Mysteel：2025年五一期間全球鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行情況

關(guān)于節(jié)后鐵礦石價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)觀點(diǎn)存在分歧47%的企業(yè)短期看漲，主要因節(jié)后補(bǔ)庫需求可能帶來支撐，但中長(zhǎng)期仍持看跌預(yù)期；32%的企業(yè)則直接看跌，理由主要包括目前鐵水產(chǎn)量已經(jīng)見頂、市場(chǎng)限產(chǎn)傳聞、5月傳統(tǒng)淡季需求回落，出口受貿(mào)易戰(zhàn)拖累等因素影響；其余企業(yè)認(rèn)為價(jià)格將以震蕩為主。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運(yùn)行現(xiàn)狀和展望

本文將針對(duì)今年 09 合約基差走勢(shì)異于歷年同期這一現(xiàn)象，展開詳細(xì)深入的原因分析 一、基差波動(dòng)分析： 2025年09合約基差走勢(shì)迥異的主要原因體現(xiàn)在供需基本面及宏觀政策干擾： 鐵礦石供需基本面：供應(yīng)端自2025年2月初起，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量受天氣干擾，累計(jì)同比連續(xù)十期出現(xiàn)減量，最高減量達(dá)1561萬噸；需求端247日均鐵水產(chǎn)量整體呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，并且長(zhǎng)期保持高于去年同期水平；庫存端47港鐵礦石庫存走勢(shì)較去年出現(xiàn)剪刀差，呈現(xiàn)明顯去庫走勢(shì)。

主編視角

廣發(fā)期貨：鋼材單邊建議觀望

環(huán)比-76萬噸至1585萬噸；其中螺紋-44.6萬噸至733萬噸；熱卷-9.8萬噸至374.5萬噸 【成本和利潤(rùn)】焦炭第一輪調(diào)漲，鋼廠利潤(rùn)有所收窄高爐鋼廠螺紋鋼維持50元每噸利潤(rùn)，熱卷維持100元每噸利潤(rùn)電爐鋼廠虧損 【觀點(diǎn)】凌晨特朗普釋放關(guān)稅緩和信息，美股和美元上漲夜盤黑色稍偏強(qiáng)走勢(shì)，鐵礦石依然表現(xiàn)為彈性最大品種市場(chǎng)情緒修復(fù)預(yù)計(jì)會(huì)影響今天黑色有所反彈但長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)依然取決于品種供需面。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：基于不同減產(chǎn)節(jié)奏下螺礦比、螺焦比走勢(shì)變化分析

由于目前鋼材供需矛盾較大，減產(chǎn)勢(shì)在必行通過兩種減產(chǎn)節(jié)奏的情景推演，得出若鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鋼材可以承接更多的利潤(rùn)，焦炭持續(xù)讓利的情況或得到一定的改善，在鋼材利潤(rùn)走擴(kuò)的同時(shí)礦焦比有所收窄；若內(nèi)外需同時(shí)回落引發(fā)的負(fù)反饋邏輯開始進(jìn)行時(shí)，鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)，鋼材利潤(rùn)繼續(xù)收縮，螺礦比、螺焦比維持分化走勢(shì)但由于雙焦價(jià)格底部獲得礦產(chǎn)開采成本端強(qiáng)支撐（焦煤900元）理論上無法繼續(xù)讓利時(shí)，鐵礦不得不開始讓利，螺礦比開始回升，且由于目前鐵礦石較差的基本面還未被完全計(jì)價(jià)，而長(zhǎng)期下跌焦煤即將獲得開采成本端的支撐，鐵礦，雙焦基本面強(qiáng)弱或在二季度發(fā)生反轉(zhuǎn)，礦焦比預(yù)計(jì)開始收窄。

觀點(diǎn)

Mysteel鐵礦石分析師朱克東：供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)加劇 礦價(jià)重心下移

同時(shí)指出一季度全球鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)“倒N型”走勢(shì)，受天氣擾動(dòng)、非主流礦山供給超預(yù)期及鋼廠低庫存策略等多重因素影響，礦價(jià)重心持續(xù)下移 接著，朱克東先生預(yù)測(cè)2025年鐵礦石市場(chǎng)將經(jīng)歷“前緊后松”的供需格局，全年價(jià)格重心或進(jìn)一步下移供需面來看，供應(yīng)端增量釋放，競(jìng)爭(zhēng)加?。恍枨蠖嗽俜只?，中國鋼廠面臨減產(chǎn)壓力朱克東先生指出價(jià)格走勢(shì)將表現(xiàn)為短期反彈與長(zhǎng)期承壓并存，一季度供需緊平衡下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)或推動(dòng)礦價(jià)階段性反彈；但下半年供應(yīng)過剩壓力加劇，礦價(jià)下行壓力加大。

