【托克投資(中國)有限公司】節(jié)后鐵礦石價(jià)格存在支撐預(yù)期

對于鐵礦石春節(jié)后的走勢發(fā)展會(huì)有所改善，雖然冬奧在即，但是限產(chǎn)在全國來看只是局部影響，但是上半年鐵礦整體預(yù)計(jì)會(huì)相對較好針對這一觀點(diǎn)主要是以下三方面的觀點(diǎn)： 1）國家政策，今年在鋼材方面國家對于粗鋼產(chǎn)量的政策并沒有明確的提及，上半年國家經(jīng)濟(jì)壓力相對較大，在基建方面會(huì)有所改善，對于鋼材是利好消息，對于原材料有牽動(dòng)作用 2）鋼廠利潤，在冬奧限產(chǎn)期限內(nèi)，鋼廠利潤將會(huì)有所回暖，屆時(shí)在鋼材庫存不高的情況下，鐵礦預(yù)計(jì)將會(huì)隨著鋼材一起共振偏強(qiáng)運(yùn)作。

鐵礦石

Mysteel朱克東：5月份鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 價(jià)格震蕩下行

四月份，鐵礦石市場呈現(xiàn)供需雙強(qiáng)的基本面態(tài)勢，在黑色系產(chǎn)品中表現(xiàn)最為堅(jiān)挺，整體而言，4 月份五大材的整體需求未超預(yù)期，與此同時(shí)，受美國對全球加征關(guān)稅以及中國關(guān)稅政策動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響，市場對后市的預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱，致使整個(gè)黑色市場價(jià)格大幅下挫鐵礦石價(jià)格均值環(huán)比下跌 3 美元，這與上月預(yù)期一致鑒于鐵礦石基本面持續(xù)保持供需雙強(qiáng)格局，且減產(chǎn)預(yù)期一直未能兌現(xiàn)，做空鋼廠利潤成為黑色系市場操作的主流策略，相較于煤炭和成材，鐵礦石價(jià)格在黑色系中的降幅相對較小。

主編視角

Mysteel：山東型材市場五月節(jié)后市場價(jià)格或先抑后揚(yáng)

需求方面：下游調(diào)坯廠成品材成交較好，產(chǎn)能利用率維持高位，對坯需求維持較高水平 成本方面：焦煤方面：整體供應(yīng)面相對需求側(cè)相對充足，依舊存在價(jià)格承壓預(yù)期預(yù)計(jì)短期煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行 焦炭方面：焦炭供應(yīng)始終保持相對充足，鋼廠采購偏穩(wěn)定，鐵水高位運(yùn)行，繼續(xù)提產(chǎn)空間有限，支撐價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足第二輪漲價(jià)證偽可能性走強(qiáng)，節(jié)后或有承壓下行風(fēng)險(xiǎn) 鐵礦石方面：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量、中國鐵礦石到港量環(huán)比均有所走高，同時(shí)國產(chǎn)礦部分礦山檢修結(jié)束后產(chǎn)量有所恢復(fù)，鐵礦石供給再次進(jìn)入擴(kuò)張周期;而鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)告一段落，本周主要是上周復(fù)產(chǎn)的高爐帶來的延續(xù)影響，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒁婍?供給擴(kuò)張、需求見頂，鐵礦石基本面由緊平衡逐步走向?qū)捤?，?em class='keyword'>鐵礦石價(jià)格形成抑制;但考慮到臨近放假，鋼廠會(huì)有一定的補(bǔ)庫需求，短期對價(jià)格存在一定支撐;因此，整體來看，鐵礦石價(jià)格雖然會(huì)走弱，但其跌幅有限:五一節(jié)后，無補(bǔ)庫預(yù)期的情況下，疊加成材季節(jié)性走弱，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒃俅伍_啟下行周期。

主編視角

Mysteel早報(bào)：全國建筑鋼材主要市場價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

宏觀&行業(yè)熱點(diǎn)： 1、5月7日唐山鋼 坯指數(shù)2969.0，唐山遷安普方 坯結(jié)算價(jià)2940，周均價(jià)2944.29，月均價(jià)2959，貿(mào)易商現(xiàn)貨價(jià)3010左右（元/噸） 2、國務(wù)院新聞辦公室將于5月7日上午9時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問 3、4月28日-5月4日，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫存總量1316.8萬噸，環(huán)比增加58萬噸，庫存持續(xù)累庫，目前庫存絕對量處于二季度以來的高點(diǎn)。

日報(bào)

