國泰君安期貨：鐵礦石短期價格或偏強震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實依然偏強，波動有所放大近期鐵礦價格在長時間橫盤后有所向上突破從基本面來看：需求側，當前下游開工在現(xiàn)貨利潤和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運費近期大幅下滑，其背后驅動主要是太平洋航區(qū)拉運需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運或將出現(xiàn)環(huán)比回落，本周國內(nèi)港口庫存亦再度去化從宏觀面來看：國內(nèi)，交易情緒的走強跟隨近日大類資產(chǎn)的主題相關交易，市場對于制造業(yè)相關企業(yè)的利潤預期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數(shù)也對美元定價的資源型商品估值形成顯著支撐。

機構

提供應對國際大宗商品風險管理工具，海南國際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務

邦戴數(shù)科負責人邢磊表示，海漂鐵礦石美元定價的衍生品在國外已經(jīng)比較成熟了，而國內(nèi)缺乏相關的產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)客戶對海漂鐵礦石套期保值的需求是一直存在的，在此之前只能選擇在境外的交易所進行交易邦戴數(shù)科作為海南國際清算所綜合交易商，希望利用自身經(jīng)驗，緊密配合海南國際清算所工作，為參與企業(yè)客戶提供全方位服務 某鋼鐵貿(mào)易企業(yè)負責人表示，海南國際清算所推出人民幣海漂鐵礦石掉期結算產(chǎn)品，意義重大、非常及時，他們將積極參與。

部委協(xié)會

落實 《關于完善價格治理機制的意見》、 防 “內(nèi)卷” 探析

鋼鐵產(chǎn)品規(guī)模供給性與復雜定價機制的矛盾鋼鐵及原材料作為大宗類商品，具有十分顯著的規(guī)模供給特性，是眾多產(chǎn)業(yè)鏈的主要原材料其價格機制的形成和穩(wěn)定性，對各產(chǎn)業(yè)鏈順行發(fā)展具有十分關鍵的支撐作用然而，鋼鐵行業(yè)從原材料到產(chǎn)成品定價機制異常復雜，也是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈市場價格持續(xù)處于“失穩(wěn)”狀態(tài)的根源所在鐵礦石的定價主要參考指數(shù)，同時還涉及美元指數(shù)價格、港口人民幣現(xiàn)貨價格、美元指數(shù)溢價、衍生品價格等多種因素。

鋼材

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場矛盾不突出，價格中位震蕩

鐵礦石供給寬松的大環(huán)境不變，黑色系定價錨定成材端暫不必考慮成本坍塌的螺旋下降風險，鐵水產(chǎn)量下降幅度有限；預計支撐位96美元附近 阻力位——市場對節(jié)后成材需求偏悲觀（可能是錯的），港口鐵礦石再度累庫，預計阻力位105美元附近 風險點： 產(chǎn)業(yè)層面矛盾不大，主要是鋼廠原料補庫結束后的價格回調(diào)風險。

主編視角

鋼鐵與礦山行業(yè)應加強合作，共謀發(fā)展

一是定價機制不合理目前，鐵礦石貿(mào)易市場主要采用指數(shù)作為定價依據(jù)指數(shù)存在取樣范圍小、取樣不透明等問題近期，鐵礦石供應雖然整體寬松，但價格仍維持在100美元/噸以上的較高水平12月4日，62%品位鐵礦石價格指數(shù)為106.45美元/噸整體來看，目前定價體系下的鐵礦石價格，既未能體現(xiàn)行業(yè)供需關系，又沒有實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈價值的合理分配，非常不利于行業(yè)健康發(fā)展 二是鋼企不重視資源保障體系建設。

原料

“權”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理工具

流動性穩(wěn)步提升，定價合理有效 鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的主要原料，在全球疫情暴發(fā)、國際貿(mào)易環(huán)境變化、階段性供需錯配等綜合因素的影響下，近5年，進口礦價經(jīng)歷了“過山車”式的波動據(jù)公開數(shù)據(jù)，鐵礦石62%價格指數(shù)從2019年底震蕩上行，到2021年5月份一度漲到233美元/噸的近年高位，隨后回落到160美元/噸以下，今年春節(jié)至今基本保持在90美元/噸～120美元/噸的區(qū)間波動。

原料

打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理新支點

流動性穩(wěn)步提升，定價合理有效 鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的主要原料，在全球疫情暴發(fā)、國際貿(mào)易環(huán)境變化、階段性供需錯配等綜合因素影響下，近5年，進口礦價經(jīng)歷了“過山車”式的波動據(jù)公開數(shù)據(jù)，鐵礦石62%指數(shù)先是從2019年年底震蕩上行，到2021年5月一度漲到233美元/噸的近年高位，隨后回落到160美元/噸以下，今年春節(jié)至今基本保持在90~120美元/噸的區(qū)間波動。

鋼材

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場宏觀與產(chǎn)業(yè)共振性弱化，價格高位震蕩