會(huì)議報(bào)道

2025（第十九屆）鐵礦石國際市場(chǎng)研討會(huì)圓滿落幕

朱克東先生指出價(jià)格走勢(shì)將表現(xiàn)為短期反彈與長(zhǎng)期承壓并存，一季度供需緊平衡下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)或推動(dòng)礦價(jià)階段性反彈；但下半年供應(yīng)過剩壓力加劇，礦價(jià)下行壓力加大最后朱克東先生強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游需加強(qiáng)協(xié)作，共同應(yīng)對(duì)供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與成本壓力上海鋼聯(lián)將持續(xù)通過精準(zhǔn)數(shù)據(jù)與深度分析，為行業(yè)決策提供支持 Mysteel鐵礦石分析師 朱克東 至此，本次大會(huì)圓滿結(jié)束。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行（3.3-3.7）

目前鋼鐵行業(yè)仍有較強(qiáng)的減產(chǎn)預(yù)期，對(duì)原料價(jià)格走勢(shì)形成利空影響本周鐵礦石，雙焦期貨價(jià)格大幅下跌，弱現(xiàn)實(shí)壓制下，鋼價(jià)跟隨走弱2）政府工作報(bào)告內(nèi)容基本符合市場(chǎng)預(yù)期政府工作報(bào)告指出今年發(fā)展目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國債1.3萬億元、比上一年增加3000億元 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格或震蕩運(yùn)行運(yùn)行邏輯在于：1）鋼材利潤(rùn)尚可，鐵水產(chǎn)量增加，原料價(jià)格下行空間有限。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月3日-3月7日）

重大會(huì)議提出國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右（去年目標(biāo)為2.5%左右），且發(fā)改委指出2025年要持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組目前鋼鐵行業(yè)仍有較強(qiáng)的減產(chǎn)預(yù)期，對(duì)原料價(jià)格走勢(shì)形成利空影響本周鐵礦石，雙焦期貨價(jià)格大幅下跌，弱現(xiàn)實(shí)壓制下，鋼價(jià)跟隨走弱2）政府工作報(bào)告內(nèi)容基本符合市場(chǎng)預(yù)期政府工作報(bào)告指出今年發(fā)展目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國債1.3萬億元、比上一年增加3000億元。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點(diǎn)——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

結(jié)合前文提及，國內(nèi)鋼材需求在今年上半年大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也將提高觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負(fù)反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤(rùn)的鐵礦石無疑將成為帶領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價(jià)的糾結(jié)走勢(shì)是市場(chǎng)矛盾的體現(xiàn)，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應(yīng)求向上調(diào)整，供過于求向下調(diào)整，現(xiàn)階段無疑向下調(diào)整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認(rèn)為2025年不具備長(zhǎng)期下跌的基礎(chǔ)，即便下跌或者深跌也有基礎(chǔ)短周期內(nèi)快速修復(fù)甚至反轉(zhuǎn)。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

近年來，黑色系受地產(chǎn)拖累，需求轉(zhuǎn)弱，供需結(jié)構(gòu)處于長(zhǎng)期寬松的弱現(xiàn)實(shí)格局同時(shí)，政策預(yù)期不斷加強(qiáng)，期貨走勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，合約價(jià)格往往出現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的Contango結(jié)構(gòu)相對(duì)而言，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，基差雖較過去幾年明顯收窄，但依舊保持正值基于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，鐵礦石遠(yuǎn)月合約整體弱于近月合約，多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，合約之間存在正向套利機(jī)會(huì) 正向套利趨勢(shì)明顯 相比螺紋鋼等其他黑色系品種，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格更為堅(jiān)挺。

原料

Mysteel：焊接鋼管春季行情展望

價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè) 從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，2025 年全球經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推動(dòng)下，將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)這將為焊接鋼管市場(chǎng)提供良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，支撐價(jià)格的穩(wěn)定在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，國家對(duì)交通、能源、水利等領(lǐng)域的持續(xù)投入，將帶動(dòng)焊接鋼管需求的增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成有力支撐 原料價(jià)格方面，煤焦鐵礦價(jià)格仍處在歷史相對(duì)高位，在減少化石燃料使用的大趨勢(shì)下，煤焦價(jià)格或有所回落，2025年鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，鐵礦石供給過剩，長(zhǎng)周期面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)；帶鋼價(jià)格或長(zhǎng)期受產(chǎn)能過剩制約，價(jià)格彈性較弱。

主編視角

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⑥D(zhuǎn)為震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（1.24-2.8）

行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）1月31日：歐洲央行第五次出手降息，后續(xù)還有？ （2）2月2日：證監(jiān)會(huì)詳解中長(zhǎng)期資金入市方案，美宣布對(duì)中國商品加征10%關(guān)稅 （3）2月4日：中方宣布：對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅 2、國內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）2月7日:2024年河北鋼材出口375.2億元 （2）2月7日:美國對(duì)鋼制螺桿發(fā)起第三次反傾銷日落復(fù)審調(diào)查 （3）2月8日:中鋼協(xié)：1月下旬重點(diǎn)鋼企鋼材庫存量1535萬噸 3、海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）2月1日:淡水河谷2024年第四季度和2024年產(chǎn)銷量報(bào)告 （2）2月5日:新項(xiàng)目持續(xù)發(fā)力，澳洲礦產(chǎn)資源公司四季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅增加 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中鋼廠客戶有36.36%認(rèn)為國產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，63.64%客戶認(rèn)為節(jié)后市場(chǎng)穩(wěn)。

