國泰君安期貨：鐵礦石跟隨下游需求預(yù)期，短期震蕩偏強(qiáng)

供給端環(huán)比變化幅度較小，預(yù)期提振主要來自于下游成材供需的改善成材市場方面，近期有需求淡季不淡的跡象，部分地區(qū)在庫存較低的背景下出現(xiàn)階段性需求釋放，疊加市場補(bǔ)庫預(yù)期的發(fā)酵，鋼材淡季減產(chǎn)節(jié)奏及鐵水下降趨勢放緩，主要鋼種產(chǎn)量周環(huán)比回升，對原料需求預(yù)期同樣形成支撐未來宏觀層面影響或?qū)⒂兴糯?，國?nèi)市場對于后面重大會議內(nèi)容仍報有較高期待，海外權(quán)益市場風(fēng)險偏好持續(xù)回升，強(qiáng)美元預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，多空因素交織，盤面價格或?qū)⒊蕦挿鹗帒B(tài)勢。

晨報速遞

Mysteel晚餐：節(jié)前下游施工企業(yè)備庫調(diào)研，鐵礦石到港量增加

◎9月23日，央行行長潘功勝表示，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

資訊

Mysteel周報：節(jié)后下游需求或不及預(yù)期 鐵礦石價格恐承壓(2.2-2.9)

從供應(yīng)角度看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量呈現(xiàn)出階段性回落，而到港量環(huán)比上周有所反彈，其主要增量來自于澳巴兩國；需求方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)弱復(fù)蘇的節(jié)奏，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計本周復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量略多于檢修高爐，前期例行檢修的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但同時部分地區(qū)因下游需求走弱后主動增加了高爐的檢修，導(dǎo)致整體鐵水產(chǎn)量上升速度受阻從市場行為方面來看，鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，港口端現(xiàn)貨市場成交明顯冷清，而在疏港方面大多數(shù)鋼廠繼續(xù)保持較高的提貨節(jié)奏，除部分港口有受惡劣天氣影響導(dǎo)致疏港量有所下滑。

進(jìn)口礦周評

Mysteel月報：二月鐵礦石價格或震蕩下行 需關(guān)注節(jié)后下游需求啟動時間

價格走勢方面，預(yù)計2月進(jìn)口礦價格偏弱于1月，其中春節(jié)出來后下游需求的實(shí)際表現(xiàn)能否驗(yàn)證此前需求旺季的預(yù)期可能會是是影響礦價走勢的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)拋開基本面改善帶給鐵礦石價格一定支撐外，影響礦價驅(qū)動走弱主要來自三個方面：其一，需求端未來的恢復(fù)情況可能不及預(yù)期，若鋼廠在保持成材產(chǎn)量穩(wěn)定以及春節(jié)期間電爐檢修的情況下，高爐將會成為穩(wěn)定產(chǎn)量的關(guān)鍵，那么鐵水產(chǎn)量就會有較大的上升空間，理論上鐵水產(chǎn)量上升速度將會加大，但從目前鐵水恢復(fù)的情況來看，達(dá)到預(yù)期的效果可能性相對較小，礦價支撐有所減弱；其二，從目前鐵礦石估值角度來看，國內(nèi)鐵礦石期貨價格相對于其他黑色品種是有所被高估的，那么2月鐵礦石價格就有存在繼續(xù)向下修復(fù)的動力；其三，在沒有基本面供需矛盾驅(qū)動時，情緒和市場信心就會影響價格的驅(qū)動，若2月指數(shù)要高于1月，則期貨價格大概要上漲超過1000，但從過去歷史的價格來看，當(dāng)下情況只低于2021年，比其他年份要高出許多，市場在信心方面或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。

月報

【界面】下游鋼材需求低迷，鐵礦石價格為何居高不下？

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1-11月粗鋼產(chǎn)量9.52億噸，同比增長1.5%，預(yù)計全年產(chǎn)量10.3億噸，增長1.5% 這一結(jié)果顯然打破了“平控”的基調(diào)，也意味著今年所謂的“平控”政策有名無實(shí)由于國內(nèi)鋼材需求仍舊乏力，這一方面加大了下游鋼材的銷售壓力，促使鋼材價格下跌，另一方面則支撐了上游原材料鐵礦石價格的上漲。

