東海期貨：鐵礦石延續(xù)跌勢(shì)

綜合以上分析，2月下旬鋼廠利潤(rùn)再次擴(kuò)張，在鋼材需求旺季到來(lái)之前，鋼廠仍有較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)動(dòng)能進(jìn)入3月之后，供給擾動(dòng)有所減弱，2月最后一周鐵礦石發(fā)運(yùn)量再次回升至3000萬(wàn)噸以上，但因船期影響，供應(yīng)的邊際改善可能要到3月中旬才會(huì)體現(xiàn)在到港量數(shù)據(jù)上同時(shí)，在鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)能偏強(qiáng)和鋼材需求超預(yù)期概率不大的情況下，鐵礦石估值有進(jìn)一步下移風(fēng)險(xiǎn)所以，在鋼材需求旺季到來(lái)之前，鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)仍延續(xù)跌勢(shì)（作者單位：東海期貨） 。

原料

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

策略分析 對(duì)比來(lái)看，2025年年初，雖然鐵礦石價(jià)格估值在黑色系中處于偏高水平，但相比2024年年初的價(jià)格，降幅達(dá)到19%，對(duì)非主流礦山來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)空間大幅收窄1月鐵礦石全球發(fā)運(yùn)同比下降3%，其中澳大利亞和巴西降幅為1%，非主流礦降幅在13%左右從國(guó)內(nèi)45港鐵礦石到港量來(lái)看，截至2月7日當(dāng)周，周度均值同比下降13%因此，今年一季度鐵礦石供應(yīng)明顯低于去年。

原料

Mysteel年報(bào)：2024年中國(guó)鋼材出口強(qiáng)勢(shì) 新興市場(chǎng)需求成增長(zhǎng)引擎

鐵礦石因高估值和需求疲軟而震蕩走弱盡管下半年供需端的博弈對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成一定支撐，但市場(chǎng)整體偏弱短期內(nèi)，鐵礦石價(jià)格可能繼續(xù)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩及粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的壓力，而焦炭?jī)r(jià)格在供應(yīng)未顯著收緊的情況下，難以重回高位原材料價(jià)格的整體下行雖對(duì)鋼廠成本形成一定緩解，但鋼鐵市場(chǎng)需求不足依然壓縮利潤(rùn)空間，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力未明顯減輕 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析 3.1 熱軋板卷和涂鍍板卷產(chǎn)品出口表現(xiàn)突出 2024年1-11月，中國(guó)鋼材出口整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，各主要產(chǎn)品類別出口量均呈現(xiàn)不同程度的增加，尤其是熱軋板卷和涂鍍板卷產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

研究報(bào)告

汪建華：2025年1月鋼價(jià)或仍在區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩

從原燃料的角度觀察，高估值的焦煤價(jià)格得到了較好的調(diào)整，而比較偏高的焦炭?jī)r(jià)格的回落，帶動(dòng)焦煤價(jià)格的進(jìn)一步深度調(diào)整如果從庫(kù)存的角度觀察，現(xiàn)貨價(jià)格還是有壓力只是盤(pán)面的焦煤價(jià)格，進(jìn)一步下跌可能會(huì)引發(fā)買(mǎi)盤(pán)鐵礦石價(jià)格仍是宏觀比價(jià)，或者說(shuō)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上定價(jià)，相對(duì)偏高的品種，因此補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后還有階段性進(jìn)一步調(diào)整的空間因此，1月鋼材成本還有下移的空間，對(duì)價(jià)格的支撐減弱 綜上分析，1月鋼鐵市場(chǎng)，供需在季節(jié)性影響下逐步轉(zhuǎn)弱，而宏觀政策或處于有心無(wú)力的狀態(tài)，雖有可能帶來(lái)擾動(dòng)，但迫于現(xiàn)實(shí)的壓力，仍不容樂(lè)觀，鋼價(jià)大概率仍在窄幅區(qū)間幅蕩運(yùn)行。

觀點(diǎn)

