冬儲(chǔ)開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

楊輝認(rèn)為，受重大會(huì)議政策預(yù)期以及冬儲(chǔ)因素支撐，年內(nèi)黑色系商品期貨價(jià)格下方存在較強(qiáng)支撐，但終端需求處于淡季以及產(chǎn)業(yè)端對(duì)冬儲(chǔ)預(yù)期偏弱，對(duì)盤面價(jià)格的提振作用或較為有限，年內(nèi)黑色系商品期貨價(jià)格大概率將維持區(qū)間震蕩在此情況下，單邊投資機(jī)會(huì)性價(jià)比較低，可考慮在螺紋鋼、熱卷、鐵礦石品種上使用賣出看跌期權(quán)，或者期權(quán)雙賣策略 對(duì)于投資機(jī)會(huì)，曹穎認(rèn)為，就年內(nèi)而言，宏觀因素對(duì)交易情緒帶來的擾動(dòng)仍存，但大方向依然樂觀，因此黑色系商品期貨價(jià)格仍具備階段性向上的彈性，尤其冬儲(chǔ)需求較為篤定的焦煤、焦炭期貨，價(jià)格可能存在反彈機(jī)會(huì)。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動(dòng)明顯

鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫趨勢(shì)，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點(diǎn)短期來看，市場(chǎng)對(duì)月初宏觀會(huì)議有預(yù)期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強(qiáng)；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強(qiáng)

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫趨勢(shì)，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點(diǎn)短期來看，市場(chǎng)對(duì)月初宏觀會(huì)議有預(yù)期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強(qiáng)；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動(dòng)明顯，鐵礦石盤面波動(dòng)加劇

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，表需下降，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)；考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點(diǎn)短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)

需求來看，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周下降，預(yù)計(jì)近期鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩，需求端有見頂預(yù)期庫存來看，45港1.527億噸，廠庫9130萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下，本周五大材產(chǎn)量減產(chǎn)去庫，表需下降，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

強(qiáng)化期現(xiàn)融合，護(hù)航黑色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

相關(guān)企業(yè)可以利用鐵礦石期貨、期權(quán)工具強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理從策略來看，下游鋼鐵企業(yè)可考慮采取累購期權(quán)等策略，同時(shí)需注意海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 在中國礦產(chǎn)有限責(zé)任公司總經(jīng)理李愛坤看來，近年來，鐵礦石價(jià)格寬幅震蕩，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)期貨工具的使用，能幫助企業(yè)有效減弱價(jià)格波動(dòng)帶來的不利影響 他還介紹了鐵礦石期貨套保的案例2024年1月末，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格跌破1000元/噸某貿(mào)易企業(yè)擔(dān)心后市繼續(xù)下跌，于2月1日進(jìn)行賣出套保，隨后在3月21日銷售現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨買入平倉。

原料

2024第十八屆鐵礦石國際市場(chǎng)研討會(huì)同期活動(dòng)之“鐵礦金融市場(chǎng)的新發(fā)展和新機(jī)遇”圓滿落幕

針對(duì)鐵礦石掉期交易流程做了具體分析，分享高品交易策略，多方面多維度講解交易邏輯 MCS上海佰掮鐵礦石衍生品部副總經(jīng)理 王惠紅 第四位演講嘉賓是MCS上海佰掮鐵礦石衍生品期權(quán)總監(jiān)王婷女士，她以《期權(quán)策略在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用》為題展開分享，王總表示期權(quán)策略在價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理中有極大作用，并就幅度有限、趨勢(shì)明顯、震蕩行情以及大波動(dòng)行情四個(gè)方面進(jìn)行專題案例分享。

同期論壇四

2023 第十七屆鐵礦石國際市場(chǎng)研討會(huì)-2023年港信期貨鐵礦石市場(chǎng)展望及風(fēng)險(xiǎn)管理策略分享會(huì)成功舉辦

并且提出了現(xiàn)貨與盤面的關(guān)系，現(xiàn)貨需求旺季，現(xiàn)貨引領(lǐng)盤面；反之現(xiàn)貨需求淡季，現(xiàn)貨跟隨盤面并表示接下來需求仍然是鐵礦趨勢(shì)性累庫去庫的分水嶺 港信期貨研究所所長(zhǎng)王偉民 王偉民所長(zhǎng)詳細(xì)介紹了利用鐵礦石期貨期權(quán)工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一般步驟，基本分為三步，一是分析價(jià)格“運(yùn)行特征”、二是根據(jù)得到的分析結(jié)論，匹配對(duì)應(yīng)的期貨期權(quán)工具，第三是根據(jù)得到的分析結(jié)論，結(jié)合工具特點(diǎn)，指定有針對(duì)性的策略，并做了多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理期貨案例舉例和工具解析，以及未來市場(chǎng)展望和應(yīng)對(duì)策略，短期內(nèi)應(yīng)對(duì)震蕩行情，可采用期權(quán)為主的策略，必要時(shí)采用期貨對(duì)沖。