而成材目前去庫最好的在熱卷，熱卷去庫在邊際角度又主要依靠出口；因此，黑色系的定價在這個階段轉換為“熱卷出口價格壓力位”，對應鐵礦石的阻力位或在105-110美元/干噸區(qū)間 支撐位——宏觀與成材的邊際產(chǎn)能一起定價中美博弈必然引發(fā)長短期的市場和政策變化短期角度而言，政策的不可證偽，基本面雖然累庫但仍在低位的現(xiàn)實，將使得價格深跌的難度較大，邊際產(chǎn)能的成本線因此將成為重要的參考，對應鐵礦石的支撐位或在95美元附近。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊--周五版

玻璃、純堿跌超5%，焦炭、焦煤等跌超3%，鐵礦石、菜粕等跌逾2%，豆粕、白糖等跌超1%，豆油、塑料等小幅下跌；燒堿漲逾1%，乙二醇等小幅上漲 央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構落實金融增量政策工作座談會 中國銀行下調(diào)存款利率 機構：2024年Q3全球智能手機市場同比增長2% 保持連續(xù)四個季度增長 深交所規(guī)范并購重組：摒棄高承諾、高估值定價模式 從嚴監(jiān)管“殼公司”盲目跨界并購 經(jīng)濟日報：政策組合拳力促房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn) 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤跌2點 歐洲央行降息25個基點助攻全球“降息潮” 市場預計或繼續(xù)降息 。

早間提示

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月14日-9月20日）

根據(jù)當前高爐檢修和復產(chǎn)計劃，鋼聯(lián)口徑預計可恢復至226萬噸/日左右的水平,2023、2022年9月鐵水平均分別為248.5和238萬噸，需求端緩慢恢復，原料供應寬松（三）美聯(lián)儲進入降息周期，但預計對黑色商品影響較小，原因在于黑色主要是國內(nèi)定價需求端，鋼材出口在總需求中占比僅8%左右，且出口主要流向是東盟供給端，鋼材和焦炭主要依靠國內(nèi)供給，幾乎不需要進口黑色產(chǎn)業(yè)鏈中僅鐵礦進口主要來源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲降息通過匯率影響，間接影響鐵礦石進口價格，隨著美元走弱，利多進口原材料如鐵礦石的價格。

產(chǎn)業(yè)分析

鋼企應主動加強資源保障工作

因此，鐵礦石成本是鋼鐵企業(yè)降本增效的重要突破口在鐵礦石定價公開化、市場化、透明化的情況下，投資鐵礦項目（增加權益礦量）是降低鐵礦石獲取成本的最主要途徑 從可行性來看，鐵礦項目投資收益明顯 從歷史數(shù)據(jù)分析，鐵礦項目投資收益明顯假設一家鋼鐵企業(yè)在2014年時，投資了一座到中國港口成本80美元/噸、產(chǎn)量400萬噸的礦山（現(xiàn)有許多新項目可將成本控制在80美元/噸以下），則在2014年—2023年的10年間，企業(yè)可在該鐵礦項目上獲利約5.97億美元，平均年獲利約0.6億美元，年噸礦利潤約15美元。

鋼材

上半年鋼企業(yè)績普遍不佳，下半年“守得云開見月明” ？

何建輝解釋，之所以出現(xiàn)上述情況，原因有二一方面，供應端的調(diào)整節(jié)奏較為緩慢受就業(yè)、稅收等因素影響，鋼企并未進行相應力度的減產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)能維持在高位近年來，國內(nèi)粗鋼年產(chǎn)量維持在10億噸，主要通過增加出口的方式來緩解內(nèi)需不足的壓力另一方面，相比鋼材和焦炭以出口為主，鐵礦石以進口為主鐵礦石進口依存度超過80%，且供應較為集中，焦煤進口依存度不算太高，但進口量呈增加態(tài)勢在這樣的背景下，鐵礦石等原材料價格表現(xiàn)出一定的資源屬性，其具有全球定價的特點，受強勢美元支撐。

鋼材

駱鐵軍：探索建立科學合理的鐵礦石定價機制是行業(yè)迫切訴求

據(jù)統(tǒng)計，今年前5個月，我國進口鐵礦石5.14億噸，同比增加3365萬噸，增長7.0%；進口鐵礦石均價（海關口徑）為121.1美元/噸，同比上漲5.2%“從行業(yè)近幾年基本面情況來看，今年港口庫存持續(xù)攀升，生鐵產(chǎn)量處于低位，但鐵礦石價格保持高位，偏離基本面這說明當前鐵礦石定價機制已不能反映真實的供需情況”駱鐵軍表示 建立鐵礦石定價新機制需各方協(xié)商推動 “12年前，國內(nèi)外各方攜手發(fā)起設立中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺的初衷，是通過平臺交易形成公開透明的價格數(shù)據(jù)，為指數(shù)機構在編制發(fā)布指數(shù)時提供數(shù)據(jù)支撐，在鐵礦石價格形成中提供基本樣本。

