Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運(yùn)行現(xiàn)狀和展望

第一階段（2025年1月初至1月中）：期貨市場(chǎng)活躍度較高，投資者對(duì)未來(lái)鐵礦石市場(chǎng)預(yù)期較為樂觀，推動(dòng)期貨價(jià)格上漲速度超過現(xiàn)貨價(jià)格，使得基差收窄 第二階段（2025年2 月中至 2 月底）：現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，但需求端的季節(jié)性疲軟使得現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力較大，而期貨市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求復(fù)蘇存在一定預(yù)期，價(jià)格下跌幅度相對(duì)較小，進(jìn)而導(dǎo)致基差擴(kuò)大 第三階段（2025年3 月底至 4 月初）：市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求因下游行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素有所回升，期貨市場(chǎng)率先反映這一積極信號(hào)，價(jià)格快速上漲，而現(xiàn)貨市場(chǎng)由于存在一定滯后性，價(jià)格上漲幅度落后于期貨，最終使得基差進(jìn)一步收窄。

主編視角

Mysteel解讀：二季度全國(guó)型鋼價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)

二、二季度全國(guó)型鋼市場(chǎng)展望 1.供需矛盾緩和 但壓力仍存 供應(yīng)端：二季度鋼廠檢修計(jì)劃增多，疊加焦炭、鐵礦石等原材料價(jià)格環(huán)比上漲，長(zhǎng)流程鋼廠的生產(chǎn)成本顯著抬升，這將進(jìn)一步增強(qiáng)鋼廠的挺價(jià)意愿此外，環(huán)保限產(chǎn)政策的潛在加碼可能對(duì)供給端形成階段性約束但需警惕的是，若需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給收縮的邊際效應(yīng)可能被弱化，甚至導(dǎo)致價(jià)格反彈乏力。

主編視角

2025年南非鐵礦石生產(chǎn)波動(dòng)下的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

該項(xiàng)目?jī)?chǔ)量預(yù)計(jì)達(dá)到24億噸，鐵品位達(dá)到65%項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為1億噸 雖然中國(guó)鋼鐵需求減弱，這導(dǎo)致鐵礦石礦山利潤(rùn)率下降和生產(chǎn)預(yù)期降低同時(shí)西芒杜項(xiàng)目的投產(chǎn)，將給鐵礦石價(jià)格帶來(lái)進(jìn)一步的下行壓力但是全球粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)在中期內(nèi)將保持穩(wěn)定，中國(guó)市場(chǎng)減弱的需求將被全球需求的增加所抵消，面對(duì)日益復(fù)雜的全球環(huán)境，南非礦業(yè)委員會(huì)對(duì)2025年行業(yè)復(fù)蘇寄予希望。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel：4月江蘇市場(chǎng)型鋼價(jià)格中樞下移趨勢(shì)難改

盡管部分鋼廠通過減產(chǎn)緩解庫(kù)存壓力，但當(dāng)前華東地區(qū)型鋼廠內(nèi)庫(kù)存仍處于22萬(wàn)噸以上高位，社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，市場(chǎng)資源供給過剩 2、需求端疲軟難改 房地產(chǎn)與基建需求持續(xù)低迷，2024年江蘇房地產(chǎn)用鋼量同比下降8.09%，基建項(xiàng)目受資金約束增速放緩，導(dǎo)致型鋼終端采購(gòu)周期延長(zhǎng)盡管新能源、電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域用鋼需求有所增長(zhǎng)，但難以抵消傳統(tǒng)建筑領(lǐng)域的缺口，整體需求呈現(xiàn)“旺季不旺”特征 二、成本支撐薄弱，原料端拖累成材價(jià)格 1、原材料價(jià)格持續(xù)下行 2024年鋼坯價(jià)格累計(jì)下跌720元/噸，焦炭經(jīng)歷多輪提降，鐵礦石供需寬松格局延續(xù)，導(dǎo)致型鋼生產(chǎn)成本中樞下移。

