Mysteel解讀：近期鐵礦石主流塊礦需求回升偏緩，人民幣塊礦溢價持續(xù)低位橫盤

一、現(xiàn)狀 10月份鋼廠利潤環(huán)比回升，截止10月17日，根據(jù)測算，江蘇螺紋噸鋼毛利潤為330元/噸，通常在我們以往的認知中，鋼廠利潤高位的情況下，主流鐵礦石塊礦價格會表現(xiàn)的更為堅挺，在過去的一個月時間內(nèi)（2024年9月18日-10月17日），247鋼廠盈利率自6.06%上漲至74.46%，但基于青島港現(xiàn)貨品種價格，人民幣塊礦溢價目前位于125元/噸的水平，整體處于橫盤狀態(tài)，周期內(nèi)價格漲幅僅為0.8%，仍位于年內(nèi)低位水平；美元塊礦溢價，漲幅37.4%，溢價絕對值為0.145，自年內(nèi)0.2高位下跌后反彈，隨后伴隨市場情緒降溫及鋼廠利潤收縮影響而暫緩增勢。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦需求邊際回升支撐溢價反彈，但后期上行空間有限

塊礦溢價繼二季度大幅走跌后于七月底開始反彈，截止2022年8月18日，Mysteel 遠期塊礦溢價（圖1）達到0.104美元/干噸度，較7月25日的0.044美元/干噸度上漲0.06美元/干噸度，漲幅136%同一時期，Mysteel港口塊礦溢價從0.12美元/干噸度漲至0.19美元/干噸度，漲幅58%，二者均呈上升趨勢，但港口塊礦溢價明顯超過遠期塊礦溢價水平 一、復產(chǎn)背景下，塊礦供需面好轉(zhuǎn)支撐塊礦溢價 從供應的角度來看，七月底澳洲發(fā)運季末沖量結(jié)束，塊礦發(fā)運逐步正?；欢枨蠖?，伴隨著盈利率回升，高爐鋼廠逐漸復產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量自7月下旬以來維持增加態(tài)勢；截止到8月19日，Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為225.78萬噸，較7月29日增長12.2萬噸，增幅約5.71%；同期Mysteel64家鋼廠塊礦入爐配比從10.70%增至11.31%（圖2），鐵水產(chǎn)量增加帶動塊礦需求上升。

研究報告

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量大幅下滑，短期鐵礦石價格或?qū)挿珡娬鹗帲?.29-9.5）

低品資源方面，在鋼廠利潤收窄的背景下，部分市場參與者對低品資源的關注度提升，周內(nèi)低品資源成交價格延續(xù)偏強運行態(tài)勢塊礦資源方面，周內(nèi)了解到多筆主流塊礦資源成交，成交價格保持穩(wěn)中偏強，塊礦溢價水平持續(xù)維持在 0.1800 美元 / 干噸以上 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供增需降供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增至3556.8萬噸，仍處于較高水平，今年累計同比增加900萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比增至2645萬噸。

進口礦周評

Mysteel參考丨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供需博弈加劇下的冷軋市場

冷熱價差與毛利的傳導機制反映出冷軋的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，熱軋成本剛性、冷軋需求彈性、加工溢價能力喪失由于鐵礦石、焦炭價格高位運行，熱軋成本居高不下，而冷軋需求增速放緩，使得熱軋成本支撐強于冷軋需求支撐，導致加工溢價能力下降疊加鋼廠直供比例提升（如鞍鋼冷軋直供終端占比達55%），貿(mào)易商環(huán)節(jié)利潤被擠壓，市場價格內(nèi)卷化越來越激烈，鋼廠資源品牌效應減弱，貿(mào)易商經(jīng)營被迫轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)、低利潤模式，市場流動性下降 二、庫存呈波動增加趨勢 去庫壓力仍存 圖3：近三年全國冷軋社會庫存情況（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 可以看出在去年累庫壓力下，進入2025年之后，市場調(diào)節(jié)機制使得庫存慢慢進入一個平衡狀態(tài)，但整體庫存有波動增加趨勢，8月庫存約130萬噸，處于年內(nèi)相對高位。