爐料

國內(nèi)港口鐵礦石基差貿(mào)易氛圍漸濃

由于上游在外且高度集中，國際市場的風吹草動都會傳導至國內(nèi)市場，引發(fā)價格波動2004年，進口礦價一度上漲71.5％，2020年我國從澳大利亞進口鐵礦石價格從70美元/噸一路漲至170多美元/噸面對礦價“易漲難跌”，無論是貿(mào)易商還是鋼鐵企業(yè)都叫苦不迭 優(yōu)化貿(mào)易定價機制，成為鋼鐵行業(yè)和期貨市場孜孜不懈的目標追求《中國冶金報》記者在采訪中了解到，2013年大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市的鐵礦石期貨，經(jīng)過10余年的穩(wěn)健發(fā)展，期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，如今已成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應對價格風險的“利器”。

爐料

市場出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

一位產(chǎn)業(yè)企業(yè)人士告訴期貨日報記者，當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在上游，鐵礦石和焦煤盈利情況較好，而鋼材和焦炭等下游利潤欠佳，基本在盈虧平衡線附近主要原因是加工環(huán)節(jié)以國內(nèi)為主，產(chǎn)能相對充裕，而上游原材料以進口為主，資源屬性較強，走全球定價邏輯，受強勢美元支撐 “鐵礦石價格表現(xiàn)相對較強，既有自身供需的原因，也受外部因素的影響”陳為昌表示，今年以來，海外通脹預期仍強，貴金屬、有色金屬等國際化品種屢創(chuàng)新高，鐵礦石作為黑色系中唯一的國際化品種，也受到一定影響。

鋼材

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

另一方面，由于鐵礦石由美元定價，其在特殊時刻還有匯率保值的金融屬性，隨著海外加息、降息周期的更迭，估值體系已然發(fā)生變化 印度鋼鐵工業(yè)的快速發(fā)展使其自身鐵礦石需求逐年增加印度作為鐵礦石主產(chǎn)國，既能自產(chǎn)自銷，掌握部分定價話語權、降低成本，修復產(chǎn)銷分離的定價傾斜；又能消耗部分中國去產(chǎn)能階段引起的鐵礦石需求減量，引導國際貿(mào)易新流向但要看到的是，中國的鐵礦石需求體量依然十分龐大，這種估值體系的調(diào)整道阻且長。

爐料

連續(xù)拉漲，黑色系反轉了？

“供給端，海外礦山發(fā)運受天氣影響程度較一季度有所加深，西澳海面颶風擾動或影響海上運輸，以及伴隨的大風天氣影響港口作業(yè)，巴西北部礦區(qū)也存在降雨影響，進口礦供給下降預期偏強結合宏觀層面來看，通脹預期成為主流交易點，黃金、原油、有色等大宗商品表現(xiàn)強勢，黑色相對來說估值偏低，尤其是美元定價的鐵礦石受到匯率波動提振因此，綜合多方因素影響，鐵礦石反彈力度尤為顯著”余典說。

鋼材

Mysteel：焦煤國內(nèi)外市場變動對我國鋼材出口的影響

但出口高增的主要原因是中國資源具有明顯的價格優(yōu)勢，截至2023年11月22日，2023年中國熱卷市場均價比日本低338美元/噸，比歐盟低216美元/噸，比美國低421美元/噸 數(shù)據(jù)來源：海關總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 中國90%的鋼材生產(chǎn)采用長流程工藝，在主要的原料中，鐵礦石是全球定價商品，并且2023年價格表現(xiàn)偏強；焦炭、廢鋼主要是國內(nèi)市場定價，并且2023年價格下行明顯，使得中國鋼材成本有所下降。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：“穩(wěn)企安農(nóng) 護航實體——2023年唐山鐵合金期貨及期權助力現(xiàn)貨市場研討會”圓滿落幕

流動性方面：貨幣是商品定價的錨，美聯(lián)儲加息往往伴隨著國際貨幣政策的收緊匯率方面：美聯(lián)儲加息往往伴隨著美元指數(shù)的上行，鐵礦石作為以美元為主要結算貨幣的大宗商品，將在匯率上受到抑制最后是經(jīng)濟周期策略分享，先從宏觀周期理論的角度出發(fā)，用美林投資時鐘將經(jīng)濟劃分為了四種狀態(tài)：衰退期、復蘇期、過熱期、滯漲期然后從增長維度、通脹維度、信用維度、貨幣維度四個維度進行了周期信號分析并得出結論最新的經(jīng)濟周期狀態(tài)是：經(jīng)濟增長、通脹、貨幣處于上行區(qū)間，利多商品、股指、黃金。

日評

助力人民幣國際化！建龍集團與力拓集團首次實現(xiàn)人民幣跨境結算

長期以來，全球鐵礦石一直以美元定價和結算我國鐵礦石外匯消耗長期位居前三位，據(jù)統(tǒng)計，2022年，中國進口鐵礦石總量達到11.08億噸，進口金額1281億美元實現(xiàn)鐵礦石人民幣結算，一方面對于進口鐵礦石貿(mào)易業(yè)務而言，規(guī)避了匯率風險；另一方面，對于推動人民幣國際化，提高我國國際地位，增強對世界經(jīng)濟的影響力，助力外匯儲備整體平穩(wěn)具有重要意義 天津建龍是建龍集團的進口鐵礦石大宗集采平臺，與四大礦山均簽訂了長協(xié)，年長協(xié)量合計超過2000萬噸。

爐料