研究報(bào)告

每日鋼市：鋼坯下跌20元，期鋼跌超1%，鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

黑色系期貨震蕩偏弱，上午多數(shù)市場(chǎng)持穩(wěn)觀望，跌價(jià)后成交有所恢復(fù)，但下游仍然持謹(jǐn)慎的少量采購(gòu)態(tài)度供需方面，近期市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸改善，鋼廠檢修和環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供給窄幅減少，庫(kù)存減少，而下游需求逐步復(fù)蘇，為價(jià)格上漲提供了支撐多數(shù)商戶心態(tài)謹(jǐn)慎樂觀綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)18日中厚板價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：3月17日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日弱勢(shì)下行，累計(jì)下跌7-10。

觀點(diǎn)

每日鋼市：黑色期貨上漲，鋼坯升20元，鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

近期市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸改善，鋼廠檢修和環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供給減少，而下游需求逐步復(fù)蘇，庫(kù)存持續(xù)下降，為價(jià)格上漲提供了支撐貿(mào)易商對(duì)后市看法偏向樂觀，備貨積極性有所提高綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)14日中厚板價(jià)格小幅上漲為主 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：3月13日，唐山港口進(jìn)口鐵礦主流品種價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，累計(jì)上漲5-10。

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清，價(jià)格小幅上漲

今日價(jià)格有小幅上漲，但是仍處較低水平，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高需求端，唐山限產(chǎn)政策落地，鐵礦石需求顯著減少此外，鋼材需求復(fù)蘇緩慢，盡管鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，但終端需求尚未明顯啟動(dòng)，鋼材庫(kù)存雖處歷史低位，但累庫(kù)速度放緩，壓制原料采購(gòu)積極性綜合來(lái)看，下周唐山市鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊址€(wěn)運(yùn)行，但受供應(yīng)增加和限產(chǎn)導(dǎo)致的需求減少影響，整體仍將偏弱

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

7日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

今日價(jià)格有小幅上漲，但是仍處較低水平，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高需求端，唐山限產(chǎn)政策落地，鐵礦石需求顯著減少此外，鋼材需求復(fù)蘇緩慢，盡管鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，但終端需求尚未明顯啟動(dòng)，鋼材庫(kù)存雖處歷史低位，但累庫(kù)速度放緩，壓制原料采購(gòu)積極性綜合來(lái)看，下周唐山市鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊址€(wěn)運(yùn)行，但受供應(yīng)增加和限產(chǎn)導(dǎo)致的需求減少影響，整體仍將偏弱

成交報(bào)告

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（2.28-3.7）

需求方面，基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 綜合來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（2.28-3.7）

需求方面，基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 綜合來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

船舶

Mysteel周報(bào)：全國(guó)型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 成交偏弱

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

每周評(píng)述

Mysteel周報(bào)：華中型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 周內(nèi)成交不佳（3.3-3.7）

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：一周鋼市概覽 主要品種呈現(xiàn)統(tǒng)一下跌的走勢(shì)（2.28-3.7）

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

每周評(píng)述

每日鋼市：3月鋼材需求仍有回升預(yù)期，庫(kù)存壓力不大

綜合來(lái)看，目前黑色盤面持續(xù)偏弱運(yùn)行，疊加鐵水成本下移，廢鋼較鐵水性價(jià)比優(yōu)勢(shì)減弱，利空廢鋼價(jià)格，但考慮到市場(chǎng)資源整體偏緊，鋼廠庫(kù)存也處于較低位置，廢鋼價(jià)格存有一定支撐，預(yù)計(jì)短期廢鋼市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行 四、鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 從鋼市基本面來(lái)看，節(jié)后鋼材需求延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，加之鐵礦石高估值回調(diào)，鋼材成本支撐下移，導(dǎo)致近日鋼價(jià)震蕩偏弱。

觀點(diǎn)

螺紋鋼期貨反彈，鋼價(jià)跟隨上漲

宏觀面多重利好助力，鋼材市場(chǎng)情緒有所提振，包括今年赤字率提高到4%，財(cái)政支出強(qiáng)度將明顯加大；實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息；持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控等等 從基本面來(lái)看，鋼材需求恢復(fù)依然緩慢，建筑工地資金到位率也未恢復(fù)到春節(jié)前（資金到位率66%）的水平，同時(shí)近日鐵礦石等原燃料價(jià)格下跌，也對(duì)鋼價(jià)形成拖累考慮到3月需求仍有回升預(yù)期，鋼價(jià)也有階段性反彈機(jī)會(huì) 綜合來(lái)看，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈激烈，導(dǎo)致短期鋼價(jià)或漲跌反復(fù)、窄幅震蕩運(yùn)行，后期繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)量調(diào)控措施、需求復(fù)蘇力度。

