進(jìn)口高價(jià)原料，出口低價(jià)鋼材的不利局面，同時(shí)也能間接調(diào)控粗鋼產(chǎn)量，進(jìn)而打壓原材料，尤其是鐵礦石的價(jià)格。

主編視角

Mysteel調(diào)研：6月全國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)43.4% 環(huán)比降幅擴(kuò)大

6月份多地雨水天氣影響，施工條件受限，需求向淡季過(guò)渡，終端需求表現(xiàn)疲軟不過(guò)隨著鋼廠利潤(rùn)稍有修復(fù)，軋線復(fù)產(chǎn)企業(yè)較多，鐵水出現(xiàn)小幅回升，原材價(jià)格有一定支撐而下半月受發(fā)運(yùn)量偏高，及疏港量走弱影響，鐵礦石價(jià)格下挫，焦炭?jī)r(jià)格則相對(duì)堅(jiān)挺對(duì)于7月份而言，淡季效應(yīng)彌漫，高溫多雨天氣限制施工進(jìn)度，此外多個(gè)項(xiàng)目反饋資金改善有限，終端需求難有亮眼表現(xiàn)，鐵水見(jiàn)頂回落是大概率事件因此預(yù)計(jì)7月份原燃料價(jià)格或?qū)⑵?em class='keyword'>調(diào)整，雙焦表現(xiàn)優(yōu)于鐵礦。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel解讀：鐵礦石也開(kāi)始交易二次通脹了？

首先是國(guó)內(nèi)方面，2024年鐵水減產(chǎn)是一個(gè)大概率事件，而且以2021年為例，當(dāng)鋼廠自律行為加強(qiáng)后，不僅不會(huì)損失市場(chǎng)份額，還會(huì)提高單位利潤(rùn)，2021年鐵礦石價(jià)格從高點(diǎn)的1500元/噸到最低時(shí)跌破600元/噸，跌幅60%；而同期的螺紋鋼價(jià)格跌幅只有20%根據(jù)鋼鐵行業(yè)協(xié)會(huì)的號(hào)召，以及我們部分調(diào)研的情況看，目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能摸底工作正在進(jìn)行中，市場(chǎng)唯一擔(dān)心的是控產(chǎn)會(huì)不會(huì)落地但與2023年不同的是，3月召開(kāi)的兩個(gè)重要會(huì)議上明確提出了2024年的能耗同比要降低2.5%，而鋼鐵行業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的碳排放大戶，那么2024年粗鋼產(chǎn)量就有較大概率調(diào)整。

主編視角

弘業(yè)期貨：需求空間不足，鐵礦跌勢(shì)不改

今年以來(lái)，鋼廠盈利率一直維持在30%以下，整個(gè)鋼鐵行業(yè)而言，當(dāng)前面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，由于傳統(tǒng)鋼材需求持續(xù)不振，需要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因此，在終端需求沒(méi)有明顯復(fù)蘇之前，鋼價(jià)出現(xiàn)上漲行情的概率不大，那么在這種情況下，鐵礦石上方仍將承壓 去年，鐵礦石行情焦點(diǎn)在需求端，基本上圍繞著需求預(yù)期與現(xiàn)實(shí)交織，預(yù)期的弱需求導(dǎo)致礦石盤(pán)面出現(xiàn)階段性回調(diào)但是現(xiàn)實(shí)的高需求又會(huì)迅速將鐵礦石拉回，進(jìn)而繼續(xù)上漲行情年初至今，終端需求預(yù)期比較弱，而現(xiàn)實(shí)需求更加弱，黑色系持續(xù)負(fù)反饋行情，對(duì)于鐵礦而言，需求萎縮速度明顯大于供應(yīng)收縮速度，但由于鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存低位，在價(jià)格超跌后存在階段性剛需補(bǔ)庫(kù)支撐，成交量往往有所放大，但反彈的高度仍然要看終端需求的表現(xiàn)。