Mysteel參考

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（8.15-8.22）

高品資源方面，周內(nèi)有卡粉及精粉成交，成交價格運行平穩(wěn)，65%與62%指數(shù)價差小幅收窄至17-18美元；當前多數(shù)高品資源落地并未表現(xiàn)出利潤，雖市場關注度較高，但周內(nèi)流動性表現(xiàn)一般低品資源方面，本周市場關注度持續(xù)提升，周內(nèi)了解到混合粉小長協(xié)及超特粉成交，相關折扣收窄態(tài)勢明顯塊礦資源方面，周內(nèi)市場參與者對其仍持較好預期，美元塊礦溢價維持0.18美元/干噸以上偏強運行 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應增幅大于需求。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅下滑，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（8.1-8.8）

塊礦本周成交整體較為活躍，塊礦溢價延續(xù)偏強運行，部分參與者認為當前塊溢仍處于合理區(qū)間，結(jié)合鋼廠當前利潤水平，溢價仍有上行空間球團資源本周保持一定關注度，但市場可貿(mào)易資源極為有限，球團溢價整體持穩(wěn) 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙降供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比小幅下滑至3061.8萬噸，今年累計同比增加375萬噸；47港鐵礦石到港量止降轉(zhuǎn)增至2622.4萬噸需求端，本期日均鐵水240.32萬噸，環(huán)比降0.39萬噸；近期鋼廠盈利率環(huán)比繼續(xù)提升至68.4%，多數(shù)鋼廠盈利情況較好，暫未有新環(huán)保限產(chǎn)通知，短期日均鐵水產(chǎn)量仍維持在240萬噸以上。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅下滑，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（7.25-8.1）

此外，本周部分市場參與者將目光投向 IOC6、MUSA 粉等非主流中品資源，但此類資源在美金市場的可流通量同樣有限塊礦方面，本周塊礦溢價持續(xù)上漲，港口塊礦資源偏緊疊加需求穩(wěn)定，為塊礦溢價提供了有力支撐低品資源周內(nèi)需求表現(xiàn)尚可，F(xiàn)MG 本周發(fā)布 8 月最新折扣，超特粉及混合粉的折扣進一步收窄 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙降供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)回升至3200.9萬噸，今年累計同比增加382萬噸；47港鐵礦石到港量連續(xù)回落至2319.7萬噸。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅下滑，短期鐵礦石價格寬幅震蕩（7.18-7.25）

塊礦本周關注度尚可，較高的鐵水以及部分區(qū)域的限燒結(jié)仍對塊礦需求提供了支撐，塊礦溢價本周小幅上漲 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙降供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比小幅回升至3109.1萬噸，今年累計同比增加200萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比回落至2511.8萬噸，兌現(xiàn)7月初澳礦低發(fā)運需求端，本期日均鐵水242.23萬噸，環(huán)比降0.21萬噸；近期鋼廠盈利率環(huán)比繼續(xù)提升至63.64%，多數(shù)鋼廠盈利情況較好，市場傳聞的部分省份減產(chǎn)消息，也暫未有規(guī)模性新增檢修計劃，短期日均鐵水產(chǎn)量仍維持在240萬噸以上。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量回升，短期鐵礦石價格或高位震蕩（7.11-7.18）

近期塊礦需求仍堅挺，短時間內(nèi)對塊礦溢價存在底部支撐；精粉周內(nèi)關注度略有走弱，隨著65%指數(shù)和62%指數(shù)價差擴大到15美元，部分市場參與者認為精粉溢價目前缺乏上行空間 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙增供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比小幅回落至2981.1萬噸，處于近三年同期中等水平；47港鐵礦石到港量環(huán)比繼續(xù)回升至2883.2萬噸，處于近三年同期較高水平需求端，本期日均鐵水242.44萬噸，環(huán)比增2.63萬噸；近期鋼廠盈利率環(huán)比繼續(xù)提升，鋼廠利潤較高，驅(qū)動部分鋼廠復產(chǎn)增產(chǎn)積極性提升，市場傳聞的部分省份減產(chǎn)消息，也暫未有規(guī)模性新增檢修計劃，短期日均鐵水產(chǎn)量仍高位窄幅波動。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢，短期鐵礦石價格或高位震蕩（7.4-7.11）

