鐵礦石突發(fā)大漲，是反彈還是反轉(zhuǎn)？

5月下旬以來，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格大幅下行，鐵礦石價(jià)格指數(shù)最低跌至102.65美元／噸，累計(jì)下跌近15.0%；大商所鐵礦石期貨主力合約跌破800元／噸整數(shù)關(guān)口，自高位累計(jì)下跌14.5%近期鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)疲弱，領(lǐng)跌黑色產(chǎn)品期貨 “宏觀、產(chǎn)業(yè)利空共同發(fā)酵是引發(fā)本輪鐵礦石價(jià)格下行的原因”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說 銀河期貨鐵礦石高級(jí)分析師丁祖超認(rèn)為，本輪回調(diào)幅度較大，除了宏觀因素，主要原因是市場(chǎng)對(duì)鐵礦石供應(yīng)端給予較高的權(quán)重，現(xiàn)貨層面體現(xiàn)出來的是港口到貨量維持高位、港口高庫存持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

爐料

Mysteel解讀：突發(fā)狀況雖多 非主流鐵礦供應(yīng)仍將保持充足

近期，鐵礦石非主流供應(yīng)國(guó)家中，印度、利比里亞及瑞典紛紛傳出一些真假難辨的擾動(dòng)信息，主要包括“印度禁止鐵礦出口”、“利比里亞及瑞典出現(xiàn)鐵路脫軌”等相關(guān)消息，對(duì)此Mysteel第一時(shí)間針對(duì)進(jìn)行核實(shí)，調(diào)研結(jié)果顯示前者可能性微乎其微，而后者并非空穴來風(fēng) 具體來看，Mysteel全球發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，1-2月利比里亞和瑞典的鐵礦石發(fā)運(yùn)量在諸多因素影響下受到一定影響，但印度鐵礦石發(fā)運(yùn)維持正常且高于去年同期，疊加其他主要非主流供應(yīng)國(guó)家1-2月的發(fā)運(yùn)仍多展現(xiàn)出同比增勢(shì)，整體增幅較為明顯（表一）。

主編視角

Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長(zhǎng) 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

其中，瑞典國(guó)有鐵礦石生產(chǎn)商LKAB在2024年受馬爾巴南鐵路（Malmbanan railroad）事故以及生產(chǎn)停工檢修影響，全年鐵礦石產(chǎn)量同比下降13.36%，至2270萬噸盡管如此，公司通過優(yōu)化庫存管理和提升球團(tuán)發(fā)運(yùn)比例，保持了較高的發(fā)運(yùn)水平LKAB2024年全年發(fā)運(yùn)鐵礦石2190萬噸，同比下降13.43%，其中球團(tuán)的占比為87%，同比增加3% （5）加拿大 加拿大地區(qū)鐵礦石生產(chǎn)則出現(xiàn)一定分化，部分企業(yè)因突發(fā)事故和自然災(zāi)害導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，但也有企業(yè)通過庫存管理實(shí)現(xiàn)了銷量的增長(zhǎng)。

礦山動(dòng)態(tài)

2025年鐵礦石價(jià)格重心將下移

在供需寬松的環(huán)境下，鐵礦石價(jià)格重心將繼續(xù)下移從運(yùn)行節(jié)奏角度看，如果價(jià)格運(yùn)行在830元/噸上方，鐵礦石將處于估值偏高的狀態(tài)；而當(dāng)價(jià)格運(yùn)行在630元/噸下方時(shí)，鐵礦石將處于估值偏低的狀態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)提示：1.海外礦山出現(xiàn)突發(fā)事件；2.鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期調(diào)整

原料

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦石產(chǎn)量4年來首現(xiàn)下滑 后續(xù)將如何破局？