爐料

[PVC]：隆眾早訊--周二版

鐵礦石、純堿、燒堿等漲超1%，焦煤、焦炭等小幅上漲；玻璃、玉米跌超1%，棉花、豆粕等小幅下跌 人民日?qǐng)?bào)：讓海量數(shù)據(jù)合規(guī)高效流通 中信建投：推動(dòng)資源高水平再生利用 再生材料有望受益 中信證券：預(yù)計(jì)政策會(huì)小步快走 推動(dòng)按揭貸款利率持續(xù)下降和大城市限購(gòu)放開(kāi) 高盛將美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息預(yù)期次數(shù)從四次調(diào)整為三次 利率互換市場(chǎng)震蕩 目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率不足五成 日本央行或于今日結(jié)束收益率曲線控制政策并停止購(gòu)買(mǎi)ETF 。

早間提示

Mysteel：供需再平衡背景下 鋼企減產(chǎn)要有“壯士斷腕”的決心

2024年情況則完全不同，一方面，鋼材內(nèi)需下滑相應(yīng)會(huì)減少對(duì)進(jìn)口礦的需求，同時(shí)，國(guó)內(nèi)設(shè)備更新、管網(wǎng)改造及特大城市城中村改造將增加廢鋼有效供給；另一方面，低附加值鋼材出口大概率將被限制，鋼材高出口量難以持續(xù)，相應(yīng)將減少國(guó)內(nèi)鋼材生產(chǎn)，從而減少對(duì)進(jìn)口礦的需求，加之近兩年四大礦山仍有大幅擴(kuò)大產(chǎn)能及產(chǎn)量的預(yù)期，因此鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，這也是筆者認(rèn)為鋼鐵行業(yè)有可能在本次調(diào)整中走出一輪周期底的原因。

主編視角

Mysteel早讀：全國(guó)兩會(huì)即將啟幕，2月新增專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速

◎3月4日24時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)將迎來(lái)2024年以來(lái)第五輪調(diào)整多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本輪成品油零售限價(jià)上調(diào)概率較大，這也將是2024年第三次上漲，屆時(shí)加滿一箱50L的92號(hào)汽油或多花5.5元左右 ◎3月1日，全國(guó)主港鐵礦石成交57.00萬(wàn)噸，環(huán)比減32.3%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交8.06萬(wàn)噸，環(huán)比增13.6%。

資訊

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——外圍沖擊復(fù)產(chǎn)動(dòng)能不足 廢鋼由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱顯萎靡

資源方面，主流鋼廠維持前期排產(chǎn)節(jié)奏，市場(chǎng)方面，春節(jié)假期結(jié)束后各家少量出貨，整體庫(kù)存較年前略有下降綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期建筑鋼材價(jià)格或?qū)⒄P(pán)整運(yùn)行 節(jié)后市場(chǎng)向上動(dòng)能不足，政策性拉動(dòng)利多出盡，下游、終端當(dāng)前復(fù)蘇遲緩，疊加鐵礦石價(jià)格下挫，鋼廠復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)延后，廢鋼需求恢復(fù)大概率不及預(yù)期，廢鋼市場(chǎng)負(fù)面牽制較多，短時(shí)廢鋼市場(chǎng)或跟隨大環(huán)境調(diào)整，由于廠庫(kù)、社庫(kù)、流通資源偏緊，廢鋼下行調(diào)整法空間有限。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行（1.29-2.2）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產(chǎn)狀態(tài)，且臨近年底提產(chǎn)意愿較差；而鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量保持低位震蕩；預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦價(jià)格維穩(wěn) 綜合來(lái)看，目前行情回調(diào)主要是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，黑色跟隨調(diào)整，基于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價(jià)繼續(xù)深跌概率較小，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產(chǎn)狀態(tài)，且臨近年底提產(chǎn)意愿較差；而鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量保持低位震蕩；預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦價(jià)格維穩(wěn) 綜合來(lái)看，目前行情回調(diào)主要是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，黑色跟隨調(diào)整，基于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價(jià)繼續(xù)深跌概率較小，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產(chǎn)狀態(tài)，且臨近年底提產(chǎn)意愿較差；而鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量保持低位震蕩；預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦價(jià)格維穩(wěn) 綜合來(lái)看，目前行情回調(diào)主要是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，黑色跟隨調(diào)整，基于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價(jià)繼續(xù)深跌概率較小，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