媒體報道

國泰君安期貨：下游高開工推動下，鐵礦石高位震蕩

最近一周成材市場交易情緒有所改善，鋼廠的理論現(xiàn)貨利潤有所修復(fù)，這也在一定程度上支撐其較高的開工意愿，使得鐵水下降幅度和港口累庫速度均不及之前預(yù)期展望后期，隨著北方省份逐漸步入冬季，鋼廠未來面臨的現(xiàn)實(shí)減產(chǎn)壓力或?qū)⒓又?，鐵礦需求端的進(jìn)一步驅(qū)動或?qū)⒆兊糜邢?，但同時，宏觀層面因素對于鐵礦估值的影響依然較大，整體仍然建議以高位震蕩對待整體看，燒堿短期不宜追空，暫時是震蕩市未來庫存累庫以及50堿-32堿價差的走弱，將是市場再次面臨壓力的重要信號。

晨報速遞

9月11日鐵礦石早評：初現(xiàn)疲態(tài)，關(guān)注下游承接力度

綜合看，政策面頂部已經(jīng)出現(xiàn)，終端消費(fèi)分化，下游承接能力已經(jīng)有疲態(tài)，預(yù)計鐵礦石價格維持震蕩狀態(tài) （62%指數(shù)選用Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)；PB粉現(xiàn)貨價格選用Mysteel青島港PB粉行情價格）

主編視角

Mysteel周報：下游需求走弱和限產(chǎn)落地前 鐵礦石價格或繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩（6.5-6.9）

若今年6月份沒有政策性限產(chǎn)政策，在當(dāng)下利潤修復(fù)下，鋼廠仍有進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)動力，從區(qū)域看主要為河北區(qū)域不過隨著下游旺季的過去，鋼廠例行檢修預(yù)計會有所增加，高爐開工和鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)或?qū)⒄▌?伴隨高效的生產(chǎn)節(jié)奏，反應(yīng)到鋼廠疏港和采購力度上，本周均是同步上升，鋼廠對于鐵礦石的消耗有所增加，但是多數(shù)鋼廠依舊是迫于資金的壓力，繼續(xù)以壓縮庫存為主，鋼廠整體庫存去庫程度仍未見底。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：下游終端需求持續(xù)釋放 鐵礦石價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（9.17-9.23）

引 言 本周鐵礦石期價在多空因素交織下呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的走勢。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：市場對下游旺季預(yù)期轉(zhuǎn)弱 鐵礦價格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢（8.12-8.19）

分區(qū)域來看，進(jìn)口礦庫存減量主要來自華東和沿江地區(qū)，主因礦價持續(xù)走低采購節(jié)奏放緩導(dǎo)致庫存下降此外，由于華北和華東地區(qū)高爐復(fù)產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)行，鋼廠高爐中對進(jìn)口礦日耗增加較多，其余地區(qū)進(jìn)口礦日耗小幅波動為主 3.8遠(yuǎn)期現(xiàn)貨：遠(yuǎn)期鐵礦石價格窄幅波動 中品粉成交為主 本周遠(yuǎn)期市場鐵礦石價格震蕩徘徊，盡管市場情緒一般，但由于復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵；下游成材持續(xù)去庫化，或?qū)ΦV價短期內(nèi)難以大幅下跌有支撐作用。

進(jìn)口礦周評

鋼企虧損加劇倒逼上游原料降價，焦煤第三輪提降鐵礦石接近成本

同時，鐵礦石價格回落至部分長流程鋼企前期預(yù)期之內(nèi) 鋼企虧損嚴(yán)重欲倒逼焦煤降價 由于上半年焦煤、焦炭、合金等主要原燃材料價格同比大幅上漲，以及鐵礦石價格仍高位運(yùn)行，鋼企生產(chǎn)成本居高不下；同時行業(yè)下游需求疲軟，鋼材價格持續(xù)下跌，鋼鐵企業(yè)從6月開始陷入生產(chǎn)虧損泥潭，當(dāng)前鋼坯生產(chǎn)企業(yè)噸鋼虧損已拉大至400元以上 上市鋼企上半年業(yè)績同比大幅回落，部分鋼企虧損嚴(yán)重。