另外，力拓在季報(bào)中還表示，2024年全年IOC在礦山和選礦廠也遇到了運(yùn)營(yíng)方面的挑戰(zhàn)，主要由于礦石可用性面臨挑戰(zhàn)，選廠的鐵礦石進(jìn)料質(zhì)量較低盡管這些挑戰(zhàn)持續(xù)到2025年，但預(yù)計(jì)礦山生產(chǎn)率的提高將抵消這些影響 全年表現(xiàn)來看，IOC全年產(chǎn)量在目標(biāo)下調(diào)后勉強(qiáng)完成指導(dǎo)目標(biāo)，但這一生產(chǎn)水平為過去五年中的最低水準(zhǔn)展望2025年，IOC球團(tuán)精粉產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)有所上調(diào)，為970-1140萬噸（力拓所屬權(quán)益部分，58.7%），排除前一年火災(zāi)等突發(fā)情況的干擾，預(yù)計(jì)生產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)向上恢復(fù)，但考慮到當(dāng)?shù)匾呀?jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)類似森林山火時(shí)間，不確定因素較大，且力拓表示IOC未來將重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)安全、經(jīng)濟(jì)高效和協(xié)同生產(chǎn)，因此2024年IOC產(chǎn)量增量空間或許不大。

主編視角

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

12月日均發(fā)運(yùn)量為435.5萬噸，環(huán)比減少3.3萬噸，同比減少42.2萬噸澳洲、巴西同環(huán)比減少，非主流環(huán)比小幅回升12月非主流國(guó)家日均發(fā)運(yùn)環(huán)比增加4.7萬噸，其中南非貢獻(xiàn)環(huán)比增量，印度受礦價(jià)影響發(fā)運(yùn)回升緩慢，而加拿大受突發(fā)事故影響發(fā)運(yùn)下滑2025年1月發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)季節(jié)性回落趨勢(shì)，環(huán)比降幅小于前三年，預(yù)計(jì)12月全球日均發(fā)運(yùn)量同環(huán)比減少 2.3需求：12月高爐檢修增加，日均鐵水產(chǎn)量減量較為明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 鐵水產(chǎn)量： Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠樣本12月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比增加84萬噸至7126萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少4.87萬噸至229.9萬噸/天，降幅2.1%。

月報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年進(jìn)口鐵礦石延續(xù)供強(qiáng)需弱格局

其中澳洲鐵礦石上半年發(fā)運(yùn)量4.66億噸，同比減少10萬噸，巴西上半年發(fā)運(yùn)量1.78億噸，同比增加1175萬噸，其他國(guó)家上半年發(fā)運(yùn)量1.43億噸，同比增加2314萬噸因此，上半年巴西、非主流國(guó)家鐵礦石發(fā)運(yùn)量均有不同程度的增量，而澳洲發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)同比減少，出現(xiàn)這種情況的原因也主要在于：澳州礦山上半年受天氣、突發(fā)事故影響，疊加澳洲新投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；巴西受天氣干擾相對(duì)較小，礦山增加設(shè)施升級(jí)和維護(hù)的資本支出，助力增產(chǎn)、發(fā)運(yùn)；非主流國(guó)家受突發(fā)事故及地緣沖突干擾相對(duì)減弱，烏克蘭、南非、印度貢獻(xiàn)明顯增量。

年報(bào)

[PVC]：隆眾早訊--周五版

電石市場(chǎng)烏海地區(qū)貿(mào)易主流價(jià)格報(bào)2650元/噸，市場(chǎng)漲價(jià)情緒濃厚 山東低濃度 液堿市場(chǎng)短期以穩(wěn)為主，部分有檢修計(jì)劃企業(yè)或?qū)⒂行》瓭q可能，就目前山東企業(yè)庫存狀態(tài)來看，預(yù)計(jì)繼續(xù)上調(diào)幅度不大 大商所、鄭商所夜盤收盤，漲跌參半菜粕、苯乙烯等跌超1%，甲醇、豆二等小幅下跌；焦炭漲超2%，鐵礦石漲超1%，玻璃、燒堿等小幅上漲 瑞銀：對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)從9月推遲到12月 發(fā)改委：歐盟對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車反補(bǔ)貼調(diào)查罔顧客觀事實(shí) 應(yīng)停止將經(jīng)貿(mào)問題政治化 多地多形式金融支持以舊換新落地 多地發(fā)布新一輪政策 推動(dòng)工業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造全面展開 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤跌75點(diǎn) 美國(guó)突發(fā)！港口工人大規(guī)模罷工風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)！航運(yùn)費(fèi)用再度上漲 樓市新招！“半購(gòu)半租”來了 業(yè)內(nèi)人士：降低直接購(gòu)房成本 。

