Mysteel解讀：近期鐵礦石主流塊礦需求回升偏緩，人民幣塊礦溢價持續(xù)低位橫盤

一、現狀 10月份鋼廠利潤環(huán)比回升，截止10月17日，根據測算，江蘇螺紋噸鋼毛利潤為330元/噸，通常在我們以往的認知中，鋼廠利潤高位的情況下，主流鐵礦石塊礦價格會表現的更為堅挺，在過去的一個月時間內（2024年9月18日-10月17日），247鋼廠盈利率自6.06%上漲至74.46%，但基于青島港現貨品種價格，人民幣塊礦溢價目前位于125元/噸的水平，整體處于橫盤狀態(tài)，周期內價格漲幅僅為0.8%，仍位于年內低位水平；美元塊礦溢價，漲幅37.4%，溢價絕對值為0.145，自年內0.2高位下跌后反彈，隨后伴隨市場情緒降溫及鋼廠利潤收縮影響而暫緩增勢。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦需求邊際回升支撐溢價反彈，但后期上行空間有限

塊礦溢價繼二季度大幅走跌后于七月底開始反彈，截止2022年8月18日，Mysteel 遠期塊礦溢價（圖1）達到0.104美元/干噸度，較7月25日的0.044美元/干噸度上漲0.06美元/干噸度，漲幅136%同一時期，Mysteel港口塊礦溢價從0.12美元/干噸度漲至0.19美元/干噸度，漲幅58%，二者均呈上升趨勢，但港口塊礦溢價明顯超過遠期塊礦溢價水平 一、復產背景下，塊礦供需面好轉支撐塊礦溢價 從供應的角度來看，七月底澳洲發(fā)運季末沖量結束，塊礦發(fā)運逐步正常化；而需求端，伴隨著盈利率回升，高爐鋼廠逐漸復產，日均鐵水產量自7月下旬以來維持增加態(tài)勢；截止到8月19日，Mysteel247家鋼廠日均鐵水產量為225.78萬噸，較7月29日增長12.2萬噸，增幅約5.71%；同期Mysteel64家鋼廠塊礦入爐配比從10.70%增至11.31%（圖2），鐵水產量增加帶動塊礦需求上升。

研究報告

淡水河谷一季度凈利潤扭虧

2025年一季度，淡水河谷公司單位海運成本由2024年四季度的20.0美元/噸環(huán)比大幅減少1.4美元/噸至18.6美元/噸，這主要是受益于①船用燃料成本下降，②以即期運費結算的鐵礦石運輸占比下降（導致單位海運成本環(huán)比下降0.7美元/噸），③即期運費成本下降（導致單位海運成本環(huán)比下降0.6美元/噸）2025年一季度，淡水河谷以成本加運費方式（CFR）銷售的鐵礦石粉礦數量占到一季度粉礦總銷量的90% 2025年一季度，淡水河谷公司鐵礦石粉礦和球團礦EBITDA盈虧平衡點由2024年四季度的49.5美元/干公噸環(huán)比上升4.9美元/干公噸至54.4美元/干公噸，但低于2024年一季度的58.6美元/干公噸，這主要是受鐵礦石品位小幅下降，鐵礦石粉礦銷售溢價同環(huán)比雙雙下滑，C1現金成本環(huán)比大幅增加，以及船用燃料成本下降等因素共同影響。

產業(yè)動態(tài)

Mysteel：福建型材市場弱勢局面難改 四月或將投機釋放

三、原料端，支撐不足 鐵礦石方面：基本面或將邊際好轉，鐵水產量有一定上升空間，短期日均鐵水高點在240萬噸左右，但目前鐵礦的價格仍將繼續(xù)圍繞傳統旺季需求的高度以及粗鋼限產間的博弈，短期鐵礦石市場或維持震蕩偏弱走勢 焦煤方面:國內雙焦市場弱勢運行局面得到改善，產地煉焦煤竟拍多煤種出現溢價成交，流拍率小幅下跌口岸監(jiān)管區(qū)庫存壓力同樣有所好轉，3月底最新數據降至430萬噸左右。