爐料

Mysteel周報：下游負(fù)反饋影響加強(qiáng) 鐵礦價格跌幅加深（6.11-6.17）

引 言 本周礦價整體偏弱運(yùn)行，一方面，下游需求仍在減量，建材成交維持低位，需求未見回轉(zhuǎn)，市場悲觀情緒加重，導(dǎo)致成材價格承壓下行，進(jìn)而帶動整個黑色市場趨弱下行；另一方面，部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價格兩輪提漲落地，成材走弱焦炭偏強(qiáng)雙向擠壓鋼企利潤，疊加近期鋼廠減產(chǎn)消息的持續(xù)發(fā)酵，市場對后市減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，多重利空因素逐漸積聚，鐵礦石樂觀情緒有所回落，導(dǎo)致本周價格弱勢下跌。

進(jìn)口礦周評

鐵礦石價格“踩剎車”，專家表態(tài)下游需求或見頂應(yīng)警惕交易風(fēng)險

財聯(lián)社2月14日電，今年以來，基于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)供需格局以及市場對宏觀經(jīng)濟(jì)向好的強(qiáng)烈預(yù)期，境外鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)大幅上行，帶動國內(nèi)鐵礦石港口現(xiàn)貨和期貨價格走高不過，在近日多部委、相關(guān)行業(yè)協(xié)會嚴(yán)查炒作和哄抬價格下，火熱的鐵礦石明顯降溫對于后市，多位專家表示，國家在鋼鐵限產(chǎn)、加強(qiáng)鐵資源供給保障方面的決心和力度空前，未來鐵礦石供需結(jié)構(gòu)將趨于寬松，價格中樞大概率將下移

爐料

鐵礦石走勢還看下游“臉色”

后期鐵礦石走勢主要還看螺紋鋼“臉色”，若鋼價堅挺，將帶動鐵礦石繼續(xù)上揚(yáng)；但若鋼價上行動力衰竭，鐵礦石將出現(xiàn)逢高做空機(jī)會 近期，鋼價堅挺有望帶動鐵礦石繼續(xù)上揚(yáng)展望三四月，隨著后續(xù)限產(chǎn)進(jìn)入尾聲，市場需求將出現(xiàn)新一輪回升，鐵礦石后市表現(xiàn)仍可期待 巴西強(qiáng)降雨來襲 虎年伊始，受強(qiáng)降雨影響，淡水河谷告知已部分暫停維多利亞至米納斯鐵路（EFVM）的服務(wù)以及東南系統(tǒng)和南部系統(tǒng)的生產(chǎn)。

爐料

廣發(fā)期貨：螺紋鋼下游需求趨弱，多成材空鐵礦套利持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯降50至5040元每噸；華東螺紋鋼-維穩(wěn)至5270元每噸，主力合約夜盤基差-52每噸廣州螺紋鋼-10至5580元每噸，杭州-20至5260元每噸 【利潤】目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤500元，期貨10月合約利潤946元，期貨1月合約利潤1325元每噸 【供給】本周鋼廠逐步落實(shí)減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量+0.6至228.6萬噸鋼聯(lián)主要品種產(chǎn)量周環(huán)比+10至1017萬噸；其中熱卷產(chǎn)量周環(huán)比+6.8至327萬噸；螺紋產(chǎn)量+3至321萬噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格震蕩運(yùn)行

原料市場方面，當(dāng)日鐵礦石主力合約下跌 0.64%，受供應(yīng)增加與宏觀政策擾動影響，鐵礦石價格承壓運(yùn)行；焦煤主力合約跌幅達(dá) 1.89%，當(dāng)前焦煤市場供需呈緊平衡分化態(tài)勢近期鐵礦石、焦煤價格 “雙弱”，對 B 鋼盤條的成本支撐力度有所減弱 四、下游開工 華東鋼絞線下游行業(yè)開工率呈邊際改善態(tài)勢，整體開工率維持在 59%-62%，仍處于季節(jié)性淡季區(qū)間。

