Mysteel解讀：進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫(kù)成色如何？

摘要：1、12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議已落幕，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)心理價(jià)位在盤(pán)面01合約750-780、青島港PB粉現(xiàn)貨730-760附近；2、盡管當(dāng)前鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)消比距離去年農(nóng)歷同期尚有7天的補(bǔ)庫(kù)空間，但鋼廠(chǎng)盈利水平下滑以及鐵水減產(chǎn)持續(xù)或限制實(shí)際補(bǔ)庫(kù)量；3、今年部分鋼廠(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)力度弱于去年；4、補(bǔ)庫(kù)以人民幣現(xiàn)貨為主，補(bǔ)庫(kù)時(shí)間集中在未來(lái)4周。

主編視角

Mysteel解讀：補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)鐵礦石成色幾何

近期鐵礦石價(jià)格擾動(dòng)因素-市場(chǎng)交易補(bǔ)庫(kù)周期 進(jìn)入4月份以來(lái)，在推漲鐵礦石價(jià)格的驅(qū)動(dòng)力分析方面，市場(chǎng)上開(kāi)始提及中美雙補(bǔ)庫(kù)，這個(gè)視角類(lèi)似于去年底炒作的美國(guó)的再通脹（這個(gè)話(huà)題我們已經(jīng)寫(xiě)過(guò)專(zhuān)題，詳見(jiàn)Mysteel解讀：鐵礦石也開(kāi)始交易二次通脹了？）。

主編視角

每日鋼市：期鋼跌超1%，鋼坯降20元，鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)

現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)中趨弱，市場(chǎng)交投氛圍謹(jǐn)慎，成交偏弱從供給端來(lái)看，近期中板鋼廠(chǎng)打折發(fā)貨現(xiàn)象普遍，導(dǎo)致市場(chǎng)部分資源緊缺，疊加社會(huì)庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)，加劇規(guī)格短缺壓力，短期內(nèi)供給難以實(shí)現(xiàn)有效放量，對(duì)價(jià)格底部有所支撐從需求端來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，下游采購(gòu)積極性不高，投機(jī)性需求較差，傳統(tǒng)“金三銀四”成色不足預(yù)計(jì)9日全國(guó)中厚板價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：4月8日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日弱勢(shì)下行，累計(jì)下跌17-20。

觀(guān)點(diǎn)

福能期貨：需求逐步見(jiàn)頂，鐵礦石回升高度受限

雖然此消息仍有待證實(shí)，但粗鋼壓減的擾動(dòng)持續(xù)存在，將限制鐵礦石的需求預(yù)期 從全球角度來(lái)看，歐美等經(jīng)濟(jì)體在高通脹、加息的壓力下，工業(yè)生產(chǎn)和鋼材需求下降，導(dǎo)致生鐵總產(chǎn)量下降2月全球高爐鋼廠(chǎng)生鐵產(chǎn)量9705萬(wàn)噸，同比下降2.6%海外需求疲弱，難以提振鐵礦石價(jià)格 整體來(lái)看，終端需求成色不足將導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量上行空間受限，鐵礦石需求處于逐步見(jiàn)頂?shù)倪^(guò)程中，增速將開(kāi)始放緩，預(yù)期偏弱 供應(yīng)依舊寬松 3月在澳洲颶風(fēng)擾動(dòng)結(jié)束后，鐵礦石發(fā)運(yùn)重回高位，3月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)1.25億噸，同比增加509萬(wàn)噸。