南非礦業(yè)產(chǎn)量2月下跌9.6%或沖擊首季GDP

不過，2025年以來鉑、鈀和銠的蘭特價(jià)格有所上漲，原因在于中國以外地區(qū)電動(dòng)汽車普及速度預(yù)計(jì)放緩，這為用于傳統(tǒng)燃油汽車的鉑族金屬帶來喘息空間，但關(guān)稅不確定性使得主要生產(chǎn)商短期內(nèi)不急于增產(chǎn) 鐵礦石產(chǎn)量方面，受庫姆巴鐵礦石公司（Kumba Iron Ore）等企業(yè)減產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組影響而下降，這主要是由于鐵路運(yùn)輸限制影響出口，而非市場需求變化作為全球大型鐵礦石生產(chǎn)商之一的英美資源集團(tuán)（Anglo American）子公司，已將今年產(chǎn)量預(yù)期從此前的3900萬-4100萬噸下調(diào)至3500萬-3700萬噸。

產(chǎn)業(yè)資訊

鋼價(jià)逐步企穩(wěn)反彈

2025年1月至4月中旬，鋼材價(jià)格呈震蕩下行態(tài)勢這一階段，鐵水產(chǎn)量超出市場預(yù)期，但原材料供應(yīng)整體較為寬松焦煤因庫存高企，價(jià)格持續(xù)承壓下跌；鐵礦石除2月受颶風(fēng)短暫擾動(dòng)外，在高供應(yīng)預(yù)期下價(jià)格同樣疲軟，雙重因素使鋼材生產(chǎn)成本不斷走低 出口端的沖擊同樣顯著2月21日，越南宣布對原產(chǎn)于印度和中國的部分熱軋鋼產(chǎn)品征收臨時(shí)反傾銷稅，最高稅率達(dá)27.83%2025年一季度，美國不僅對中國商品加征20%的關(guān)稅，還針對鋼鐵和鋁進(jìn)口額外加征25%關(guān)稅。

鋼材

Mysteel節(jié)后預(yù)測：全國工業(yè)線材價(jià)格繼續(xù)窄幅調(diào)整

考慮到歐美對中國新能源車加征關(guān)稅或?qū)嵤┓囱a(bǔ)貼措施，一定程度上壓制出口增長預(yù)期不過受益于以舊換新補(bǔ)貼、新能源車購置稅減免延續(xù)等政策刺激，和消費(fèi)回暖，預(yù)計(jì)5月汽車用鋼量小幅環(huán)比增加，結(jié)構(gòu)高端化趨勢顯著 3.成本端：原料價(jià)格或?qū)⑵?，做多鋼廠利潤 5月份，鐵礦石海外發(fā)運(yùn)量大概率回升，而鐵水產(chǎn)量已然見頂，預(yù)估節(jié)后庫存或?qū)⒎潘?，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較大；焦炭方面，近期焦化企業(yè)發(fā)起焦炭第二輪提漲，但部分鋼并未同意，焦炭第二輪提漲暫且擱置，預(yù)計(jì)短期落地難度較大，整體焦煤繼續(xù)弱勢運(yùn)行；廢鋼方面，近期電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率維持較高水平，且廢鋼性價(jià)比逐漸凸顯，鋼廠用廢積極性或有望提高，短期需求預(yù)期較樂觀。

工業(yè)線材

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增量，短期鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（3.28-4.3）

當(dāng)前鋼材仍處于主動(dòng)去庫階段，需求韌性下降或預(yù)期走弱都會(huì)削弱其生產(chǎn)積極性接下來鐵礦會(huì)處于需求水平較高且短期能維持，供給略微下降庫存平穩(wěn)的狀態(tài)；特朗普新一輪關(guān)稅結(jié)果宣布出現(xiàn)超預(yù)期利空，鐵礦石掉期先一步下跌，短期礦價(jià)或受此情緒影響弱勢震蕩運(yùn)行市場心態(tài)來看，鋼廠剛需補(bǔ)庫為主；個(gè)別前期抄底的貿(mào)易商有止盈行為品種方面，卡粉較PB粉及巴混更具性價(jià)比優(yōu)勢，同時(shí)在本月礦山折扣繼續(xù)擴(kuò)大背景下，低品成交量持續(xù)回升 本周從基本面來看，本期中國進(jìn)口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評

Mysteel月報(bào)：四月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)

月末，鐵礦石價(jià)格小幅反彈終端成材需求恢復(fù)不及預(yù)期等利空因素逐步消化，鋼廠利潤尚可，鐵水仍然維持上行通道，鐵礦石價(jià)格小幅反彈 展望4月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙強(qiáng)局面供應(yīng)端，4月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，同比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計(jì)表現(xiàn)為同環(huán)比小幅增加需求端，4月鐵水產(chǎn)量即將觸頂，整體日均鐵水產(chǎn)量高于3月，港口疏運(yùn)預(yù)計(jì)維持較高位綜合來看，2025年4月中國市場鐵礦石維持供需緊平衡，港口庫存預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)。

月報(bào)

