一、有色金屬價格指數(shù)運行回顧

8月Mysteel有色金屬價格指數(shù)為41735.39元/噸，環(huán)比下降0.36%，同比上升4.10%。環(huán)比來看，除錫1個品種價格指數(shù)上漲，其余銅、鋁、鉛、鎳、鋅5個品種價格指數(shù)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。同比，銅、鋁、錫3個品種價格指數(shù)上漲，鉛、鎳、鋅3個品種價格指數(shù)下跌。

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、細分品種分析

1、銅

關稅政策基本落定，宏觀層面影響減弱，終端消費淡季，整體銅價呈現(xiàn)高位震蕩。8月Mysteel銅價格指數(shù)為78870.28元/噸，環(huán)比下降364.83元/噸，跌幅0.46%；同比上升5750.16元/噸，漲幅7.86%。

供應方面，礦冶矛盾持續(xù)發(fā)酵，廢銅供應偏緊，疊加檢修影響，對銅價形成強有力支撐。進口端，自2025年8月1日美國正式宣布僅對進口銅半成品加征50%關稅，并未針對精煉銅等方面，前期市場加征關稅預期落空，美國大量虹吸電解銅和結(jié)束，國內(nèi)保稅區(qū)電解銅庫存呈現(xiàn)累庫趨勢。需求端，表現(xiàn)較為平淡，下游銅制品企業(yè)維持低開工率運行，高銅價疊加緊平衡，使得本月銅價呈現(xiàn)小幅下跌。

2、鋁

國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，運行產(chǎn)能高位運行。8月Mysteel鋁價格指數(shù)為20647.83元/噸，環(huán)比下降44.41元/噸，跌幅0.21%；同比上升1405.99元/噸，漲幅7.31%。
　　據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月底中國電解鋁運行產(chǎn)能約4434萬噸/年，開工率維持在97.5%左右的高位，西南區(qū)域置換升級項目投產(chǎn)導致運行產(chǎn)能小幅增加?；久鎭砜?，近期非鋁市場處于季節(jié)性淡季，整體需求相對穩(wěn)定，隨著供應端過剩持續(xù)累積，社會庫存由月初的52.5萬噸增加至61萬噸。累庫疊加終端需求偏弱抑制了價格上漲。

3、鉛

供需雙弱，原生鉛價格走勢呈現(xiàn)窄幅震蕩運行，8月Mysteel鉛價格指數(shù)為16730.51元/噸，環(huán)比下降126.05元/噸，跌幅0.75%；同比下降1203.76元/噸，跌幅6.71%。

原料端，再生鉛企業(yè)因電瓶產(chǎn)廢量持續(xù)處于低位，回收商擇高出貨，原料采購不暢；同時受鉛價弱勢影響，4月份開始企業(yè)因虧損持續(xù)減產(chǎn)，8月出現(xiàn)新一輪減產(chǎn)、停產(chǎn)。與此同時，消費端因8月消費旺季未兌現(xiàn)，鉛蓄電池企業(yè)接貨意愿較低，據(jù)Mysteel調(diào)研5個省份統(tǒng)計，8月原生鉛企業(yè)成品庫存由0.99萬噸增至1.56萬噸，庫存壓力明顯。

4、鎳

隨著傳統(tǒng)檢修季結(jié)束，精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)增加，8月Mysteel鎳價格指數(shù)122420.8元/噸，環(huán)比下降90.18元/噸，跌幅0.07%；同比下降8184.64元/噸，跌幅6.27%。

據(jù)Mysteel調(diào)研全國20家樣本企業(yè)統(tǒng)計，2025年8月中國精煉鎳產(chǎn)量36695噸，環(huán)比增加1.50%，同比增加29.62%；精煉鎳27庫社會庫存環(huán)比減少1371噸至38566噸，降幅3.43%；海外方面，8月印尼精煉鎳產(chǎn)量7500噸，環(huán)比增加1.35%，同比增加127.27%，總體供應明顯過剩。雖然隨著消費旺季到來及國內(nèi)反內(nèi)卷政策，下游不銹鋼終端消費有所提振，但過剩的供應導致精煉鎳價格上漲動力不足，整體呈現(xiàn)維穩(wěn)運行。

5、錫

受供需緊平衡狀態(tài)影響，精煉錫價格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。8月Mysteel錫價格指數(shù)為268273.81元/噸，環(huán)比上升1556.42元/噸，漲幅0.58%；同比上升9739.72元/噸，漲幅3.77%。

據(jù)Mysteel調(diào)研，8月中國錫錠現(xiàn)貨庫存為10002噸，環(huán)比下降6.18%,較前期大幅下降。由于進口窗口長期關閉、原料供應緊張、部分煉廠進行檢修，疊加宏觀方面偶發(fā)事件帶來的不確定性影響，精煉錫產(chǎn)量有所下滑。盡管終端需求疲軟，錫價仍呈現(xiàn)易漲難跌走勢，價格偏強運行。

6、鋅

社會庫存創(chuàng)3年同期新高，鋅價維持低位震蕩格局。8月Mysteel鋅價格指數(shù)為22295.38元/噸，環(huán)比下降85.84元/噸，漲幅0.38%；同比下降880.4元/噸，跌幅3.8%。

受前期礦端進口量大增影響，冶煉廠原料庫存充足，推動鋅錠產(chǎn)量釋放；據(jù)Mysteel調(diào)研，8月鋅錠產(chǎn)量為51.82萬噸，環(huán)比增長2.57%，鋅錠社會庫存為12.97萬噸，環(huán)比增長53.72%，同比增長96.01%。然而海外市場表現(xiàn)迥異，LME庫存持續(xù)去化，海外鋅錠價格走勢相對堅挺。盡管淡季消費動力明顯減弱，海內(nèi)外結(jié)構(gòu)性分化，內(nèi)強外若的態(tài)勢對鋅價形成一定支撐。

三、市場展望

后續(xù)來看，9月有色金屬價格受檢修和傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”影響較大。銅、鉛和錫受檢修高峰期影響，預計產(chǎn)量有所下滑，同時礦端偏緊的局勢短期無法扭轉(zhuǎn)，預計9月價格偏強運行。而精煉鎳廠家已基本結(jié)束檢修，隨著新增產(chǎn)能釋放影響，預計鎳價將延續(xù)跌勢。鋅受供應端放量及累庫影響，預計9月價格將承壓弱勢運行。隨著下游消費復蘇，鋁價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏向走勢。

宏觀層面，美國非農(nóng)年度數(shù)據(jù)大幅下修，加劇對美經(jīng)濟衰退的擔憂，支撐美聯(lián)儲降息預期；但仍需關注下半年國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策發(fā)力情況。

綜上，預計9月Mysteel有色金屬價格指數(shù)整體或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行趨勢。

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