Mysteel月報(bào)：5月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格或低位回升

不過(guò)5月隨著周邊國(guó)家反傾銷政策實(shí)施以及關(guān)稅政策間接影響下，5月帶鋼出口數(shù)或有所減量 六、5月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格或低位回升 （一）、成本面 原料方面，焦炭第二輪提漲被拒，加之焦炭庫(kù)存充足，而鋼材利潤(rùn)壓縮且有繼續(xù)收窄導(dǎo)致鐵水見頂回調(diào)預(yù)期，因此焦炭?jī)r(jià)格或有繼續(xù)下行可能5月鐵礦石受季節(jié)影響發(fā)運(yùn)量及到港量或有下降預(yù)期，不過(guò)鐵水需求預(yù)期同樣有減量預(yù)期，因此鐵礦或維持窄幅震蕩運(yùn)行。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：5月生鐵市場(chǎng)或繼續(xù)下探

進(jìn)入5月，五大材需求大概率會(huì)隨季節(jié)性減弱，出口端受 “買單” 嚴(yán)查影響，成材出口可能加速下滑，這將大幅增加負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)總體來(lái)看，5 月份鐵礦石價(jià)格將延續(xù)下行趨勢(shì)，其均值可能降至 96 美元 廢鋼方面：5月廢鋼市場(chǎng)或延續(xù)“需求不足、成本壓制、庫(kù)存支撐”的博弈格局，一方面，電弧爐鋼廠已陷入虧損，加之廢鋼性價(jià)比偏低，廢鋼需求難有起色；另一方面，鐵水見頂預(yù)期增強(qiáng)，鐵礦石有回落風(fēng)險(xiǎn)，鐵水成本下降拖累廢鋼。

研究報(bào)告

5月全國(guó)鋼鐵市場(chǎng)品種價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

展望 5 月份，鐵礦石基本面將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，港口庫(kù)存可能由緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤蔂顟B(tài)5 月，五大成品材需求大概率會(huì)隨季節(jié)性減弱，鐵礦石價(jià)格將延續(xù)下行趨勢(shì)，其均值可能降至 96 美元 廢鋼：4月市場(chǎng)價(jià)格先跌后漲，月初在加征關(guān)稅影響下，廢鋼價(jià)格大幅下跌，但隨著價(jià)格的超跌，部分鋼廠到貨欠佳，開始小幅拉漲，市場(chǎng)整體價(jià)格呈下行趨勢(shì) 展望5月份，限產(chǎn)消息或?qū)㈦A段性利好鋼價(jià)，相對(duì)利空原料，但由于廢鋼資源緊張，價(jià)格緊跟成材，因此廢鋼價(jià)格或有望迎來(lái)階段性小幅反彈，但整體仍呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

觀點(diǎn)

Mysteel：山東型材市場(chǎng)五月節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格或先抑后揚(yáng)

需求方面：下游調(diào)坯廠成品材成交較好，產(chǎn)能利用率維持高位，對(duì)坯需求維持較高水平 成本方面：焦煤方面：整體供應(yīng)面相對(duì)需求側(cè)相對(duì)充足，依舊存在價(jià)格承壓預(yù)期預(yù)計(jì)短期煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行 焦炭方面：焦炭供應(yīng)始終保持相對(duì)充足，鋼廠采購(gòu)偏穩(wěn)定，鐵水高位運(yùn)行，繼續(xù)提產(chǎn)空間有限，支撐價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足第二輪漲價(jià)證偽可能性走強(qiáng)，節(jié)后或有承壓下行風(fēng)險(xiǎn) 鐵礦石方面：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量、中國(guó)鐵礦石到港量環(huán)比均有所走高，同時(shí)國(guó)產(chǎn)礦部分礦山檢修結(jié)束后產(chǎn)量有所恢復(fù)，鐵礦石供給再次進(jìn)入擴(kuò)張周期;而鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)告一段落，本周主要是上周復(fù)產(chǎn)的高爐帶來(lái)的延續(xù)影響，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒁婍?供給擴(kuò)張、需求見頂，鐵礦石基本面由緊平衡逐步走向?qū)捤桑瑢?duì)鐵礦石價(jià)格形成抑制;但考慮到臨近放假，鋼廠會(huì)有一定的補(bǔ)庫(kù)需求，短期對(duì)價(jià)格存在一定支撐;因此，整體來(lái)看，鐵礦石價(jià)格雖然會(huì)走弱，但其跌幅有限:五一節(jié)后，無(wú)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的情況下，疊加成材季節(jié)性走弱，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒃俅伍_啟下行周期。