本周塊礦溢價繼續(xù)維持上漲趨勢，唐山區(qū)域限燒結(jié)政策疊加鐵水維持高位等影響因素支撐塊礦需求，推動塊礦溢價上漲本周市場對精粉資源關注度略有走弱，盡管市場參與者對高品資源保持較好的關注度，但隨著65%-62%指數(shù)價差拉大，部分參與者對精粉溢價預期也有所減弱 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供增需降供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量高位環(huán)比回落至3000萬噸以下，處于近三年同期中等水平；47港鐵礦石到港量環(huán)比回升至2535.5萬噸，處于近三年同期中等偏低水平。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅上漲，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行（6.20-6.27）

產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材供給回升加快，表需則小幅下降，總庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫1.1萬噸，庫消比同比低位，整體累庫速度偏慢，表現(xiàn)略好于市場預期同時本周日均鐵水產(chǎn)量微增0.11萬噸，鐵礦石需求仍有韌性，對鐵礦石價格起到一定支撐，周尾鐵礦石價格止跌反彈，但港口現(xiàn)貨因貿(mào)易商投機較弱，終端鋼廠壓價，跟漲驅(qū)動較弱本周鐵礦石品種方面，港口精粉性價比凸顯，流動性較好；美元市場塊礦落地尚有一定利潤空間，支撐塊礦溢價暫時走強。

進口礦周評

淡水河谷一季度凈利潤扭虧

2025年一季度，淡水河谷公司單位海運成本由2024年四季度的20.0美元/噸環(huán)比大幅減少1.4美元/噸至18.6美元/噸，這主要是受益于①船用燃料成本下降，②以即期運費結(jié)算的鐵礦石運輸占比下降（導致單位海運成本環(huán)比下降0.7美元/噸），③即期運費成本下降（導致單位海運成本環(huán)比下降0.6美元/噸）2025年一季度，淡水河谷以成本加運費方式（CFR）銷售的鐵礦石粉礦數(shù)量占到一季度粉礦總銷量的90% 2025年一季度，淡水河谷公司鐵礦石粉礦和球團礦EBITDA盈虧平衡點由2024年四季度的49.5美元/干公噸環(huán)比上升4.9美元/干公噸至54.4美元/干公噸，但低于2024年一季度的58.6美元/干公噸，這主要是受鐵礦石品位小幅下降，鐵礦石粉礦銷售溢價同環(huán)比雙雙下滑，C1現(xiàn)金成本環(huán)比大幅增加，以及船用燃料成本下降等因素共同影響。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel：福建型材市場弱勢局面難改 四月或?qū)⑼稒C釋放

三、原料端，支撐不足 鐵礦石方面：基本面或?qū)⑦呺H好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量有一定上升空間，短期日均鐵水高點在240萬噸左右，但目前鐵礦的價格仍將繼續(xù)圍繞傳統(tǒng)旺季需求的高度以及粗鋼限產(chǎn)間的博弈，短期鐵礦石市場或維持震蕩偏弱走勢 焦煤方面:國內(nèi)雙焦市場弱勢運行局面得到改善，產(chǎn)地煉焦煤竟拍多煤種出現(xiàn)溢價成交，流拍率小幅下跌口岸監(jiān)管區(qū)庫存壓力同樣有所好轉(zhuǎn)，3月底最新數(shù)據(jù)降至430萬噸左右。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏弱運行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運量3067萬噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運環(huán)比增加1334萬噸，增幅107.4%鐵礦供應快速回升，鐵礦溢價下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.9萬噸，鐵水產(chǎn)量處于相對低位，終端采購意愿不足，加之周內(nèi)有粗鋼或壓減消息，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數(shù)評述