同期論壇四

7月9日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

疊加唐山地區(qū)7月份限產(chǎn)，預(yù)計(jì)將對(duì)供給端形成一定的減量綜合供需兩方面因素和對(duì)后期消費(fèi)旺季的預(yù)期，預(yù)計(jì)鋼材將震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì) 策略： 單邊：中性偏多 跨期：無 跨品種：短線多卷空螺，及時(shí)止盈 期現(xiàn)：無 期權(quán)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價(jià)格大幅波動(dòng) 道通期貨 昨日進(jìn)口礦鐵礦石市場(chǎng)繼續(xù)上揚(yáng)15-20元/噸，日照港PB粉803元/噸成交，上漲16元/噸；日照港超特粉660元/噸成交，上漲10元/噸；62%指數(shù)上漲3.45美元/噸，報(bào)收于106.9美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

7月1日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

向下由于爐料品種礦石，焦炭均有供給端的隱患，廢鋼剛性調(diào)解較強(qiáng)且短流程利潤(rùn)有限，有一定的支撐大概率呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)但是梅雨季尚未走出，消費(fèi)沒有超預(yù)期表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鋼材價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì) 策略： 單邊：謹(jǐn)慎偏空 期權(quán)：無 期現(xiàn)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 下游企業(yè)及終端地產(chǎn)環(huán)境改善，鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況 道通期貨 昨日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小漲，天津港成交PB粉785/788元/噸，高品金步巴粉742元/噸，巴粗810元/噸；沿江鐵礦石市場(chǎng)今日穩(wěn)中探漲，部分貿(mào)易商挺價(jià)惜售，主流PB粉報(bào)價(jià)805元/噸，上漲10元/噸，楊迪粉報(bào)價(jià)720元/噸，上漲10元/噸，超特粉報(bào)價(jià)680元/噸，上漲5元/噸，議價(jià)空間均在5元/噸以內(nèi)；62%指數(shù)上漲1.35美元/噸，報(bào)收于101.05美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

7月7日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

利潤(rùn)方面，長(zhǎng)流程利潤(rùn)尚可，而部分電爐企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)一定虧損，電爐鋼產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)一定的壓縮疊加唐山地區(qū)7月份環(huán)保限產(chǎn)，預(yù)計(jì)將對(duì)供給端形成一定的減量綜合供需兩方面因素，鋼材預(yù)計(jì)維持震蕩態(tài)勢(shì) 策略： 單邊：中性 跨期：無 跨品種：短線多卷空螺，及時(shí)止盈 期現(xiàn)：無 期權(quán)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價(jià)格大幅波動(dòng)、 道通期貨 昨日進(jìn)口礦鐵礦石市場(chǎng)穩(wěn)中上揚(yáng)，山東主港PB粉報(bào)價(jià)775元/噸，超特粉報(bào)價(jià)655元/噸，山東主港目前的庫存總量在3450萬噸左右，較上周庫存表現(xiàn)微降，其中巴西粉礦資源增加較多，中高品澳粉增加較少，尤其是PB粉；62%指數(shù)上漲0.4美元/噸，報(bào)收于101.6美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

7月3日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

而南方降雨仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)鋼材消費(fèi)近期仍將受到一定影響，但對(duì)后期鋼材消費(fèi)旺季并不悲觀，目前部分短流程鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)虧損，同時(shí)原料端廢鋼、鐵礦石、焦炭等價(jià)格仍相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)鋼材成本有一定支撐，由于南方梅雨季尚未結(jié)束，消費(fèi)很難有超預(yù)期表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鋼材價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，逢高可輕倉試空 策略： 單邊：謹(jǐn)慎偏空 期權(quán)：無 期現(xiàn)：無 風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)注點(diǎn)： 下游企業(yè)及終端地產(chǎn)環(huán)境改善，鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價(jià)格大幅波動(dòng) 道通期貨 昨日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格部分品種漲跌互現(xiàn)，現(xiàn)PB粉769-790元/濕噸，PB塊836-860元/濕噸，楊迪粉682-700元/濕噸，超特粉648-670元/濕噸；62%指數(shù)下跌0.3美元/噸，報(bào)收于100.45美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