國產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel解讀：解讀24年末焦炭與鐵礦價(jià)格分化——產(chǎn)業(yè)鏈短期視角

【核心觀點(diǎn)】 鐵礦石與焦炭同屬煉鐵原料，長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)通常保持一致然而，自2024年底以來，兩者出現(xiàn)顯著分化——鐵礦價(jià)格上漲，而焦炭?jī)r(jià)格下跌這一變化主要由以下核心因素驅(qū)動(dòng)： 因素一：供應(yīng)動(dòng)態(tài)的分化 鐵礦石受季節(jié)性因素（如惡劣天氣、港口例行檢修等）影響，發(fā)運(yùn)量減少，中國港口庫存顯著下降，供應(yīng)緊張局面明顯。

觀點(diǎn)

今年冬儲(chǔ)不一樣，鋼貿(mào)商心態(tài)更謹(jǐn)慎

記者從受訪人士處獲悉，從整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈看，在需求收縮的大背景下，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能均處于結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)目前港口鐵礦石庫存處于絕對(duì)高位，且2025年主流與非主流礦山均有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)大概率進(jìn)一步寬松焦煤也面臨類似問題原料端的壓力有可能帶來產(chǎn)業(yè)的負(fù)反饋 “需求仍然是2025年黑色系價(jià)格走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)除此之外，政策也將帶來階段性影響宏觀政策對(duì)黑色系的長(zhǎng)期提振程度有待觀察，另外，面對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的低利潤(rùn)、強(qiáng)內(nèi)卷狀態(tài)，是否會(huì)有相關(guān)去產(chǎn)能或控產(chǎn)量政策出臺(tái)也值得關(guān)注。

鋼材

分析人士：2025年鐵礦石供需偏寬松

中長(zhǎng)期看，鐵礦石自身基本面仍面臨需求轉(zhuǎn)弱、供給放量且港口庫存高企的局面而成材端由于用鋼需求周期性下滑，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定壓制 “2025年鐵礦石供需延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，價(jià)格中樞將繼續(xù)下移至100美元／噸，預(yù)計(jì)波動(dòng)范圍85~115美元／噸明年上半年宏觀政策相對(duì)集中，且礦石供應(yīng)增量更多體現(xiàn)在下半年，礦價(jià)走勢(shì)前高后低，月間價(jià)差以及內(nèi)外盤價(jià)差或進(jìn)一步壓縮”程鵬說

原料

鋼廠冬儲(chǔ)來臨，原材料行情如何演繹？

“對(duì)原材料來說，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫只是季節(jié)性庫存的調(diào)整，最終價(jià)格走勢(shì)仍受長(zhǎng)期供需關(guān)系的影響短期來看，12月冬儲(chǔ)補(bǔ)庫將逐步啟動(dòng)，支撐原料價(jià)格穩(wěn)中回升從中長(zhǎng)期來看，目前原料端無論是鐵礦石還是焦煤都面臨高供應(yīng)、高庫存的壓力，而地產(chǎn)端需求進(jìn)入新的平臺(tái)期，原料價(jià)格冬儲(chǔ)階段的反彈終將難以為繼”陳永明說

原料

國投期貨：螺礦比預(yù)計(jì)走擴(kuò)，建議進(jìn)行套利操作

不過，二者價(jià)格彈性的差異對(duì)螺礦比策略表現(xiàn)的具體影響很難有明確定論 一般而言，出現(xiàn)新的邊際驅(qū)動(dòng)時(shí)，鐵礦石價(jià)格上漲或下跌的幅度會(huì)比螺紋鋼更大當(dāng)然，價(jià)格彈性的影響是階段性的，決定螺礦比中長(zhǎng)期走勢(shì)的還是煉鋼利潤(rùn)、焦炭與鐵礦石比價(jià)兩個(gè)因素 C螺礦比未來走勢(shì)的市場(chǎng)預(yù)測(cè) 煉鋼利潤(rùn)方面，鐵水將在11月開始季節(jié)性減產(chǎn)，且短流程要逐漸降低生產(chǎn)負(fù)荷，螺紋鋼生產(chǎn)有望維持在小幅盈利狀態(tài)。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強(qiáng)

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，鋼銀網(wǎng)口徑下鋼材維持去庫趨勢(shì)，其中建材與中厚板庫存小幅上升，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點(diǎn)短期來看，市場(chǎng)對(duì)月初宏觀會(huì)議有預(yù)期，宏觀邏輯下鐵礦石或跟隨黑色金屬震蕩偏強(qiáng)；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動(dòng)明顯，鐵礦石盤面波動(dòng)加劇

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，表需下降，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)；考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點(diǎn)短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)

需求來看，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周下降，預(yù)計(jì)近期鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩，需求端有見頂預(yù)期庫存來看，45港1.527億噸，廠庫9130萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)鋼材端數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下，本周五大材產(chǎn)量減產(chǎn)去庫，表需下降，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)