【華舜重工】預(yù)計(jì)節(jié)后價(jià)格回升，但仍需謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險(xiǎn)

即將進(jìn)入2月份，受春節(jié)因素影響，國(guó)內(nèi)大部分鋼廠都會(huì)例行性減產(chǎn)，同時(shí)鋼材出口需求依舊強(qiáng)勁原料方面，鐵礦石高位回落調(diào)整，鐵水進(jìn)入絕對(duì)低位，但春節(jié)后旺季大幅沖高是大概率事件，鐵礦下方調(diào)整幅度受限，對(duì)成材成本支撐較強(qiáng) 近期央行降準(zhǔn)以及一萬(wàn)億特別國(guó)債政策使市場(chǎng)信息得到一定恢復(fù)，政策預(yù)期仍在，宏觀利好預(yù)期支撐成材價(jià)格 春節(jié)后，重點(diǎn)關(guān)注政策落實(shí)情況和旺季需求兌現(xiàn)是否不及預(yù)期，謹(jǐn)防價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

建筑鋼材

Mysteel年報(bào)：2023年國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)回顧與2024年展望

2.3.3海外貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，疊加國(guó)內(nèi)為嚴(yán)控原料價(jià)格，預(yù)計(jì)2024年鋼材出口承壓下行 2024年鋼材出口量或?qū)⑼认陆?，主要有以下三點(diǎn)原因： 1.2024年內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期偏弱，這主要由大趨勢(shì)決定，2020年我國(guó)粗鋼需求已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)頂回落； 2.海外貿(mào)易保護(hù)抬頭，將對(duì)明年的出口造成壓力：東南亞部分國(guó)家提出稅率調(diào)整的聲音有所出現(xiàn)；歐盟計(jì)劃于10月1日啟動(dòng)CBAM過(guò)渡期； 3.隨著泰國(guó)發(fā)起對(duì)華有關(guān)出口鋼材的反傾銷調(diào)查，其他海外國(guó)家效仿的概率正逐漸增加； 為扭轉(zhuǎn)進(jìn)口高價(jià)原料，出口低價(jià)鋼材的不利局面，同時(shí)也能間接調(diào)控粗鋼產(chǎn)量，進(jìn)而打壓原材料，尤其是鐵礦石的價(jià)格。

觀點(diǎn)

大咖說(shuō)鋼市：宏觀預(yù)期好，1月鋼材價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行

下半年沒(méi)有預(yù)期的壓減產(chǎn)能，更是刺激了鐵礦石價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)拉漲從10月27日判斷市場(chǎng)將出現(xiàn)一波強(qiáng)勢(shì)拉漲的行情，維持時(shí)間大約30-45天截止到目前仍是處于偏強(qiáng)上漲氛圍中 2、需求話題：2023年即將結(jié)束，進(jìn)入2024年1月，請(qǐng)問(wèn)目前貴公司是否有新的冬儲(chǔ)計(jì)劃，對(duì)于冬儲(chǔ)價(jià)格的心理預(yù)期是否調(diào)整？目前貴公司的新開(kāi)工及新訂單情況如何，近期企業(yè)的下游資金情況是否有所改善，采購(gòu)積極性是否有所提高？ 【建筑鋼材】 由于冬儲(chǔ)價(jià)格偏高，暫時(shí)沒(méi)有主動(dòng)冬儲(chǔ)的意愿，大概率將會(huì)被動(dòng)冬儲(chǔ)。

生產(chǎn)企業(yè)

[PVC]：隆眾早訊--周五版

大商所、鄭商所夜盤(pán)收盤(pán)，多數(shù)上漲燒堿漲超4%，焦炭、焦煤等漲逾3%，純堿、鐵礦石等漲超2%，甲醇、玻璃等漲超1%，玉米、PX等小幅上漲；棕櫚油、豆油等跌超1%，棉紗、苯乙烯等小幅下跌 多家銀行大額存單利率今日下調(diào) 最高降30BP 中信證券：存款降息有助于緩解銀行凈息差壓力 LPR報(bào)價(jià)下調(diào)概率也有所增加 經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)12月21日對(duì)外發(fā)布公告，2024年將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅。

早間提示