主編視角

Mysteel朱克東：5月份鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 價(jià)格震蕩下行

展望 5 月份，鐵礦石基本面將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局海外礦山供給在 5 月份往往會(huì)因季節(jié)性因素而上升，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量也將有所回升；而需求端則會(huì)從高位回落，港口庫(kù)存可能由緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤蔂顟B(tài)進(jìn)入 5 月，五大材需求大概率會(huì)隨季節(jié)性減弱，出口端受 “買單” 嚴(yán)查影響，成材出口可能加速下滑，這將大幅增加負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。

主編視角

Mysteel解讀：力拓一季度鐵礦產(chǎn)銷低于預(yù)期，1.5億澳元修復(fù)投入能否挽回年度目標(biāo)？

正文： 一、力拓澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)鐵礦供應(yīng)受季節(jié)性影響顯著 從最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量同比分別減少了10.48%和9.35%，環(huán)比降幅更加顯著，分別為19.33%和17.44%，但環(huán)比下降符合往年季節(jié)性趨勢(shì)該礦區(qū)的產(chǎn)銷情況均創(chuàng)下自2015年以來(lái)的同期新低（見圖一、圖二）。

主編視角

Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

本文將聚焦BHP的鐵礦業(yè)務(wù)，從產(chǎn)銷等方面詳細(xì)解讀其在本季度的表現(xiàn)以及短期展望 一、南坡提效驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，礦區(qū)結(jié)構(gòu)性分化明顯 必和必拓WAIO一季度鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比下降7.1%，這一趨勢(shì)符合季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律產(chǎn)量下滑的原因主要包括熱帶氣旋“Zelia”和“Sean”的短期沖擊，鐵路技術(shù)項(xiàng)目（RTP1）連接作業(yè)的階段性不利影響，以及揚(yáng)迪資源枯竭下的持續(xù)減產(chǎn)。

主編視角

Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢(shì)和礦山新增項(xiàng)目來(lái)看，進(jìn)口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來(lái)看，暫無(wú)無(wú)控產(chǎn)政策影響的情況下，成材表需將見頂，二季度出口壓力加大，黑色產(chǎn)業(yè)或?qū)㈤_始負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量在二季度或經(jīng)歷一個(gè)先高后低的過(guò)程在供需影響下，預(yù)計(jì)47港鐵礦石庫(kù)存將先窄幅波動(dòng)后累庫(kù) 價(jià)格走勢(shì)方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，二季度價(jià)格均值低于一季度的比例為71.4%，同時(shí)考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價(jià)格將整體弱于一季度，季度均價(jià)中樞下移至94美元左右。

月報(bào)

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

盡管國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資表現(xiàn)較好，支撐板材需求維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但在海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)的影響下，仍存在著一定的隱患，其利好效應(yīng)并不強(qiáng) 供應(yīng)預(yù)期回升 與需求呈現(xiàn)出的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)不同，近期鐵礦石在供應(yīng)方面的表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)海外礦石供應(yīng)迎來(lái)收縮，礦商的發(fā)運(yùn)量高位回落，截至4月13日當(dāng)周，全球19港的礦石發(fā)運(yùn)總量為2907.70萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)兩周呈現(xiàn)回落趨勢(shì)；4月累計(jì)發(fā)運(yùn)總量環(huán)比下降6.14%，其中減量最為顯著的是澳礦，降幅達(dá)9.35%，但這大多是由于季末沖量結(jié)束后出現(xiàn)的季節(jié)性回落，持續(xù)性并不強(qiáng)。

原料

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價(jià)格震蕩下行

4月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 鐵礦石供應(yīng)端：澳洲鐵礦石因發(fā)貨量維持高位，巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所回升，國(guó)產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)；2月份澳大利亞受“臺(tái)風(fēng)三連擊”的影響發(fā)運(yùn)量受到一定影響，后續(xù)雖有回補(bǔ)，但因港口設(shè)施限制的原因，疊加自身3月份就屬于發(fā)運(yùn)高峰期，缺口補(bǔ)充的量并不明顯，預(yù)計(jì)4月份澳洲礦山將繼續(xù)回補(bǔ)前期缺口，鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)維持高位；同時(shí)，隨著巴西降雨量減少，發(fā)運(yùn)量或?qū)⒊掷m(xù)回升，而非主流國(guó)家發(fā)運(yùn)量維持當(dāng)下水平，整體來(lái)看全球鐵礦石周度發(fā)運(yùn)量，環(huán)比雖有回落，但年同比處于歷史高位，預(yù)計(jì)在1.29億附近，同比增加300萬(wàn)噸；此外，國(guó)內(nèi)鐵礦山仍處在復(fù)產(chǎn)周期，日均鐵精粉產(chǎn)量仍存在上升空間，整體4月份全球鐵礦石供給量處于偏高水平。

主編視角

Mysteel月報(bào)：四月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)