淡水河谷2024年第四季度和2024年財務業(yè)績

" width="600" height="255" /> 圖片來源：淡水河谷 業(yè)績亮點 ? 各業(yè)務部門運營表現(xiàn)穩(wěn)健，所有指導目標均已達成鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比持平，同比下降910 萬噸，系由為提升高利潤率產(chǎn)品比重而進行的產(chǎn)品組合優(yōu)化所致 ? 基于上述原因，總溢價達到4.6美元/噸，環(huán)比和同比均提高2.9美元/噸其中，鐵礦石粉礦平均溢價達到1.0美元/噸（第三季度為-1.9美元/噸）。

礦山動態(tài)

Mysteel早報：黑龍江建筑鋼材早盤價格預計繼續(xù)企穩(wěn)運行

一、宏觀＆行業(yè)熱點回顧 2月20日，全國主港鐵礦石成交91.35萬噸，環(huán)比增22.9%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交11.26萬噸，環(huán)比增31.3% 多地塊溢價成交，土拍市場持續(xù)升溫 詳情>> 89億元！上海實施土拍新規(guī)以來總價紀錄被刷新 詳情>> 二、 市場價格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價3370元/噸，期現(xiàn)價差30元/噸。

早評

Mysteel：2025年春節(jié)期間鐵礦石市場平穩(wěn) 后市預期有所分化

正因如此，南部系統(tǒng)產(chǎn)量下降，而S11D卻創(chuàng)下產(chǎn)量紀錄球團產(chǎn)量為920萬噸，同比減少70萬噸，減幅為7%鐵礦石銷量為8120萬噸，同比減少910萬噸，減幅為10%，系由本季度減少高硅產(chǎn)品銷售以提升總溢價之決策所致 2024年第四季度，銅產(chǎn)量達到10.18萬噸，同比增長2700噸，增幅為3%，系受到薩洛博（Salobo）和薩德伯里（Sudbury）運營業(yè)績提升以及沃伊斯灣（Voisey’s Bay）地下礦達產(chǎn)的正面影響。

主編視角

淡水河谷2024年第四季度和2024年產(chǎn)銷量報告

正因如此，南部系統(tǒng)產(chǎn)量下降，而S11D卻創(chuàng)下產(chǎn)量紀錄球團產(chǎn)量為920萬噸，同比減少70萬噸，減幅為7%鐵礦石銷量為8120萬噸，同比減少910萬噸，減幅為10%，系由本季度減少高硅產(chǎn)品銷售以提升總溢價之決策所致 2024年第四季度，銅產(chǎn)量達到10.18萬噸，同比增長2700噸，增幅為3%，系受到薩洛博（Salobo）和薩德伯里（Sudbury）運營業(yè)績提升以及沃伊斯灣（Voisey's Bay）地下礦達產(chǎn)的正面影響。

礦山動態(tài)

2024年印度鋼鐵市場熱點回顧

價格方面，由于中國鋼鐵市場的復蘇加之印度季風季節(jié)的結(jié)束，10月印度鐵礦石的價格表現(xiàn)較為強勁，在印度兩大鐵礦商OMC（奧里薩礦業(yè)公司，印度第二大鐵礦商）和NMDC（印度最大鐵礦商）的兩次鐵礦拍賣提價的影響下，印度國內(nèi)的鐵礦拍賣溢價急劇上升，推動印度國內(nèi)鐵礦石粉礦和球團價格上漲15-20%。

鋼廠動態(tài)

追新逐綠，鋼鐵產(chǎn)業(yè)高端化智能化初見成效

"中國是最清潔的鋼鐵生產(chǎn)國之一"世界鋼鐵協(xié)會總干事埃德溫·巴松在第十三屆中國國際鋼鐵大會上高度評價中國鋼鐵行業(yè)低碳進程 專家認為，綠色低碳是鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要方向，鋼鐵企業(yè)"追新逐綠"進展不斷，高端化、智能化發(fā)展初見成效不過，鋼鐵企業(yè)對綠色鐵礦石產(chǎn)品溢價的承受度、下游消費者對綠鋼產(chǎn)品成本的接受度還不高，企業(yè)在轉(zhuǎn)型時仍需考慮經(jīng)濟成本 綠色低碳成行業(yè)發(fā)展主線 "綠色低碳是鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要方向，科技創(chuàng)新是鋼鐵綠色低碳轉(zhuǎn)型的必由之路。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)