期評(píng)

【采筑電商】節(jié)后建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格可能先維持低位震蕩

成本的震蕩偏弱將為建筑鋼材價(jià)格的穩(wěn)定提供一定的空間 政策刺激或致成本上升：如果節(jié)后宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激力度加大，市場(chǎng)需求快速?gòu)?fù)蘇，可能會(huì)帶動(dòng)鐵礦石、煤焦等原材料價(jià)格上漲此外，環(huán)保限產(chǎn)政策的實(shí)施也可能會(huì)影響原材料的供應(yīng)和價(jià)格，從而增加建筑鋼材的生產(chǎn)成本中研網(wǎng)。

下游企業(yè)大家說(shuō)市場(chǎng)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：冬儲(chǔ)已低位啟動(dòng)，鋼價(jià)待弱勢(shì)修復(fù)

從部分鋼廠已公布的價(jià)格水平來(lái)看，華東主流鋼廠冬儲(chǔ)定價(jià)大致以當(dāng)前高爐生產(chǎn)成本線為基準(zhǔn)，維持微利策略，約為3300-3350元/噸（據(jù)測(cè)算，在鐵礦石價(jià)格750元/噸、焦炭經(jīng)歷六輪提降后，江蘇地區(qū)螺紋鋼成本底部約為3270元/噸） 這一冬儲(chǔ)價(jià)格反映出鋼廠對(duì)后市行情信心不足鑒于距離春節(jié)不足四周，貿(mào)易商采購(gòu)熱情依然偏弱，鋼廠以成本線為基準(zhǔn)推出冬儲(chǔ)政策，更多表現(xiàn)出市場(chǎng)情緒低迷下的被動(dòng)選擇。

觀點(diǎn)

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后江蘇市場(chǎng)廢鋼價(jià)格或窄幅上行

一季度：在成品需求低且鐵水成本的施壓下，廢鋼上行仍艱難一季度開始，鋼廠下游端需求啟動(dòng)緩慢，成品需求滯后，從而拖累鋼價(jià)下行，因此導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)收窄；另外，在鐵礦石和焦炭價(jià)格下滑，鐵水成本優(yōu)勢(shì)顯著，江蘇部分鋼廠在未完全恢復(fù)生產(chǎn)的情況下，擇優(yōu)而產(chǎn)，因而利空廢鋼。

熱點(diǎn)聚焦

【上海證券報(bào)】鐵礦石價(jià)格，一路走低

”協(xié)會(huì)在文中稱 礦價(jià)下跌由消費(fèi)不景氣所致 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪鐵礦石價(jià)格下跌系下游消費(fèi)低迷、供給趨于過剩所致 上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部分析師陳冠因接受記者采訪時(shí)表示，目前全國(guó)247家鋼廠盈利率處于年內(nèi)低位，鋼廠虧損面擴(kuò)大當(dāng)前鋼鐵行業(yè)僅有螺紋鋼等部分品種利潤(rùn)修復(fù)后小范圍復(fù)產(chǎn)，尚未迎來(lái)需求復(fù)蘇后的全面復(fù)產(chǎn)，受此影響本階段鐵礦石下游產(chǎn)品鐵水的產(chǎn)量上升空間較為有限。

媒體報(bào)道

黑色期貨下跌，鋼價(jià)跟隨走弱

目前來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)仍呈現(xiàn)供大于求格局，進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存繼續(xù)攀升，近日進(jìn)口鐵礦石價(jià)格明顯下跌由于鋼廠多數(shù)虧損，復(fù)產(chǎn)積極性不高，對(duì)原燃料價(jià)格仍有抑制同時(shí)，進(jìn)入9月開工季，需求復(fù)蘇緩慢，下游傾向低價(jià)采購(gòu)，尤其黑色期貨下跌，導(dǎo)致廠商信心受挫，降價(jià)出貨 綜合來(lái)看，受鐵礦石等原燃料價(jià)格下跌，“金九”需求復(fù)蘇緩慢等因素影響，短期鋼價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)回調(diào)，考慮到供需基本面壓力不大，下跌空間或也有限。

期評(píng)