Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發(fā)運量創(chuàng)新高，鐵橋項目表現(xiàn)仍值得期待

從細分品種來看，福德士河期間產(chǎn)品中的混合粉銷量下降，但是另一個旗艦產(chǎn)品超特粉的銷量增加彌補了這一部分減量另外，受到年內(nèi)塊礦溢價表現(xiàn)影響，市場對于中低品位塊礦需求下降，使得FMG塊的銷量也表現(xiàn)為持續(xù)性的下降而西皮爾巴拉粉受2024年一季度發(fā)運減量的拖累也相對較為顯著 另外從福德士河貿(mào)易（上海）有限公司在中國港口的鐵礦石銷量表現(xiàn)來看，2024年中國市場的需求較2023年有較大幅度的下降，同比降幅約20%。

主編視角

中州期貨：鐵礦石港口庫存下降，震蕩運行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉884（-8），金步巴粉838（-6），超特粉725（-10）今日鐵礦石現(xiàn)貨價格下跌3-10，港口現(xiàn)貨成交91.0萬噸，環(huán)比下跌6.57%港口進口礦成交47筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場交投情緒尚可，貿(mào)易商報價積極性一般，價格相對堅挺；鋼廠按需補庫為主，對低品位礦石詢盤較多 ②5月7日西澳至中國海運費11.51美元/噸，漲0.48美元/噸；巴西至中國海運費27.2美元/噸，漲0.4美元/噸。

機構(gòu)

中州期貨：鐵礦石建議短期逢低做多

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉892（+20），金步巴粉844（+19），超特粉735（+15）今日鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲12-23，港口現(xiàn)貨成交97.4萬噸，環(huán)比上漲73.93%港口進口礦成交53筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場交投情緒尚可，貿(mào)易商報價積極性一般，價格相對堅挺；鋼廠按需補庫為主，對低品位礦石詢盤較多 ②5月6日西澳至中國海運費11.03美元/噸，漲1.28美元/噸；巴西至中國海運費26.8美元/噸，漲1.5美元/噸。

機構(gòu)

許滿勝：中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺是原有采購渠道的有益補充

具體來說，在“鐵前一體化”的指導下，長鋼采購中心與煉鐵廠根據(jù)各礦種性價比情況，及時采購性價比高的品種；多港口布局，按照“礦價+運費到廠最低”的原則組織采購；在鋼材市場不斷下行時，以生產(chǎn)不斷料為原則，盡量小批量、延遲采購；預測鐵礦石價格即將大幅上漲時，提前增加采購量 在配礦結(jié)構(gòu)上，長鋼以澳大利亞礦、巴西礦等主流礦為主，階段性采購部分馬來西亞粉、印度粉、伊朗粉等非主流礦降低成本，主要以折扣力度大的混合粉、超特粉等低品位礦作為主料，同時根據(jù)鐵礦石價格變化及時調(diào)整采購結(jié)構(gòu)。

爐料

Mysteel：經(jīng)濟弱修復下鋼鐵企業(yè)應對策略

就鐵礦而言，以高品位PB粉和低品位超特粉為例，由于近期超特粉和焦炭價格快速下跌，增加低品位超特粉入爐比已有成本優(yōu)勢就未來看，我們假定三種情形，若焦炭價格下跌至2000-2200元/噸，鐵礦石價格穩(wěn)定，增加低品位超特粉入爐比較有優(yōu)勢；若焦炭價格不變，鐵礦石各品位價格繼續(xù)下跌，增加低品位超特粉入爐有成本優(yōu)勢；若鐵礦、焦炭同步下跌，增加低品位超特粉入爐較有優(yōu)勢鑒于當前雙焦供應緊張局面緩解，預計雙焦價格下跌速度較快，低品位礦將來在一段時間內(nèi)或較有價格優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)分析