新舊國(guó)標(biāo)切換+需求淡季，鋼礦近月合約承壓

近期，黑色系商品價(jià)格持續(xù)下行分析人士表示，鋼材新舊國(guó)標(biāo)切換過(guò)渡期僅3個(gè)月且強(qiáng)制執(zhí)行，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)拋壓較大，疊加需求淡季加劇了鋼材市場(chǎng)的供需矛盾，鋼材價(jià)格下行壓縮鋼廠的利潤(rùn)空間，鋼廠減產(chǎn)檢修增多，鐵水日產(chǎn)下降預(yù)期施壓礦價(jià)但長(zhǎng)期看，隨著新舊國(guó)標(biāo)的過(guò)渡期結(jié)束，“金九銀十”需求旺季的來(lái)臨，鋼礦市場(chǎng)行情仍值得期待，目前鐵礦石估值偏低，一旦鋼材價(jià)格企穩(wěn)，礦價(jià)也會(huì)有所反彈

鋼材

Mysteel解讀：短期鐵礦石價(jià)格“探底”還是“觸底”？

而后交易邏輯再度從宏觀切換至產(chǎn)業(yè)，隨著成材矛盾的累積到位，以及粗鋼調(diào)控政策的推進(jìn)，礦價(jià)再度下跌具體如下： （1）估值：今年鐵礦石價(jià)格運(yùn)行區(qū)間主要在97-143美元，其中105美元以下的天數(shù)僅占12%而本輪鐵礦石價(jià)格下跌至106美元，市場(chǎng)多數(shù)客戶認(rèn)為已經(jīng)具有抄底的機(jī)會(huì)； （2）宏觀：6月宏觀層面圍繞地產(chǎn)、降息、7 月重要會(huì)議，短期或?qū)?duì)鐵礦石價(jià)格有所支撐； （3）供需存情況：供應(yīng)端來(lái)看，6月份部分澳洲礦山財(cái)年末沖量動(dòng)力充足，到港量整體或?qū)⒗^續(xù)增加；需求端，6月份247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量或仍有上升空間，但空間有限；庫(kù)存端，Mysteel分析團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)6月份45港鐵礦石港口庫(kù)存或?qū)⒗蹘?kù)至1.5億噸，淡季累庫(kù)局面難以改變，利空鐵礦石價(jià)格； （4）產(chǎn)業(yè)：5月下旬國(guó)務(wù)院確認(rèn)今年將實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，按往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)7月份或陸續(xù)明確調(diào)控細(xì)則。

主編視角

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進(jìn)化中

很顯然，這些因素又主要落在了預(yù)期層面，而預(yù)期能否兌現(xiàn)也并不具備必然的把握，最終在價(jià)格上表現(xiàn)為一旦觸碰到估值的高位區(qū)間就快速回調(diào)但下跌的力量又難以將價(jià)格形態(tài)破壞 市場(chǎng)未來(lái)的演繹路徑并非惟一，設(shè)計(jì)開(kāi)放式的分析與決策體系吐故納新如果高頻的成材端數(shù)據(jù)持續(xù)的偏空，則本輪鐵礦石價(jià)格可能已經(jīng)見(jiàn)頂；反之，在沒(méi)有更多信號(hào)的情況下，現(xiàn)實(shí)或重回主導(dǎo)，則鐵礦石價(jià)格有望在120-125美元區(qū)間波動(dòng)（需要注意內(nèi)外價(jià)差的存在），這將是新矛盾體系下的高估區(qū)間。

主編視角

螺紋鋼價(jià)格漲勢(shì)未改，5月份或有階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

另外，無(wú)論是從相對(duì)估值，還是從絕對(duì)估值來(lái)看，鐵礦石120美元/噸的估值均處于偏高水平因此，一旦日均鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂，極有可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋 綜合以上分析，4月底召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議政策力度略超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)托底政策力度進(jìn)一步加大，財(cái)政、貨幣政策在下半年亦有進(jìn)一步加碼的可能，所以螺紋鋼價(jià)格上漲趨勢(shì)未改但5月份為傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，且鋼企利潤(rùn)的壓縮可能使得鋼材供應(yīng)見(jiàn)頂，再次引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋，故價(jià)格會(huì)有階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

