Mysteel有色早讀：財政部調(diào)整煤炭進口關稅 電解銅社庫降幅達16%

◎財政部：自2022年5月1日至2023年3月31日，對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率。

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Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月30日電解銅現(xiàn)貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關稅政策調(diào)整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業(yè)逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現(xiàn)貨升水較高使得月內(nèi)冶煉廠發(fā)往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現(xiàn)貨庫存大幅下降。

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Mysteel：月內(nèi)銅社庫去庫明顯 五一節(jié)后累庫或有限

同時由于近期COMEX-LME價差再度走擴，為規(guī)避潛在關稅風險，部分倉單貨源轉運至美國市場，加之部分倉庫貨源轉移至海外或清關進口到國內(nèi)以供消費，因而整體庫存加快去化速度 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結與預測 綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會庫存為16.1萬噸，月內(nèi)下降17.84萬噸，主因“銀四”市場需求轉暖，各類銅加工產(chǎn)業(yè)復蘇，且下游企業(yè)逢低補庫，而進口銅到貨依舊較少，均加快國內(nèi)庫存的去庫速度。

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Mysteel解讀：中國電子電路產(chǎn)業(yè)主要環(huán)節(jié)對美國出口情況簡析

4月2日，美國總統(tǒng)特朗普簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對部分貿(mào)易伙伴征收更高關稅，結合之前已生效關稅，2025年美對華關稅政策調(diào)整已將達到+54%然而電子電路產(chǎn)業(yè)鏈中，從原材料到終端電子各環(huán)節(jié)產(chǎn)品而言，對美國出口表現(xiàn)差別較大，關稅調(diào)整所帶來的影響也有一定區(qū)別 電解銅箔出口穩(wěn)步增加，對美出口持續(xù)減少 近幾年，中國銅箔進出口呈現(xiàn)進口增加出口減少的特點。

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Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業(yè)機構表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關稅政策 4月15日報道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實施進口關稅。

周報

Mysteel早讀：美方豁免部分商品“對等關稅” 有色金屬全線飄紅

白宮官網(wǎng)產(chǎn)品豁免清單顯示，如果原產(chǎn)于任何國家的商品其中的“美國成分”占該進口商品海關報關總價的20%及以上，則“美國成分”不加征額外關稅，只對“非美國成分”加征對等關稅 ◎ 中歐雙方團隊已就電動車談判開始接觸，歐盟或取消中國生產(chǎn)電動汽車反補貼稅 ◎4月11日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.26萬噸，較上一個交易日減少0.19萬噸，環(huán)比減少5.36%。

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Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

加之進口再生銅數(shù)量超市場預期，進口的持續(xù)虧損，未能阻止進口商積極進口的步伐后續(xù)來看，由于關稅影響導致銅價下跌，同時再生銅價格也出現(xiàn)大幅回落，持貨商捂貨惜售情緒濃厚，短期內(nèi)再生銅供應量恐有所減少但在國內(nèi)舊換新政策以及消費增量下，再生銅供應減少幅度有限 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2025年4月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量111.26萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比增加16.02%1-4月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%。

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Mysteel周報：銅價重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚后抑(4.3-4.11)

節(jié)假期間，受美國關稅政策影響，節(jié)后銅價重心下跌明顯，致使下游企業(yè)積極入市采購，補庫動作表現(xiàn)強烈，且市場新增訂單亦有所增加，從本周上海、江蘇市場庫存大幅下降亦可看出下游接貨需求回升明顯本周銅價重心明顯下移，截止周五滬銅04合約盤面收于75370元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價74695元/噸，較節(jié)前大幅下跌4350元/噸周內(nèi)現(xiàn)貨升水先揚后抑，截至本周五再度回落至平水附近運行隨著節(jié)后銅價首個交易日表現(xiàn)跌停，市場謹慎觀望情緒較濃，報價亦較為混亂，但后續(xù)銅價繼續(xù)維持跌勢，下游企業(yè)入市采購補庫動作積極，現(xiàn)貨升水亦上漲至升100~200元/噸運行，然部分時間近月合約BACK結構月差拉大至200元/噸附近，滬銅倉單大量流出沖擊市場，持貨商亦積極出貨，現(xiàn)貨升水承壓快速走跌；同時隨著后續(xù)銅價止跌大幅翻單下周來看，由于近期進口窗口打開，料后續(xù)進口銅清關流入量有所增加；同時臨近交割，BACK結構月差波動于100~200元/噸，現(xiàn)貨升水短期上漲壓力顯現(xiàn)，且考慮到目前宏觀悲觀情緒有所緩和，下周銅價或延續(xù)反彈上漲，下游消費或表現(xiàn)較為一般，因此料下周現(xiàn)貨升水或區(qū)間運行于貼20~升100元/噸。

周報

Mysteel：市場供需共振 4月銅庫存有望延續(xù)去庫

加之市場對特朗普政府可能加征銅進口關稅的擔憂加劇明顯，市場較多遠洋貨源為避免關稅風險而轉向美國市場，因而國內(nèi)進口銅貨源到貨尤為有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結與預測 綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會庫存為33.46萬噸，月內(nèi)下降5.29萬噸，主因下游企業(yè)基本復工復產(chǎn)完畢，又迎來3月傳統(tǒng)旺季，市場需求有所提升，加之進口銅到貨困難，故整體庫存表現(xiàn)去庫趨勢。

