看期貨市場如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)避險增效

龍頭企業(yè) 巧借期貨調(diào)庫存、避風險 京津冀地區(qū)作為我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的核心聚集區(qū)，大型企業(yè)林立，產(chǎn)業(yè)鏈配套完備但近兩年，受宏觀經(jīng)濟、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及國際貿(mào)易摩擦等因素影響，鋼材需求預期下滑，鐵礦石、焦炭等原材料價格波動頻繁，給鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來諸多不確定性一方面，庫存積壓會占用大量資金、增加運營成本；另一方面，價格波動則可能侵蝕利潤，影響企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。

鋼材

多家海外機構(gòu)預測2025年鐵礦石價格或?qū)⒗^續(xù)下行

回顧2024年鐵礦石市場走勢呈現(xiàn)出典型的“N”字形走勢，截至2024年12月25日，62%澳粉鐵礦石指數(shù)的年均價格為109.31美元/噸，同比2023年的119.46美元/噸下降了8.5%其中，9月份鐵礦石價格一度跌至每噸90美元以下，創(chuàng)下近兩年的最低水平 展望2025年，鐵礦石價格將面臨進一步的下行壓力，對此多家海外機構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了對于明年的市場預測Mysteel整理11家海外機構(gòu)的預測分析，其中包括投行、政府部門及金融機構(gòu)，大多認為2025年鐵礦石的年均價格預計將低于100美元/噸，對比2024年價格重心或進一步下移。

礦山動態(tài)

Mysteel金雄林：1月廢鋼需求下降 價格震蕩偏弱

圖表3：300家鋼廠廢鋼總庫存情況（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 至于相關品種表現(xiàn)，在低產(chǎn)量、低庫存的操作策略下，春節(jié)前鋼廠補庫力度有限，目前鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)已達到歷年平均水平以上，焦炭庫存及可用天數(shù)達到近兩年同期高位，1月大規(guī)模采購原料的可能性較低，鐵礦石價格或震蕩運行為主，焦炭因煤價下行對焦鋼企業(yè)讓利，焦企暫無主動減產(chǎn)預期，庫存預計繼續(xù)累積，并可能出現(xiàn)第六輪提降，難對行情形成有效支撐，1月焦炭價格繼續(xù)磨底調(diào)整。

熱點聚焦

產(chǎn)業(yè)鏈矛盾可控，鐵礦石延續(xù)區(qū)間震蕩走勢

今年的補庫周期也是11月中旬開啟的，當時鋼廠進口礦石庫存處于相對偏低水平，與去年同期相當，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和鋼廠盈利率同比均高于近兩年同期水平，鐵礦石普式指數(shù)和港口現(xiàn)貨價格處于近幾年同期偏低水平，但是港口庫存處于近幾年同期最高位筆者認為，鋼廠在進口礦石低庫消比的狀態(tài)下，補庫具有一定剛性，再加上今年冬儲期礦價具有一定吸引力，因此鋼廠有補庫操作，但中長期鐵礦石供需趨向?qū)捤傻膽B(tài)勢較為明確，疊加市場對明年黑色系產(chǎn)業(yè)鏈整體修復的預期一般，預計今年鐵礦石補庫力度不及去年。

原料

第五屆廢鋼品種年會暨2024年度全國優(yōu)質(zhì)廢鋼加工配送基地五百強頒獎盛典圓滿落幕

從鋼材產(chǎn)業(yè)面來看，中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題嚴重，近兩年房地產(chǎn)需求出現(xiàn)急劇下降，導致過剩加劇，依靠出口緩解國內(nèi)供應壓力，2025年鋼鐵總體呈現(xiàn)供過于求格局，鋼材消費繼續(xù)小幅下降，鋼價承壓，2025年主要原材料鐵礦石、焦煤和焦炭均呈現(xiàn)供應過剩的態(tài)勢，“兩新”政策助力廢鋼資源供應增加整體看，預計2025年廢鋼價格重心繼續(xù)下移，年同比降幅為12.6% Mysteel廢鋼首席分析師 金雄林 至此，第五屆廢鋼品種年會暨2024年度全國優(yōu)質(zhì)廢鋼加工配送基地五百強頒獎盛典圓滿落幕。