原料

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月17日-3月21日）

鐵水產(chǎn)量為236.26萬(wàn)噸，同比增加14.87萬(wàn)噸，增幅6.7%，處于高位品種方面，建筑鋼材需求較去年農(nóng)歷同期下降51萬(wàn)噸，處于近四年低位板材需求好于去年，但面臨外需下降壓力未來(lái)鋼材需求下降壓力大鋼材需求成色不足，而供應(yīng)偏高，基本面將轉(zhuǎn)弱2）需求成色不足將導(dǎo)致鐵水上行空間受限，原料價(jià)格仍有下跌空間本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬(wàn)噸，短暫支撐原料價(jià)格但未來(lái)鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險(xiǎn)較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運(yùn)受天氣影響大，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國(guó)粗鋼減量，未來(lái)鐵礦石供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月17日-3月21日）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬(wàn)噸，短暫支撐原料價(jià)格但未來(lái)鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險(xiǎn)較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運(yùn)受天氣影響大，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國(guó)粗鋼減量，未來(lái)鐵礦石供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格雙焦方面，焦煤供應(yīng)寬松局面仍難以緩解，雙焦價(jià)格中長(zhǎng)期仍有下跌空間 展望后市，預(yù)計(jì)鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風(fēng)險(xiǎn)較大，需求端和成本對(duì)均面臨壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格仍以偏弱運(yùn)行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)以偏弱運(yùn)行為主（3.17-3.21）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬(wàn)噸，短暫支撐原料價(jià)格但未來(lái)鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險(xiǎn)較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運(yùn)受天氣影響大，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國(guó)粗鋼減量，未來(lái)鐵礦石供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格雙焦方面，焦煤供應(yīng)寬松局面仍難以緩解，雙焦價(jià)格中長(zhǎng)期仍有下跌空間 展望后市，預(yù)計(jì)鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風(fēng)險(xiǎn)較大，需求端和成本對(duì)均面臨壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格仍以偏弱運(yùn)行為方向。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月24日-3月28日）

噸鋼利潤(rùn)在100-200元/噸，鋼廠(chǎng)正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石價(jià)格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，未來(lái)仍以偏弱運(yùn)行為方向運(yùn)行邏輯在于：1）鋼材需求成色不足，供應(yīng)壓力增加，基本面邊際轉(zhuǎn)弱截止2025年3月28日，五大材產(chǎn)量869.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增4.1萬(wàn)噸，年同比增13.8萬(wàn)噸；鋼材需求正處于回升階段，庫(kù)存持續(xù)去化但與去年相比，鋼材消費(fèi)仍在持續(xù)下降，且?guī)齑嫒セ俣嚷谌ツ辏?yīng)較去年持續(xù)偏高，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行為主（3.24-3.28）

2）鋼材需求不佳，市場(chǎng)信心不足本周五大材表觀(guān)消費(fèi)量為919.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增12.9萬(wàn)噸，年同比下降35.6萬(wàn)噸建筑鋼材表觀(guān)消費(fèi)量為338.4萬(wàn)噸，年同比下降54.7萬(wàn)噸，是鋼材消費(fèi)拖累項(xiàng)鋼材需求成色不佳，市場(chǎng)信心依然偏悲觀(guān)，鋼價(jià)回調(diào)3）原料價(jià)格上漲，鋼材利潤(rùn)收縮噸鋼利潤(rùn)在100-200元/噸，鋼廠(chǎng)正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石價(jià)格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，未來(lái)仍以偏弱運(yùn)行為方向。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel：3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為54.1% 5個(gè)月以來(lái)第一次站在榮枯線(xiàn)以上

今年國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給雙降，市場(chǎng)基本達(dá)成共識(shí)，壓減消息傳聞甚囂塵上，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格有所下跌，煤炭供應(yīng)充足，導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格并不堅(jiān)挺，第11輪焦炭提降落地是明顯例證，廢鋼價(jià)格下跌，導(dǎo)致電爐鋼廠(chǎng)成本微降30元/噸左右，整個(gè)原燃料價(jià)格水平有所下降 專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)： 對(duì)于2025年3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，供給端：鋼廠(chǎng)利潤(rùn)水平尚可，接單情況較好，紛紛加大復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)力度，壓減傳聞擾動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)；需求端：傳統(tǒng)的“金三”成色不足，需求尚未證偽，仍有延遲發(fā)力的預(yù)期，但是今年需求水平較去年低位運(yùn)行已成行業(yè)共識(shí)。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月24日-3月28日）