6月19日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

整體來看，目前市場(chǎng)對(duì)于建材消費(fèi)判斷多為季節(jié)性走弱，且盤面螺紋價(jià)格已低于短流程成本，向下空間有限，而一旦消費(fèi)觸底，或明顯短流程降產(chǎn)，那么鋼材價(jià)格將有望回升，短期市場(chǎng)以謹(jǐn)慎觀望為主，鋼價(jià)維持震蕩走勢(shì) 策略： 單邊：中性，繼續(xù)維持震蕩下的區(qū)間操作 跨期：無 跨品種：短線多卷空螺，及時(shí)止盈 期現(xiàn)：無 期權(quán)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度及消費(fèi)變化、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保停限產(chǎn)政策變化及落地情況、原料價(jià)格大幅波動(dòng)、 道通期貨 昨日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，天津港成交PB粉785元/噸，金步巴粉740元/噸，紐曼塊860元/噸；東北地區(qū)羅伊山粉報(bào)價(jià)785元/噸，PB粉報(bào)價(jià)810元/噸，混合粉報(bào)價(jià)745元/噸，印粉605元/噸；鋼廠現(xiàn)貨采購積極性較弱，多持觀望心態(tài)；62%指數(shù)下跌0.6美元/噸，報(bào)收于103美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

期貨要聞簡(jiǎn)訊丨黑色多數(shù)下跌 鐵礦跌逾2%

技術(shù)面上，前高附近阻力較強(qiáng)，多頭信心有所松動(dòng)，建議空單介入，或買入鐵礦看跌期權(quán) 廣發(fā)期貨：目前港口鐵礦石庫存持續(xù)下降，創(chuàng)2017年以來新低，對(duì)礦價(jià)有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)鐵礦石震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行操作建議：盤面大幅上漲消化一定利好，短期單邊觀望為主，9-1正套可逢高適當(dāng)減倉 瑞達(dá)期貨：技術(shù)上，I2009合約跌破750關(guān)口支撐，日線MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA高位向下調(diào)整，紅柱縮小。

期評(píng)

6月4日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

綜上所述，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格或高位盤整運(yùn)行如果后期消費(fèi)保持高位，而成材產(chǎn)量見頂，再擇機(jī)轉(zhuǎn)多 策略： 單邊：近期中性震蕩 跨期：無 跨品種：無 期權(quán)：無 期現(xiàn)：基差進(jìn)一步收縮，正套可以進(jìn)場(chǎng) 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度、國外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保限產(chǎn)政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發(fā)運(yùn)是否大幅超預(yù)期、人民幣大幅波動(dòng)、巴西礦山停復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài) 道通期貨 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，唐山地區(qū)PB粉770元/噸成交，混合粉成交價(jià)707元/噸，中品澳粉持穩(wěn)，低品混合粉上漲5元/噸；沿江鐵礦石價(jià)格小幅盤整，貿(mào)易商心態(tài)較為堅(jiān)挺，主流PB粉報(bào)價(jià)785-790元/噸， PB塊報(bào)價(jià)900元/噸，議價(jià)空間在5元/噸以內(nèi)；鐵礦石62%指數(shù)下跌0.95美元/噸，報(bào)收于100.8美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

5月29日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

短期來看，盤面走勢(shì)或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)關(guān)注部分地區(qū)限產(chǎn)政策及執(zhí)行情況 策略： 單邊：短期謹(jǐn)慎偏多 套利：無 期現(xiàn)：無 期權(quán)：無 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度、國內(nèi)外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保限產(chǎn)政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發(fā)運(yùn)是否大幅超預(yù)期、人民幣大幅波動(dòng)、巴西礦山停復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)、監(jiān)管干預(yù)、 道通期貨 昨日進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度一般，報(bào)價(jià)較上一工作日基本持穩(wěn)，天津港成交PB粉730元/噸，金步巴粉668元/噸，印度球團(tuán)935元/噸；東北鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，羅伊山粉報(bào)價(jià)720元/噸，PB粉報(bào)價(jià)750元/噸，混合粉報(bào)價(jià)680，鋼廠詢盤一般；鐵礦石62%指數(shù)上漲1.3美元/噸，報(bào)收于96.4美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

6月5日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（黑色盤點(diǎn)）

綜上所述，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格或高位盤整運(yùn)行如果后期消費(fèi)保持高位，而成材產(chǎn)量見頂，再擇機(jī)轉(zhuǎn)多 策略： 單邊：近期中性震蕩 跨期：無 跨品種：無 期權(quán)：無 期現(xiàn)：基差進(jìn)一步收縮，正套可以進(jìn)場(chǎng) 關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 鋼材庫存降庫速度、國外疫情發(fā)展情況、經(jīng)濟(jì)刺激政策、環(huán)保限產(chǎn)政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發(fā)運(yùn)是否大幅超預(yù)期、人民幣大幅波動(dòng)、巴西礦山停復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)、 道通期貨 昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格下跌3-20元/噸，現(xiàn)PB粉758-777，PB塊856-895，楊迪粉667-700，超特粉620-645；鐵礦石62%指數(shù)下跌1.6美元/噸，報(bào)收于99.2美元/噸。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)