廢鋼會展

國投期貨：螺礦比預計走擴，建議進行套利操作

將近15年來以及近兩年來（更能體現(xiàn)最近這個階段的市場特征）日照港PB粉現(xiàn)貨價格和螺紋鋼全國均價指數(shù)走勢進行簡單梳理后發(fā)現(xiàn)，二者價格波動率存在較大差異，鐵礦石價格的波動顯著大于螺紋鋼即使近兩年，螺紋鋼和鐵礦石價格波動率都已顯著下滑，但鐵礦石價格波動率依然大于螺紋鋼，二者期貨盤面的波動率差異更大 這種波動率的差異，可以理解為價格彈性的差異，背后原因也頗為復雜，與鐵礦石市場的進口依賴度高、供應集中度高、港口庫存占比大等因素有關。

鋼材

Mysteel：美聯(lián)儲降息50基點落地影響下 焊管市場走勢如何？

這一調(diào)整反映出全球鐵礦石市場供應過剩的擔憂加劇，主要由于中國需求疲軟和鐵礦石發(fā)運量持續(xù)強勁高盛分析師認為全球鐵礦石供應過剩，如果對鐵礦石供應縮減，鐵礦石價格將持續(xù)承壓下跌，近期62%鐵礦石現(xiàn)貨價格近期已跌至近兩年低點90美元/噸，相較2024年7月已經(jīng)下跌20% 焦炭方面：9月19日河北、山東等地主流鋼廠對焦炭采購價招標上調(diào)，濕熄焦炭上調(diào)50元/噸、干熄焦炭上調(diào)55元/噸，焦炭首輪提漲落地。

研究報告

高盛下調(diào)四季度鐵礦石價格預測至每噸85美元

9月18日據(jù)悉，美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）修改其對于2024年四季度鐵礦石價格預測，由原先鐵礦石每噸100美元的預測價格下調(diào)至每噸85美元這一調(diào)整反映出全球鐵礦石市場供應過剩的擔憂加劇，主要由于中國需求疲軟和鐵礦石發(fā)運量持續(xù)強勁高盛分析師認為全球鐵礦石供應過剩，如果對鐵礦石供應縮減，鐵礦石價格將持續(xù)承壓下跌，近期62%鐵礦石現(xiàn)貨價格近期已跌至近兩年低點90美元/噸，相較2024年7月已經(jīng)下跌20%。

礦山動態(tài)

強化期現(xiàn)融合，護航黑色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

全國主要港口鐵礦石現(xiàn)貨庫存達1.465億噸，處于近兩年來的高點水平與之相對的是，今年6月以來，國內(nèi)主要工業(yè)相關的商品價格大部分出現(xiàn)共振下跌，大商所黑色系期貨價格指數(shù)從5月底的5000點左右跌至近期3600點左右，跌幅27% 相關資訊機構(gòu)分析稱，今年前7個月國內(nèi)45座港口鐵礦石到港量為72504.6萬噸，同比增幅7.4%，整體上全年進口鐵礦石供應充足，港口鐵礦石或持續(xù)累庫 對于后續(xù)走勢，宏源期貨首席黑色分析師白凈認為，未來鐵礦石供應充足，預計下半年在80～110美元/噸波動。

原料

【上海證券報】鐵礦石價格，一路走低

鐵礦石期現(xiàn)價格跌至近兩年低位 往年“易漲難跌”的鐵礦石如今呈下跌之勢，期現(xiàn)價格觸及22個月以來最低水平 上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，9月6日青島港澳洲粉礦（62%）的遠期價格指數(shù)為90.45美元/干噸，為自2022年11月以來的最低價格水平。

媒體報道

以期現(xiàn)結(jié)合促進高質(zhì)量發(fā)展，新入市鋼企如何走好“第一步”？

服務實體經(jīng)濟是期貨市場的根本宗旨，幫助實體企業(yè)解決好日常原材料、產(chǎn)成品價格波動的問題，更好地參與利用期貨市場是期貨行業(yè)的重要責任 當前，我國已有焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等期貨品種上市，覆蓋鋼鐵原料和產(chǎn)品端，期貨功能日益發(fā)揮在現(xiàn)貨價格波動的背景下，近兩年來，越來越多的鋼鐵企業(yè)開始利用期貨工具進行風險管理，邁出了期現(xiàn)結(jié)合促進高質(zhì)量發(fā)展的“第一步” 與期貨“親密接觸”從“交割”開始 《中國冶金報》記者了解到，我國商品期貨市場普遍采取實物交割機制。