早間提示

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進(jìn)化中

至于預(yù)期未能兌現(xiàn)又大體可以區(qū)分為兩類一類是突發(fā)的系統(tǒng)外因素打斷了系統(tǒng)原本運(yùn)行的邏輯，比如2020年第1季度由于口罩問題導(dǎo)致的系統(tǒng)性避險(xiǎn)，期間雖然鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步提高，但鐵礦石價(jià)格依然跟隨大類資產(chǎn)普跌另一類是由于期間類某個(gè)題材所講述的預(yù)期在時(shí)間維度上跨越太遠(yuǎn)，中間的不確定性太多，最終因?yàn)轭A(yù)期不能兌現(xiàn)而失去了正相關(guān)性。

主編視角

Mysteel晚餐：鐵水產(chǎn)量增加，集運(yùn)歐線期貨價(jià)格持續(xù)大漲

那么在山西275座煉焦煤礦山當(dāng)中，有56座煤礦在6月份有復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)計(jì)劃，排除地質(zhì)、安全事故等突發(fā)因素，預(yù)計(jì)6月山西煉焦煤原煤日產(chǎn)將達(dá)到110.66萬噸詳情>> ◎本周，全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9323.52萬噸，環(huán)比減少202.60萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為285.88萬噸，環(huán)比增加5.37萬噸，庫存消費(fèi)比32.61，環(huán)比減少1.35天。

資訊

Mysteel解讀：2024年全球鐵礦產(chǎn)量繼續(xù)突破 增量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整 --基于成本曲線視角 分析潛在變量

考慮到去年下半年以來，烏克蘭鐵礦運(yùn)輸出現(xiàn)邊際修復(fù)，其今年一季度發(fā)運(yùn)較為亮眼，因此我們判斷在未出現(xiàn)突發(fā)變動(dòng)的前提下，俄烏兩國(guó)鐵礦石產(chǎn)量在2024年或轉(zhuǎn)降為增，同比出現(xiàn)約550萬噸的小幅修復(fù) （3）非洲即將開啟產(chǎn)能加速釋放期 非洲各國(guó)鐵礦石合計(jì)產(chǎn)量有望在2024年達(dá)到約1.1億，同比增加超900萬噸Mysteel統(tǒng)計(jì)2023-2024年期間非洲區(qū)域?qū)⒂?個(gè)新增或擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將提供主要增量。

主編視角

Mysteel：被美元指數(shù)“調(diào)節(jié)”的螺紋、鐵礦盤面走勢(shì)

根據(jù)相關(guān)性分析圖示，近5年螺紋鋼主力合約收盤價(jià)和美元指數(shù)收盤價(jià)的相關(guān)性指數(shù)為-0.403，總體上呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明美元指數(shù)的上漲對(duì)螺紋鋼盤面價(jià)格有抑制作用，而螺紋鋼盤面價(jià)格則在美元指數(shù)下跌的多數(shù)情況下，會(huì)出現(xiàn)上漲 根據(jù)相關(guān)性分析圖示，近5年鐵礦石主力合約收盤價(jià)和美元指數(shù)收盤價(jià)相關(guān)性指數(shù)為-0.29，兩者呈現(xiàn)出一定程度的負(fù)相關(guān)關(guān)系，盡管從數(shù)據(jù)上看該組對(duì)比沒有螺紋鋼和美元指數(shù)這組的相關(guān)性強(qiáng)，但鐵礦石外盤掉期容易更快地受到國(guó)內(nèi)外政策消息、突發(fā)事件的影響，然后會(huì)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)的連鐵盤面和螺紋鋼盤面，形成國(guó)內(nèi)外行情共振的局面。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel月報(bào)：二月鐵礦石價(jià)格或震蕩下行 需關(guān)注節(jié)后下游需求啟動(dòng)時(shí)間