主編視角

Mysteel指數評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏弱運行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運量3067萬噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運環(huán)比增加1334萬噸，增幅107.4%鐵礦供應快速回升，鐵礦溢價下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產量227.9萬噸，鐵水產量處于相對低位，終端采購意愿不足，加之周內有粗鋼或壓減消息，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數評述

淡水河谷2024年第四季度和2024年財務業(yè)績

" width="600" height="255" /> 圖片來源：淡水河谷 業(yè)績亮點 ? 各業(yè)務部門運營表現穩(wěn)健，所有指導目標均已達成鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比持平，同比下降910 萬噸，系由為提升高利潤率產品比重而進行的產品組合優(yōu)化所致 ? 基于上述原因，總溢價達到4.6美元/噸，環(huán)比和同比均提高2.9美元/噸其中，鐵礦石粉礦平均溢價達到1.0美元/噸（第三季度為-1.9美元/噸）。

礦山動態(tài)

Mysteel早報：黑龍江建筑鋼材早盤價格預計繼續(xù)企穩(wěn)運行

一、宏觀＆行業(yè)熱點回顧 2月20日，全國主港鐵礦石成交91.35萬噸，環(huán)比增22.9%；237家主流貿易商建筑鋼材成交11.26萬噸，環(huán)比增31.3% 多地塊溢價成交，土拍市場持續(xù)升溫 詳情>> 89億元！上海實施土拍新規(guī)以來總價紀錄被刷新 詳情>> 二、 市場價格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價3370元/噸，期現價差30元/噸。

早評

Mysteel：2025年春節(jié)期間鐵礦石市場平穩(wěn) 后市預期有所分化

正因如此，南部系統產量下降，而S11D卻創(chuàng)下產量紀錄球團產量為920萬噸，同比減少70萬噸，減幅為7%鐵礦石銷量為8120萬噸，同比減少910萬噸，減幅為10%，系由本季度減少高硅產品銷售以提升總溢價之決策所致 2024年第四季度，銅產量達到10.18萬噸，同比增長2700噸，增幅為3%，系受到薩洛博（Salobo）和薩德伯里（Sudbury）運營業(yè)績提升以及沃伊斯灣（Voisey’s Bay）地下礦達產的正面影響。

主編視角

淡水河谷2024年第四季度和2024年產銷量報告

正因如此，南部系統產量下降，而S11D卻創(chuàng)下產量紀錄球團產量為920萬噸，同比減少70萬噸，減幅為7%鐵礦石銷量為8120萬噸，同比減少910萬噸，減幅為10%，系由本季度減少高硅產品銷售以提升總溢價之決策所致 2024年第四季度，銅產量達到10.18萬噸，同比增長2700噸，增幅為3%，系受到薩洛博（Salobo）和薩德伯里（Sudbury）運營業(yè)績提升以及沃伊斯灣（Voisey's Bay）地下礦達產的正面影響。

礦山動態(tài)

2024年印度鋼鐵市場熱點回顧

價格方面，由于中國鋼鐵市場的復蘇加之印度季風季節(jié)的結束，10月印度鐵礦石的價格表現較為強勁，在印度兩大鐵礦商OMC（奧里薩礦業(yè)公司，印度第二大鐵礦商）和NMDC（印度最大鐵礦商）的兩次鐵礦拍賣提價的影響下，印度國內的鐵礦拍賣溢價急劇上升，推動印度國內鐵礦石粉礦和球團價格上漲15-20%。

鋼廠動態(tài)