鋼材

Mysteel解讀：鐵礦石“基石計劃”下 海外權(quán)益礦正蓄勢待發(fā)

前言： 近年來，鋼鐵生產(chǎn)雖小幅下降但大體保持平穩(wěn)，鐵礦石進口依賴度居高不下，目前仍維持在80%左右水平受此影響，煉鋼原料價格高企，尤其是在過去三年，鐵礦石價格保持高位，Mysteel62%澳粉價格指數(shù)年均價在2021年高達159美元/噸，今年以來價格中樞雖有所下調(diào)，年內(nèi)均值仍接近120美元每噸，且呈現(xiàn)易漲難跌的特征受制于此，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)利潤被高昂的原料成本侵蝕，尤其是近兩年持續(xù)保持微利甚至虧損經(jīng)營的局面。

主編視角

Mysteel周報：鐵水重啟復產(chǎn) 鐵礦石價格或維持震蕩（6.11-6.14）

美國5月CPI同比增長3.3%，低于預期和前值，為近兩年來的最低水平美聯(lián)儲連續(xù)第七次將基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期但更新的點陣圖暗示，美聯(lián)儲官員大幅下調(diào)了對今年降息次數(shù)的預期，從上次點陣圖顯示的三次降至一次國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國5月CPI同比上漲0.3%，漲幅與上月相同，核心CPI同比上漲0.6%；環(huán)比則季節(jié)性下降0.1% 總的來看，本周鐵礦石價格先抑后揚，周初受上周五美國非農(nóng)就業(yè)增加超預期影響領跌黑色；后半周受市場部分抄底情緒和鐵水超預期復產(chǎn)的提振小幅反彈，本周整體呈現(xiàn)小幅下跌走勢。

進口礦周評

重慶鋼鐵：積極響應國家政策法規(guī)，不斷提升競爭力

員工持股計劃的意義在于建立和完善公司勞動者和所有者利益共享、風險共擔的機制，提高員工的凝聚力和公司競爭力，綁定核心員工，協(xié)同管理團隊、核心骨干人員和股東的利益，促進公司長期穩(wěn)定發(fā)展和股東價值提升但實現(xiàn)上述目標的方式不限于員工持股計劃，公司制定有高管及員工績效、崗位晉升發(fā)展等規(guī)章制度，引導員工與公司共同發(fā)展感謝您的關注！ 5、重慶鋼鐵為什么近兩年多項指標都是位居寶武系內(nèi)指標前列，但是為何一直業(yè)績虧損？ 尊敬的投資者您好！鋼鐵行業(yè)屬于周期性行業(yè)，公司產(chǎn)品以普通鋼鐵產(chǎn)品為主，相對高端產(chǎn)品而言更易受市場需求影響；2022年下半年起，受國際、國內(nèi)環(huán)境影響，鋼材市場需求出現(xiàn)明顯下降，鐵礦石等原料價格保持震蕩，購銷價差持續(xù)加大，導致公司產(chǎn)生虧損。

上市公司

一季度部分鋼企經(jīng)濟運行座談會召開，共護行業(yè)平穩(wěn)健康有序運行

同時建議，盡快盡早出臺產(chǎn)量控制政策，加強行業(yè)自律，建立產(chǎn)能治理新機制，加大對綠色低碳轉(zhuǎn)型的政策支持力度，抑制進口鐵礦石等原燃材料價格非理性大幅度上漲，共同維護鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)健康有序運行 針對當前行業(yè)的運行情況和企業(yè)關心的問題，唐祖君在總結(jié)時談了三點看法： 一是審時度勢，遵循規(guī)律，實現(xiàn)高水平供需動態(tài)平衡他指出，近兩年來，鋼鐵行業(yè)遇到了嚴峻挑戰(zhàn)，時和勢都發(fā)生了非常大的變化。