廣發(fā)期貨：鐵礦寬幅震蕩為主

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+61.27至9171.72萬噸，鋼材以遠(yuǎn)期礦補(bǔ)庫為主 【觀點(diǎn)】昨日市場受中美貿(mào)易摩擦升級的影響普跌，鐵礦石低開高走，主力合約切換至095-9正套低開修復(fù)前期跌幅，整體市場情緒沖擊較大最新消息，針對我國對美國加征反制關(guān)稅的政策，特朗普回應(yīng)表示對中國再加征50%關(guān)稅針對中美貿(mào)易沖突升級事件本身來看，鐵礦面臨的風(fēng)險(xiǎn)升級為全球煉鋼需求的回落目前市場對國內(nèi)對沖政策存在一定預(yù)期，但政策實(shí)際兌現(xiàn)及落地情況存在不確定性。

機(jī)構(gòu)

Mysteel早報(bào)：原料成本中樞下移疊加高庫存壓制 無縫管市場短期承壓穩(wěn)中趨弱

原料端近期鋼坯價(jià)格反彈乏力，鐵礦石高位震蕩，整體成本中樞下移進(jìn)一步壓縮鋼管利潤空間隨著氣溫回升，二季度軌道交通、市政管網(wǎng)等建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)入施工旺季，需求端存在改善預(yù)期；但當(dāng)前社會(huì)庫存仍處高位，貿(mào)易商去庫壓力持續(xù)壓制現(xiàn)貨價(jià)格彈性考慮到4月份鋼廠復(fù)產(chǎn)對市場供給增量有限，預(yù)計(jì)今日全國無縫管價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行 【產(chǎn)經(jīng)消息】 ◎中國政府關(guān)于反對美國濫施關(guān)稅的立場：近期，美國以各種借口宣布對包括中國在內(nèi)的所有貿(mào)易伙伴濫施關(guān)稅，嚴(yán)重侵犯各國正當(dāng)權(quán)益，嚴(yán)重違反世界貿(mào)易組織規(guī)則，嚴(yán)重?fù)p害以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制，嚴(yán)重沖擊全球經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定，中國政府對此強(qiáng)烈譴責(zé)，堅(jiān)決反對。

每日分析

[PVC]：隆眾早訊-周四版

漲幅方面，乙二醇（EG）漲超2%，聚丙烯（PP）、甲醇、鐵礦石漲超1% 商務(wù)部定于4月10日舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹近期商務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)工作有關(guān)情況 國泰海通證券：關(guān)稅政策擾動(dòng) 免稅行業(yè)有望潛在受益 出臺(tái)政策、開座談會(huì) 地方力挺上市公司穩(wěn)股市 所謂“對等關(guān)稅”是“開錯(cuò)方、吃錯(cuò)藥” 中方在世貿(mào)組織發(fā)言引發(fā)廣泛呼應(yīng) 市場降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫 專家詳解政策空間 關(guān)鍵時(shí)刻的經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會(huì)座談會(huì)透露重磅信號：根據(jù)形勢需要及時(shí)推出新的增量政策 文旅部對赴美中國游客發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示 美國旅游市場今年或受挫 對美加征的84%關(guān)稅，對2025年4月10日12時(shí)01分起申報(bào)進(jìn)口原產(chǎn)于美國的所有貨物，在現(xiàn)行征稅方式、適用關(guān)稅稅率（現(xiàn)行適用的最惠國稅率或暫定稅率與已實(shí)施的加征關(guān)稅稅率之和）基礎(chǔ)上加征本次加征的關(guān)稅。

早間提示

廣發(fā)期貨：鋼材前期空單可逐步止盈

上周受供應(yīng)集中釋放影響，去庫放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫有所恢復(fù) 【成本和利潤】鋼價(jià)走強(qiáng)高爐利潤小幅改善卷螺差走擴(kuò)，和焦炭持續(xù)弱勢，高爐鋼廠利潤依然較好螺紋鋼價(jià)格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤惡化 【觀點(diǎn)】昨日鋼價(jià)有再次企穩(wěn)跡象，現(xiàn)貨跟漲原料觸底走強(qiáng)，焦炭和鐵礦石相對鋼材走勢偏強(qiáng)；昨日越南對中國進(jìn)口的鍍鋅鋼材加征關(guān)稅，參考24年中國出口越南鍍鋅類鋼材62萬噸，占中國鍍鋅類出口比例3%，實(shí)際影響量并不大，但在海外持續(xù)發(fā)酵的反傾銷預(yù)期下，出口環(huán)比有走弱預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