2）鋼材需求不佳，市場(chǎng)信心不足本周五大材表觀(guān)消費(fèi)量為919.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增12.9萬(wàn)噸，年同比下降35.6萬(wàn)噸建筑鋼材表觀(guān)消費(fèi)量為338.4萬(wàn)噸，年同比下降54.7萬(wàn)噸，是鋼材消費(fèi)拖累項(xiàng)鋼材需求成色不佳，市場(chǎng)信心依然偏悲觀(guān)，鋼價(jià)回調(diào)3）原料價(jià)格上漲，鋼材利潤(rùn)收縮噸鋼利潤(rùn)在100-200元/噸，鋼廠(chǎng)正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石價(jià)格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，未來(lái)仍以偏弱運(yùn)行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月10日-3月14日）

鐵礦石，3月開(kāi)始，鐵礦石發(fā)運(yùn)明顯放量，本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增加1.22%（前兩周分別+8.63%和17.8%），預(yù)計(jì)下周開(kāi)始，鐵礦到港量將明顯增加供需雙增，且受控產(chǎn)消息擾動(dòng)，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格近期震蕩運(yùn)行，中長(zhǎng)期偏弱雙焦，焦企平均虧損27元/噸，減產(chǎn)力度較小蒙煤口岸庫(kù)存脹庫(kù)，礦山庫(kù)存同比增加33%，焦煤供應(yīng)過(guò)剩局面仍未緩解2）鋼材需求成色不足，限制價(jià)格上行本周鋼材表消較去年農(nóng)歷同期降73萬(wàn)噸結(jié)合水泥出庫(kù)量和混凝土發(fā)運(yùn)量同比下降30%-40%，鋼材消費(fèi)不容樂(lè)觀(guān)。

產(chǎn)業(yè)分析

冬儲(chǔ)開(kāi)啟，黑色系商品期貨緣何“不買(mǎi)賬”

因此，整個(gè)煉焦煤市場(chǎng)供給過(guò)剩難題較難解決 冬儲(chǔ)成色幾何 從歷史情況來(lái)看，往年11月中下旬至春節(jié)期間，下游企業(yè)通常會(huì)對(duì)原材料進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，以應(yīng)對(duì)冬季極端天氣及假期因素對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊?，此舉也被稱(chēng)為冬儲(chǔ) 楊輝表示：“目前冬儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟，特別是原料端，下游已經(jīng)開(kāi)始對(duì)焦煤、焦炭、鐵礦石進(jìn)行小幅度補(bǔ)庫(kù)，而在鋼材方面，部分鋼廠(chǎng)也已發(fā)布了冬儲(chǔ)政策。

鋼材

國(guó)泰君安期貨黑色觀(guān)點(diǎn)9月27日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：盤(pán)面震蕩，小幅調(diào)整 錳硅：小幅震蕩

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀(guān)點(diǎn)9月26日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：宏觀(guān)預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?錳硅：宏觀(guān)預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?焦炭：二輪提漲落地，偏強(qiáng)震蕩 焦煤：偏強(qiáng)震蕩 動(dòng)力煤：大秦線(xiàn)檢修在即，震蕩偏強(qiáng)

機(jī)構(gòu)

東海期貨：減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，8月鋼價(jià)繼續(xù)下跌空間有限

電爐鋼停產(chǎn)、檢修范圍也受虧損影響擴(kuò)大“故鋼材供應(yīng)已經(jīng)接近頂部區(qū)域” 基于此，東海期貨判斷，8月份鋼材市場(chǎng)可能會(huì)逐步企穩(wěn)，但能否反彈仍取決于需求旺季得成色品種上面，螺紋走勢(shì)或強(qiáng)于熱卷 另從鐵礦石方面看，劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)，6-7月份鐵水產(chǎn)量并未出現(xiàn)下降，當(dāng)下依然維持在239萬(wàn)噸的高位，表明礦石需求依然偏強(qiáng)同時(shí)，目前100美元的礦石價(jià)格水平已經(jīng)接近非主流礦成本，下方存在一定支撐。