螺紋鋼后市易漲難跌

以唐山地區(qū)為例，此前部分鋼廠因輔料告罄被迫悶爐，焦炭與鐵礦的庫存普遍在10天以下，如無來料補充，部分鋼廠僅能維持4—5天的高爐運轉(zhuǎn) 在原料供應緊張入庫不暢的情況下，以鐵礦石、焦炭為代表的爐料價格水漲船高，嚴重擠壓鋼廠利潤根據(jù)對唐山與山東地區(qū)鋼鐵企業(yè)的調(diào)研，當前鋼廠利潤普遍被壓縮至300元/噸以下，部分爐料短缺的鋼企僅能維持百元每噸的利潤水平原料價格居高不下迫使部分鋼廠調(diào)整了生產(chǎn)配比，更多地選用中低品位的超特粉或印粉以實現(xiàn)對成本的控制。

鋼材

沖高回落后，鐵礦石價格遠期“有慮”

二是，2105合約貼水依然較高根據(jù)我們測算，目前鐵礦石最低可交割品位超特，倉單成本大約在1192元/噸，2105合約貼水133元/噸，貼水幅度約為12.62%同時，PB以及卡粉和超特粉的價差均處于相對高位，表明超特的價格在現(xiàn)貨估值體系中處于相對低位，這些因素均會制約近月2105合約的下行空間 總的來說，我們認為鐵礦石價格無近憂，有遠慮今年在碳中和的背景下，鐵礦石中期需求將受到明顯壓制；而在高利潤刺激下，鐵礦石供給回升速度在逐步加快，鐵礦石中期下行壓力較大。

爐料

螺紋鋼短期調(diào)整風險仍存 中期向上態(tài)勢不改

目前，高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)11周位于90%以上，從理論上來說，開工率繼續(xù)增長的空間非常有限同時，近期高品位和低品位鐵礦石的價差持續(xù)擴大，PB粉和超特粉的價差從7月初的119元/噸擴大至169元/噸，PB礦和混礦的價差也從7月初的-21元/噸擴大至53元/噸考慮到鋼廠利潤呈現(xiàn)下行態(tài)勢，鋼廠不具備通過大量增加高品位礦用量提升產(chǎn)量的動力至于添加廢鋼，由于當前廢鋼價格和鐵水相比不具備性價比優(yōu)勢，且經(jīng)過前期廢鋼添加量增加之后，目前僅有2個~3個百分點的增長空間，因此，通過添加廢鋼來增加產(chǎn)量的空間也非常有限。

鋼材

Mysteel：關(guān)于高低品與中品配礦的簡析（二）

調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，樣本鋼廠這段時間內(nèi)中品礦的用量增加了約23.08% 從效果來說，樣本鋼廠表示這兩種方式的性價比均有一定優(yōu)勢；但國產(chǎn)礦方面供應也開始緊張，價格跟漲較快，加上粒度等原因，整體在燒結(jié)配礦中的增量不及中品位的用量 二、中品礦以及高低品礦基本面現(xiàn)狀 （1）高低品礦基本面現(xiàn)狀 Mysteel周度統(tǒng)計的15港口的分品種鐵礦石庫存情況，卡粉庫存自4月底出現(xiàn)大幅下降后一直在低位徘徊，目前約440.12萬噸，近期仍有下降趨勢；超特粉同樣呈下降趨勢，但近期有所反彈，當前庫存328萬噸，為2017年以來的低點。

鐵礦石聚焦

5月29日機構(gòu)看點（黑色盤點）

現(xiàn)貨上，昨日低品位粉礦價格上漲5-10元/噸，其中混合粉唐山地區(qū)漲10元/噸，超特粉青島港漲5元/噸從港口庫存看，山東和唐山地區(qū)港口混合粉可貿(mào)易資源偏緊，超特粉資源相對充裕市場整體成交一般 宏觀面：人民幣兌美元中間價下調(diào)185點，報7.1277，下調(diào)185點；上一交易日中間價7.1092 供應端：1-4月鐵礦石累計進口量達36318.3萬噸，處于近年新高。

機構(gòu)看點