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Mysteel早讀：特朗普宣布加征汽車關稅 有色金屬漲跌互現(xiàn)

◎據(jù)媒體援引知情人士的話報道，美國可能會在幾周內(nèi)對進口銅征收關稅，比作出決定的最后期限早幾個月 ◎3月26日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.61萬噸，較上一個交易日減少0.71萬噸，環(huán)比減少30.69%。

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Mysteel周報：本周銅價大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

四、原料情況 （一）電解銅原料 下周預測；隨著關稅消息的公布，市場擔憂已久的風險事件告一段落，不過整體依然是超預期的，且后續(xù)仍有可能對銅有進一步的動作，銅價的擾動力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節(jié)前市場備貨表現(xiàn)不錯，但仍有部分加工企業(yè)擇機在假期期間進行設備檢修，消費端存在一定的干擾因素；然而國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，進口少、消費預期穩(wěn)定是主要因素；國內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢，不過隨著檢修季的來臨，市場供給端的擾動有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場消費依然頗具韌性，價格下跌帶來的訂單補充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫存依然有下降趨勢。

周報

Mysteel周報：臨近4月 銅箔市場交易熱度有所上升

受銅價影響，本周新增訂單有限，主要以長單交付為主，散單略有增加，但上游接單情緒比較一般，主要是考慮到當前銅價高位，以上月均價做為成交銅價，對于生產(chǎn)企業(yè)而言虧損較大，部分企業(yè)以點價成家部分散單當前電池廠訂單較為充足，但礙于加工費情況，上游接單積極性比較一般，覆銅板訂單依舊處于低位，很難有上漲情況，高端電子電路產(chǎn)品需求較高，但國內(nèi)產(chǎn)能有限，進口依賴度較高，總的來說，本周需求穩(wěn)中向上 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場： 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高。

周報

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關稅政策影響下我國廢銅進口預計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進口來源國，2024年中國進口銅廢碎料總數(shù)達224.97萬噸，其中從美國進口銅廢碎料數(shù)量達43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導致中國再生銅進口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

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Mysteel早讀：六部門發(fā)聲“提振消費” 有色金屬多數(shù)收跌

自由港公司一直在尋求獲得許可證，此前在去年10月，位于東爪哇省Gresik的新冶煉廠發(fā)生火災，導致電解銅生產(chǎn)被迫停止公司首席執(zhí)行官Tony Wenas稱，公司獲得了約127萬噸的銅精礦出口配額，并補充稱公司現(xiàn)在將向印尼貿(mào)易部申請正式出口許可貿(mào)易部發(fā)言人稱，自由港印尼公司已向他們提交了申請 ◎【歐盟將對鋁市場展開調(diào)查】據(jù)英國《金融時報》：歐盟將調(diào)查受特朗普關稅影響的鋁進口。

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國信期貨：滬銅預計延續(xù)高位震蕩

周二夜間，倫銅報收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤金屬上漲，LME銅庫存持續(xù)下降，推動倫銅進一步上漲，滬銅有所跟漲 市場預測，受美國可能對銅加征關稅的影響，在政策實施前，美國進口銅將顯著增加，電解銅資源將出現(xiàn)區(qū)域性集中，使電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關注國內(nèi)銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口國內(nèi)電解銅社會庫存已呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，庫存拐點的到來將給銅價帶來支撐。

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國信期貨：國內(nèi)社庫拐點到來，滬銅預計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關注點轉移至關稅政策后續(xù)實施后可能會帶來的需求下降，內(nèi)外盤銅價均自高位回調(diào)根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關注國內(nèi)銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅高位回調(diào)，后市預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報收78430元/噸，下跌0.34%關稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價漲至近期高位后上方也受到生產(chǎn)商鎖定利潤帶來的壓力，銅價自高位回調(diào) 根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關注國內(nèi)銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

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Mysteel：2月有色金屬行業(yè)大事記

2月5日，《青海省2025年一季度“開門紅”若干舉措》印發(fā)其中提出，推進高端化智能化綠色化轉型實施傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級行動、制造業(yè)數(shù)字化轉型行動，建設格爾木鹽湖綠色產(chǎn)業(yè)園，延伸綠電—電解鋁—鋁精深加工產(chǎn)業(yè)鏈，支持高性能碳纖維、電解銅箔、光纖等新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展 當?shù)貢r間2月10日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對所有進口到美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅此外，最新措施還取消對部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。

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Mysteel早讀：關稅沖擊市場 有色金屬漲跌不一

相較昨日同樣本46家企業(yè)今日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.56萬噸，較上一個交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少19.89%從數(shù)據(jù)上看，成交量持續(xù)減少，企業(yè)反饋臨近月底結算，暫時停止交易，因此交易進一步下降 ◎據(jù)Mysteel了解，今日貴州地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交1萬噸，其中0.5萬噸成交價格為3360元/噸，另外0.5萬噸成交價格為3月貴州、山西均價，先款后貨 ◎特朗普簽署行政命令對銅啟動232調(diào)查，特朗普啟動商務部調(diào)查，可能導致征收銅進口關稅。

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Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導致價差走擴明顯。

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