其中鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數(shù)為104.1美元/干噸，月環(huán)比漲幅3.27%，上海螺紋鋼價(jià)格為3194元/噸，月環(huán)比跌幅2.89% 月初，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行宏觀層面擾動(dòng)增強(qiáng)，兩會(huì)釋放積極信號(hào)符合預(yù)期產(chǎn)業(yè)層面，進(jìn)入三月份，成材進(jìn)入季節(jié)性旺季去庫(kù)階段，隨著鋼廠盈利狀況有所改善，鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)回升，鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)有所增加；前期發(fā)運(yùn)受天氣影響，導(dǎo)致到港量維持低位，供弱需強(qiáng)導(dǎo)致港口鐵礦石庫(kù)存加速去庫(kù)。

月報(bào)

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

同時(shí)，近年來(lái)鋼廠原料采取低庫(kù)存策略，廠內(nèi)鐵礦石庫(kù)存水平較低，春節(jié)后鋼廠鐵礦石庫(kù)存維持在9100萬(wàn)噸左右，在高爐開工率不斷攀升的背景下，鋼廠鐵礦石可用天數(shù)持續(xù)下降，剛需采購(gòu)存在韌性，為鐵礦石價(jià)格提供一定支撐然而，鐵水產(chǎn)量后續(xù)的高度存在較大的不確定性 由于部分建筑工地受資金到位滯后、項(xiàng)目進(jìn)度放緩等影響，對(duì)鋼材的采購(gòu)需求較弱，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)242.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.77萬(wàn)噸，雖然還處于季節(jié)性回升周期，但回升速度已經(jīng)放緩，表觀消費(fèi)的絕對(duì)值也不及去年同期水平。

原料

廣發(fā)期貨：鋼材建議空單持有

上周受供應(yīng)集中釋放影響，去庫(kù)放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫(kù)有所恢復(fù) 【成本和利潤(rùn)】鋼價(jià)走強(qiáng)高爐利潤(rùn)小幅改善卷螺差走擴(kuò)，和焦炭持續(xù)弱勢(shì)，高爐鋼廠利潤(rùn)依然較好螺紋鋼價(jià)格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤(rùn)惡化 【觀點(diǎn)】昨日鋼價(jià)維持弱勢(shì)下跌走勢(shì)，雙焦跌幅明顯，碳元素支撐偏弱；鐵礦石相對(duì)堅(jiān)挺鋼材供需情況看，一季度需求尚可，在關(guān)稅預(yù)期下，二季度有走弱預(yù)期考慮當(dāng)前產(chǎn)量和庫(kù)存情況，二季度維持季節(jié)性去庫(kù)，庫(kù)存壓力不大。

晨報(bào)速遞

大咖說(shuō)鋼市：目前需求邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)4月鋼價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

值得注意的是，目前尚未從官方渠道或行業(yè)協(xié)會(huì)獲得關(guān)于粗鋼產(chǎn)量壓減的政策消息，這與去年同期的政策環(huán)境形成明顯對(duì)比在穩(wěn)增長(zhǎng)政策背景下，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)或?qū)⒕S持當(dāng)前生產(chǎn)節(jié)奏，但后續(xù)仍需密切關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策動(dòng)向、需求季節(jié)性變化以及鐵礦石等原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響整體來(lái)看，當(dāng)前鋼鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)出供需弱平衡的狀態(tài)，行業(yè)運(yùn)行相對(duì)健康 【鋼管】 對(duì)于4月行情的看法，價(jià)格方面短期來(lái)看是震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)政策逐步落地，以及鋼鐵行業(yè)控產(chǎn)政策的推進(jìn)，倒逼下游段擴(kuò)大采購(gòu)需求，作為樂從市場(chǎng)鍍鋅方管現(xiàn)貨大戶，本月或?qū)⑸晕⒃黾訋?kù)存，滿足市場(chǎng)需求。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格有所支撐（3.10-3.14）

本周限產(chǎn)傳聞不斷，空頭成材近月避險(xiǎn)；五大材數(shù)據(jù)顯示，熱卷數(shù)據(jù)好于螺紋，熱卷需求韌性較強(qiáng)，反觀螺紋需求復(fù)蘇力度不足，黑色系價(jià)格窄幅波動(dòng)本周鋼廠成材訂單情況尚可，鋼廠利潤(rùn)可觀，生產(chǎn)積極性有所改善，剛需補(bǔ)庫(kù)有所增加；市場(chǎng)部分貿(mào)易商有抄底情緒 本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供需雙強(qiáng)供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)增加，到港量回升；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修12座，復(fù)產(chǎn)4座，隨著成材需求進(jìn)入金三銀四季節(jié)，鋼廠高爐陸續(xù)進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，由于多數(shù)高爐的復(fù)產(chǎn)時(shí)間比較靠后，再加上也有鋼廠減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量的增量有限。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，短期鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（3.3-3.7）