淡水河谷CEO眼中“最重要發(fā)展機(jī)遇”來自中國

去年淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到了3.28億噸，創(chuàng)多年新高畢聞達(dá)說，目前淡水河谷正在建設(shè)3個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目將按預(yù)期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2026年，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量有望達(dá)到3.4億至3.6億噸 在中國市場，淡水河谷的新投資計(jì)劃大多與鋼鐵行業(yè)的綠色發(fā)展相關(guān)畢聞達(dá)說，公司希望擴(kuò)大鐵礦石壓塊在中國的應(yīng)用，“我認(rèn)為這將改變整個(gè)行業(yè)” 鐵礦石壓塊類似于球團(tuán)，由淡水河谷開發(fā)，可以用于傳統(tǒng)的高爐-轉(zhuǎn)爐工藝，能夠減少約10%的碳排放；還可以用于直接還原工藝，生產(chǎn)低碳鋼。

原料

2025年南非鐵礦石生產(chǎn)波動(dòng)下的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

該項(xiàng)目儲(chǔ)量預(yù)計(jì)達(dá)到24億噸，鐵品位達(dá)到65%項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為1億噸 雖然中國鋼鐵需求減弱，這導(dǎo)致鐵礦石礦山利潤率下降和生產(chǎn)預(yù)期降低同時(shí)西芒杜項(xiàng)目的投產(chǎn)，將給鐵礦石價(jià)格帶來進(jìn)一步的下行壓力但是全球粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)在中期內(nèi)將保持穩(wěn)定，中國市場減弱的需求將被全球需求的增加所抵消，面對日益復(fù)雜的全球環(huán)境，南非礦業(yè)委員會(huì)對2025年行業(yè)復(fù)蘇寄予希望。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel參考丨一季度廢鋼市場回顧及二季度展望

出口端受全球貿(mào)易保護(hù)主義升溫沖擊，中國鋼材出口量預(yù)計(jì)同比下降，不過東南亞等新興市場仍有拓展空間政策調(diào)控持續(xù)深化，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控重心轉(zhuǎn)向節(jié)能降碳與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二季度限產(chǎn)政策存在落地預(yù)期，供給端或有收縮，推動(dòng)行業(yè)利潤修復(fù)原材料價(jià)格方面，鐵礦石供需趨向?qū)捤?，價(jià)格或小幅下降，但焦煤等成本支撐仍存，鋼材生產(chǎn)成本可能有所緩解然而，供需矛盾未根本緩解，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)小幅回落，不過政策托底可能帶來階段性修復(fù)機(jī)會(huì)，整體鋼材產(chǎn)銷將呈現(xiàn)弱平衡態(tài)勢。

Mysteel參考

Mysteel日報(bào)：全國建筑鋼材價(jià)格先抑后揚(yáng) 成交量突破15萬噸

2、IMF在4月發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》時(shí)可能小幅下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，貿(mào)易緊張局勢可能讓美國經(jīng)濟(jì)增長受挫 3、據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至本周一（3月31日），中國47港進(jìn)口鐵礦石庫存總量15003.37萬噸，較上周一增加96.83萬噸；45港庫存總量14571.37萬噸，環(huán)比增加83.83萬噸 4、據(jù)Mysteel不完全整理，2025年一季度國內(nèi)有35個(gè)鋼鐵項(xiàng)目開工或投產(chǎn)。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：今日全國廢鋼價(jià)格偏弱運(yùn)行（20250331）

2、中國3月制造業(yè)PMI為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn) 3、美國消費(fèi)者信心指數(shù)跌至兩年最低，短期通脹預(yù)期升破5% 產(chǎn)業(yè)消息 1、截至3月31日收盤，螺紋鋼2505收3159元/噸，跌1.03%；熱卷2505收3342元/噸，跌0.86%；鐵礦石2505收773.0元/噸，跌1.47% 2、黃金空頭出現(xiàn)！分析師警告未來五年價(jià)格或跌去38%。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量延續(xù)上行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（3.24-3.28）

特朗普宣布對非美國造汽車征收25%關(guān)稅，汽車股盤后再下挫央行副行長宣昌能表示，政策的立場是明確的，中國將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，擇機(jī)降準(zhǔn)降息中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降0.3%，較去年降幅收窄3.0個(gè)百分點(diǎn)，汽車電器行業(yè)利潤大幅增長，制造業(yè)改善明顯 總的來看，本周鐵礦石價(jià)格持漲運(yùn)行，價(jià)格漲幅大于成材成材旺季需求恢復(fù)不及預(yù)期的悲觀情緒逐步消化，市場限產(chǎn)傳聞不斷，下游補(bǔ)庫需求略有改善，但整體市場情緒仍謹(jǐn)慎樂觀。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（3.17-3.21）

國家統(tǒng)計(jì)局：1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售面積同比分別下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新開工面積同比下降29.6%，降幅擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)；基建投資同比增長5.6%，增速加快1.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長9.0%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)中國3月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續(xù)5個(gè)月維持不變，符合預(yù)期 總的來看，本周鐵礦石價(jià)格跌幅明顯，鐵礦石價(jià)格跌幅大于成材。

進(jìn)口礦周評