每日分析

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格平穩(wěn)運(yùn)行

原料市場方面，當(dāng)日鐵礦石主力合約上漲 0.98%，鋼廠謹(jǐn)慎的補(bǔ)庫行為導(dǎo)致鐵礦石價格上行受限 ；焦煤主力合約跌幅 1.50%，蒙煤口岸價格出現(xiàn)小幅上漲，顯示出部分地區(qū)焦煤供應(yīng)趨緊，下游市場需求尚未完全恢復(fù)，焦煤價格上漲的動力也相對有限 盡管原料端存在部分利好，但 B 鋼盤條需求疲軟，鋼絞線生產(chǎn)企業(yè)成本壓力邊際緩解，但對后續(xù)原料漲價預(yù)期較弱，采購節(jié)奏未明顯加快 四、下游開工 華東鋼絞線下游開工呈現(xiàn) “重大項(xiàng)目支撐、中小項(xiàng)目滯后” 的格局，華東鋼絞線下游大型工程的推進(jìn)對鋼絞線需求形成有力支撐，中鐵十局發(fā)布了鋼絞線等物資框架供應(yīng)商招募招標(biāo)公告，覆蓋華東等地區(qū)。

每日分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價漲跌互現(xiàn)，預(yù)計下周鋼價震蕩偏弱（8.11-8.15）

安全生產(chǎn)新規(guī)發(fā)布會結(jié)束，焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期降溫2）下游需求降溫下游補(bǔ)庫到近3年來高位，鋼廠、焦企補(bǔ)庫放緩，本周焦煤庫存均出現(xiàn)下降北方預(yù)計8月20日左右啟動環(huán)保限產(chǎn)，未來2-4周內(nèi)鐵水產(chǎn)量或下降，預(yù)計未來焦煤需求下降2、未來供增需降的背景下，鐵礦石價格易跌難漲根據(jù)歷年規(guī)律，8月中旬后，鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入爬坡階段前期鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫，庫存已達(dá)到中等偏高的水平8月下旬有環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，在缺乏鋼廠補(bǔ)庫需求的支撐下，鐵礦石供需偏寬松，價格易跌難漲。

鋼材指數(shù)評述

每日鋼市：沙鋼挺價，北方限產(chǎn)臨近，鋼價或漲跌有限

市場情緒較為謹(jǐn)慎，期貨盤面持續(xù)震蕩，終端下游采購觀望為主，投機(jī)需求減弱鋼廠鎖價方面，部分鋼廠價格小幅下跌，大部分持穩(wěn)為主漲跌幅度較小，貿(mào)易商普遍暗降出貨回款為主，等待合適時機(jī)進(jìn)行補(bǔ)庫，預(yù)計22日全國中厚板市場震蕩運(yùn)行為主 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：8月21日，山東港口進(jìn)口鐵礦價格較上一工作日小幅上漲，累計上漲2-3。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月11日-8月15日）

運(yùn)行邏輯在于：1、焦煤價格回調(diào)壓力增加1）焦煤供應(yīng)偏緊的交易降溫安全生產(chǎn)新規(guī)發(fā)布會結(jié)束，焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期降溫2）下游需求降溫下游補(bǔ)庫到近3年來高位，鋼廠、焦企補(bǔ)庫放緩，本周焦煤庫存均出現(xiàn)下降北方預(yù)計8月20日左右啟動環(huán)保限產(chǎn)，未來2-4周內(nèi)鐵水產(chǎn)量或下降，預(yù)計未來焦煤需求下降2、未來供增需降的背景下，鐵礦石價格易跌難漲根據(jù)歷年規(guī)律，8月中旬后，鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入爬坡階段前期鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫，庫存已達(dá)到中等偏高的水平。

產(chǎn)業(yè)分析