本周鐵礦石價(jià)格明顯下跌主要是由于周內(nèi)重要會(huì)議基本符合預(yù)期，并無(wú)市場(chǎng)期待的超預(yù)期政策，情緒有所回落，市場(chǎng)參與者多數(shù)觀望為主產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材數(shù)據(jù)顯示供弱需強(qiáng)庫(kù)存下降，成材已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)階段，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注成材需求恢復(fù)狀況近期鋼廠盈利狀況有所改善，鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升 本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供弱需強(qiáng)供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)減少，到港量回落；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修7座，復(fù)產(chǎn)15座，隨著成材需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤(rùn)開始走擴(kuò)，前期檢修的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，本期鐵水產(chǎn)量增加明顯。

進(jìn)口礦周評(píng)

冠通期貨：鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋暫難形成

1月上旬以來(lái)，商品市場(chǎng)經(jīng)歷了一波反彈，黑色系商品中，鐵礦石表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他品種節(jié)后鐵礦石基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)，政策預(yù)期仍存，盡管鐵礦石在黑色系商品中估值相對(duì)偏高，但開啟流暢下跌行情仍需等待產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋出現(xiàn) 外礦發(fā)運(yùn)力度季節(jié)性減弱 澳大利亞和巴西是鐵礦石主產(chǎn)國(guó)，澳巴發(fā)運(yùn)量合計(jì)占全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量的80%以上受氣候影響，澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)具有明顯的季節(jié)性特征，一般情況下，澳大利亞12月至次年3月受熱帶氣旋和暴雨影響較多，易導(dǎo)致港口發(fā)運(yùn)中斷；巴西11月到次年3月，強(qiáng)降雨天氣易導(dǎo)致鐵路運(yùn)輸中斷和港口停泊延遲。

原料

Mysteel月報(bào)：三月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先揚(yáng)后抑

供應(yīng)端方面，日均到港量弱于上月需求端方面，2月高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加，鋼廠盈利率維持在50%附近，為近三年的相對(duì)高位，隨著鋼廠高爐年度檢修陸續(xù)結(jié)束，高爐陸續(xù)恢復(fù)2月份檢修的高爐多在中上旬，主要是因?yàn)楣?jié)前的年度檢修陸續(xù)結(jié)束，盈利率處于相對(duì)高位，疊加政策預(yù)期仍在，復(fù)產(chǎn)高爐整體高于檢修高爐且，復(fù)產(chǎn)高爐多為大型高爐，使得月均鐵水產(chǎn)量增加從鐵礦石庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，鋼廠進(jìn)口鐵礦石總庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，二月份鋼廠主要以消耗前期庫(kù)存為主；47港到港總量環(huán)比小幅回升，受海外礦山季節(jié)性發(fā)運(yùn)減量的影響，到港減量較為明顯，港口庫(kù)存表現(xiàn)為小幅累庫(kù)。

月報(bào)

Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長(zhǎng) 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

具體來(lái)看，全年產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要得益于其西澳鐵礦（WAIO）產(chǎn)能的釋放和南坡項(xiàng)目（South Flank）的全面達(dá)產(chǎn)盡管季節(jié)性降雨和鐵路技術(shù)計(jì)劃（RTP1）的聯(lián)接活動(dòng)對(duì)生產(chǎn)造成一定影響，但港口去瓶頸項(xiàng)目（PDP1）的投產(chǎn)顯著提升了供應(yīng)鏈效率BHP預(yù)計(jì)2025財(cái)年（自然年2024年7月-2025年6月）鐵礦石產(chǎn)量將接近其指導(dǎo)目標(biāo)的上限水平即2.94億噸。

礦山動(dòng)態(tài)

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

這意味著，中長(zhǎng)期鐵礦石的寬松格局并未改變一季度過(guò)后，隨著澳大利亞和巴西天氣好轉(zhuǎn)，海外發(fā)運(yùn)將逐步回升同時(shí)，外礦新增投產(chǎn)項(xiàng)目集中在下半年，尤其是力拓的西芒杜等新增投產(chǎn)項(xiàng)目或?qū)е逻h(yuǎn)月合約供應(yīng)壓力加大，9月合約基本面格局將更加寬松因此，2025年鐵礦石5月與9月合約具備正套優(yōu)勢(shì) 綜合來(lái)看，今年一季度，受天氣等季節(jié)性因素影響，海外鐵礦石發(fā)運(yùn)偏低，而遠(yuǎn)期供應(yīng)有增加預(yù)期，且鐵水目前處于中高位水平，“金三銀四”有進(jìn)一步增產(chǎn)空間，鐵礦石5月與9月合約價(jià)差具備走擴(kuò)的邏輯。

原料