追新逐綠，鋼鐵產業(yè)高端化智能化初見成效

"中國是最清潔的鋼鐵生產國之一"世界鋼鐵協會總干事埃德溫·巴松在第十三屆中國國際鋼鐵大會上高度評價中國鋼鐵行業(yè)低碳進程 專家認為，綠色低碳是鋼鐵行業(yè)轉型升級的主要方向，鋼鐵企業(yè)"追新逐綠"進展不斷，高端化、智能化發(fā)展初見成效不過，鋼鐵企業(yè)對綠色鐵礦石產品溢價的承受度、下游消費者對綠鋼產品成本的接受度還不高，企業(yè)在轉型時仍需考慮經濟成本 綠色低碳成行業(yè)發(fā)展主線 "綠色低碳是鋼鐵行業(yè)轉型升級的主要方向，科技創(chuàng)新是鋼鐵綠色低碳轉型的必由之路。

產業(yè)動態(tài)

追新逐綠，鋼鐵產業(yè)高端化智能化初見成效

“中國是最清潔的鋼鐵生產國之一”世界鋼鐵協會總干事埃德溫·巴松在第十三屆中國國際鋼鐵大會上高度評價中國鋼鐵行業(yè)低碳進程 專家認為，綠色低碳是鋼鐵行業(yè)轉型升級的主要方向，鋼鐵企業(yè)“追新逐綠”進展不斷，高端化、智能化發(fā)展初見成效不過，鋼鐵企業(yè)對綠色鐵礦石產品溢價的承受度、下游消費者對綠鋼產品成本的接受度還不高，企業(yè)在轉型時仍需考慮經濟成本。

鋼材

Mysteel解讀：6月份鐵礦石塊礦溢價或先漲后跌

引言： 4月份以來鐵礦石塊礦溢價已經連續(xù)2個月維持擴張趨勢，截止2024年5月30日，Mysteel美金塊礦溢價為0.1485美元/干噸，較4月初的年內低點0.055美元干噸回升0.0935美元，漲幅170%，已突破去年同期水平。

主編視角

Mysteel：2024年五一期間全球鐵礦石市場運行情況

新日鐵在聲明中表示，將繼續(xù)全力配合有關部門的審查，決心完成這一交易 四、五一假期期間鐵礦石基本面回顧 為更好的讓大家對五一期間的市場進行了解，本期Mysteel對12家港口企業(yè)、30家鋼鐵企業(yè)、14家貿易企業(yè)對其假期間的運行情況以及后市觀點進行調研，其結果如下： 整體來看，放假期間對港口的生產作業(yè)影響較小，隨著到港的低位反彈，多數港口延續(xù)累庫趨勢，南方區(qū)域受大雨的影響預計小幅去庫，全國港口庫存預計庫存增加100萬噸附近；放假期間，鋼廠生產按照計劃進行，部分高爐復產，預計鐵水產量小幅增加；同時長假期間因未進行現貨買賣，以現貨為主的鋼廠去庫明顯，節(jié)后會有少量的補庫行為；此外，貿易商因休市被動累庫，其庫存普遍高于去年同期水平，另因看空鋼廠利潤的原因，多數貿易商對中低品資源比較關注，認為后期鋼廠利潤收縮低品礦資源需求增加，其溢價或將有所上升。

主編視角

Mysteel年報：2023年國產鐵礦石市場回顧與2024年展望

四季度，宏觀氛圍持續(xù)轉暖，市場情緒得以提振，高鐵水低庫存下，鐵礦石價格持漲運行 二、價差回顧 以河北唐山鐵精粉和曹妃甸港口外礦價格為例，今年內外礦價差表現出如下特點：一是2023年內外礦價差整體的波動幅度比2022年有所減弱，這是由鋼廠低利潤所帶來的；二是同樣作為高品礦，今年唐山精粉與卡粉的價差整體水平要高于唐山精粉與烏克蘭精粉的價差，這是由于今年烏克蘭精粉資源的稀缺性所導致；三是今年唐山精粉與PB粉價差上半年與下半年均值水平相差不大，而高品礦之間的內外礦價差下半年明顯比上半年水平有所抬升，原因是一方面下半年唐山精粉自身供應端出現問題，另一方面是今年尤其是下半年鋼廠低利潤甚至虧損下對絕對成本較高的高品礦接受意愿較低，卡粉、進口精粉的溢價都受到打壓，導致高品礦之間的內外礦價差在下半年出現抬升。