英美資源集團(tuán)拒絕必和必拓收購(gòu)建議

英美資源集團(tuán)拒絕了必和必拓出價(jià)390億美元的收購(gòu)建議，稱這大大低估了公司的價(jià)值 必和必拓提出的是全股票交易方案，英美資源集團(tuán)須先把在南非鉑金和鐵礦石業(yè)務(wù)的控股權(quán)分拆給股東，然后再被必和必拓收購(gòu)必和必拓周四表示，這項(xiàng)不具約束力的提議對(duì)英美資源集團(tuán)每股股份的總估值約為25.08英鎊英美資源集團(tuán)的拒絕符合市場(chǎng)普遍預(yù)期分析師和英美資源集團(tuán)的一些投資者認(rèn)為，必和必拓的收購(gòu)要約，遠(yuǎn)低于讓這家擁有107年歷史礦業(yè)公司來(lái)到談判桌前的水平。

國(guó)際資訊

行業(yè)人士：鋼企要充分利用期貨工具應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

此外，鋼廠虧損局面下復(fù)產(chǎn)積極性不高，春節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)處于低位，原料端供需壓力加大，鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格持續(xù)下跌，螺紋鋼成本支撐減弱“目前的螺紋鋼價(jià)格是宏觀預(yù)期及行業(yè)上下游供需共同影響的結(jié)果，估值處于合理水平”他說(shuō) 在五礦期貨研究中心首席分析師石頭看來(lái)，目前鋼廠已經(jīng)采取相應(yīng)的減產(chǎn)檢修措施，螺紋鋼的周度產(chǎn)量已經(jīng)處于歷史最低位，隨著后期需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，庫(kù)存有望持續(xù)去化，預(yù)計(jì)價(jià)格也將企穩(wěn)反彈。

鋼材

【界面】港口持續(xù)累庫(kù)，鐵礦石價(jià)格卻為何大漲超5%？

國(guó)信期貨分析指出，2月鐵礦石價(jià)格延續(xù)1月底開(kāi)始的跌勢(shì)，在鐵礦石高供應(yīng)情況下，下游鐵水產(chǎn)量回升不及預(yù)期，鐵礦石庫(kù)存快速積累，疊加宏觀情緒弱勢(shì)推動(dòng)下，鐵礦石主力合約延續(xù)下跌 進(jìn)入3月后，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)維持下跌態(tài)勢(shì)至年內(nèi)最低點(diǎn)廣發(fā)期貨分析指出，在鋼廠延遲復(fù)產(chǎn)和鋼材累庫(kù)共振下，鐵礦石估值已經(jīng)較大幅度回落當(dāng)前鋼材產(chǎn)量偏低，由于庫(kù)存流動(dòng)性壓力，部分鋼廠推遲復(fù)產(chǎn)，但后期產(chǎn)量早晚要上升，只是幅度問(wèn)題。

媒體報(bào)道

8月22日鐵礦石早評(píng)：估值高位

作為粗鋼產(chǎn)量第二大省的江蘇前六個(gè)月粗鋼合計(jì)產(chǎn)量6325.34萬(wàn)噸，同比2022年增長(zhǎng)144.14萬(wàn)噸，平控預(yù)期下9月份開(kāi)始粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒚黠@下降以上限于市場(chǎng)層面分析，但近期有一些非市場(chǎng)因素或也是影響01合約偏強(qiáng)的原因之一，需關(guān)注區(qū)域熱點(diǎn)的變化情況市場(chǎng)角度看，海外七港鐵礦石庫(kù)存創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)港口也開(kāi)始累庫(kù)，以第四季度鐵水低于220的情況看，目前估值高位，維持近期偏弱震蕩觀點(diǎn) （62%指數(shù)選用Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)；PB粉現(xiàn)貨價(jià)格選用Mysteel青島港PB粉行情價(jià)格） 。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石，大基差就一定要看多？

因此，除了臨近交割月，的確存在約50%多的概率實(shí)現(xiàn)基差收斂，在其他月份，更不宜將基差拿來(lái)作為看多看空的理由；僅在估值角度看，基差可以提供一個(gè)評(píng)估價(jià)格安全邊際的視角，與驅(qū)動(dòng)力是兩個(gè)概念如果市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期的預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)為悲觀，則交割月合約的價(jià)格走勢(shì)將會(huì)與主力合約價(jià)格走勢(shì)背離；要分析鐵礦石市場(chǎng)行情，還是要回到“宏觀+供需關(guān)系”的本源，抓住主要矛盾及其阻力最小的化解方式