根據(jù)近三年年末沖量后的發(fā)運(yùn)來看，2023年1月份環(huán)比下降1960萬噸，2022年1月份環(huán)比下降1754萬，2021年1月份環(huán)比下降1902萬噸，因?yàn)?023年12月發(fā)運(yùn)處同期高位，且1月份受突發(fā)事故及天氣影響全球鐵礦石發(fā)運(yùn)低于去年同期，導(dǎo)致今年1月環(huán)比減量達(dá)2519噸根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，2月份全球發(fā)運(yùn)總量預(yù)計(jì)環(huán)比繼續(xù)下降，日均發(fā)運(yùn)量環(huán)比或?qū)⑿》陆?2.3需求：2月鋼廠受虧損影響 復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏慢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 鐵水產(chǎn)量：1月份預(yù)計(jì)Mysteel247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比減少85萬噸至6886萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降2.8萬噸/天至222萬噸/天，降幅1.2%。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：弱宏觀、強(qiáng)補(bǔ)庫，多空博弈加?。?.15-1.19）

從供應(yīng)角度看，受突發(fā)事件的影響，澳洲發(fā)運(yùn)明顯低于前三年同期水平，而巴西發(fā)運(yùn)有所回升導(dǎo)致綜合發(fā)運(yùn)量小幅上升，而在前期高發(fā)運(yùn)的影響下，本周鐵礦石到港量延續(xù)高位；需求方面，據(jù)市場(chǎng)調(diào)研統(tǒng)計(jì)周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量與檢修數(shù)量相當(dāng)，整體上鐵水復(fù)產(chǎn)量高于檢修量，因此本周鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)出一定的增量從市場(chǎng)行為方面來看，伴隨鐵水產(chǎn)量的持續(xù)回升，鋼廠在港口上拉貨的積極性也同步提升，雖然目前鐵礦石冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍在繼續(xù)，但根據(jù)調(diào)研情況得知部分鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲，因此港口市場(chǎng)上成交量相較之前有所回落，此外鋼廠除了港口端采購(gòu)現(xiàn)貨補(bǔ)庫外，部分鋼廠海漂貨量周內(nèi)發(fā)貨，綜合導(dǎo)致本期鋼廠庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦發(fā)運(yùn)突破3.3億后還有增量空間嗎？

2023年IOC球團(tuán)精粉產(chǎn)量合計(jì)1648萬噸，同比下降6%（力拓占股58.7%）其中，四季度球團(tuán)精粉產(chǎn)量達(dá)到460萬噸，環(huán)比增加13%，同比增加7%，主要得益于選礦廠、球團(tuán)廠和礦石輸送系統(tǒng)的設(shè)備可靠性提高對(duì)于2024年，力拓宣布加拿大鐵礦石公司（IOC）的鐵礦石生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)為980-1150萬噸之后（力拓權(quán)益部分），排除前一年火災(zāi)等突發(fā)情況的干擾，預(yù)計(jì)生產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)較大增量 三、2024年力拓鐵礦供應(yīng)預(yù)計(jì)出現(xiàn)邊際增量 展望2024年，力拓暫時(shí)沒有其他新增產(chǎn)能項(xiàng)目計(jì)劃在年內(nèi)投產(chǎn)，而其宣傳皮爾巴拉鐵礦石業(yè)務(wù)發(fā)運(yùn)量目標(biāo)區(qū)間為3.23億噸至3.38億噸，較2023年上下區(qū)間分別提升300萬噸。

主編視角

華聞期貨：“礦強(qiáng)鋼弱”格局或逐步扭轉(zhuǎn)

[關(guān)注礦山突發(fā)事件] 綜合上述分析，我們對(duì)2024年鐵礦石供需形勢(shì)總結(jié)了三種情景假設(shè)，分別為中性、樂觀以及悲觀基于中性假設(shè)，全年供需過剩3125萬噸左右；基于樂觀假設(shè)，全年供需過剩1650萬噸左右；基于悲觀假設(shè)，全年供需過剩3275萬噸左右整體來看，三種預(yù)期假設(shè)環(huán)境下，鐵礦石供需呈現(xiàn)較為寬松的狀態(tài) 展望2024年，隨著供應(yīng)逐步回升以及需求緩慢下移，鐵礦石供需兩端將經(jīng)歷由量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)換的過程。