聚焦

Mysteel：日積跬步 鋼市有望在四月迎來反彈

近兩年，供應過剩導致供需錯配問題一直是市場的主要矛盾點，今年開年表現(xiàn)尤為突出，在眾多鋼廠紛紛呼吁集中減產(chǎn)下，也是在近期迎來庫存拐點，市場逐漸走向漫長的的去庫階段“金三”未能如愿，“銀四”東山再起，鋼市能否在4月厚積薄發(fā)，筆者將從以下幾個方面進行分析 一、鐵礦石港口庫存持續(xù)累庫 價格弱勢運行 據(jù)Mysteel顯示：截至3月29日，全國45個港口進口鐵礦庫存為14431.20，環(huán)比增65.39；日均疏港量289.88降6.02。

主編視角

Mysteel：冬儲遇寒冬 東北無縫管行情信心如金

以沈陽108*4.5mm價格為例，截止3月31日，市場價格報4700元，亦是年內(nèi)最低價格，據(jù)筆者調(diào)研已低于貿(mào)易商年前冬儲價格縱觀近三年一季度后價格的變化情況，除了2021年價格有所上漲，近兩年價格多是在二季度初到達年內(nèi)高點后下跌，但與往年不同，今年一季度價格并未出現(xiàn)大幅上漲，給后續(xù)市場的回暖留下一點疑問現(xiàn)市場行情多以鋼材基本面相關，在原料供應端，上周鐵礦石周均港口成交量回升至112萬噸，環(huán)比上漲80.5%；其中鋼廠日度采購占比也一度高達95%。

主編視角

Mysteel：庫存終迎拐點 鋼價能否迎來上漲？

由于目前焦炭、鐵礦石基本面整體表現(xiàn)仍為供強需弱的局面，而鋼廠對未來需求預期較差，雖然焦炭第六輪提降預期上 周落地，鋼廠利潤得到一定修復，全面復產(chǎn)短期內(nèi)不會成為主流，壓力仍將給到原料端，僅從供需結(jié)構(gòu)來看，原燃料價格大幅上漲并沒有足夠的支撐力 供應方面：近兩年供應過剩導致供需錯配一直是行業(yè)目前比較大的矛盾，今年也顯得尤為突出，但為了緩解短期內(nèi)的供需矛盾，多區(qū)域主導性鋼廠紛紛聯(lián)合發(fā)布減產(chǎn)計劃，鋼廠產(chǎn)量及合計庫存上周均出現(xiàn)了下降，短期內(nèi)供需關系有所改善，但是通過減產(chǎn)和降庫來實現(xiàn)長期供需關系平衡仍需一段時間。

主編視角

Mysteel：供需再平衡背景下 鋼企減產(chǎn)要有“壯士斷腕”的決心

2024年情況則完全不同，一方面，鋼材內(nèi)需下滑相應會減少對進口礦的需求，同時，國內(nèi)設備更新、管網(wǎng)改造及特大城市城中村改造將增加廢鋼有效供給；另一方面，低附加值鋼材出口大概率將被限制，鋼材高出口量難以持續(xù)，相應將減少國內(nèi)鋼材生產(chǎn)，從而減少對進口礦的需求，加之近兩年四大礦山仍有大幅擴大產(chǎn)能及產(chǎn)量的預期，因此鐵礦石價格進一步下行的風險仍然存在，這也是筆者認為鋼鐵行業(yè)有可能在本次調(diào)整中走出一輪周期底的原因。

主編視角

旺季到來前，螺紋鋼或延續(xù)震蕩格局

根據(jù)筆者的測算，長流程螺紋鋼利潤已經(jīng)從-175元/噸收窄至-34元/噸受此影響，1月份之后高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩周的小幅回升短流程螺紋鋼產(chǎn)量亦處于近兩年來高位同時，鋼企對于原料的補庫也尚未結(jié)束 另一方面，第1季度為傳統(tǒng)的鐵礦石供應淡季1月份前兩周，全球鐵礦石發(fā)運量均值月環(huán)比回落652萬噸；鐵礦石港口庫存盡管仍在回升，但到1月份第3周增速已經(jīng)明顯放緩筆者預計，第2季度之后鐵礦石價格跌破100美元/噸的可能性較大，但第1季度在供需階段性錯配的背景下，鐵礦石價格仍會在120美元/噸的上方運行。

鋼材