主編視角

東海期貨：需求持續(xù)性分歧仍存 鋼材市場(chǎng)震蕩偏弱

3月，國(guó)內(nèi)黑色板塊呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，成材走勢(shì)強(qiáng)于原料，東海期貨分析，進(jìn)入3月份以后，鋼材下游需求情況有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)月第三周鋼材周度表觀消費(fèi)量創(chuàng)出年內(nèi)新高，螺紋、熱卷價(jià)格也再度創(chuàng)出新高；但之后隨著歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，加之國(guó)內(nèi)鋼材需求恢復(fù)持續(xù)性不強(qiáng)，鋼材市場(chǎng)隨即展開(kāi)回調(diào)鐵礦石基本面3月依舊是強(qiáng)于成材的，但供應(yīng)回升、估值偏高、政策調(diào)控以及鋼材限產(chǎn)預(yù)期等利空因素也在逐漸顯現(xiàn)，使得3月月中開(kāi)始鐵礦石價(jià)格走勢(shì)明顯弱于鋼材。

鋼材

鋼鐵企業(yè)積極“應(yīng)考”

同時(shí)，從1月信貸和社融情況看，居民儲(chǔ)蓄意愿仍較強(qiáng)、貸款投資意愿相對(duì)較弱，地產(chǎn)銷售的趨勢(shì)性改善仍需時(shí)日，鐵礦石估值暫不具備進(jìn)一步上調(diào)的空間 分析師預(yù)計(jì)，雖然上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少，但北方六港到港量增加，港口資源較為充足，預(yù)計(jì)未來(lái)礦價(jià)或維持區(qū)間振蕩運(yùn)行 值得關(guān)注的是，在鋼材及原料價(jià)格波動(dòng)加劇的背景下，南鋼等鋼鐵企業(yè)主動(dòng)利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖如1月19日南鋼股份發(fā)布公告，為平滑商品價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，公司在鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳上開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，以轉(zhuǎn)移生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中原料和鋼材價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

鋼材

Mysteel：新年第一季度鐵礦石價(jià)格何去何從？

結(jié)合前述內(nèi)容，市場(chǎng)預(yù)期本次美聯(lián)儲(chǔ)或加息25基點(diǎn)，加息節(jié)奏放緩或促使人民幣進(jìn)一步升值，同時(shí)春節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)若能如春節(jié)期間所展現(xiàn)出的活力一般，繼續(xù)向好發(fā)展，也將支撐人民幣繼續(xù)走強(qiáng)因此短期人民幣升值或?qū)γ澜鹩?jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格承壓 澳煤開(kāi)始恢復(fù)供應(yīng)，焦煤估值存在下行風(fēng)險(xiǎn)或拖累礦價(jià)（偏空） 根據(jù)Mysteel煤焦與空間數(shù)據(jù)事業(yè)部全球貨船實(shí)況監(jiān)測(cè)，2023年第一船澳洲煉焦煤正駛向中國(guó)，1月24日離開(kāi)澳洲，預(yù)計(jì)2月8日抵達(dá)湛江，基于海運(yùn)貨流監(jiān)測(cè)大數(shù)據(jù)模型分析，該船預(yù)計(jì)貨量71682噸左右。

研究報(bào)告

中州期貨：電爐虧損庫(kù)存累積，鋼材震蕩偏強(qiáng)

2022年11月財(cái)新制造業(yè)PMI為49.4%，月環(huán)比上升0.2% ③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值偏低 投資建議：暫且觀望 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

策略研究

中州期貨：雙焦區(qū)間操作或觀望

1-11月焦炭出口量為843.1萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)40.3% ③綜合利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性偏低 市場(chǎng)研判：區(qū)間操作或觀望 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：市場(chǎng)交投氛圍較低，雙焦震蕩運(yùn)行

1-11月焦炭出口量為843.1萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)40.3% ③綜合利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性偏低 市場(chǎng)研判：區(qū)間操作或觀望 風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)政策、疫情情況、宏觀政策、中澳關(guān)系 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：螺紋鋼暫且觀望

2022年11月財(cái)新制造業(yè)PMI為49.4%，月環(huán)比上升0.2% ③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值偏低 投資建議：暫且觀望 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

機(jī)構(gòu)