鋼材

Mysteel日?qǐng)?bào)：山西建筑材料市場(chǎng)價(jià)格上漲 市場(chǎng)氛圍稍有好轉(zhuǎn)

即將步入十一月下旬，原材料價(jià)格任然保持上移趨勢(shì)，成材價(jià)格也處于逐步增長(zhǎng)狀態(tài) ，且鐵礦石、焦炭漲幅較大 需求端整體采購(gòu)環(huán)境比較一般，臨近冬季，在終端領(lǐng)域，需求韌性仍存，但工地訂單需求不高，部分偏北地區(qū)工地即將進(jìn)行趕工停工地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱，新開(kāi)工面積未有好轉(zhuǎn)，淡季消費(fèi)成色不足，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期升溫，但目前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，本周山西省內(nèi)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)方面，成本再次出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，生產(chǎn)壓力逐漸增大。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：山西建筑材料市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn) 成交未有明顯好轉(zhuǎn)

目前已經(jīng)進(jìn)入十一月下旬，原材料價(jià)格依然一漲再漲，成材價(jià)格也處于逐步增長(zhǎng)狀態(tài) ，且鐵礦石、焦炭漲幅較大，今日受部分消息影響煤焦價(jià)格上漲趨勢(shì)較大 需求端整體采購(gòu)環(huán)境比較弱勢(shì)，臨近冬季，在終端領(lǐng)域，需求韌性仍存，但工地訂單需求不高，山西靠北地區(qū)：大同、朔州等地工地基本已經(jīng)停工，成交趨于零地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱，新開(kāi)工面積未有好轉(zhuǎn)，淡季消費(fèi)成色不足，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期升溫，但目前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，本周山西省內(nèi)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)方面，成本再次出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，生產(chǎn)壓力逐漸增大。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：山西建筑材料市場(chǎng)價(jià)格上漲 市場(chǎng)成交一般

十一月份，原材料價(jià)格任然保持上移趨勢(shì)，成材價(jià)格比較容易有回升的空間 ，且鐵礦石、焦炭漲幅較大 需求端整體采購(gòu)環(huán)境不溫不火，臨近冬季，在終端領(lǐng)域，需求韌性仍存，但工地訂單需求不高地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱，新開(kāi)工面積未有好轉(zhuǎn)，淡季消費(fèi)成色不足，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期升溫，但目前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，本周山西省內(nèi)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)方面，原料焦炭開(kāi)始新一輪的提降，成本又出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但鋼廠(chǎng)是否接受落地仍需要繼續(xù)跟蹤。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：成材與原料交替拉漲 強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換背后的邏輯梳理

基于目前市場(chǎng)仍處于上升通道，噸鋼虧損的邊際收縮亦會(huì)讓鋼廠(chǎng)看到希望而延遲停減產(chǎn)計(jì)劃，這又會(huì)引發(fā)另一個(gè)矛盾點(diǎn)，短期鋼材供給大概率將持續(xù)維持高位，這當(dāng)中也包含谷電利潤(rùn)增加帶來(lái)的電爐產(chǎn)能利用率回升，而四季度需求的季節(jié)性下滑將有可能導(dǎo)致鋼材的供需錯(cuò)配，鋼材庫(kù)存的去庫(kù)速度和產(chǎn)量邊際變化成為了行情演變的關(guān)鍵因素 市場(chǎng)目光逐步聚焦于成品材的供需表現(xiàn)，不同于前期鐵礦石價(jià)格推漲黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的邏輯，鐵水產(chǎn)量下降是必然趨勢(shì)，只是下降速率是否能超預(yù)期，從上文推論來(lái)看，沒(méi)有一刀切的限產(chǎn)政策影響，鐵水產(chǎn)量大概率是緩降，因此市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)也轉(zhuǎn)移到成品材上來(lái)，從近期黑色系期貨表現(xiàn)來(lái)看，卷螺期貨的表現(xiàn)顯然變得更強(qiáng)勢(shì)和主動(dòng)，而接下來(lái)需求成色將成為關(guān)鍵。

主編視角