主編視角

Mysteel解讀：淡水河谷——助力鋼鐵行業(yè)脫碳 三季度產品質量持續(xù)升級

整體來看，鐵礦石產量環(huán)比繼續(xù)呈現季節(jié)性回升，而同比在產品質量得到顯著提升的影響下，產量表現稍遜于歷史同期值，處于5年內最低點（圖一），其中本季度總產量達8623.8萬噸，環(huán)比增加749.5萬噸，同比減少346.3萬噸，而球團總產量為917.5萬噸，環(huán)比增加6.4萬噸，同比增加91.9萬噸，產品鐵含量平均提升87個基點 鐵礦石銷售量在市場需求不減疊加平均產品溢價下跌影響下，同環(huán)比均呈現明顯的增加趨勢（圖二），三季度粗粉、球團以及原礦總銷量達8055.9萬噸，環(huán)比上漲618.5萬噸，同比上漲299萬噸。

主編視角

Mysteel解讀：供需兩旺 鐵礦石塊礦溢價創(chuàng)年內新高

今年以來，國內鋼鐵行業(yè)形勢較為嚴峻，鋼廠在長時間的微利甚至虧損的狀況下，無論是對于成材或原材料都不得不選擇主動降庫存的策略，因此可以看到247鋼廠廠內鐵礦石庫存持續(xù)在年內低位水平徘徊，因此反應到采購模式上則是更傾向于港口小批量按需購買，從而對港庫流動性形成支撐，助力港口塊礦溢價在此期間的回升。

主編視角

Mysteel解讀：PB粉溢價或在供需作用下呈先穩(wěn)后跌走勢

尤其是作為鐵礦石市場上最大交易量的PB粉，還需要關注貿易商的投機性需求從上圖可以看出，在今年的1-4月份期間，隨著PB粉的進口利潤的擴大，兩者之間有明顯的正相關性，這期間可以解讀為，隨著國內鋼廠鐵水產量的逐步增加，國內PB粉需求優(yōu)先復蘇于海外的PB粉需求，遠期PB粉更具有性價比優(yōu)勢，流動性增加形成共振上漲；5-8月份期間，則可以看到雖然進口利潤沒有明顯變化，即國內外的PB粉剛性需求差異不大，但隨著PB粉的貿易活躍度的提升，讓PB粉的溢價能夠脫離剛需變化，加速上漲。

主編視角

Mysteel日報：21日進口鐵礦石遠期市場早間回顧

上周五遠期現貨市場整體活躍度一般，公開平臺上9月末裝期的麥克粉以62%計價106.15成交礦山私下議標方面，有金布巴粉和紐曼未篩分塊的招標 二級市場上報盤積極性尚可，報盤價格相對堅挺；詢盤較為積極，主要集中在PB粉、紐曼粉以及麥克粉等主流中品位粉礦資源，另外有PB粉塊資源和麥克粉的成交市場對于主流品種資源的溢價預期依舊堅挺此外，鋼材市場的小幅回升也支撐了本周鐵礦石市場的信心 。

進口礦區(qū)域日評

Mysteel半年報：2023年下半年國產鐵礦石供強需弱

在原料端始終保持降本和低庫存的策略，這種形勢也將延續(xù)至下半年在需求端，在進口礦供應增長和潛在的粗鋼平控壓力下，下半年鐵礦石價格中樞環(huán)比或將下移因此內外礦價差預計仍將保持在低位，從而實現內外礦供給同時增長，但總需求下降情況下，鋼廠對國內礦配比的提升不過海外如今年新投產的FMG鐵橋項目，可能帶來進口鐵精粉供應的持續(xù)增加，或進一步打壓國內市場的精粉溢價，從而抑制國產鐵精粉溢價的擴大而國產球團礦受制于產能過剩和鋼廠微利的局面，需求難有較大改觀。

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