爐料

Mysteel解讀：南非鐵礦石供應(yīng)還能重回巔峰嗎？

此類突發(fā)的罷工事件在2023年也屢有發(fā)生，引發(fā)了勞動(dòng)力短缺和交通運(yùn)輸中斷等問題，對(duì)南非鐵礦石出口造成了負(fù)面影響 （2）電力短缺的嚴(yán)峻挑戰(zhàn) 南非也面臨著嚴(yán)重的電力能源危機(jī)，據(jù)悉，自2007年以來該國(guó)就實(shí)施了多種限制用電政策以減輕國(guó)家電網(wǎng)的壓力，但至今仍未得到有效的解決。

主編視角

左更：不論全球還是中國(guó)，鐵礦石均不存在供不應(yīng)求

” 對(duì)于未來的形勢(shì)，左更認(rèn)為，中國(guó)鋼鐵工業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用從未減弱但全球范圍內(nèi)只有中國(guó)對(duì)鐵礦石、錳、鉻資源對(duì)外依存度如此之高，其中，鐵礦石面臨“三高一低”（對(duì)外依存度高、進(jìn)口來源度高、相對(duì)優(yōu)質(zhì)資源寡頭壟斷度高，而國(guó)內(nèi)鐵元素供給能力偏低）問題，錳、鉻則更加高度依賴于南非一國(guó)，任何不可抗力或突發(fā)事件均將對(duì)資源的日常穩(wěn)定供應(yīng)造成沖擊“因此，未來，我們要通過著力壓減粗鋼產(chǎn)能，增強(qiáng)相對(duì)優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)鐵礦石、錳資源的集中、集約型開發(fā)，壓減、避免不必要的低附加值或簡(jiǎn)單加工出口，有效降低資源的對(duì)外依存度。

爐料

雷平喜：2024年全球鐵礦石供給增長(zhǎng)確定，但可能不及預(yù)期

不過，鋼廠復(fù)產(chǎn)就會(huì)帶動(dòng)原料需求反彈 “綜合分析，目前全球鐵礦石供需總體處于平衡略顯寬松狀態(tài)”他特別提醒到，當(dāng)發(fā)生海外“黑天鵝”事件、宏觀刺激政策、礦山突發(fā)事故、氣候變化等外部干擾時(shí)，容易放大鐵礦石價(jià)格彈性國(guó)內(nèi)的鐵礦石對(duì)外依存度較高，資源受制于人，價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大 對(duì)此，雷平喜指出，對(duì)于國(guó)內(nèi)礦來說，必須進(jìn)一步增強(qiáng)保障鐵礦資源安全的使命感和責(zé)任感，貫徹落實(shí)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、安全支撐三大要求，加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)鐵礦資源勘查開發(fā)、增儲(chǔ)上產(chǎn)，不斷增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

爐料

“金九銀十”成色不足，鋼企如何破局？

當(dāng)前鋼廠對(duì)爐料普遍采用低庫存策略，隨用隨買，爐料市場(chǎng)一旦出現(xiàn)突發(fā)事件導(dǎo)致供給收縮或有收縮預(yù)期，就容易導(dǎo)致供需錯(cuò)配，比如煤礦安全監(jiān)管、4.3米焦?fàn)t提前淘汰、鐵礦石港口累庫速度偏慢等 另外，他補(bǔ)充說，需求下滑更多體現(xiàn)在房建上制造業(yè)是回暖的，上半年板材需求好于預(yù)期，出口端消化了大量庫存，利潤(rùn)并未向下“打”到鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)線不過，下半年以來，出口和家電、汽車需求下滑，板材利潤(rùn)收縮，目前鋼廠盈利率已經(jīng)接近前期低位，主動(dòng)減產(chǎn)勢(shì)在必行。

鋼材